第一章 緒論

1.1 研究背景
20 世紀(jì)以來，知識(shí)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，人才的重要性得到廣泛肯定，智力和知識(shí)的作用日漸重要，傳統(tǒng)生產(chǎn)要素越來越不能為企業(yè)帶來額外收益，智力資本的作用日漸突出，中外學(xué)者關(guān)于智力資本的研究成果十分豐富，學(xué)者們認(rèn)為其對保持企業(yè)的競爭優(yōu)勢和長久成長力有重要意義，應(yīng)該成為企業(yè)的戰(zhàn)略資源。企業(yè)作為生產(chǎn)力的直接代表，要想保持長久生命力必須要具備源源不斷的能量來源，智力資本作為內(nèi)部積累的成長因素為企業(yè)發(fā)展提供動(dòng)力。理論成果已經(jīng)證明了智力資本的積極作用，因此，以理論為指導(dǎo)，智力資本的開發(fā)和利用，應(yīng)該成為企業(yè)關(guān)注的重要問題。但是，企業(yè)的成長是不斷變化的過程，企業(yè)從最初建立、成長、發(fā)展直至衰退、消亡的過程中智力資本的作用是不同的，在各個(gè)生命周期階段的突出特點(diǎn)還沒有被認(rèn)真仔細(xì)挖掘，學(xué)者們大多只是簡單研究智力資本對企業(yè)成長性的影響，很少能夠從生命周期的角度下，探討不同生命周期下，智力資本及其三要素的不同表現(xiàn)，及其對企業(yè)成長性影響。醫(yī)藥行業(yè)是很有投資前景的企業(yè)，醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品安全關(guān)系到千千萬萬百姓的身體健康甚至是生命安全，我國具備藥品研發(fā)能力的企業(yè)大多研發(fā)能力比較薄弱，競爭力不強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品同效不同牌，差異化弱，同質(zhì)化嚴(yán)重。醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入很少，技術(shù)無法積累和無法提高研發(fā)能力。從上市公司年報(bào)觀察，藥企的研發(fā)人員所占比重不是很高，研發(fā)支出少，雖然近年來研發(fā)費(fèi)用支出有所增加，但是和外國大型藥企相比相差巨大，行業(yè)巨頭注重研發(fā)所帶來的收益，因此每隔幾年，研發(fā)投入就能增加一倍，所帶來的影響是排名前 20 的藥企占據(jù)全球 60%的市場份額，這就是知識(shí)多帶來的力量。我國目前的藥品，真正具備自主品牌的非常少，只有 3%左右，掌握自主品牌才是長遠(yuǎn)發(fā)展的硬道理。知識(shí)和技術(shù)是智力資本的重要來源，也是企業(yè)增強(qiáng)競爭力和價(jià)值的根本途徑，智力資本的正向推動(dòng)作用為企業(yè)的發(fā)展指明了一條出路，企業(yè)必須要重視智力資本的作用和對企業(yè)成長的推動(dòng)力。
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1.2 研究意義
智力資本相關(guān)研究成果豐富，關(guān)于智力資本的研究主要集中在基本概念、構(gòu)成維度、測度計(jì)量、基本理論和實(shí)證研究上等內(nèi)容。學(xué)者們從不同角度定義其概念，說法眾多，在基本構(gòu)成上至今也沒有統(tǒng)一說法，認(rèn)識(shí)各異。關(guān)于實(shí)證研究上學(xué)者主要是對企業(yè)績效、企業(yè)價(jià)值等的影響進(jìn)行較多論證，但智力資本和企業(yè)成長性之間的關(guān)系的成果相對較少，另外，企業(yè)的發(fā)展有一定的周期性，每個(gè)周期都能表現(xiàn)出一定的特征，本文希望從考察企業(yè)不同成長周期下入手，研究智力資本對企業(yè)的影響，本文以醫(yī)藥上市企業(yè)為樣本，結(jié)合以前學(xué)者的成果，希望能用實(shí)證的方法探尋智力資本與企業(yè)成長性之間的關(guān)系，在理論研究上提供一些補(bǔ)充。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)日益成熟的今天，智力資本已經(jīng)成為企業(yè)的重要戰(zhàn)略資源，是企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的主要途徑，更是企業(yè)前進(jìn)的主要驅(qū)動(dòng)因素及成長的重要影響因素。智力資本的形成需要時(shí)間積累，在組織點(diǎn)點(diǎn)滴滴的日?；顒?dòng)中發(fā)揮作用，企業(yè)應(yīng)該重視這種無形的力量，這種正向推動(dòng)力量應(yīng)該廣泛深入到我國企業(yè)的經(jīng)營理念中，需要理論上更進(jìn)一步的推動(dòng)和實(shí)踐上的證明。近幾十年的理論研究已經(jīng)證明智力資本的正向影響，大型企業(yè)更需確立智力資本作為戰(zhàn)略資源，在發(fā)揮物質(zhì)資源基礎(chǔ)作用的同時(shí)，積極利用智力資本，獲取經(jīng)濟(jì)利益和企業(yè)增值，這樣的發(fā)展方式才是醫(yī)藥企業(yè)做大做強(qiáng)的正確路徑。本文希望通過研究智力資本及其構(gòu)成要素對醫(yī)藥上市企業(yè)成長性的影響情況，探明在企業(yè)成長的不同階段影響我國醫(yī)藥上市企業(yè)成長發(fā)展的關(guān)鍵因素，為醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展提供一點(diǎn)建議。
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第二章 文獻(xiàn)綜述

2.1 智力資本相關(guān)理論文獻(xiàn)回顧
目前，已經(jīng)有眾多中外學(xué)者對智力資本進(jìn)行過研究。1836 年，Senior 首先提出 Intellectual Capital，即智力資本概念。之后，美國學(xué)者 John Kenneth Calbraith 認(rèn)為智力資本有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種層次，靜態(tài)是指存在的知識(shí)，動(dòng)態(tài)的是指實(shí)現(xiàn)目的的手段等。之后智力資本才在理論界引起廣泛研究，但是在眾多的研究成果中，學(xué)者們對于智力資本的理解不同，關(guān)于智力資本的概念，學(xué)者們給出了不同的定義。智力資本被廣泛認(rèn)可是由 Stewart（1997）[1]提出的，認(rèn)為智力資本能為企業(yè)增加財(cái)富，帶來競爭優(yōu)勢，智力資本集合了信息、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)及智能資產(chǎn)的部分，強(qiáng)調(diào)個(gè)人在企業(yè)競爭中的作用，認(rèn)為個(gè)人知識(shí)及能力是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。Edvinsson & Malone（1997）[2]認(rèn)為智力資本存在于企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)通過智力資本的作用形成自身的競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升，在對其測量時(shí)智力資本的價(jià)值為企業(yè)市場價(jià)值與賬面值的差額。Airlie Brooking（1998）[3]從企業(yè)運(yùn)營的角度對智力資本作了比較系統(tǒng)的論述，同樣認(rèn)為智力資本可以計(jì)量，其認(rèn)為智力資本是使公司得以運(yùn)行的所有無形資產(chǎn)的總和，并依此得出企業(yè)的價(jià)值=有形資產(chǎn)+智力資本。Booth（1998）[4]在其研究中明確提出智力資本就是公司的無形資產(chǎn)，是創(chuàng)造公司差異性優(yōu)勢的來源。Lynn（1999）智力資本便是將組織內(nèi)部化的知識(shí)，經(jīng)由系統(tǒng)化的處理后轉(zhuǎn)變成為創(chuàng)造公司價(jià)值的知識(shí)。Sullivan（2000）則從 企業(yè)利潤的角度出發(fā)，將智力資本定義為可以轉(zhuǎn)化為利潤的知識(shí)。美國學(xué)者 Ulrich(2001)提出智力資本是指企業(yè)員工的能力同員工對企業(yè)承諾的乘積，這一觀點(diǎn)主要強(qiáng)調(diào)了企業(yè)的結(jié)構(gòu)資本與人力資本的互動(dòng)。Guenther & Beyer(2003)將智力資本定義為公司所有無形資產(chǎn)的總和，即公司的非財(cái)務(wù)和非物資資源的總和，包括客戶信息、技術(shù)、公司文化和榮譽(yù)等。Subramaniam & Youndt（2005）認(rèn)為智力資本是可以為企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢的所有知識(shí)的綜合，智力資本及其構(gòu)成要素在對企業(yè)知識(shí)發(fā)展和運(yùn)用的方面有很大影響。Iswati & Anshori (2007) 將智力資本表示為五年市場價(jià)值的平均值與五年賬面價(jià)值平均值的差額，即智力資本表示為市場價(jià)值與賬面價(jià)值的差值。
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2.2 企業(yè)成長性研究綜述
1776 年亞當(dāng)•斯密在《國富論》中首次解釋了企業(yè)成長的原因，由于勞動(dòng)分工形成了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)成長。1890 年經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾在《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中指出，組織內(nèi)部的專業(yè)化分工使得技能、協(xié)作、經(jīng)驗(yàn)等得到加強(qiáng)，企業(yè)得到持續(xù)發(fā)展。1959 年彭羅斯在《企業(yè)成長理論》一書中指出，由于資源和能力的存在，成為企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，從內(nèi)部角度解釋了企業(yè)成長的重要原因，該著作也奠定了現(xiàn)代企業(yè)成長理論的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，關(guān)于企業(yè)成長的理論不斷豐富，形成了很多派別，其中新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)成長理論、資源基礎(chǔ)企業(yè)成長理論以及新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)企業(yè)成長理論等構(gòu)成了目前流派中出現(xiàn)的比較代表性的理論。綜合研究目前學(xué)術(shù)界已有的成果，可以將有關(guān)企業(yè)成長理論分為兩種：一是企業(yè)外生性成長理論，該理論假設(shè)外部因素是企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力，外部因素對于企業(yè)的生產(chǎn)決策以及擴(kuò)張決策有著非常重要的影響；二是企業(yè)內(nèi)生性成長理論，該理論假設(shè)內(nèi)部因素是企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力，內(nèi)部因素認(rèn)為各種內(nèi)部因素影響企業(yè)成長的重要因素，內(nèi)部因素如自身具備的資源、知識(shí)、能力等影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。
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第三章 理論分析和假設(shè)提出 ......... 17
3.1 智力資本對企業(yè)成長影響的分析 ..... 17
3.2 智力資本三要素對醫(yī)藥企業(yè)成長的影響 ..... 18
3.3 生命周期各個(gè)階段智力資本要素對企業(yè)成長性的影響 ..... 19
第四章 智力資本和企業(yè)成長性的測度........ 22
4.1 所選智力資本測度方法介紹 ......... 22
4.2 醫(yī)藥企業(yè)成長性的測度 ....... 22
第五章 生命周期下智力資本與醫(yī)藥上市公司成長..... 26
5.1 研究設(shè)計(jì)....... 26
5.2 實(shí)證分析....... 2
5.3 研究結(jié)論和原因分析 ......... 45
5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)..... 48

第五章 生命周期下智力資本與醫(yī)藥上市公司成長性實(shí)證研究

5.1 研究設(shè)計(jì)
本文的研究樣本是證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類的所用關(guān)于醫(yī)藥企業(yè)的樣本，因此本文數(shù)據(jù)跨度選取從 2008—2013 年間六年的數(shù)據(jù)，本文選取的數(shù)據(jù)需要企業(yè)連續(xù)六年數(shù)據(jù)完整，企業(yè)各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)平穩(wěn)，無異常現(xiàn)象。選擇樣本企業(yè)時(shí)剔除被“ST、*ST、PT”的公司。本文所選擇的企業(yè)排除了指標(biāo)不正常的企業(yè)，以保證實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性。根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)，最終選定 73 家公司作為樣本企業(yè)。本文采用 VAIC 法測度智力資本價(jià)值，需要財(cái)務(wù)報(bào)告中相關(guān)數(shù)據(jù)，因此本文數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫，利用 SPSS17.0 統(tǒng)計(jì)軟件和 Excel 軟件來完成數(shù)據(jù)的處理、計(jì)算和分析。本文研究中的變量包括被解釋變量、解釋變量和控制變量三大類，如下文所示：本文的被解釋變量是企業(yè)成長性的替代指標(biāo)。首先，本文對所選擇各個(gè)階段的成長指標(biāo)首先進(jìn)行因子分析，通過降維，得到代表我國醫(yī)藥上市公司成長性的綜合成長性指標(biāo) Fa、Fb、Fc，作為企業(yè)成長性的替代變量。另外，由于本文選擇的償債能力中有資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)，其他指標(biāo)均為正向化指標(biāo)，因此本文選取它們的倒數(shù)，進(jìn)行同向化處理，作為替代指標(biāo)。

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結(jié)論

本文在對智力資本對我國醫(yī)藥上市公司成長性進(jìn)行了研究，首先先將樣本企業(yè)劃分為三個(gè)成長階段，通過因子分析，相關(guān)分析，建立假設(shè)模型并進(jìn)行逐步回歸分析。上一章節(jié)的實(shí)證分析顯示，從靜態(tài)的角度看，對樣本公司而言，智力資本在企業(yè)生命周期的三個(gè)階段對企業(yè)的影響都是正向的，只是實(shí)證結(jié)果顯示和成長性之間的顯著性有所不同。物質(zhì)資本的基礎(chǔ)作用得到基本證實(shí)，處于衰退期的樣本企業(yè)的成長性主要受到物質(zhì)資本的影響。從構(gòu)成智力資本的三個(gè)維度而言，人力資本、關(guān)系資本和結(jié)構(gòu)資本對組織的成長性的影響與理論分析并不完全相同，有些甚至相悖。其中，不同階段下，人力資本、關(guān)系資本和結(jié)構(gòu)資本對樣本企業(yè)的成長性影響不完全一樣，有時(shí)正向相關(guān)，有時(shí)負(fù)向相關(guān)。根據(jù)所得結(jié)論，并結(jié)合樣本企業(yè)的實(shí)際情況，本文的啟示有如下：建立建設(shè)智力資本機(jī)制，重視智力資本的積累。依托科技謀求發(fā)展的企業(yè)需要十分重視智力資本在企業(yè)發(fā)展中的推進(jìn)作用，重視智力型資源在企業(yè)成長過程中的積累，我國醫(yī)藥企業(yè)要發(fā)展壯大，掌握重要技術(shù)建設(shè)要借助科技進(jìn)步的力量，醫(yī)藥企業(yè)的擴(kuò)大和品牌建設(shè)要依托研發(fā)和科研新技術(shù)來實(shí)現(xiàn)，科技創(chuàng)新是靈魂，醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)能力不是短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)的，需要時(shí)間的積累，物質(zhì)資本在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的主導(dǎo)作用逐漸被智力資本取代，企業(yè)應(yīng)更加注重人才資源積累，發(fā)揮人才的作用，重視企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，順應(yīng)時(shí)代競爭的需要，及時(shí)調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)不斷變化的外部需要，重視科研投入，將智力資本的作用放大，為企業(yè)的研發(fā)能力提供保證，進(jìn)而為其成長提供動(dòng)力，智力資本的增加不少一朝一夕就可以達(dá)到，也不是僅僅依靠資金的投入就可以迅速形成，企業(yè)要重視智力資源日積月累，重視資源轉(zhuǎn)化為能力的過程。
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參考文獻(xiàn)(略)