1.1 研究背景與意義

我國民營經(jīng)濟近些年來發(fā)展勢頭強勁，在推進我國 GDP 增長、活躍市場經(jīng)濟、維持社會穩(wěn)定、推動就業(yè)增加和創(chuàng)新技術等方面大有作為，有關數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)運營資金中高達 90%都來自于外源融資，其中，銀行信貸融資是民營上市公司外源融資的一個非常重要的渠道，然而，種種原因卻使得民營企業(yè)無法從銀行獲得足夠的資金支持，一方面，我國金融行業(yè)體制不健全，銀行治理機制不完善，貸款審批效率低下，社會信用制度不完善等外部環(huán)境因素加重了銀企之間的信息不對稱，增加了民企獲得銀行信貸的難度；另一方面，民營企業(yè)自身發(fā)展難以滿足金融市場基本要求。在我國商業(yè)銀行 2009 年的貸款余額中，向非國有企業(yè)放貸余額僅占比 14.33%，而高達五分之四的貸款都發(fā)放給國有企業(yè)；無獨有偶，2013年，商業(yè)銀行向民營中小企業(yè)放貸的比例僅占 28.6%，其余 71.4%的企業(yè)貸款都流向了控制權掌握在政府手中的國有企業(yè)。針對這種 “信貸歧視”和環(huán)境約束，大眾化、市場化的金融交易規(guī)程遠遠不能滿足民營企業(yè)支撐正常發(fā)展運營的借款需求，民營企業(yè)不得不求助于一些體制外的、非市場化的機制來爭取銀行信貸資金，民營企業(yè)家社會資本就在企業(yè)的融資過程中發(fā)揮了重要的作用。近年來，企業(yè)家社會資本這一學術概念備受社會學、管理學、經(jīng)濟學等各領域學者的青睞，對企業(yè)價值、企業(yè)績效、企業(yè)核心競爭力、企業(yè)技術創(chuàng)新等多個方面的問題都表現(xiàn)出了強大的解釋力。企業(yè)家是一類特殊管理者的集合，他們是企業(yè)的戰(zhàn)略決策者，是一個由多方面能力素質組成的有機集合體，合格的企業(yè)家必須具有一定的思想道德素質、專業(yè)能力素質和心理素質，同時還需要掌握綜合的經(jīng)營管理能力。對于民營企業(yè)來說，企業(yè)家作為民營企業(yè)的最高管理者，其個性特征、累積的社會資源和人脈關系對企業(yè)命運和企業(yè)融資結構的影響更是不言而喻。越來越多的學者和企業(yè)家認識到，充分利用企業(yè)家社會資本能夠有效緩解民營企業(yè)的信貸融資約束，幫助民營企業(yè)獲得更多的信貸資源。

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1.2 研究內容與方法

本文通過對國內外典型的信貸融資理論、企業(yè)家社會資本理論以及二者之間關系的相關文獻進行整理歸納，以民營企業(yè)的實際情況為立足點，采用“從國內外文獻綜述到制度背景和影響機理的理論分析再到實證檢驗”的研究順序，實證分析企業(yè)家社會資本對民營企業(yè)銀行信貸融資規(guī)模、期限、成本三方面的影響。研究內容主要包括：（1）梳理綜合國內外關于企業(yè)信貸融資的典型理論，并對國內外企業(yè)家社會資本的相關理論進行整合歸納；（2）從理論角度，研究造成我國民營企業(yè)信貸融資約束的大的制度背景環(huán)境、研究企業(yè)家社會資本的定義以及構成，并分別針對民營企業(yè)家社會資本對銀行信貸融資規(guī)模、期限、成本的影響這個問題進行理論分析，提出本文的三個研究假設；（3）以上海和深圳兩大證券交易所上市的所有 A 股民營上市公司（作有關剔除）2012 年 1 月 1 日至 2014 年12月31 日三年間的企業(yè)財務數(shù)據(jù)以及與之相匹配的實際控制人背景資料作為研究樣本數(shù)據(jù)，通過建立多元回歸模型對民營企業(yè)家社會資本與信貸融資之間的內在關系進行實證分析。

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第 2 章 國內外文獻綜述

 

2.1 信貸融資的相關研究

民營企業(yè)融資難一直以來都是國內外學術界研究的熱點問題，造成我國民營企業(yè)信貸融資可能性低的原因是多方面的，目前與企業(yè)信貸融資相關的理論研究主要有信息不對稱理論、優(yōu)序融資理論、關系型貸款理論以及對信貸融資的影響因素的研究等方面。本節(jié)分為兩大部分，在回顧信貸融資有關經(jīng)典理論的基礎上，分析評述國內外對信貸融資影響因素的相關研究。美國經(jīng)濟學家阿克洛夫 Akerlof（1970）最早提出信息不對稱問題，他指出借貸雙方的信息不對稱會破壞金融交易秩序，放貸者更愿意向彼此交往密切的借款人放貸，相互不了解的借貸雙方交易會增加借款者的借款成本，這種現(xiàn)象容易導致良質企業(yè)被逐出市場，但是，提供一定質量和規(guī)模的抵押物以及提升品牌知名度這兩種方式可不同程度的抵消上述信息不對稱的消極影響[1]。Berger and Udell（1998）研究發(fā)現(xiàn)，由于中小企業(yè)會計信息透明度低，金融機構無法通過公開渠道獲得其財務信息，銀企之間信息不對稱現(xiàn)象更加嚴重，使得中小企業(yè)在向金融機構申請貸款時無法證明自己的信用水平，因此，初創(chuàng)期的中小企業(yè)難以從銀行獲得資金支持，更多的依賴于內部融資和貿易信貸，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，信息不對稱程度降低，會逐漸拓寬間接融資和外部融資的渠道和空間[2]。

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2.2 企業(yè)家社會資本的相關研究

本節(jié)通過對企業(yè)家社會資本定義及分類的相關研究文獻進行梳理歸類，提出本文對于企業(yè)家社會資本的定義,為接下來的理論分析研究奠定基礎。社會資本這一學術概念最早由法國社會學家布迪厄（Bourdieu，1981)正式提出，并將其引入到社會學領域，在“社會資本隨筆”一文中，他將社會資本界定為：社會資本是一種資源的集合，同長期社會交往形成的實際以及潛在的關系網(wǎng)絡緊密相關，這種社會關系網(wǎng)絡是在大家長期合作并相互了解和熟悉的基礎上建立的一種制度化的關系網(wǎng)[17]。Coleman（1992）提出根據(jù)社會資本發(fā)揮的作用對其進行界定，指出社會資本并非單獨存在，它是一個復雜交互的實體,行動者出于實現(xiàn)自身利益的目的進行各種資源交換，甚至將資源的控制權轉讓，這種長期的互惠互利行為持續(xù)存在，社會資本就逐步形成了，也就是說，社會資本存在于一定的社會結構中，當這個社會結構里人與人之間的交往關系由于特定利益而發(fā)生不同程度的變化時，社會資本便隨之產生[18]。Lin Nan（1999）提出“社會資源—社會資本理論”，認為個人在處理社會關系的過程中，可以設法利用自己直接擁有的或者存在于關系網(wǎng)絡中的間接資源，以實現(xiàn)特定目的，這些資源的總和就是社會資本，它既包含社會資源本身，還包含個人獲取這些資源的機會以及動員資源的能力[19]。高闖、郭斌（2011）將社會資本定義為社會資本投資者為了實現(xiàn)特定目的，獲取和使用嵌入在長期以來建立的社會關系網(wǎng)絡中的各種資源的行為[20]。社會資本理論迅速發(fā)展，在經(jīng)濟學、管理學、社會學等各個領域都表現(xiàn)出了強大的解釋力，國內外學者逐漸開始從微觀的企業(yè)家層次來對社會資本進行研究。李惠斌、楊雪冬（2000）提出企業(yè)家社會資本不同于其物質、人力資本，企業(yè)家社會資本是企業(yè)家長期社交過程中建立起來的社會關系網(wǎng)，它的形成以誠信、規(guī)范為核心，能夠使企業(yè)獲利。

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第 3 章 民營企業(yè)家社會資本對信貸融資影響的理論分析.... 16

3.1 我國民營企業(yè)信貸融資約束的制度背景分析........... 16

3.2 民營企業(yè)家社會資本構成的理論分析..... 17

3.3 民營企業(yè)家社會資本對信貸融資影響的理論分析及假設的提出...... 19

3.3.1 民營企業(yè)家社會資本對貸款規(guī)模的影響........ 19

3.3.2 民營企業(yè)家社會資本對貸款期限的影響........ 20

3.3.3 民營企業(yè)家社會資本對貸款成本的影響......... 21

第 4 章 民營企業(yè)家社會資本對信貸融資影響的實證研究.... 23

4.1 研究設計........ 23

4.2 描述性統(tǒng)計和變量相關性分析........ 29

4.2.1 描述性統(tǒng)計分析............ 29

4.2.2 Pearson 相關系數(shù)分析....32

4.3 多元回歸結果及分析...... 33

4.4 本章小結........ 37

第 5 章 結論與展望..... 38

5.1 研究結論........ 38

5.2 研究局限........ 39

5.3 研究展望........ 39

 

第 4 章 民營企業(yè)家社會資本對信貸融資影響的實證研究

 

本文對民營企業(yè)家社會資本和信貸融資的關系進行實證研究的技術路線如下：第一，對建立模型過程中中涉及到的各個變量進行定義及說明；第二，建立反映企業(yè)家社會資本與銀行貸款規(guī)模、貸款期限、貸款成本之間關系的回歸模型；第三，確定樣本數(shù)據(jù)的選擇范圍，并對信息來源和處理流程給予解釋；第四，進行實證分析，檢驗民營企業(yè)家社會資本對信貸融資的影響，以證明前文假設建立的正確性。

 

4.1 研究設計

貸款規(guī)模是指民營企業(yè)在一定時期內獲得的銀行信用貸款的多少，即（年末短期借款+年末長期借款）/年末資產總額，該比值越大，企業(yè)獲得的銀行貸款就越多，融資能力也就越強。貸款期限是指在一定時間段內，企業(yè)長期借款占全部銀行借款的比例，即年末長期借款/（短期借款+長期借款），該比值越大，表示企業(yè)獲得的銀行貸款期限越長。貸款成本是指在一定時間段內，企業(yè)為取得和使用銀行貸款所付出的費用，即財務費用（包括金融機構手續(xù)費、利息支出、匯兌損益）/（短期借款+長期借款），該比值越小，表示企業(yè)獲得的銀行貸款所付出的成本越低。從上文可知，本文將企業(yè)家定義為民營企業(yè)的實際控制人，同時兼任董事長或者總經(jīng)理，因此本文選取民營企業(yè)實際控制人擁有的社會資本作為解釋變量。依照第三章理論分析，本文借鑒李秉祥、薛思珊、曹紅（2007）的“內容分析法”，選取了企業(yè)家年齡、受教育程度、任期、政治關聯(lián)、銀行關系這五個最能反映企業(yè)家社會資本的變量，對民營企業(yè)家社會資本的構成進行分析，并對變量進行定義和賦值,在此基礎上,采用郭亞軍教授提出的 G1 法確定各變量指標的權重,從而對民營企業(yè)家的社會資本進行綜合測度[44]。

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結論

 

企業(yè)家社會資本近年來被國內外學者廣泛應用于解釋各種社會經(jīng)濟現(xiàn)象，包括個人應聘求職、個人工作薪酬提升、企業(yè)價值、企業(yè)經(jīng)營績效等各個方面，其中，企企業(yè)家社會資本作為我國民營企業(yè)在尋求銀行貸款過程中的一項非常重要的替代性機制，對其進行研究有著深刻的理論意義與現(xiàn)實意義。本文在整理國內外已有文獻的基礎上，選取 2012-2014 這三年間的 A 股民營上市公司為研究樣本，實證分析了企業(yè)家社會資本對我國民營上市公司銀行信貸融資規(guī)模、期限、成本三方面的影響，得出以下幾個主要的研究結論：

（1）民營企業(yè)家社會資本與信貸規(guī)模、貸款期限呈現(xiàn)顯著的正相關關系，企業(yè)家豐富的社會資本，能夠向社會各界，包括金融機構，傳遞企業(yè)的實力、信譽、行為方式等不易觀察的隱形信息，增強金融機構對企業(yè)貸款意圖和還款能力的信任，降低銀行放貸風險，有利于銀企之間建立長期合作的穩(wěn)定關系，能夠緩解銀企之間的信息不對稱，增加企業(yè)對于償還貸款的承諾力度，從而使企業(yè)獲得更大的貸款規(guī)模，更長的貸款期限。

（2）民營企業(yè)家社會資本與信貸成本呈現(xiàn)顯著的負相關關系，企業(yè)家社會資本越豐富，民營企業(yè)能夠過得的信貸成本就越低。企業(yè)家通過動員社會關系網(wǎng)絡中的各種社會資源，為企業(yè)獲得投資機會，增加企業(yè)融資優(yōu)勢，廣闊的人際關系、穩(wěn)固的社會地位、良好的市場信譽，證明企業(yè)具有較強的償債能力、發(fā)展能力、盈利能力，向金融機構傳遞積極信號，為爭取更多貸款優(yōu)惠。

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參考文獻(略)