第 1 章 緒論

1.1 研究背景和意義
在全球經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、國(guó)際間資本流通日益頻繁的大背景下，新型金融產(chǎn)品層出不窮，公允價(jià)值計(jì)量屬性的應(yīng)用日益廣泛，利得和損失項(xiàng)目也越來(lái)越多。但這些本該列示在利潤(rùn)表中的項(xiàng)目卻一直包含在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，使得傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表體系的勾稽關(guān)系不清、會(huì)計(jì)信息存在交叉遺漏，削弱了財(cái)務(wù)報(bào)告的利用價(jià)值。對(duì)此，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱 IASB）和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱FASB）等權(quán)威性的會(huì)計(jì)職業(yè)團(tuán)體紛紛開(kāi)始研究應(yīng)對(duì)之策，形成了有重大理論和實(shí)踐意義的綜合收益理念，并針對(duì)性地制定了相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則[1]。在我國(guó)，綜合收益理念仍處在應(yīng)用的初級(jí)階段。雖然我國(guó)當(dāng)前施行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中已經(jīng)明確引入了利得和損失子要素，實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)收益觀念向綜合收益的又一次邁進(jìn)[2]，但直到 2009 年 6 月，財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第 3 號(hào)》中才正式引入“綜合收益”的概念。該解釋要求各上市公司在其利潤(rùn)表中明確列示“其他綜合收益”和“綜合收益總額”兩個(gè)項(xiàng)目，同時(shí)在附注中對(duì)其他綜合收益的各組成項(xiàng)目及其所得稅影響等信息做詳細(xì)的披露[3]。綜合收益是適應(yīng)新時(shí)期國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的產(chǎn)物。它將凈利潤(rùn)指標(biāo)中不予反映的未實(shí)現(xiàn)收益部分也包括在內(nèi)，有助于還原企業(yè)的經(jīng)營(yíng)全貌；它除了總結(jié)過(guò)去經(jīng)營(yíng)成果外，還提供相關(guān)性更強(qiáng)的公允價(jià)值信息，使得收益指標(biāo)更加有用；它是會(huì)計(jì)收益向真實(shí)收益的又一次邁進(jìn)，有助于遏制企業(yè)的利潤(rùn)操縱行為。綜合收益在理論上的完備性是顯而易見(jiàn)的，但這種理念在實(shí)務(wù)中是否可行呢？這個(gè)問(wèn)題要依靠實(shí)證研究來(lái)解答。
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1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
國(guó)外對(duì)綜合收益的研究起步較早。各國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)者分別從理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的角度，對(duì)綜合收益這一新興理念進(jìn)行了深入的探索。但到目前為止，關(guān)于綜合收益是否比凈利潤(rùn)更具利用價(jià)值的問(wèn)題并未形成統(tǒng)一的結(jié)論。1980 年，F(xiàn)ASB 頒布第 3 號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告，對(duì)“綜合收益”的內(nèi)涵做出明確界定：綜合收益是指某一期間除了業(yè)主投資和業(yè)主派得款之外，主體與非業(yè)主方面發(fā)生交易或其他情況等引起的權(quán)益（或凈資產(chǎn)）的所有變動(dòng)[4]。美國(guó)的Johnson等人（1995）[5]認(rèn)為在利潤(rùn)表中列示綜合收益信息可以提高報(bào)表的信息透明度，使得有關(guān)各方能夠更全面、深入地了解和評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率及效果。而在各種衍生金融工具不斷發(fā)展、公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用日益廣泛的大背景下，綜合收益觀顯然更具適應(yīng)性和實(shí)用性。美國(guó)的Hirst和Hopkins（1998）[6]調(diào)查發(fā)現(xiàn)存在盈余管理行為的公司，其股票價(jià)格會(huì)受到會(huì)計(jì)收益列報(bào)方式的影響。如果綜合收益信息列示在公司的利潤(rùn)表中，那么證券分析師就可以根據(jù)這些信息對(duì)公司的真實(shí)業(yè)績(jī)做出更準(zhǔn)確的判斷，進(jìn)而調(diào)整對(duì)該公司的股票估價(jià)；如果綜合收益信息包含于所有者權(quán)益變動(dòng)表的某些項(xiàng)目中，將會(huì)削弱其在推動(dòng)公司股價(jià)合理化過(guò)程中的積極作用。英國(guó)的O’Hanlon和Pope（1999）[7]將1972-1992年這一時(shí)期內(nèi)英國(guó)的上市公司選定為研究樣本，構(gòu)建報(bào)酬模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：其他綜合收益并沒(méi)有提供決策所需的相關(guān)信息，只有包含在通常的利潤(rùn)指標(biāo)之內(nèi)的信息有助于投資者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策，對(duì)公司的過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)做出評(píng)判。美國(guó)的Dhaliwal等人（1999）[8]選用1994-1995年的上市公司為樣本，分別建立報(bào)酬模型和價(jià)格模型開(kāi)展實(shí)證檢驗(yàn)。此次研究發(fā)現(xiàn)：運(yùn)用綜合收益信息來(lái)解釋公司股價(jià)或股票收益率的變動(dòng)的做法可行有效，但與凈利潤(rùn)的解釋能力相比仍然有差距；其他綜合收益組成項(xiàng)目中只有“可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)”的列示使得會(huì)計(jì)收益和公司股價(jià)或股票收益率更相關(guān)。
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第 2 章 綜合收益信息價(jià)值相關(guān)性的理論概述

2.1 經(jīng)濟(jì)收益
收益用于反映特定主體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其概念最早是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確的。1776年，英國(guó)的 Smith 出版了著作《國(guó)富論》。他在書中提出，收益就是總收入扣除維持流動(dòng)資本和固定資本的費(fèi)用后的剩余，代表可供居民隨意使用的那部分?jǐn)?shù)額，也即在不侵蝕資本基礎(chǔ)上計(jì)算得到的財(cái)富的增加值[30]。1946 年，英國(guó)的 Hicks 提出人們核算收益的直接目的是要確定個(gè)人的最大消費(fèi)能力。因此，他將收益界定為“在確保期末和期初同樣富有的基礎(chǔ)上，主體在特定時(shí)期能夠用于消費(fèi)的最大數(shù)額”[31]。這一概念得到了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的普遍支持，也潛移默化地影響著會(huì)計(jì)收益概念的形成。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展和理論研究的逐步深入，經(jīng)濟(jì)收益的概念也日益完善、科學(xué)。通常認(rèn)為，企業(yè)作為一種廣義上的個(gè)體，其經(jīng)濟(jì)收益應(yīng)當(dāng)代表“在保證期末和期初擁有等量資本的基礎(chǔ)上，企業(yè)在某特定的成本核算期內(nèi)可以用于分配的最大金額”[32]。就計(jì)算方式來(lái)看，經(jīng)濟(jì)收益是在資產(chǎn)計(jì)價(jià)之后、將某一會(huì)計(jì)期間期末與期初凈資產(chǎn)現(xiàn)值相減得到的。在經(jīng)濟(jì)收益理論的指導(dǎo)下，企業(yè)要想真正實(shí)現(xiàn)盈利，不能僅以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成本的彌補(bǔ)為目標(biāo)，還必須把資本成本也考慮進(jìn)來(lái)，這樣得到的收益更加接近企業(yè)的真實(shí)收益水平，容易被收益核算人員和管理人員理解和接受；經(jīng)濟(jì)收益既包括企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的業(yè)績(jī)，也將因非交易事項(xiàng)而產(chǎn)生的利得和損失因素包括在內(nèi)，體現(xiàn)了系統(tǒng)性和全面性；經(jīng)濟(jì)收益以現(xiàn)值或者預(yù)測(cè)值為計(jì)算基礎(chǔ)，具有更強(qiáng)的相關(guān)性和利用價(jià)值。
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2.2 會(huì)計(jì)收益
會(huì)計(jì)收益具有易于計(jì)算、驗(yàn)證的優(yōu)點(diǎn)?？v觀會(huì)計(jì)發(fā)展歷史，會(huì)計(jì)收益內(nèi)涵的變化大致經(jīng)歷了對(duì)經(jīng)濟(jì)收益的接近、背離和再接近這樣三個(gè)階段，先后形成了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益和綜合收益兩大理論成果。1982 年，IASB 發(fā)布的第 18 號(hào)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中明確提到，收益是指在某一會(huì)計(jì)期間由于投資者出資以外的事項(xiàng)引起資產(chǎn)增加、負(fù)債減少所導(dǎo)致的權(quán)益的增加，具體可以分為收入和利得兩部分，它們分別核算企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)中取得的收益[33]。1985 年，F(xiàn)ASB 發(fā)布的第 6 號(hào)概念公告中明確提出收入是某一個(gè)體在其持續(xù)的、核心的業(yè)務(wù)中，通過(guò)生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)或進(jìn)行其他活動(dòng)而獲得的[34]。此概念公告中利得的定義與 IASB 類似，也是指除收入及投資者出資以外的非正?；蚺既皇马?xiàng)產(chǎn)生的權(quán)益增加額。收入和利得也是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的重要項(xiàng)目。其中，收入是指企業(yè)在日常活動(dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入[35]。利得是指由企業(yè)非日?；顒?dòng)所形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的流入[36]。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益因其可靠、可驗(yàn)證特點(diǎn)得到了各界廣泛認(rèn)可。但在金融活動(dòng)形式不斷創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)一步發(fā)展的大背景下，企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及到的會(huì)計(jì)事項(xiàng)越來(lái)越復(fù)雜。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益未能將企業(yè)所有的盈利信息都納入核算和處理過(guò)程，這給利益相關(guān)方的經(jīng)濟(jì)決策造成了很多不便。在這種情況下，會(huì)計(jì)界不斷尋找妥善的解決辦法，綜合收益理念應(yīng)運(yùn)而生。
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第 3 章 我國(guó)綜合收益理念的應(yīng)用分析........ 21
3.1 我國(guó)引入綜合收益理念的意義 ....... 21
3.2 我國(guó)綜合收益理念應(yīng)用過(guò)程中可能遇到的困難 ........... 22
第 4 章 研究設(shè)計(jì).... 25
4.1 假設(shè)提出 ........... 25
4.2 模型設(shè)計(jì) ........... 27
4.3 變量說(shuō)明 ........... 29
4.4 小結(jié) ........... 31
第 5 章 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析........ 32
5.1 樣本選擇 ........... 32
5.2 描述性統(tǒng)計(jì) ....... 32
5.3 多元回歸分析 ........... 34
5.4 擴(kuò)展性研究 ....... 39
5.5 研究結(jié)論 ........... 41
5.6 小結(jié) ........... 41

第 5 章 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

5.1 樣本選擇
由于相關(guān)準(zhǔn)則至今仍在修改完善中，本文選取了 2011-2013 年滬市上市公司作為研究樣本，為評(píng)價(jià)綜合收益理念的階段性應(yīng)用效果提供信息反饋。本文所使用的樣本數(shù)據(jù)取自 Wind 資訊金融數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)研究目的進(jìn)行如下樣本剔除工作：第一，由于 B 股和境外上市公司的相關(guān)信息較難獲取，本文將滬市 A 股上市公司作為研究對(duì)象；第二，由于金融行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)顯著異于其他行業(yè)，將來(lái)自該類企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)剔除；第三，由于本文的研究對(duì)象是綜合收益信息，因此剔除“其他綜合收益”為零、相關(guān)信息未予列示或顯著異常的上市公司樣本；第四，由于審計(jì)意見(jiàn)為非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)有失公允，將此類樣本剔除；第五，剔除 ST、*ST 等非正常交易狀態(tài)的公司樣本以避免異常數(shù)據(jù)的干擾。根據(jù)以上篩選原則，本文最終選定：價(jià)格模型中總計(jì) 1345 個(gè)樣本，其中 2011年度 427 個(gè)，2012 年度 457 個(gè)，2013 年度 461 個(gè)。報(bào)酬模型中總計(jì) 1317 個(gè)樣本，其中 2011 年度 412 個(gè)，2012 年度 445 個(gè)，2013 年度 460 個(gè)。研究使用了 Excel 2010進(jìn)行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)處理并獲取描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，多元回歸分析工作使用 Eviews 6.0 統(tǒng)計(jì)分析軟件完成。

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結(jié)論

本文結(jié)合研究目的，利用價(jià)格模型和報(bào)酬模型，對(duì)來(lái)自 2011-2013 年滬市 A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了多元回歸分析，得出如下結(jié)論：
（1）凈利潤(rùn)和綜合收益信息都具有價(jià)值相關(guān)性。但相比之下，凈利潤(rùn)的價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng)。具體表現(xiàn)為，模型 3.1、3.2、3.3 和 3.4 的 F 統(tǒng)計(jì)量顯著，其中每股收益（NIPS）、以凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)的投資報(bào)酬率（RNI）、每股綜合收益（CIPS）和以綜合收益總額為基準(zhǔn)的投資報(bào)酬率（RCI）的回歸系數(shù)均顯著異于零（1%的置信水平），但模型 3.2 和模型 3.4 的修正 R2值分別低于模型 3.1 和模型 3.3 的修正R2值。分年度的檢驗(yàn)結(jié)果也顯示綜合收益總額的價(jià)值相關(guān)性水平低于凈利潤(rùn)。
（2）明確地將“其他綜合收益”作為利潤(rùn)表項(xiàng)目的舉措并未達(dá)到使會(huì)計(jì)收益與公司股價(jià)的相關(guān)關(guān)系更為顯著的效果。表現(xiàn)為模型 3.5 中每股其他綜合收益（OCIPS）指標(biāo)、模型 3.6 中以其他綜合收益為基準(zhǔn)的投資報(bào)酬率（ROCI）指標(biāo)的回歸系數(shù)均不顯著（1%的置信水平）。
綜合收益在我國(guó)尚屬于新興概念，有關(guān)其列報(bào)和披露的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也一直在修訂完善中，目前還未形成切合實(shí)際、科學(xué)準(zhǔn)確的綜合收益會(huì)計(jì)處理規(guī)范，使得上市公司在年報(bào)中列示綜合收益時(shí)存在很大困惑，不列示、少列示、錯(cuò)誤列示綜合收益信息的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這也在一定程度上導(dǎo)致了投資者等財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)綜合收益信息缺乏信賴感和關(guān)注度。加之不同的投資者主體具備的專業(yè)知識(shí)水平不同，對(duì)于綜合收益理念的理解和運(yùn)用程度有差異，這些因素都限制了綜合收益信息應(yīng)用價(jià)值的有效發(fā)揮，也決定了綜合收益目前還難以撼動(dòng)凈利潤(rùn)長(zhǎng)久形成的主導(dǎo)地位。
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參考文獻(xiàn)(略)