1.1 研究背景和意義

金融一體化與貿(mào)易全球化伴隨全球經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)成為當(dāng)今世界國際經(jīng)濟(jì)最重要的特征，廣泛開展外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也因此背景極大地擴(kuò)展了其國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。不斷崛起的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)出口數(shù)額持續(xù)增加直接促進(jìn)了國際資本流入和流出中國，廣闊的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)總量為國際貿(mào)易融資持續(xù)壯大提供了宏觀背景，也是匯率風(fēng)險問題的溫床。經(jīng)濟(jì)層面上，銀行國際貿(mào)易融資促進(jìn)貨物在兩國買賣雙方的交換，推進(jìn)了制造業(yè)全球化及服務(wù)業(yè)全球化進(jìn)程；資本層面上，國際貿(mào)易融資可以使得銀行增加中間業(yè)務(wù)收入，對內(nèi)促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)多元化，對外可以增多客戶量，拓寬銀行利潤空間。例如,開展國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行根據(jù)已建立的關(guān)系向客戶提供信貸服務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)，從而深化了與客戶業(yè)務(wù)關(guān)系，增加了營業(yè)利潤。由于國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有的資金期限短，周轉(zhuǎn)快，手續(xù)費(fèi)豐厚導(dǎo)致其業(yè)務(wù)利潤較高、同時能夠通過此類業(yè)務(wù)而帶動銀行其他業(yè)務(wù)的發(fā)展等特點(diǎn)近年來開發(fā)國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行競爭的焦點(diǎn)，各商業(yè)銀行紛紛對此類業(yè)務(wù)的展開了激烈的競爭。商業(yè)銀行的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)近年來蓬勃發(fā)展并不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、拓展業(yè)務(wù)層次。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如進(jìn)出口押匯、國際保理與福費(fèi)庭、提貨擔(dān)保與打包放款業(yè)務(wù)、出口信貸業(yè)務(wù)，面如今國際上流行銀行保函與備用信用證、國際信用證、托收、外匯匯款、銀行結(jié)售匯、外匯金融衍生品新興業(yè)務(wù)成為國際貿(mào)易融資的主要品種。不斷增多的客戶需求激勵了國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度，國際貿(mào)易融資在銀行利潤來源中占比不斷增加，相當(dāng)程度上影響到了銀行的營業(yè)收入。伴隨著商業(yè)銀行間國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)如火如荼的展開，潛藏在該項業(yè)務(wù)之下的各種傳統(tǒng)風(fēng)險和新興風(fēng)險也日益引起了金融界的重視。如同銀行的其他風(fēng)險一樣，國際貿(mào)易融資一樣具有信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、法律風(fēng)險、欺詐風(fēng)險，同時由于其具有資本跨區(qū)域流動的特性，匯率風(fēng)險尤其突出。

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1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者在匯率風(fēng)險領(lǐng)域的研究開始得比較早，取得了相對成熟的若干理論。從始于亞當(dāng)·斯密（Adam Smith）然后逐漸盛行于歷代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的資產(chǎn)風(fēng)險管理理論，負(fù)債風(fēng)險管理理論，發(fā)展至資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理理論，最終成形以巴塞爾體系的形式確定下來，商業(yè)銀行風(fēng)險管理已經(jīng)發(fā)展成較完善的理論體系，其中格外強(qiáng)調(diào)了貿(mào)易融資中占有主要地位的匯率風(fēng)險。就銀行風(fēng)險防范方面，Michael B(2000)通過對Credit Metrics 以及 Credit Risk+兩大信用風(fēng)險評估模型的實證分析，研究證實兩個通用信用風(fēng)險評估模型應(yīng)用中的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。以方便商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要對該兩大模型的選定及應(yīng)用做決策。Jose A. Lopeza(2000)在通過對過去10 年間商業(yè)銀行財務(wù)和資本分配模型的分析，指出了這些模型分析的準(zhǔn)確性仍有待于研究，將這些模型的準(zhǔn)確性提高將更有利于銀行風(fēng)險的控制，并且可以運(yùn)用于其它多方面領(lǐng)域。Michel Crouhy(2000) 實證分析比較信用風(fēng)險評估模型（VAR ）和其他通用的 Credit Metrics、Credit Portfolio View、KMV、Credit Risk+等信用風(fēng)險評級方法，通過對若干要素分析變量的測定，得出了這幾種模型之間的區(qū)別，這將有利于商業(yè)銀行對于模型選定的判斷。國際貿(mào)易融資研究方面，Branson(2001)通過對大量理論研究，介紹了匯率主要決定因素。并闡述了資本市場變化與匯率與匯率變動兩者的關(guān)系，講解了國外銀行管理貿(mào)易融資風(fēng)險的方法。K.N.Huang(2008)在對銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤降低情況下，銀行如何尋求新利潤來源提供了相關(guān)建議。關(guān)于匯率風(fēng)險理論研究方面，Anthony (2001)等學(xué)者整體性地剖析開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)以何種方式防范匯率風(fēng)險，并系統(tǒng)地梳理了商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理歷史體系。Dombusch(2005)提出匯率決定的相關(guān)模型，在分析模型的基礎(chǔ)上，提出了匯率變動對一國競爭力和貿(mào)易的影響，并分析了影響匯率的因素。

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第 2 章 國際貿(mào)易融資及匯率風(fēng)險概述

 

2.1 國際貿(mào)易融資理論

國際貿(mào)易融資是指在國際貿(mào)易交易中，基于商品交易的預(yù)付款、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)，運(yùn)用銀行融資工具進(jìn)行的融資活動，即是商業(yè)銀行提供的針對國際貿(mào)易中各環(huán)節(jié)的資金融通服務(wù)。1國際貿(mào)易融資是銀行為企業(yè)在進(jìn)出口環(huán)節(jié)提供的融資便利活動，其有助于促進(jìn)進(jìn)口和出口國之間的貿(mào)易的達(dá)成，也促進(jìn)了銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高了銀行的利潤。根據(jù)商業(yè)銀行為國際貿(mào)易中企業(yè)資金服務(wù)的不同環(huán)節(jié)流程，國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)包括銀行保函、信用證、打包貸款、進(jìn)出口押匯等不同金融服務(wù)。商業(yè)銀行根據(jù)自身業(yè)務(wù)條件依據(jù)國際貿(mào)易融資的特點(diǎn)大力開展多樣化的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，其中有一個原因是因為銀行希望通過開展此類業(yè)務(wù)來帶動銀行其他業(yè)務(wù)的開展。國際貿(mào)易融資作為商業(yè)銀行盈利性較強(qiáng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其一方面促進(jìn)了國際間貿(mào)易順利進(jìn)行，滿足了國際間買賣雙方的需求。另一方面國際貿(mào)易融資拓寬了銀行業(yè)務(wù)范圍，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展增加了銀行客戶的來源。商業(yè)銀行拓展國際融資不僅增加中間業(yè)務(wù)收入，同時也擴(kuò)大了銀行市場占有份額，讓銀行更有競爭力。相對于國內(nèi)業(yè)務(wù)，國際貿(mào)易融資具有資金周轉(zhuǎn)回流快，資金占有時間短，這些業(yè)務(wù)在為商業(yè)銀行帶來手續(xù)費(fèi)和業(yè)務(wù)利潤的同時，特別是能夠通過此類業(yè)務(wù)而帶動銀行其他業(yè)務(wù)的發(fā)展等特點(diǎn)不斷發(fā)展擴(kuò)大此業(yè)務(wù)而成為各大商業(yè)銀行關(guān)注的焦點(diǎn)。

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2.2 主要國際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險概述

影響國際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險的因素很多，有些是外部因素，如國家的政治情況、突發(fā)事件、經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場動態(tài)等等。有些是內(nèi)部因素，如商業(yè)銀行內(nèi)部制度、相關(guān)部門信息交流、貿(mào)易融資對沖產(chǎn)品和操作狀況，貿(mào)易融資幣種和期限、銀行員工業(yè)務(wù)水平和風(fēng)險管理意識等等。具體來說，在國際貿(mào)易融資中，一旦客戶借入的貨幣和償還的貨幣不是同一幣種的時候，尤其是客戶借入貨幣與歸還貨幣之間有一定期限，這就使得銀行面臨因客戶借入和貸出貨幣之間本幣和外幣匯率變動而產(chǎn)生匯率風(fēng)險的可能。對于較長期限業(yè)務(wù)來說，因其期限比較長，匯率變動所導(dǎo)致的外匯風(fēng)險就會增大。例如在銀行保函業(yè)務(wù)中，外幣保函通常需要保函申請人提供現(xiàn)金質(zhì)押，當(dāng)保函申請人在銀行質(zhì)押的金額和保函上賠付金額不一致時，就會產(chǎn)生匯率風(fēng)險。按照匯率風(fēng)險處理業(yè)務(wù)流程，銀行一般會以直接提取保函申請人的形式追要違約款項，進(jìn)而以此賠付受益人，如果因為匯率的變動導(dǎo)致質(zhì)押貨幣貶值時，質(zhì)押金很可能不能抵償銀行先行賠付的金額，進(jìn)而給商業(yè)銀行帶來了損失。

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第 3 章 我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資和匯率風(fēng)險現(xiàn)狀..........13

3.1 國際貿(mào)易融資的發(fā)展沿革........ 13

3.2 我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資的發(fā)展現(xiàn)狀....14

3.3 我國國際貿(mào)易融資的匯率風(fēng)險現(xiàn)狀..... 16

3.4 小結(jié).... 18

第 4 章 現(xiàn)行國際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險的測度方法及其比較分析.......19

4.1 外匯敞口分析(Foreign Currency Exposure Analysis)......19

4.2 風(fēng)險價值(Value at Risk, Va R).......... 19

4.3 壓力測試(Stress Testing).....20

4.4 限額(Limit)管理.....21

4.5 按經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率(Risk-Adjusted Rate of Return).........21

4.6 對比分析..........22

4.7 小結(jié).... 24

第 5 章 商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資的匯率風(fēng)險實證研究..........25

5.2 Va R 模型外匯風(fēng)險度量.......25

5.3 小結(jié).... 34

 

第 5 章 商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資的匯率風(fēng)險實證研究

 

本文在上一章節(jié)對銀行外匯風(fēng)險測定方法做了簡單的介紹。本章則會使用以上所提到的主要測定方法，由于中國銀行在我國外匯市場的高市場占有率，因此選擇中國銀行具有一定的代表性。 本文基于中國銀行 2011-2015 數(shù)據(jù)的進(jìn)行實證分析并得出相應(yīng)的結(jié)論供實際運(yùn)用參考。

 

5.1 Va R 模型外匯風(fēng)險度量

Va R 模型在對資產(chǎn)組合風(fēng)險測定方面得到業(yè)界廣泛認(rèn)可。很多金融、統(tǒng)計、計量領(lǐng)域?qū)W者紛紛對此模型開展了進(jìn)一步研究。他們在傳統(tǒng)的歷史模擬模型、方差—協(xié)方差模型、蒙特卡羅模擬模型基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，大力推動了 Va R 風(fēng)險測定模型的發(fā)展。使用歷史模擬法簡單直觀，因而被很多領(lǐng)域所采用。歷史模擬法，是使用大量歷史數(shù)據(jù)通過測定的結(jié)果來而預(yù)測未來損益分布，并給出一定置信度下的估計。將已經(jīng)實現(xiàn)的市場變量分布與回報率分布用于現(xiàn)行的外匯資產(chǎn)組合，從而預(yù)測下一階段該外匯組合可能面臨的回報率分布和風(fēng)險價值。使用歷史模擬方法可以很好的處理非正態(tài)分布，而不需要假設(shè)市場因子的統(tǒng)計分布。方差－協(xié)方差法是利用正態(tài)分布的統(tǒng)計特性簡化計算，其假設(shè)前提是市場因子變化將服從多元正態(tài)分布。其需要對個別資產(chǎn)的方差－協(xié)方差矩陣度量從而確定組合的標(biāo)準(zhǔn)方差。方差－協(xié)方差法按照資產(chǎn)組合價值函數(shù)不同，可分為 Delta 類模型和Gamma 兩類模型。例如，美國 JP 摩根研發(fā)的 Risk Metrics 模型。

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結(jié)論

 

由于國際貿(mào)易融資對銀行相關(guān)從業(yè)人員綜合能力要求很高，其中涉及貿(mào)易、金融、法律、合規(guī)、風(fēng)險等相關(guān)知識。銀行應(yīng)該定期為相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員舉辦培訓(xùn)。這對銀行防范國際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險以及其他風(fēng)險有著重要的意義。銀行應(yīng)定期開展網(wǎng)上和面授課程使得相關(guān)人員掌握最新法律法規(guī)，任何銀行規(guī)章制度的更新需要及時下達(dá)，以避免由于溝通不善導(dǎo)致的風(fēng)險發(fā)生。例如，銀行可以建立相關(guān)部門的信息溝通平臺，用以相關(guān)政策的傳達(dá)，按照業(yè)務(wù)需要每日或每周安排相關(guān)會議對業(yè)務(wù)操作更新狀況以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行最新政策實施情況對員工進(jìn)行培訓(xùn)交流。定期通過網(wǎng)上課堂和教室培訓(xùn)加強(qiáng)對相關(guān)人員業(yè)務(wù)素養(yǎng)提高。最重要的是培養(yǎng)好員工的相關(guān)風(fēng)險意識，以便在遇到各種不同的風(fēng)險情景下相關(guān)員工可以很好的識別風(fēng)險并將風(fēng)險降至最低范圍內(nèi)。此外，相關(guān)培訓(xùn)記錄應(yīng)當(dāng)妥善保存，為銀行將來培訓(xùn)規(guī)劃做好準(zhǔn)備。此外，特別重要的是銀行需要培養(yǎng)相關(guān)人員的風(fēng)險防范意識，風(fēng)險防范意識的加強(qiáng)，才是銀行風(fēng)險防范的根本。

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參考文獻(xiàn)(略)