1.1 研究背景及意義

改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)，國(guó)民生活水平也有了質(zhì)的飛躍。隨著醫(yī)療改革制度的貫徹落實(shí)，我國(guó)對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)品的需求也逐漸增加。生物制藥行業(yè)市場(chǎng)份額增加的同時(shí)，投資者看到了潛在的巨大商機(jī)，新興制藥企業(yè)猶如春筍一般萌芽，造成了生物制藥行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)局面。在這種情況下，企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)能力水平的重視程度也逐漸增加，通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的提升，進(jìn)而提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造核心競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)之中處于領(lǐng)先地位。 國(guó)務(wù)院于 2013 年下發(fā)的文件《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到 2020 年生物制藥產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，該文件預(yù)示著我國(guó)生物制藥企業(yè)將迎來(lái)蓬勃的發(fā)展。從 1993 年第一家上市生物制藥企業(yè)誕生到 2014 年的 145 家企業(yè)上市，生物制藥企業(yè)的在二十二年的風(fēng)雨中，創(chuàng)造出了自己的輝煌。 近年來(lái)，我國(guó)不斷深入推進(jìn)醫(yī)療事業(yè)的改革，并出臺(tái)更加完善的扶持政策，促進(jìn)了我國(guó)生物制藥業(yè)的發(fā)展，并受到投資者的極度關(guān)注，使其在資本市場(chǎng)中占據(jù)一定地位。然而由于整個(gè)行業(yè)起步較晚，目前大部分企業(yè)仍處在發(fā)展階段。我國(guó)生物制藥企業(yè)普遍重視生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，而忽視研發(fā)能力的培養(yǎng)，因此在技術(shù)、內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)品類(lèi)型等方面都會(huì)存在相應(yīng)的問(wèn)題。從行業(yè)現(xiàn)狀可以看出，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加，如果這些企業(yè)不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決問(wèn)題，則可能會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，嚴(yán)重者更可能走向破產(chǎn)。 企業(yè)財(cái)務(wù)是企業(yè)管理的關(guān)鍵，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)中都有體現(xiàn)，也就是說(shuō)，在企業(yè)財(cái)務(wù)能力貫穿于企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)能力與其整體發(fā)展目標(biāo)不一致時(shí)，就可能影響企業(yè)的決策的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。所以，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，首要任務(wù)就是發(fā)展企業(yè)的財(cái)務(wù)能力。本文希望在已有理論的基礎(chǔ)上，以 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)為切入點(diǎn)，研究出可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)能力的切實(shí)可行的策略。  

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1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)述

國(guó)外學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的研究開(kāi)始較早，大致從財(cái)務(wù)能力概念的闡述界定和財(cái)務(wù)能力的影響因素兩個(gè)角度進(jìn)行研究分析。Deleo（1994）認(rèn)為核心能力是一種獨(dú)特并且可持續(xù)的資源或能力，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響不相關(guān)[1]。Mansour（1998）認(rèn)為，核心能力作為產(chǎn)業(yè)整合和協(xié)調(diào)的結(jié)果，貫穿于業(yè)務(wù)單位與職能部門(mén)間共享科學(xué)技術(shù)與理論知識(shí)[2]。Jao（1996）認(rèn)為核心能力是導(dǎo)致企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和相關(guān)理論體系的特殊組合，包含產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力、成本分配能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、價(jià)值創(chuàng)新能力、渠道經(jīng)營(yíng)能力以及品牌提升能力等。盡管核心能力作為核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的依據(jù)，卻會(huì)帶來(lái)創(chuàng)新抑制的反作用效果[3]。Petts（1997）核心能力是特有產(chǎn)業(yè)技術(shù)與創(chuàng)新知識(shí)的集合[4]。 Coombs（1996）認(rèn)為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是基于科技競(jìng)爭(zhēng)力和組織競(jìng)爭(zhēng)力共同作用的有效集合[5]。Meyer 和 Lehnerd（1997）研究認(rèn)為，從企業(yè)能力到產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，最低層是核心能力，為產(chǎn)品生產(chǎn)的基石；中間部分為產(chǎn)品加工層面，是維系核心能力與分銷(xiāo)市場(chǎng)的紐帶；最頂端為產(chǎn)品分銷(xiāo)層面，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)各類(lèi)需求，同時(shí)為企業(yè)核心能力注入新的能量[6]。 Camerer（2005）提出，影響財(cái)務(wù)能力的兩類(lèi)主要因素分別是企業(yè)財(cái)務(wù)決策能力和公司高管人員對(duì)財(cái)務(wù)的認(rèn)知[7]。Okonkwo（2006）基于 Camerer 等的觀點(diǎn)，研究結(jié)論表明企業(yè)戰(zhàn)略決策水平和公司高管人員的財(cái)務(wù)認(rèn)知度對(duì)其財(cái)務(wù)能力產(chǎn)生一定影響[8]。Ramaswamy（2010）等選取 162 例并購(gòu)案的并購(gòu)行為，講并購(gòu)發(fā)生后的連續(xù)五年分為五期，跟蹤五期財(cái)務(wù)能力發(fā)展情況。從研究中看出，并購(gòu)當(dāng)期與二期，企業(yè)財(cái)務(wù)能力轉(zhuǎn)折性上升，但企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效要在四期或五期才會(huì)呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(shì)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)能力的靈敏度比企業(yè)績(jī)效低[9]。 

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第 2 章 企業(yè)能力及財(cái)務(wù)能力概述 

 

2.1 企業(yè)能力理論概述 

對(duì)企業(yè)能力內(nèi)涵的定義需要從企業(yè)能力理論中提煉。根據(jù) Hamel 和 Prahalad（1994）的研究可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)核心能力是一種可以使目標(biāo)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域和核心技術(shù)領(lǐng)域達(dá)到行業(yè)頂級(jí)水平的能力，指某一對(duì)象內(nèi)部相互作用的理論與方法的組合，是能夠使得企業(yè)取得核心競(jìng)爭(zhēng)力的理論體系[34]。 企業(yè)核心能力是企業(yè)所擁有的與眾不同的的資源和核心優(yōu)勢(shì)，大部分企業(yè)通過(guò)提供獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品滿(mǎn)足客戶(hù)需求，增加客戶(hù)滿(mǎn)意度。同時(shí)這種核心優(yōu)勢(shì)表達(dá)于企業(yè)所提供的特定的系列服務(wù)上，是同行業(yè)幾乎無(wú)法模仿超越的。根據(jù)當(dāng)前的理論基礎(chǔ)，企業(yè)能力的理論研究大致上可分為資源學(xué)派和能力學(xué)派兩種，這兩種學(xué)派彼此之間既相互影響又相互獨(dú)立。 資源基礎(chǔ)學(xué)派的觀點(diǎn)主要針對(duì)于外部資源的角度，他們認(rèn)為相較于核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，內(nèi)部資源的重要程度更大。資源基礎(chǔ)論思想最早源于 Penrose（1959）提出企業(yè)不單單是某一管理模塊，也是資源的整體集合。企業(yè)資源基礎(chǔ)理論所注重的重點(diǎn)問(wèn)題恰恰是資源與企業(yè)財(cái)務(wù)能力的相關(guān)性問(wèn)題[35]。20 世紀(jì) 80 年代開(kāi)始，研究學(xué)者就將研究的重中之重放在資源的特性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的相關(guān)性上。Wemerfelt（1984）指出企業(yè)是資源的集合體，企業(yè)具備或者控制的資源的多少與質(zhì)量嚴(yán)重影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和績(jī)效水平，該研究標(biāo)志著企業(yè)資源基礎(chǔ)論的誕生[36]。Barney（1991）提出，企業(yè)之間可能存在著復(fù)雜性和多樣性，此類(lèi)差異導(dǎo)致一些企業(yè)擁有著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要因?yàn)榫邆涞膽?zhàn)略資源，同時(shí)構(gòu)建綜合分析框架闡述，這種資源具備價(jià)值性、稀缺性、不易模仿性和無(wú)法替代性[37]。 

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2.2 企業(yè)財(cái)務(wù)能力概述

企業(yè)財(cái)務(wù)能力是企業(yè)內(nèi)部資源和財(cái)務(wù)理論框架的結(jié)合，是從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)能力的闡釋。企業(yè)財(cái)務(wù)能力作為企業(yè)能力的主要分支，通過(guò)多個(gè)與財(cái)務(wù)相關(guān)的能力組建而成，每一種相關(guān)的能力的變換都會(huì)引起財(cái)務(wù)能力的變動(dòng)，從而引起財(cái)務(wù)狀況的改變。 企業(yè)財(cái)務(wù)能力越好，越能夠?yàn)槠髽I(yè)提供良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)的核心價(jià)值的創(chuàng)造大有裨益。在企業(yè)中，財(cái)務(wù)能力的地位是獨(dú)一無(wú)二、無(wú)法匹敵的，其一財(cái)務(wù)能力的穩(wěn)定是資金流穩(wěn)定的重要保障，在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展中起到?jīng)Q定性的因素，企業(yè)若連資金流向都無(wú)法控制，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就不具備持續(xù)優(yōu)勢(shì)，將會(huì)引發(fā)企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的境地；其二，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)資源的控制通過(guò)財(cái)務(wù)能力的形式體現(xiàn)出來(lái)，如何將財(cái)務(wù)資源理性配置，對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成起到良好的促進(jìn)作用，對(duì)企業(yè)的核心能力將會(huì)有全方位的提升。 從能力理論的層面看，企業(yè)的內(nèi)涵是一個(gè)包括多樣性因素的各種能力的綜合體系，其中最重要是企業(yè)財(cái)務(wù)能力。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否持久、企業(yè)規(guī)模是否達(dá)到預(yù)期、企業(yè)差異化決策和多元化經(jīng)營(yíng)是否達(dá)到相應(yīng)的高度都會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)能力的強(qiáng)弱。企業(yè)財(cái)務(wù)能力得到全面提升，將會(huì)在長(zhǎng)期生命周期中推動(dòng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，確保企業(yè)多元差異方針的完全實(shí)施。對(duì)國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析，高效的財(cái)務(wù)能力體系的構(gòu)建并維系，對(duì)企業(yè)能力的發(fā)展都有無(wú)法替代的促進(jìn)作用。 黎精明（2006）分析得出財(cái)務(wù)能力是經(jīng)濟(jì)主體財(cái)務(wù)水平的綜合表現(xiàn)，其在企業(yè)處于無(wú)發(fā)替代的地位[40]。羅宏和陳燕（2003）主張通過(guò)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)管理能力和財(cái)務(wù)應(yīng)變能力三種能力角度論證企業(yè)價(jià)值的高低程度通過(guò)財(cái)務(wù)能力的形式展現(xiàn)[41]。 從財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)分析的層面來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)能力組成要素和蘊(yùn)含內(nèi)容研究主要由以下幾方面構(gòu)成：荊新[11]和黎精明[40]等研究提出將企業(yè)財(cái)務(wù)能力歸納成償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力和發(fā)展能力這“四種能力”；朱開(kāi)悉[10]、張星文[12]和陳晶璞[42]等認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)能力的主要表達(dá)方式是財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)活動(dòng)能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力，同時(shí)指出上述四種能力的理論實(shí)則是企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力的集合；謝全勝[13]和羅宏[41]等指出企業(yè)財(cái)務(wù)能力由財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)管理能力和財(cái)務(wù)應(yīng)變能力這“三種能力”構(gòu)成。我國(guó)研究針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)能力組成與類(lèi)別細(xì)化研究存在不同方面的意見(jiàn)，由此觀之該問(wèn)題是財(cái)務(wù)能力研究中的重中之重，有待進(jìn)一步研究。 

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第 3 章  DBZY 公司經(jīng)營(yíng)背景及財(cái)務(wù)能力現(xiàn)狀分析 .......... 15 

3.1 DBZY 公司背景分析 ......... 15 

3.1.1  公司概況 ........... 15 

3.1.2  公司經(jīng)營(yíng)情況及組織結(jié)構(gòu) ....... 15 

3.2 DBZY 公司經(jīng)營(yíng)狀況分析 ......... 17 

3.3 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力現(xiàn)狀分析 ......... 19 

第 4 章  DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建及評(píng)價(jià) .......... 26 

4.1 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建原則 ......... 26 

4.2 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建 ......... 27 

4.3 DBZY 財(cái)務(wù)能力綜合測(cè)評(píng) ......... 36 

4.3.1 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力綜合測(cè)評(píng)得分 ........ 36 

4.3.2 DBZY 公司行業(yè)綜合排名 ........ 38 

4.4 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)分析 ......... 40

4.5 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力存在問(wèn)題原因分析 ......... 42 

第 5 章  DBZY 公司財(cái)務(wù)能力提升策略 ...... 45 

5.1 DBZY 公司治理結(jié)構(gòu)提升策略 ......... 45 

5.2 DBZY 公司融資結(jié)構(gòu)提升策略 ......... 46 

 

第 5 章 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力提升策略 

 

5.1 DBZY 公司治理結(jié)構(gòu)提升策略 

獨(dú)立董事的作用是強(qiáng)化董事會(huì)內(nèi)部平衡機(jī)制，針對(duì)高管決議提出合理化建議，促使決策實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。目前 DBZY 公司董事會(huì)共設(shè)九名董事，獨(dú)立董事僅有三名，其中兩名具有財(cái)務(wù)背景，占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的三分之一，剛剛符合國(guó)家最低標(biāo)準(zhǔn)。DBZY 公司需要根據(jù)自身規(guī)模，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)狀況和行業(yè)趨勢(shì)，合理增加董事會(huì)中獨(dú)立董事的數(shù)量，有利于提高董事會(huì)決策層的獨(dú)立性，從而加強(qiáng)公司治理的效果。 DBZY 公司獨(dú)立董事來(lái)自不同的單位和行業(yè)，但都在高校任職，作為行業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，年齡均偏高。身為獨(dú)立董事，受自身知識(shí)背景、行業(yè)了解度和工作精力等方面的影響，會(huì)引發(fā)對(duì)公司了解不夠透徹以及決策合理性和有效性較弱的問(wèn)題。針對(duì)這種情況，DBZY 公司的高管層與董事會(huì)成員應(yīng)該建立與獨(dú)立董事之間的有效溝通，增強(qiáng)獨(dú)立董事對(duì)公司業(yè)務(wù)流程、財(cái)務(wù)狀況及法規(guī)制度等方面的了解，促進(jìn)他們做出更合理的決策，提出更有價(jià)值的建議和意見(jiàn)，充分發(fā)揮其職能。 另外，獨(dú)立董事的引進(jìn)不僅僅是名義上的擴(kuò)充，更是一種平衡機(jī)制和監(jiān)督理念的注入。提升獨(dú)立董事的地位和作用，加強(qiáng)獨(dú)立董事的職能和權(quán)限，更有利于發(fā)揮獨(dú)立董事制度的真實(shí)效用并實(shí)現(xiàn)其自身價(jià)值。 

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結(jié)論

 

在經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的時(shí)代，企業(yè)財(cái)務(wù)能力優(yōu)劣逐漸引起企業(yè)高層管理人員和外部投資者的高度重視。結(jié)合生物制藥行業(yè)研發(fā)投入大，周期長(zhǎng)的特殊背景，企業(yè)財(cái)務(wù)能力的高低更加成為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。如何對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，如何針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)能力提升對(duì)策就顯得尤為重要。 DBZY 公司作為經(jīng)營(yíng)多年的生物制藥企業(yè)，為了增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)能力，本文結(jié)合企業(yè)能力理論和企業(yè)財(cái)務(wù)能力理論，對(duì)其財(cái)務(wù)能力進(jìn)行綜合測(cè)評(píng)，得出 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力處于中等偏下水平，針對(duì)這一情況進(jìn)行原因分析，并提出提升財(cái)務(wù)能力對(duì)策。 

第一，對(duì) DBZY 公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)能力進(jìn)行深度剖析，企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不合理、管理體系尚未完善、缺乏有效的信息溝通平臺(tái)且信息傳遞不流暢等問(wèn)題繼而引發(fā)企業(yè)償債能力、籌資能力和盈利能力較差的情況。DBZY 公司的財(cái)務(wù)能力狀況表現(xiàn)為：財(cái)務(wù)管理能力水平較好，財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力水平中等，財(cái)務(wù)活動(dòng)能力水平三者最差。

第二，從提升財(cái)務(wù)管理能力的角度，完善公司治理結(jié)構(gòu)和預(yù)算管理制度的制定與實(shí)施。一方面，有效發(fā)揮獨(dú)立董事監(jiān)督作用，構(gòu)建高效的管理團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化符合 DBZY公司的高管薪酬契約。另一方面，從優(yōu)化企業(yè)資金配置的層面加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力，完善對(duì)企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)預(yù)算的制定、實(shí)施、執(zhí)行和考核的激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)提升財(cái)務(wù)管理能力全方位提高企業(yè)財(cái)務(wù)能力。 

第三，從提升財(cái)務(wù)活動(dòng)能力的角度，調(diào)整企業(yè)的投資和融資結(jié)構(gòu)，合理運(yùn)用國(guó)家對(duì)生物制藥行業(yè)實(shí)施的扶持政策進(jìn)行企業(yè)融資，通過(guò)適度增加企業(yè)負(fù)債和聯(lián)盟融資的方式吸收風(fēng)險(xiǎn)融資成本，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力。 

第四，從提升財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力的角度，著重增強(qiáng)企業(yè)的償債能力和盈利能力。提高企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)質(zhì)量，通過(guò)制定符合企業(yè)特征的償債計(jì)劃，合理舉債的方式強(qiáng)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。盈利能力是企業(yè)整體財(cái)務(wù)能力的綜合表現(xiàn)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力、決策控制能力、合理控制資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)模式等企業(yè)全方位能力的提高，盈利能力才會(huì)顯著提升。 

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參考文獻(xiàn)(略)