本文是一篇投資分析論文，本文從微觀層面入手，以寧德時代為案例，分析了私募股權(quán)投資的進(jìn)入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的影響，從研發(fā)投入及創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新效率方面分析，發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資可以一定程度有效促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，在微觀角度上豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究。
第一章緒論
第一節(jié)研究背景及意義
一、研究背景

投資分析論文怎么寫

各國產(chǎn)業(yè)競爭的關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新。目前，我國正值產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改革優(yōu)化階段，技術(shù)創(chuàng)新在這一階段起到了至關(guān)重要的作用。習(xí)近平總書記在十九大報告中指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是構(gòu)建經(jīng)濟現(xiàn)代化體系的戰(zhàn)略支撐。李克強總理在工作報告中明確表示，加強科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的支持能力，引導(dǎo)企業(yè)對研究開發(fā)工作進(jìn)行大力投資，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。另外，他還認(rèn)為，應(yīng)在引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)、股權(quán)投資的發(fā)展階段，進(jìn)一步促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新。近期以來，我國不斷加大研究開發(fā)投資力度，從國家統(tǒng)計局發(fā)布信息來看，2020年我國研發(fā)經(jīng)費投入總量已經(jīng)突破2.4萬億元，增長至24393.1億元，比上年增加2249.5億元，增長速率為10.2%，保持了“十三五”計劃實施以后的兩位數(shù)增長趨勢，同年我國研究開發(fā)經(jīng)費總額等于美國的54%左右，是日本的2.1倍，在全球位列第二，近年來我國R&D經(jīng)費投入總量平穩(wěn)增長，增速在全世界范圍內(nèi)領(lǐng)先，2016-2019年，我國研發(fā)經(jīng)費每年平均增長11.8%，增長速度比美國（7.3%）、日本（0.7%）等技術(shù)強國更高。2016-2019年，我國研發(fā)經(jīng)費每年平均凈增量達(dá)到2000億元以上，是G7國家每年平均增量總和的60%左右，成為促進(jìn)世界各國研發(fā)經(jīng)費增長的核心動力引擎。在專利創(chuàng)新上，隨著創(chuàng)新意識的覺醒和知識產(chǎn)權(quán)環(huán)境的改善，企業(yè)創(chuàng)新得到助力和知識產(chǎn)權(quán)得到保護(hù)。連續(xù)9年，我國專利申請數(shù)量保持全球第一，2020年我國三種專利申請數(shù)量高達(dá)519.4萬件，其中體現(xiàn)創(chuàng)新技術(shù)質(zhì)量的發(fā)明專利申請量達(dá)到近150萬件，占比達(dá)到近三分之一。這些數(shù)據(jù)表明，就核心技術(shù)而言，中國正處于高速成長階段，并且中國企業(yè)在創(chuàng)新方面還有較大上升空間。從上世紀(jì)90年代開始，騰訊等行業(yè)巨頭公司抓住了時代機遇，依托于良好的創(chuàng)新能力搶占市場，毋庸置疑，這些公司的成功與發(fā)展階段私募股權(quán)投資（PE）存在緊密聯(lián)系。
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第二節(jié)文獻(xiàn)綜述
一、關(guān)于私募股權(quán)投資的研究
由于私募股權(quán)投資在中國是后來發(fā)展，因此，國外學(xué)者對基本理論的研究較為完善。通過對PE的資金來源、使用方向進(jìn)行分析，Chris Armstrong(2006)表示PE是在選擇投資機構(gòu)以后，從凈值較高的私人客戶流向被認(rèn)為價值被低估的非上市公司從而獲取增值資金[1]。中國引入PE的時間比較晚，國內(nèi)的學(xué)者在發(fā)展了幾十年之后，對于PE的定義和特點，普遍形成了和國外學(xué)者相似的觀點。
從投資動機來看，作為一種新的融資渠道，PE投資普遍以獲取最大利潤為首要目標(biāo)，從而以國內(nèi)投資者為導(dǎo)向進(jìn)行投資。通過企業(yè)案例分析，陳坤(2021)指出分享行業(yè)成長紅利，加快實現(xiàn)企業(yè)上市，獲取上市企業(yè)投融資資本運行平臺是PE進(jìn)入企業(yè)的核心原因[2]。方紅艷、付軍采用實證分析法（2014）研究了私募退出情況，并對PE或VC對上市企業(yè)以外的市場主動進(jìn)行投資的原因，經(jīng)研究指出這些投資機構(gòu)通常更愿意投資經(jīng)營情況相對穩(wěn)定并有上市計劃的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，待企業(yè)成功上市以后退出市場，套取現(xiàn)金獲得利潤[3]。由此可見，大多數(shù)學(xué)者都將通過投資獲得最大利益作為目標(biāo)，而美國的投資機構(gòu)更為注重信譽。劉暢（2015）以新能源產(chǎn)業(yè)為研究對象，認(rèn)為私募股權(quán)投資新能源企業(yè)的原因是不僅是為了獲得經(jīng)濟利益，也迎合政府的政策推動履行其社會責(zé)任和助力新行業(yè)發(fā)展[4]。可以看出私募股權(quán)投資一定程度上可以促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使行業(yè)結(jié)構(gòu)變得更加合理。金永紅、李媛媛、羅丹（2015）指出PE機構(gòu)在投資階段可能存在多種動因，一些機構(gòu)存在通過聯(lián)合投資來獲得利潤的傾向，采用實證分析方法對投資機構(gòu)的特點進(jìn)行研究，對機構(gòu)特點、多種投資動機的關(guān)系進(jìn)行研究，經(jīng)研究指出缺乏行業(yè)背景、規(guī)模小的投資機構(gòu)的投資動機往往聚焦于經(jīng)濟利益，而對于具有豐富背景、較為成熟的投資機構(gòu)來說，它們更偏向資源交流，更希望增加機構(gòu)資源交流的質(zhì)量和數(shù)量[5]。
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第二章相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)
第一節(jié)相關(guān)概念
一、私募股權(quán)投資
Private Equity（簡稱“PE”）私募股權(quán)投資，以私募形式進(jìn)行投資，屬于權(quán)益性投資，投資對象是私有非上市企業(yè)，交易時需要附帶考慮被投企業(yè)在未來發(fā)展中的退出可能性以及退出機制，在此過程中，企業(yè)可通過并購、管理層回購或者上市等渠道來出售股權(quán)從而獲得利益。立足于廣義層面看，私募股權(quán)投資涵蓋了IPO流程中企業(yè)所要面臨的各個階段，如針對初創(chuàng)企業(yè)前期所進(jìn)行的天使投資階段，針對長期運行期間私有企業(yè)的風(fēng)險投資階段以及擴張期內(nèi)私有企業(yè)的私募股權(quán)投資階段等。本文在論述過程中所提及的私募股權(quán)投資在理解時需要立足于廣義視角。
私募股權(quán)投資基金的條件一般包括如下五點：
第一，募資過程選擇了非公開方式；第二，募資投資的標(biāo)的為非公眾企業(yè)股權(quán)；第三，強調(diào)激勵約束的對稱性，對合作共贏予以關(guān)注，注重合伙人文化；第四，主動參與被投企業(yè)的內(nèi)部管理流程，借助自身豐富背景資源為企業(yè)實現(xiàn)增值；第五，退出行為可以發(fā)生在適當(dāng)時機。私募股權(quán)投資資金可令資源配置提升效率，具有重要意義：
首先，募集對象的承受力、風(fēng)險鑒別能力往往較強，這也是其成為合格投資者的前提，投資者根據(jù)資金運營形式來調(diào)整自身所受的外部約束作用的影響，基金管理人處于外部監(jiān)督環(huán)境之中時可自覺提升履職能力。合格投資者通過強化外部約束作用而在眾多企業(yè)中優(yōu)選出具有更廣闊前景的企業(yè)來開展投資合作，這會令優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠處于更具優(yōu)勢的地位上來獲取資源，促進(jìn)資源配置的進(jìn)一步優(yōu)化。
其次，PE投資機構(gòu)可以合理布局資金投資方向，聯(lián)合多家機構(gòu)共同投資。不僅可對單個企業(yè)進(jìn)行投資，同時可對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，同時也可通過與其他股權(quán)基金相互聯(lián)合以實現(xiàn)共同投資，保證資金得到有效的利用。
再次，私募股權(quán)基金配備的專業(yè)管理人可幫助企業(yè)獲取專業(yè)服務(wù)以及資源，令企業(yè)能夠在內(nèi)部治理體系方面不斷完善，有益于企業(yè)提升自身的市場競爭力，無論對于企業(yè)未來的上市安排還是融資程序推進(jìn)而言均具備重要意義。
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第二節(jié)理論基礎(chǔ)
一、融資缺口理論
Macmillan（1931）研究了企業(yè)融資需求問題，提出了融資缺口理論，闡釋了融資期間中小企業(yè)面臨的融資缺口問題[53]。從新興技術(shù)企業(yè)的角度來看，其不具備充足的長期資本，經(jīng)常陷入資金短缺狀態(tài)之中，特別對于處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)而言，這一問題更加嚴(yán)重，企業(yè)的初始資金不充足，使得各項創(chuàng)業(yè)活動難以推進(jìn)。不僅如此，中小企業(yè)相比于大型成熟企業(yè)而言不具備足夠的信用記錄，在公開資本市場內(nèi)難以獲取融資。經(jīng)由大量研究結(jié)論的梳理結(jié)果可以看出，初創(chuàng)企業(yè)無論在初創(chuàng)階段還是在快速成長階段其面臨的融資缺口問題均較為突出，其中主要包括兩種，一是權(quán)益融資缺口問題，二是債務(wù)融資缺口問題，由此可見，初創(chuàng)企業(yè)難以令自身的正常資金需求得到滿足，長期處于融資難這一困境內(nèi)。
企業(yè)之所以形成融資缺口其原因主要在于不充足的資金供給以及較大的資金需求規(guī)模。首先，立足于資金供給方的角度來看，現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟體制正在轉(zhuǎn)型，融資體系的完善性不強，使得新興企業(yè)特別是技術(shù)企業(yè)所能獲取的金融服務(wù)框架仍需要進(jìn)一步完善。其次，立足于資金需求的角度看，技術(shù)企業(yè)的融資缺口通常較大，加之自身不具備足夠的融資能力，使得企業(yè)在現(xiàn)有金融體系內(nèi)難以獲得資金支持以滿足自身的資金需求（沙楷，2007）[54]。初創(chuàng)企業(yè)不存在交易記錄，聲譽不足，此時，難以對資金供給方產(chǎn)生足夠的吸引力以獲取資金。本文以融資缺口理論為依據(jù)圍繞私募股權(quán)投資的作用展開研究。新興企業(yè)因良好信用記錄不足而無法獲得資金支持，財務(wù)資源發(fā)展期間，信用記錄發(fā)揮的作用不可忽視，基于此，新興技術(shù)企業(yè)對資源進(jìn)行開發(fā)的過程中需要獲得財務(wù)資源，企業(yè)需要掌握其所需要的資金缺口。依據(jù)融資缺口理論，可更進(jìn)一步認(rèn)識私募投資行為，便于新興企業(yè)獲取財務(wù)資源，該理論對于分析私募提供財務(wù)資源服務(wù)于企業(yè)的渠道而言也有所幫助。因此，此次研究以融資缺口理論為主要依據(jù)，探究私募投資、被投新興企業(yè)獲取財務(wù)資源二者的關(guān)聯(lián)性。
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第三章寧德時代引入私募股權(quán)投資案例介紹.............................18
第一節(jié)寧德時代概況...............................18
一、公司基本情況..........................18
二、公司主營業(yè)務(wù)簡介...............................19
第四章私募股權(quán)投資下寧德時代技術(shù)創(chuàng)新分析...........................39
第一節(jié)私募股權(quán)投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響.......................39
一、研發(fā)資金投入分析...............................39
二、研發(fā)人力投入分析..............................41
第五章結(jié)論建議及展望............................53
第一節(jié)研究結(jié)論..................................53
第二節(jié)研究建議.................................53
第四章私募股權(quán)投資下寧德時代技術(shù)創(chuàng)新分析
第一節(jié)私募股權(quán)投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響
一、研發(fā)資金投入分析
寧德時代處于技術(shù)導(dǎo)向的新興行業(yè)，每年在電池研發(fā)方面都投入大量資金，對新能源動力電池行業(yè)來說，沒有技術(shù)就沒有市場，只有投入才能創(chuàng)造產(chǎn)出，因此，研發(fā)資金的投入很大程度反映了企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的重視程度，也影響著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，首先本文將對2015年-2020年寧德時代研發(fā)投入情況進(jìn)行整理分析，然后再聯(lián)系行業(yè)情況進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

投資分析論文參考

從寧德時代研發(fā)投入金額來看，六年間投入金額保持增長，特別2016年，研發(fā)投入金額增長幅度最大，同比增長三倍，2019年，2020年持續(xù)大力加強研發(fā)投入力度，提高市場競爭力，從研發(fā)占比來看，整體呈現(xiàn)上升趨勢，特別是2015年至2017年公司研發(fā)費用占比持續(xù)上升，可以看出企業(yè)2016年2017年的研發(fā)力度顯著增強，2017年最高，相比15年增加3.5%，后期保持在7%左右占比，保證研發(fā)實力，可以看出在私募進(jìn)入之后，公司對研發(fā)投入更加大膽和積極，不論是在投入金額和投入占比方面，都有顯著的提升，不難看出私募的進(jìn)入的促進(jìn)了企業(yè)的研發(fā)投入的增加。
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第五章結(jié)論建議及展望
第一節(jié)研究結(jié)論
隨著雙創(chuàng)策的推出，技術(shù)創(chuàng)新成為了國家和各行各業(yè)的熱點話題，同時，私募股權(quán)投資行業(yè)也因為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革發(fā)展迅速，而私募股權(quán)投資具有聚合資金，增加企業(yè)價值等特點，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新帶來更多可能性。本文通過對2015年-2020年寧德時代創(chuàng)新指標(biāo)，綜合采用多種研究方法，提煉總結(jié)出引入私募股權(quán)投資對創(chuàng)新績效的影響及作用路徑。主要結(jié)論分析如下：
第一，引入私募股權(quán)投資能有提高寧德時代技術(shù)創(chuàng)新水平，加大企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出，提高企業(yè)創(chuàng)新效率。引入私募股權(quán)投資，能夠有效實現(xiàn)資源的深度融合。私募股權(quán)投資能夠提高企業(yè)的純技術(shù)效率，提高企業(yè)資源利用率，在優(yōu)化公司治理的同時，也為企業(yè)帶來豐富的管理經(jīng)驗和研發(fā)資源，引導(dǎo)企業(yè)的研發(fā)積極性和創(chuàng)新活力，無論資金還是人才方面都有所提高，增加創(chuàng)新投入，加強企業(yè)研發(fā)投入力度，引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人員，通過一系列高效的創(chuàng)新活動提高創(chuàng)新產(chǎn)出，增加企業(yè)專利申請數(shù)量，加強企業(yè)研發(fā)儲備，優(yōu)化企業(yè)收入結(jié)構(gòu)。企業(yè)通過提高創(chuàng)新水平可以有效打破國外技術(shù)壟斷，突破創(chuàng)新性產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展束縛，提高國際競爭力。
第二，有私募股權(quán)投資背景下新能源車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率高于無私募股權(quán)投資背景下的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率。通過DEA模型測算，有PE介入的新能源企業(yè)綜合技術(shù)效率值大于無PE背景下的企業(yè)，重點在于純技術(shù)效率差異顯著，而純技術(shù)效率能有效反映企業(yè)技術(shù)水平和內(nèi)部管理能力，在一定程度認(rèn)可私募投資為企業(yè)帶來了專業(yè)管理經(jīng)驗和專業(yè)技術(shù)，可以說在新能源車行業(yè)，私募股權(quán)投資能夠促進(jìn)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的提升。因此對于資源受限的新能源企業(yè)可以考慮引入私募投資。第三，私募股權(quán)投資可以通過多種途徑對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。通過對寧德時代的分析可以看出，私募股權(quán)投資從三個路徑影響了寧德時代的技術(shù)創(chuàng)新水平。第一，是通過資金支持企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)項目。
第二，通過改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入董事會監(jiān)事會，進(jìn)行監(jiān)督治理，提高企業(yè)治理水平，提高公司的決策效率水平，提高監(jiān)督的獨立性。第三，提供社會網(wǎng)絡(luò)資源支持，可以綁定上下游產(chǎn)業(yè)形成長期合作關(guān)系，提高企業(yè)在行業(yè)中的不可替代性，利用自身資源累積為進(jìn)行資源輸送，降低企業(yè)尋找合作伙伴、招攬人才的成本。
參考文獻(xiàn)（略）