本文是一篇投資分析論文，本文根據(jù)鉑力特的增長指標進行合理調(diào)整模擬T公司的未來業(yè)績增長并用DCF模型計算永續(xù)增長下企業(yè)估值是否得到合理的支撐（絕對估值法），用PE（相對估值法）計算企業(yè)估值，綜合評估大股東與管理團隊的回購能力以及在企業(yè)的持續(xù)貢獻度認為T公司目前估值相對合理，并制定投資方案提交基金投決會。
1緒論
1.1研究背景
在過去，以銀行信貸投放為主導的間接融資體系，曾經(jīng)較好地滿足了企業(yè)融資需求與國民經(jīng)濟發(fā)展需要，然而隨著高端裝備制造、醫(yī)療健康、信息服務等新經(jīng)濟的發(fā)展，間接融資方式逐漸無法滿足此類新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的融資需求。新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)從創(chuàng)新活動到產(chǎn)業(yè)化需要經(jīng)歷“原始創(chuàng)新”、“技術轉(zhuǎn)化創(chuàng)新”和“轉(zhuǎn)化成果轉(zhuǎn)變成大規(guī)模生產(chǎn)力”三個階段，且科技創(chuàng)新具有持續(xù)高投入特征，在生命周期不同階段都需要持續(xù)追加不同性質(zhì)、數(shù)量、形式的資金投入，以實現(xiàn)科技創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化。此外，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)制造業(yè)固定資產(chǎn)充足、風險相對較低等特性不同，具有高風險和較低的固定資產(chǎn)率特征，與傳統(tǒng)以銀行信貸資金、抵押物擔保為主的間接融資市場無法融合，銀行資金來自儲戶，安全性是第一要求，銀行評估企業(yè)風險的重要因素仍然還是抵押擔保物的價值。傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)往往可以以固定資產(chǎn)向銀行抵押，從而獲取擴大生產(chǎn)規(guī)模所需資金，而新經(jīng)濟的核心資產(chǎn)是知識產(chǎn)權和人力資本，缺乏銀行貸款所要求的抵押或擔保物，以銀行信貸為主導的間接融資體系無法有效驅(qū)動創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展，也就是常見的新經(jīng)濟企業(yè)融資難的現(xiàn)象。

投資分析論文參考

當前，我國已涌現(xiàn)出信息技術、高端裝備、新材料等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興行業(yè)，正在成為驅(qū)動新一輪經(jīng)濟騰飛的新動能。創(chuàng)新在現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設中占有核心地位，對解決現(xiàn)階段社會主要矛盾、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、推動高質(zhì)量發(fā)展有重大的意義。與新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)相匹配的融資方式是資本市場直接融資。資本市場在解決新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)資金來源、助推新舊動能轉(zhuǎn)換方面具有獨特優(yōu)勢，一方面借助資本市場開展并購重組，可以有效化解產(chǎn)能過剩、提高發(fā)展質(zhì)量效益；另一方面資本市場多層次風險偏好投資可以吸引創(chuàng)新的、未來增長前景較好的要素，形成全面提高要素生產(chǎn)率的新格局。新經(jīng)濟與新金融相伴而生、相互促進，股權投資是國家正在推動的科技強國計劃的有力支撐，是創(chuàng)新企業(yè)的堅強后盾，股權投資有利于推動產(chǎn)學研的深度融合和強化企業(yè)在創(chuàng)新聯(lián)合體中進一步發(fā)揮重要作用。
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1.2研究意義
注冊制尤其是科創(chuàng)板的推出，為企業(yè)發(fā)展的融資創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境，也為私募股權投資的項目退出拓寬了退出通道。科創(chuàng)板重點支持行業(yè)與高端制造行業(yè)覆蓋領域高度重合，其上市條件側(cè)重企業(yè)的研發(fā)能力和技術實力，盈利要求去掉了硬指標，而是采用收入、盈利、估值相結(jié)合的多重標準供申報企業(yè)選擇。截至2019年10月31日，科創(chuàng)板共有168家已申報企業(yè)。從已申報企業(yè)所屬重點領域來看，共有67家企業(yè)屬于新一代信息技術產(chǎn)業(yè)，占比39.5%，其次是生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，分別為40家、28家、20家和11家。
科創(chuàng)板的推出和注冊制的落地除了為私募股權基金的退出提供了新方向外，上述提到的科創(chuàng)板對企業(yè)上市條件要求（尤其是盈利要求）較寬松也導致機構(gòu)投資階段的前移，更多私募股權投資開始關注儲備中早期項目。與此同時，科創(chuàng)板的導向作用也強化了私募股權基金對于科創(chuàng)企業(yè)的偏好。在國家鼓勵科技創(chuàng)新的背景下，前沿科技和科技創(chuàng)新是近年來的關注焦點。
私募股權基金一般存續(xù)期五年或者七年，到期必須清算持有的股權投資項目，在過去可能會出于退出時間的考慮而放棄一些早期項目尤其是研發(fā)投入高、盈利少或者前期虧損的項目，現(xiàn)在多了一種退出途徑，就可以在決策時不在項目退出時間壓力之下放棄符合基金在科技創(chuàng)新方面要求的項目，以后可能會加大對私募股權基金對真正具有創(chuàng)新技術的中早期項目的投資。
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2 A私募股權基金簡介
2.1私募股權基金簡介
私募股權基金（Private Equity Fund,PE Fund），又稱私募股權投資基金，或簡稱為PE，以其募資的非公開性、投資于股權項目、基金性質(zhì)區(qū)別于其他實體。
私募股權基金興起于美國，我們熟知的KKR、黑石集團、凱雷集團等都是其中翹楚。隨著近數(shù)十年的發(fā)展，私募股權基金對美國實體經(jīng)濟和資本市場都產(chǎn)生了重要和深遠的影響。2004年私募股權基金開始在中國興起，在十余年時間里經(jīng)歷了起步、初步發(fā)展、全民PE、PE寒冬及轉(zhuǎn)型理性發(fā)展這幾個階段。目前，私募股權基金已經(jīng)發(fā)展成為我國多層次金融體系不可或缺的重要組成部分。
私募股權基金一般只能向少數(shù)、特定對象募集資金，而不是向社會公眾公開募集，募集對象一般是上市公司、大型央企國企、民營企業(yè)、高凈值客戶等等。業(yè)務范圍及資金投向主要是股權而非債權，投資于實體企業(yè)。私募股權基金通常的管理模式是：LP與GP分離，出資人（LP）將資金交由專業(yè)團隊（GP）管理運作，自身不參與運營管理而是以投資決策委員會的形式對項目進行表決。私募股權基金業(yè)務模式、風控管理的設計主要圍繞這三個基本特征展開。
從生命周期來看，可分為募、投、管、退四大階段彼此銜接，但是通常基金管理人的絕大部分精力和工作重心都在放在投資階段，尋找有潛質(zhì)的企業(yè)以相對合理的估值投資合適的額度，持續(xù)對企業(yè)提供業(yè)務資源或者合規(guī)管理咨詢等增值服務助力其登陸資本市場實現(xiàn)資金投資份額的退出并謀求投資收益。
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2.2 A私募股權基金介紹
2.2.1基本情況
A私募股權基金成立于2018年5月2日，總規(guī)模5億元，其中投資期3年，退出期2年，可視情況適當延長基金期限但最長不得超過7年?；鸬膯我豁椖客顿Y額不超過基金總規(guī)模的20%，投資湖北企業(yè)金額應達到基金總規(guī)模的60%。由XX銀行全資子公司“XX金融資產(chǎn)投資有限公司”主要出資發(fā)起設立，同時申請了湖北省股權引導基金參股，由XX專業(yè)股權投資管理團隊主要負責管理的私募股權基金。管理團隊來自于XX國有投資平臺專業(yè)化團隊，過往有豐富的項目投資經(jīng)驗或金融、證券從業(yè)經(jīng)驗，在股權投資中積累了豐富的產(chǎn)業(yè)資源，對資本市場、上市運作、公司治理、財務風控等方面均有深刻理解。
2.2.2組織形式
A私募股權基金的主要出資方--XX金融資產(chǎn)投資有限公司成立于2017年8月，是由銀監(jiān)會批準成立的國內(nèi)首批銀行系市場化債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)之一，注冊資本100億元，對自營資金和募集資金進行必要的投資管理，同時也可以發(fā)行私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施債轉(zhuǎn)股投資，助力國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局，提供綜合金融服務方案幫助企業(yè)降低財務杠桿實現(xiàn)價值增值。在此背景下，XX金融資產(chǎn)投資有限公司與湖北省政府引導基金—湖北省省級股權投資引導基金聯(lián)合發(fā)起設立了A私募股權基金。
在基金設立之初，基金合伙人就基金主要投資方向達成了一致，主要針對高端裝備生產(chǎn)制造、工業(yè)自動化、機器人、電子信息及電子信息服務、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等領域?qū)ふ覂?yōu)質(zhì)高新技術企業(yè)，特別是在細分領域處于龍頭地位的領先型企業(yè)，投資階段主要為成長期企業(yè)，同時也兼顧創(chuàng)業(yè)期企業(yè)。
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3 3D打印企業(yè)業(yè)務及財務分析................................18
3.1行業(yè)概況分析.................................18
3.2公司及主要業(yè)務簡介......................23
3.3團隊研發(fā)實力.................................29
4 3D打印企業(yè)估值分析...................................44
4.1應用DCF方法測算鉑力特2019年底估值.....................................44
4.2應用DCF方法測算T公司2020年底估值.....................................47
4.3標的企業(yè)二級市場股票價格走勢情況................................52
5 3D打印企業(yè)風險分析及應對措施................................54
5.1行業(yè)產(chǎn)業(yè)化風險及應對措施建議.............................54
5.2下游客戶集中風險及應對措施建議..............................54
5.3經(jīng)營風險及應對措施建議........................55
5 3D打印企業(yè)風險分析及應對措施
5.1行業(yè)產(chǎn)業(yè)化風險及應對措施建議
盡管3D打印已經(jīng)從技術研發(fā)轉(zhuǎn)向了具體行業(yè)如航空、航天、汽車、船舶、醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)化應用，但是其技術成熟度還不能同傳統(tǒng)精密制造技術相比，尤其航空航天等領域，應用工況惡劣，對金屬結(jié)構(gòu)件的整體力學性能、穩(wěn)定性要求極高，關鍵部件的塑性、晶粒分布、組織性能、應力殘留等要求不同于其他行業(yè)，3D打印產(chǎn)品的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)仍需要經(jīng)歷較長的反復驗證和持續(xù)的基礎性研究投入。整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展應用范圍相對較窄，行業(yè)也缺乏從設計、材料、工藝、設備、到產(chǎn)品性能認證檢測的完整的行業(yè)標準體系，這制約了相關技術成果的累積、固化和推廣應用，實驗室成果和產(chǎn)業(yè)銜接效率偏低，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程相對偏慢，單個3D打印企業(yè)未來業(yè)務的發(fā)展和盈利能力的增長速度可能不及預期增幅。

投資分析論文怎么寫

針對處于發(fā)展偏早期的T公司，作者建議公司應盡快完成技術積累和行業(yè)應用經(jīng)驗積累，前瞻性的研究往往研發(fā)投入巨大，應該匹配企業(yè)發(fā)展節(jié)點期進行計劃安排；建議T公司承接的國家或部委重點項目的研發(fā)投入占用和企業(yè)業(yè)務拓展更好的匹配在一起，避免企業(yè)的市場化存在明顯不足，應對不同應用場景的個性化解決方案等方面亦需要進一步提升；建議T公司利用聯(lián)合創(chuàng)始人在業(yè)內(nèi)的影響力積極參與行業(yè)標準的制定和編寫，同時聯(lián)合業(yè)內(nèi)技術領先的企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟避免惡意低價競爭直接帶來的壓縮行業(yè)整體毛利和盈利能力的惡果，推動產(chǎn)業(yè)良性的發(fā)展，推動相應打印技術與傳統(tǒng)精密制造技術的緊密結(jié)合，拓展更多應用場景。
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結(jié)束語
高端裝備制造類項目對私募股權基金管理團隊的行研能力、知識儲備、相關行業(yè)資源以及投資架構(gòu)設計提出了較高要求，尤其在立項、盡職調(diào)查和投資決策階段，對專業(yè)領域研究程度和項目核心技術水平的理解程度均存在較大挑戰(zhàn)。A基金在高端裝備制造業(yè)內(nèi)選擇標的項目除了應關注企業(yè)的自主知識產(chǎn)權和持續(xù)的研發(fā)投入之外，還應充分考慮企業(yè)市場拓展、團隊激勵等方面的實際情況，積極靠攏產(chǎn)業(yè)背景資源并利用產(chǎn)業(yè)資本的力量分析評價企業(yè)并對接相關資源，助力企業(yè)的業(yè)務成長。
本文對比鉑力特的成長歷程，分析了3D打印行業(yè)的市場空間、競爭格局、客戶培育與市場接受度，調(diào)查企業(yè)的原創(chuàng)自主知識產(chǎn)權并走訪下游客戶及競爭對手了解其技術研發(fā)實力，根據(jù)鉑力特的增長指標進行合理調(diào)整模擬T公司的未來業(yè)績增長并用DCF模型計算永續(xù)增長下企業(yè)估值是否得到合理的支撐（絕對估值法），用PE（相對估值法）計算企業(yè)估值，綜合評估大股東與管理團隊的回購能力以及在企業(yè)的持續(xù)貢獻度認為T公司目前估值相對合理，并制定投資方案提交基金投決會。
參考文獻（略）