本文是一篇國際金融論文，本文依托金融風險傳染理論、利率平價理論，從理論層面分析了金融風險能夠通過貿(mào)易、流動性需求等渠道在各個金融市場之間傳染以及利率匯率的聯(lián)動效應(yīng)。
第一章緒論
第一節(jié)選題背景
本世紀以來，經(jīng)濟日益呈現(xiàn)全球化與自由化的趨勢，各國金融市場之間的聯(lián)系逐漸加強，在促進國際間各市場經(jīng)濟發(fā)展的同時，也使得金融風險在各國金融市場之間加速傳染。美國作為全世界第一經(jīng)濟大國，美元更是被各國普遍認可的交易貨幣，其金融市場達到高度的開放水平。2007年全球市場因遭受美國次貸危機導(dǎo)致各國消費水平下降，我國的出口企業(yè)經(jīng)營遭遇瓶頸，各國金融市場尤其是股票市場也受到嚴重的影響，證明了在高水平的金融開放程度下金融風險存在傳染性。2009年末開始的歐洲債務(wù)危機，通過歐洲銀行市場和其他非金融機構(gòu)將金融風險在整個歐洲范圍內(nèi)大面積傳染。歐元大幅度貶值，不僅給整個歐洲的資本市場造成巨大的壓力，也使得中國的匯率也呈現(xiàn)出持續(xù)下跌的趨勢。此次危機的發(fā)生，再一次證明了金融風險可以在各國金融市場之間的傳染性。2019年爆發(fā)的新型疫情，經(jīng)濟發(fā)展停滯不前，再一次對很多企業(yè)以及金融機構(gòu)造成沖擊，貴金屬市場、歐洲股票市場和美國三大股指達到金融危機以來最大跌幅。各種極端風險事件的發(fā)生，進一步證明了，金融風險的復(fù)雜性和傳染性。
根據(jù)金融風險傳染理論，金融風險不僅可以在國家與國家之間相互傳染，也可以在一個國家內(nèi)部中不同的金融市場之間傳染。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，各個金融市場之間關(guān)聯(lián)度更加緊密，風險更容易在市場與市場之間傳染。當風險事件發(fā)生引起我國匯率下降、人民幣升值，會進一步導(dǎo)致我國出口市場經(jīng)濟水平下滑。出口逆差的增加導(dǎo)致流入股票市場的人民幣流動性變差，使得股票市場承受股價下降的壓力。這就說明了外匯市場將金融風險傳染到了股票市場。在我國的金融市場中，最能夠清楚反映我國利率波動和變化的就是債券市場。

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第二節(jié)研究目的與意義
一、研究目的
本文的研究目的為探索我國金融市場開放的風險傳染。首先，通過實證研究證明我國不同金融市場之間的風險傳染符合金融風險傳染理論，即金融市場之間具有風險傳染效應(yīng)。其次，根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，以我國銀保監(jiān)官網(wǎng)公布的已經(jīng)對外金融開放的金融市場作為研究對象，發(fā)掘金融風險在各個市場之間的傳染方向和強度，了解主要是哪些市場較易受到其他市場的風險傳染影響，又有哪些金融市場在風險傳染的過程中起到較為重要的風險溢出作用。最后，根據(jù)實證研究結(jié)果，探尋在我國金融開放程度穩(wěn)定增長的大背景下，有效降低風險傳染的程度以及防范金融風險的對策，針對容易受到其他金融市場風險傳染的市場提出針對性的防范建議，彌補現(xiàn)有研究中的不足，使得金融市場之間的風險傳染形成比較深入和全面的認識。
二、研究意義
（一）理論意義
雖然近幾年我國經(jīng)濟水平和金融開放程度不斷提高，但是與發(fā)達國家的開放度相比仍差距懸殊。關(guān)于金融風險傳染方面的研究，以往的文獻均集中于國家與國家之間的風險傳染以及國內(nèi)個別金融市場之間的風險傳染，并且?guī)缀鯖]有文獻以金融市場的開放度波動率測算各個金融市場的風險，研究金融市場之間風險傳染的方向與強度。
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第二章國內(nèi)外相關(guān)研究動態(tài)與文獻綜述
第一節(jié)金融開放度的測度
通過閱讀大量的國內(nèi)外相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，對于金融開放度的測度主要可以分類為三種：分別為法定測度法、事實測度法以及混合測度法。
一、法定測度法在法定測度法方面，數(shù)據(jù)來源主要有幾種：
采用Chinn—Ito金融開放指數(shù)測度金融開放度。陳世金等（2021）通過Chinn—Ito指數(shù)衡量開放度，分別分析了金融開放對新興國家和發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的兩種效應(yīng)的影響差異。王大衛(wèi)等（2021），運用該指數(shù)在三元悖論的理論支撐下進行實證研究，研討資本流動、匯率乃至貨幣政策之間如何搭配取舍。張瑩等（2019）同樣采用該指數(shù)作為金融開放度，比較分析了金融開放對發(fā)展中國家與發(fā)達國家的宏觀經(jīng)濟影響差異。劉方等（2018）運用該指數(shù)實證說明金融開放會顯著抑制出口質(zhì)量的提升。張小波（2017）從修正的三元悖論角度，運用該指數(shù)證明金融開放對貨幣政策的獨立性以及匯率的穩(wěn)定性產(chǎn)生負面的影響。
部分學(xué)者采用以“滬港通”開通和“直接入市”的時點，用1和0代表是否開放。何雨霖等（2021）運用該測算方法衡量我國股票和債券市場的金融開放度，證明了國內(nèi)金融市場受到美國的股票與債券市場的沖擊不明顯。竇錢斌等（2020）運用這種方法研究分析比較OCED國家和非OCED國家的金融開放是否會國家的技術(shù)進步產(chǎn)生促進作用。何雨霖等（2020）研究對比了金融開放前后兩個階段美國金融市場對我國金融市場的沖擊影響。
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第二節(jié)風險傳染的實證方法
通過對相關(guān)文獻的整理，本文將對于風險傳染的實證方法主要分為兩類：一部分為基于copula模型的實證方法；另一部分為其他模型的實證方法。
首先，基于copula模型研究風險傳染的實證方法。胡俞越等（2021），通過混合Copula模型，結(jié)合離、在岸人民幣匯率，研究人民幣匯率與原油期貨價格之間的依存關(guān)系。苑瑩等（2021），通過動態(tài)時變Copula函數(shù)，探討我國房地產(chǎn)行業(yè)與銀行業(yè)之間的依存關(guān)系以及風險傳染途徑。任英華等（2020），將Garch模型和Copula函數(shù)結(jié)合到VaR 框架中，研究各國股票市場風險傳染的相依關(guān)系以及對我國股票市場的風險溢出效應(yīng)。王琳（2020），通過Joe-ClaytonCopula模型，利用A股市場中的上證指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析我國與其他國家股票市場的風險傳染的相依特點及影響因素。林宇等（2017），通過R-vine-copula-CoVaR模型，來研討國外金融市場（主要是美國）和中國金融市場之間風險溢出效應(yīng)。
其次，其他模型研究風險傳染的實證方法。方意等（2021），通過LASSO-VaR模型，選取G20國家（地區(qū)）外匯市場的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究新冠疫情的沖擊對G20地區(qū)外匯市場的風險傳染的機制。張帥（2020），通過VARX模型結(jié)合HP濾波方法，探究新疆15個地州地區(qū)金融風險如何傳染。隋建利等（2021），運用DCC-GARCH模型，研究國際大宗商品市場與我國銀行間市場之間的相依關(guān)系，結(jié)果表明在新冠疫情期間風險傳染效應(yīng)增強。藍波等（2021），通過VCC-M-GARCH模型，實證發(fā)現(xiàn)，各細分貨幣市場之間能夠傳染風險。李延軍等（2021），通過GARCH模型，研究中美貿(mào)易摩擦期間我國股票、債券、外匯市場之間流動性風險傳染效應(yīng)。李志輝等（2012），通過VEC模型，分別提取債券、股票、外匯市場相關(guān)原始數(shù)據(jù)的波動率，結(jié)論得出，我國金融市場之間風險傳染程度較高。
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第三章 相關(guān)理論分析與國內(nèi)外金融開放現(xiàn)狀....................................17
第一節(jié) 金融開放及風險傳染相關(guān)概念與理論分析.........................17
一、相關(guān)概念................................17
二、金融風險傳染理論及傳染渠道分析....................21
第四章 實證分析........................37
第一節(jié) 研究設(shè)計...................................37
一、數(shù)據(jù)來源與樣本選取.......................37
二、變量選取.............................37
第五章 研究結(jié)論與對策建議............................60
第一節(jié) 研究結(jié)論...................................60
第二節(jié) 對策建議.......................................61
第四章實證分析
第一節(jié)研究設(shè)計
一、數(shù)據(jù)來源與樣本選取
基于本文的研究內(nèi)容，并綜合考慮數(shù)據(jù)的可得性，本文選取樣本為2007年—2021年關(guān)于我國以及六個金融市場，即外匯市場、證券市場、貨幣市場、黃金市場、銀行業(yè)、金融衍生工具市場的金融開放度和金融風險傳染的相關(guān)季度數(shù)據(jù)。其數(shù)據(jù)來源主要包括兩個部分：①對于測算我國金融市場開放度的相關(guān)數(shù)據(jù)，主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫以及中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。②對于測算各個金融市場風險指標的相關(guān)數(shù)據(jù)，主要來源于中國人民銀行、國家外匯管理局、Wind數(shù)據(jù)庫等，以及還有部分數(shù)據(jù)根據(jù)新聞?wù)怼?br /> 二、變量選取
（一）主要變量選取
本文通過查閱相關(guān)資料以及結(jié)合研究內(nèi)容部分構(gòu)建金融市場開放的風險傳染指標體系。
首先，根據(jù)研究金融開放和金融市場風險傳染程度之間的關(guān)系確定了本論文的一級指標分別為金融開放和金融風險。
其次，在金融開放指標下，根據(jù)研究思路，將金融開放的二級指標設(shè)定為資本賬戶開放和各金融市場開放。并且，根據(jù)國家外匯管理局以及銀保監(jiān)已經(jīng)公布的允許對外開放的金融市場，并參考資本賬戶流量的組成成分，將金融市場開放二級指標設(shè)定為外匯市場、證券市場、貨幣市場、黃金市場、銀行業(yè)、金融衍生工具市場。
最后，在金融風險指標下，根據(jù)研究目的將二級指標設(shè)定為金融市場風險和金融市場之間的風險傳染程度。

國際金融論文參考

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第五章研究結(jié)論與對策建議
第一節(jié)研究結(jié)論
近年來，經(jīng)濟全球化和自由化進程不斷加深，各國金融市場之間的聯(lián)系逐漸加強，在促進國際間各市場經(jīng)濟發(fā)展的同時，也加速了風險在各國金融市場之間的傳染。本文依托金融風險傳染理論、利率平價理論，從理論層面分析了金融風險能夠通過貿(mào)易、流動性需求等渠道在各個金融市場之間傳染以及利率匯率的聯(lián)動效應(yīng)。并以目前銀保監(jiān)官網(wǎng)發(fā)布的已經(jīng)對外金融開放的六個金融市場，即外匯市場、證券市場、貨幣市場、黃金市場、銀行業(yè)、金融衍生工具市場為研究對象，選取2007年—2021年的測度我國資本賬戶開放度、各市場開放度和金融風險的相關(guān)數(shù)據(jù)，運用BVAR、CoVaR模型進行實證分析。本論文首先驗證了我國金融市場之間存在金融風險傳染效應(yīng)，然后分析了金融市場之間風險傳染的方向和強度。根據(jù)以上研究思路，本文得出的關(guān)鍵結(jié)論如下：
1.總體上來說，各個金融市場之間能夠相互影響，也就是說，當發(fā)生極端風險事件時，也即我國的金融市場受到風險的沖擊時，某個金融市場風險的變動對其自身及其余的金融市場風險產(chǎn)生的影響，由此證明我國金融市場之間具有風險傳染效應(yīng)。
2.外匯市場和黃金市場起到了主要的風險傳染作用，金融衍生工具市場和銀行業(yè)最容易受到其他金融市場的風險傳染。具體的傳染方向為：（1）證券市場→金融衍生工具市場、貨幣市場、銀行業(yè)；（2）貨幣市場→金融衍生工具市場、銀行業(yè)；（3）銀行業(yè)→金融衍生工具市場；（4）外匯市場→證券市場、金融衍生工具市場、貨幣市場、銀行業(yè)；（5）黃金市場→外匯市場、證券市場、金融衍生工具市場、貨幣市場、銀行業(yè)。
參考文獻（略）