本文是一篇公司治理論文，本研究首先對研究背景和意義進行闡述，對國內(nèi)外學(xué)者已有的研究進行歸納總結(jié)、梳理出理論框架，并對本研究涉及的相關(guān)概念和理論進行界定，如引入戰(zhàn)略投資者、混合所有制改革、委托代理理論、利益相關(guān)者理論等等。
第一章 緒 論
1.1研究的背景與意義
1.1.1研究的背景
隨著國內(nèi)經(jīng)濟和社會形勢的穩(wěn)步向前發(fā)展，市場內(nèi)部各個經(jīng)營主體之間的競爭強度日益加劇。對于國有企業(yè)而言，其在市場競爭中所受到的發(fā)展瓶頸和困難也逐漸凸顯，比如“一股獨大”、管理效能低下等長期以來為人所詬病的公司治理問題依舊沒有找到有效的解決途徑。改革開放30余年的時間里，國有企業(yè)從最初的放權(quán)讓利逐步過渡到成立國資監(jiān)管機構(gòu)等全新階段，這一過程中經(jīng)歷了多輪涉及不同層次的改革工作，這些改革措施為國企發(fā)展提供了強有力的支持。但是近年來，由于受到全球經(jīng)濟下滑等多種因素的影響，國內(nèi)經(jīng)濟形勢出現(xiàn)了一定程度的波動，再加上國有企業(yè)內(nèi)部長期存在的“頑疾”沒有得到根治，出現(xiàn)國有企業(yè)競爭乏力等問題。在這樣的大環(huán)境下，對國企進行混合所有制改革是解決上述“病癥”的一劑“強心針”。
“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”的戰(zhàn)略部署最早可以追溯到2013年黨的十八屆三中全會，當(dāng)時提出了一系列相關(guān)政策，為國內(nèi)國企改革提供了參考和指南。兩年后，黨中央和國務(wù)院專門針對國有企業(yè)混合所有制改革工作出臺了相應(yīng)文件，旨在優(yōu)化國企資本功能，提升國企資本運營效率，該文件的出臺標(biāo)志著國內(nèi)國有企業(yè)改革正式提上議程。2020年國家提出《國企改革三年行動方案(2020-2022)》，標(biāo)志著國企混合所有制改革列入到國內(nèi)經(jīng)濟體制改革的宏觀框架內(nèi)，此項改革工作對于國有企業(yè)資本運行效率、激發(fā)國有企業(yè)發(fā)展活力等都具有非常重要的積極影響，同時也被視為是對法人治理結(jié)構(gòu)進行有效優(yōu)化的一個代表性舉措。引入戰(zhàn)略投資者作為混合所有制改革的重要方式，被國有企業(yè)廣泛采用。一方面，企業(yè)可以通過與戰(zhàn)略投資者合作募集資金，并通過引入戰(zhàn)略投資者獲得重要的技術(shù)和資源。另一方面，戰(zhàn)略投資者也可以參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中，通過合理的股權(quán)配置有效的緩解國有資本“一家獨大”問題。但是，如何選擇戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者以什么樣的方式進入，如何合理的設(shè)置股權(quán)分配，如何更好地協(xié)調(diào)戰(zhàn)略投資者與共享企業(yè)、戰(zhàn)略投資者與老股東之間的相互關(guān)系等是引入戰(zhàn)略投資者的關(guān)鍵問題。

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1.2文獻綜述
1.2.1關(guān)于國有企業(yè)混合所有制改革的研究
國有企業(yè)混合所有制改革是目前國家層面倡導(dǎo)的一項重要改革措施，并且很多國有企業(yè)所采用。Juan等(2007)[1]認為混合所有制改革對于國企發(fā)展具有非常重要的影響，尤其是能夠促進國有企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。Guy S. Liu等(2015)[2]指出，將國有資本和民營資本進行深度融合，一方面有助于幫助國企獲得更多政府層面的支持，另一方面也能夠幫助企業(yè)獲得更多的資金來源，同時還能幫助企業(yè)獲得更多民營企業(yè)的認可等，這些都有助于企業(yè)自身財務(wù)績效的提升。Shleifer等(1994)[3]、王晨陽(2020)[4]指出，由于國有企業(yè)在日常經(jīng)營和管理過程中不可避免需要承擔(dān)一部分的社會責(zé)任，如果國有企業(yè)的股權(quán)集中度過高，勢必將會影響其自身的資本效率。Megginson等(2001)[5]則指出，企業(yè)所有制性質(zhì)出現(xiàn)變化也會直接影響企業(yè)的經(jīng)營績效等。Buchelhofer(2008)[6]從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度對國企股改等問題進行了深入分析，強調(diào)股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本投入應(yīng)該被列有企業(yè)混合所有制改革工作的核心內(nèi)容，同時還強調(diào)應(yīng)該從擁有企業(yè)支配權(quán)的股東等角度展開深化改革工作，并且重點解決混合所有制企業(yè)改革工作中私有化所帶來的不利影響，這樣才能夠促進國有企業(yè)改革與發(fā)展。Alex Ng，Ayse Yuce等(2009)[7]對中國國有企業(yè)的委托代理問題等進行了深入分析，發(fā)現(xiàn)此類問題很少出現(xiàn)在民營企業(yè)，通過對國有企業(yè)的此類問題進行研究分析發(fā)現(xiàn)，引入民營資本可以為國有企業(yè)帶來更多的發(fā)展動力。Tapas Ghatak(2011)[8]指出國有企業(yè)改革對于市場結(jié)構(gòu)的完善以及社會福利的最大化都具有非常積極的影響。Peter Brown(2013)[9]從宏觀角度討論了國有企業(yè)改革工作的關(guān)鍵作用和重要性，并且明確指出了國企混改對于促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和整個國民經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展都非常關(guān)鍵。Alex Ng，Ayse Yuce等(2009)[7]研究發(fā)現(xiàn)，代理問題是大多數(shù)國有企業(yè)的“頑疾”，股權(quán)集中度和權(quán)利平衡對企業(yè)績效有一定的影響。Peter Brown(2013)[9]發(fā)現(xiàn)由于國有企業(yè)存在一定的尋租行為，企業(yè)高管的腐敗貪污問題已成常態(tài)；同時，國有企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況較差，主要收益依靠國家政府補助，因此促使國企致力推動混合所有制改革。
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第二章 相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)
2.1相關(guān)概念
2.1.1 混合所有制改革
混合所有制改革是20世紀90年代提出的改革方案，目的是引入民資促進生產(chǎn)力發(fā)展。十八大以來，我國經(jīng)濟發(fā)展邁入新的階段，在此背景下，國有企業(yè)不斷提高對管理模式的重視和關(guān)注，強調(diào)治理機制的融合，而不僅僅局限于國有和民營資本之間的混合。在促進管理和股權(quán)不斷融合的情況下，國有企業(yè)采取了一系列改革措施，如優(yōu)化激勵機制、加大人才培養(yǎng)力度等。隨著混合所有制改革的不斷推進，企業(yè)經(jīng)營決策的科學(xué)性得到了顯著提高。國有企業(yè)混合所有制改革為企業(yè)綜合實力的提升創(chuàng)造了良好的前提條件，不僅推動了企業(yè)資源的共享，同時也為各主體的共同發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。
當(dāng)前，混合所有制改革方式主要包括整體上市或核心資產(chǎn)上市、引入戰(zhàn)略投資者、引入基金或改制重組等。其中，大量國有企業(yè)通過引入戰(zhàn)略投資者的方式來進行國有企業(yè)混合制改革。引入戰(zhàn)略投資者強調(diào)通過對各方資本進行融合，來確保管理制度和激勵機制能夠符合企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展需求。這一改制方式并非局限于簡單的非公有制資本引入或產(chǎn)權(quán)制度的改革，而是要求從深層次出發(fā)來推動公有與非公有制的融合。
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2.2 理論基礎(chǔ)
2.2.1委托代理理論
隨著現(xiàn)代企業(yè)形式的不斷演變和復(fù)雜化，委托代理關(guān)系已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)中的一種普遍現(xiàn)象。在委托代理關(guān)系中，委托人通常將一部分權(quán)力和職責(zé)交給代理人，以便代理人可以更好地代表委托人完成相關(guān)任務(wù)或管理資源。然而，在這個過程中，委托人和代理人之間可能會存在一些利益上的沖突，例如代理人利用其職位和權(quán)力謀取私利，而忽視委托人的利益。此外，代理人也可能因為信息不對稱而無法完全代表委托人的利益，導(dǎo)致委托人面臨損失。
委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下,委托人如何設(shè)計最優(yōu)契約激勵代理人、減少代理成本?；谶@些問題，委托代理理論提出了一系列解決方案。其中，最重要的解決方案就是建立有效的監(jiān)管和激勵措施來約束代理人的行為，并確保代理人僅在委托人的利益下工作。例如，委托人可以對代理人進行不斷的監(jiān)督和考核，以確保其行為合法、誠實和透明。同時，委托人也可以通過制定獎懲措施來激勵代理人的良好表現(xiàn)，從而提高其自身的利益。
另外，委托代理理論還強調(diào)了信息的重要性。在委托代理關(guān)系中，代理人往往具有更多的信息和資源，而委托人則處于信息劣勢。因此，委托代理理論認為，委托人需要降低信息不對稱程度，以便更好地了解代理人的行為和情況，并采取必要的措施來保護自己的利益。
綜上所述，委托代理理論主要是關(guān)于如何處理委托代理關(guān)系中產(chǎn)生的各種問題的研究。該理論強調(diào)了建立有效的監(jiān)管和激勵機制以及積極收集和處理相關(guān)信息的重要性，從而確保委托代理關(guān)系的順利運作，并實現(xiàn)雙方的利益最大化。
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第三章 中糧資本引入戰(zhàn)略投資者混改進程及動因 ............................ 15
3.1 中糧資本概況 ............................. 15
3.1.1 公司概況 ......................................... 15
3.1.2 公司發(fā)展歷程 ................................. 15
第四章 中糧資本引入戰(zhàn)略投資者混改效果分析 ................................ 27
4.1 中糧資本引入戰(zhàn)略投資者混改后治理結(jié)構(gòu)變化 ........................ 27
4.1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)變化 ................................ 27
4.1.2 董事會結(jié)構(gòu)變化 .............................. 28
第五章 中糧資本引入戰(zhàn)略投資者混改的啟示 ............................ 47
5.1 引入戰(zhàn)略投資者混改,實現(xiàn)資源優(yōu)勢互補 ...................... 47
5.2 推動公司整體上市混改模式的探索創(chuàng)新 ....................... 47
第五章 中糧資本引入戰(zhàn)略投資者混改的啟示
5.1 引入戰(zhàn)略投資者混改，實現(xiàn)資源優(yōu)勢互補
中糧資本引入戰(zhàn)略投資者混改，首先要確保所引入的戰(zhàn)略投資者與公司的發(fā)展戰(zhàn)略保持一致，進而推動公司穩(wěn)健發(fā)展。除了選擇與企業(yè)戰(zhàn)略一致的戰(zhàn)略投資者以外，中糧資本還選擇一些管理完善、能夠彌補企業(yè)不足的戰(zhàn)略投資者，從而達到優(yōu)勢互補的目的。經(jīng)過綜合考量之后，中糧資本選擇了7家戰(zhàn)略投資者與公司一同開展混改工作，這些投資者與中糧資本的匹配度高、認同度高，尤其是在戰(zhàn)略投資者引入之后與中糧資本間具有很高的協(xié)同作用。中糧資本引入新的戰(zhàn)略投資者，對企業(yè)發(fā)展而言至關(guān)重要。首先，企業(yè)的產(chǎn)品資源和渠道資源都得以拓展，戰(zhàn)略企業(yè)與中糧資本間優(yōu)勢互補、資源共享，業(yè)務(wù)覆蓋范圍和規(guī)模得以擴大，產(chǎn)業(yè)鏈得以延伸；其次，新資本加入之后，為中糧資本的經(jīng)營發(fā)展提供了充足的資金支持，提高企業(yè)的運營周轉(zhuǎn)能力量和償債能力，幫助企業(yè)降低還款壓力的同時還降低了企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險；最后，由于引入的資本性質(zhì)不同，進而提升了企業(yè)股權(quán)混合度，使得中糧資本的股權(quán)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。在企業(yè)日常經(jīng)營的過程中，戰(zhàn)略投資者也可參與其中，也可以委派人員任免為公司董事會成員及監(jiān)事會成員及其他決策與監(jiān)管機構(gòu)成員，促使公司的市場化治理步伐加快。由此可見，對于國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者混改來說，非國有投資者在國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者混改中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，由于戰(zhàn)略投資者在資源方面占據(jù)優(yōu)勢，能夠為公司完善治理奠定基礎(chǔ)。

公司治理論文參考

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第六章 結(jié)論與展望
6.1 結(jié)論
6.1.1內(nèi)部治理機制完善提高了治理效益
對于國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者混改來說，其實質(zhì)在于優(yōu)化與完善國有企業(yè)的治理機制，以此來幫助國企提高治理效率，穩(wěn)固國有企業(yè)在市場中的競爭力。通過引入戰(zhàn)略投資者混改，中糧資本的治理結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化與完善。首先，混改后，股權(quán)結(jié)構(gòu)從單一股權(quán)結(jié)構(gòu)變成了多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，打破了原有的國有股東一股獨大的局面。在引入戰(zhàn)略投資者混改的過程中，7名戰(zhàn)略投資者的加入以及“借殼”中原特鋼上市，削弱了中糧資本的國有股持股比例，由最初持股100%下降到了62.86%，剩余的股份均由其它幾家民營資本持有。此外，引入幾家民營資本的加入還為企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供了智力資本和市場關(guān)系類社會資本；其次，混改后，原有的董事會和監(jiān)事會的治理結(jié)構(gòu)被徹底改變，其成員由不同利益相關(guān)者組成，進而形成了協(xié)同共進、多方制衡及相互監(jiān)督的局面，國有資本雖然在企業(yè)中依舊享有話語權(quán)，但壟斷的話語權(quán)有所削弱，再也不是一家獨大，從而激活了國有企業(yè)僵化的經(jīng)營機制。此外，公司的管理模式更加趨向于市場化，并且形成了更為有效的監(jiān)督機制。最后，無論是企業(yè)的選聘機制，還是企業(yè)的責(zé)任制度，均向著市場化的方向發(fā)展，這能在一定程度上有助于激發(fā)基層員工和管理者的工作積極性，強化管理者的管理職責(zé)，進而使得“內(nèi)部人控制”風(fēng)險得以降低。綜合來看，國有企業(yè)通過引入戰(zhàn)略投資者混改的方式可優(yōu)化與完善公司的治理結(jié)構(gòu)，治理效果顯著，同時企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也獲得了質(zhì)的突破。
6.1.2 引入戰(zhàn)略投資者混改有助于提高公司財務(wù)績效
2018年，我國金融業(yè)總體呈下滑趨勢，金融行業(yè)對外開放也邁入了一個新的時期，進一步降低了銀行保險業(yè)的準(zhǔn)入門檻，尤其是競爭日趨激烈的環(huán)境下，中糧資本所處的多元金融行業(yè)則受到了很大影響。由此可見，行業(yè)的整體發(fā)展背景欠佳，且處于被壓制的局面。在此背景下，內(nèi)因和外因促使中糧資本不得不進行引入戰(zhàn)略投資者混改。實踐證明，中糧資本混改后，公司的財務(wù)績效實現(xiàn)了正增長。從公司的盈利能力來看，相較于2018年，公司的盈利比率并未提升，甚至表現(xiàn)出下降的趨勢，但中糧資本盈利比率下降的幅度小于行業(yè)均值，特別是中糧資本在完成第一階段的混改之后，在收入利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)方面均高于行業(yè)均值，在完成第二階段的混改也就是上市之后，這些指標(biāo)均得到不同程度的提升；從公司的償債能力來看，相較于2018年，引入戰(zhàn)略投資者之后，公司的流動比率有所提升，產(chǎn)權(quán)比率有所下降，由此表明，中糧資本的短期償債能力較強，從長期償債能力來看，在2018年受到了沖擊，公司的長期償債能力較弱，但是在公司上市之后，公司的長期償債能力得到了改善；
參考文獻（略）