本文是一篇投資分析論文，本文首先從宏觀環(huán)境及稀土行業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行分析。雖然因為疫情的原因，世界各國經(jīng)濟(jì)均遭受重創(chuàng)，但中國開展了積極有效的防疫措施，是經(jīng)濟(jì)首先恢復(fù)增長的主要經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)穩(wěn)步趨好的經(jīng)濟(jì)形勢帶來了投資市場的發(fā)展。
第1章  緒論
1.1  研究背景與意義
1.1.1  研究背景
2021年9月23日，五礦稀土發(fā)布公告稱：五礦集團(tuán)、中鋁集團(tuán)和贛州市政府正在進(jìn)行相關(guān)稀土資產(chǎn)的戰(zhàn)略重組。此次重組對我國稀土行業(yè)的發(fā)展影響巨大，此次重組將整合廣西、江蘇、湖南等地的中重稀土礦產(chǎn)，同時聯(lián)手了贛州市政府，實現(xiàn)了中重稀土重鎮(zhèn)區(qū)域內(nèi)的整合；若重組成功也就基本上整合了國內(nèi)中重稀土八成以上的配額。同時也整合了四川、山東兩地的輕稀土資源。 此次重組完成后新的稀土企業(yè)將與輕稀土龍頭北方稀土形成新的格局，二者占據(jù)全國96%稀土開采指標(biāo)和89%冶煉分離指標(biāo)。我國稀土行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高，有助于行業(yè)的發(fā)展。此外在國家大力支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及倡導(dǎo)碳中和，碳達(dá)峰的時代背景下，稀土對于國家的戰(zhàn)略意義越發(fā)凸顯。并且我國最近幾年發(fā)布了《稀土管理條例》等政策以支持稀土行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，通過政策約束，稀土上游供給端擾動會大幅減少，再疊加新能源領(lǐng)域?qū)τ谙⊥劣来挪牧闲枨蠖斐蓪ο⊥恋男枨蟪掷m(xù)增加，而且隨著稀土公司的重組，行業(yè)整合預(yù)期落地，國家政策的扶持，稀土價值的重估，稀土行業(yè)公司價值會有大幅提升因此我們有必要對稀土行業(yè)板塊的投資價值進(jìn)行研究。
本文是從投資者角度出發(fā)。我國資本市場的投資者中專業(yè)投資者占比較少，主要是中小投資者，但是中小投資者由于沒有接受過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y訓(xùn)練從而盲目的追求熱點，這樣很容易給投資者造成重大損失。同時也會影響我國資本市場的有序健康發(fā)展。因此，本文通過對我國A股稀土行業(yè)上市的23家公司為研究對象，通過對這些公司進(jìn)行定性及定量分析來確定其投資價值，讓我國中小投資者更加了解稀土行業(yè)發(fā)展趨勢，并且在做出投資決策時提供一定的價值投資的分析方法及投資建議。
1.2  國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1.2.1  國外的研究現(xiàn)狀
國外經(jīng)過多年研究較早得建立了完備的投資價值研究體系。本杰明•格雷厄姆的《有價證券分析》率先提出了價值投資理論，而后隨著資本市場的發(fā)展，巴菲特等人發(fā)展了格雷厄姆構(gòu)建的投資體系，使其更適用于現(xiàn)在的資本市場，他們把價值投資核心范疇從“安全邊際”拓展到“護(hù)城河”。擁有越深的護(hù)城河的企業(yè)越具備長期投資價值。兩人也都運用價值投資獲得了成功。費雪也在上世紀(jì)30年代提出了現(xiàn)金流估值理論，它的核心是將未來的現(xiàn)金流量按照一個合適的折現(xiàn)率折現(xiàn)，以此計算出公司的價值。如今這個理論仍被廣泛應(yīng)用。并且之后出現(xiàn)的股利貼現(xiàn)估值模型和零增長股利貼現(xiàn)模型也運用了這個理論。此外還有馬科維茨在1952年提出的資產(chǎn)組合理論，可以讓投資者找到效用最大化的股票組合，1964年夏普也正式提出資本資產(chǎn)定價模型，這也為我們揭露了投資者的期望收益與承擔(dān)的風(fēng)險二者成正比關(guān)系。
隨著現(xiàn)代金融理論的發(fā)展，有一些投資者放棄了價值投資理論轉(zhuǎn)而走上了市場分析的道路，但隨著市場學(xué)派指導(dǎo)下的對沖基金在資本市場上折戟沉沙，而與之對應(yīng)的則是以沃倫•巴菲特為代表的價值學(xué)派研究者在資本市場上的優(yōu)異表現(xiàn)，使得價值投資者再度成為了熱門的研究話題。除此之外，Paiboon Sareewiwatthana在2011年用泰國投資市場的表現(xiàn)情況研究價值投資策略是否有效，根據(jù)分析作者認(rèn)為：相對于成長股來說，利用價值投資理念所構(gòu)建的投資組合的表現(xiàn)要比其他理念構(gòu)建的投資組合好的多。2013年Alexsandro Broedel Lopes和Fernando Caio Galdi在巴西市場上的也做了類似的研究，他們認(rèn)為，價值投資在發(fā)展中國家能夠發(fā)揮更大的作用，通過價值投資策略，投資者可以在不成熟的資本市場上獲得超額收益。2014年Shinn-Juh和LinKuan-Cheng Ko以臺灣市場數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)研究，得出用價值投資理論構(gòu)造投資策略有更好的收益的結(jié)論。這說明在現(xiàn)代資本市場上仍是以價值投資為主線的市場，現(xiàn)在的投資者也應(yīng)繼續(xù)堅持以價值投資為主導(dǎo)的投資活動。
第2章  上市公司投資價值評估的理論基礎(chǔ)
2.1  投資價值與價值投資定義
2.1.1  投資價值定義
投資價值是指資產(chǎn)對于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。當(dāng)投資者在決定是否投資一個企業(yè)之前，會運用各種分析方法分析目標(biāo)企業(yè)，并預(yù)測投資該標(biāo)的后的收益率，當(dāng)收益率能夠達(dá)到投資者提前設(shè)定的目標(biāo)收益率，那么對于投資者來說該標(biāo)的就是具備投資價值的。據(jù)此可知投資者應(yīng)該尋找市場中市場價值低于公司內(nèi)在價值的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資，并且可以運用一些統(tǒng)計分析的技巧與方法，提高本次投資的收益率。
在投資活動中往往是通過購買上市公司的股票，我們不僅擁有了公司的部分所有權(quán)，同時也會擁有以下幾種權(quán)利：（1）資本利得權(quán)，這是大部分投資者最看重的權(quán)利，當(dāng)投資者賣出股票后除了拿回本金外還有盈利，那么投資者獲得的收益就屬于資本利得。（2）資產(chǎn)收益權(quán)。這種權(quán)利一般是長期持有投資公司股票的投資者才能獲得的權(quán)利，資產(chǎn)收益權(quán)賦予股票所有人獲得公司發(fā)放的股息和紅利的權(quán)利。對于中小投資者及短期投資者來說，通常拿不到公司的股息及分紅。（3）剩余資產(chǎn)所有權(quán)，當(dāng)所投資的公司破產(chǎn)清算，公司在償還債務(wù)等工作結(jié)束后，股東會根據(jù)持股比例獲得公司的剩余財產(chǎn)，當(dāng)然投資者們也不愿意公司破產(chǎn)清算，通常破產(chǎn)清算時投資者通常都無法收回其本金。（4）參與決策權(quán)，當(dāng)投資者買入上市公司股票后會獲得公司的部分經(jīng)營權(quán)，然后對于股份較少的投資者來說并沒有實行該權(quán)利的機(jī)會，主要是對股份較多的持有人形式?jīng)Q策權(quán)。
2.2  企業(yè)投資理論
現(xiàn)在市場上討論最多的投資理論主要有兩個：價值投資理論以及市場投資理論，二者在很多方面有很大的區(qū)別，其對投資風(fēng)險的來源，市場有效性的判斷以及對組合投資組合的態(tài)度都相差甚大。
2.2.1  價值投資理論
價值投資理論的核心是尋找投資目標(biāo)的內(nèi)在價值，當(dāng)目標(biāo)的內(nèi)在價值高于目標(biāo)的市場價格時，就認(rèn)為公司就具有投資價值。價值投資者在進(jìn)行投資分析時會對投資目標(biāo)有全面的研究，包括宏觀環(huán)境情況，行業(yè)發(fā)展情況以及公司的發(fā)展前景等。這種理論有以下幾個特點：
（1）風(fēng)險來源。價值學(xué)派認(rèn)為證券的投資風(fēng)險主要是投資者未能發(fā)現(xiàn)到投資目標(biāo)的內(nèi)在價值的變動。因此為了降低投資風(fēng)險就一定要用恰當(dāng)?shù)姆椒ㄕ_得計算出目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值。
（2）市場有效性。價值學(xué)派并不認(rèn)同市場有效的假說，他們認(rèn)為所有的信息并不能全部在市場上表現(xiàn)出來。因此投資者可以通過對投資標(biāo)的的研究從而獲得超額收益。
（3）投資組合差異。價值學(xué)派不主張投資者構(gòu)建投資組合，投資者更應(yīng)該投資于自己所熟悉的企業(yè)，對一個企業(yè)研究地越透徹，越能把握公司的發(fā)展?jié)摿?，投資的額外收益也會更高。
第3章  稀土行業(yè)上市公司投資價值影響因素分析 .............................. 12
3.1  宏觀環(huán)境分析 ............................... 12
3.1.1  政治環(huán)境 ................................... 12
3.1.2  宏觀經(jīng)濟(jì) ............................. 14
第4章  稀土行業(yè)上市公司投資價值評估模型構(gòu)建 .............................. 16
4.1  原始樣本的選擇 ................................. 16
4.2  評價指標(biāo)的選取 .................................. 17
第5章  稀土行業(yè)上市公司投資價值的實證分析 ................................ 20
5.1  因子分析的適應(yīng)性檢驗 ............................... 20
5.2  提取公共因子 ................................ 20
第5章  稀土行業(yè)上市公司投資價值的實證分析
5.1  因子分析的適應(yīng)性檢驗 本文通過SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的適用性檢驗。檢驗的結(jié)果如表5.1所示。根據(jù)檢驗結(jié)果可知KMO值是0.660，大于0.6的檢驗標(biāo)準(zhǔn)，即說明每個因子內(nèi)部的變量具有較強(qiáng)相關(guān)性，即通過了KMO檢驗，說明這些數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。同時結(jié)合巴特利特檢驗的結(jié)果，顯示其顯著性水平是0.000，小于0.01的檢驗標(biāo)準(zhǔn)，即也通過了巴特利特檢驗。綜上所述，所選用的投資價值評價指標(biāo)數(shù)據(jù)通過了適用性檢驗。
第六章 研究結(jié)論
本文主要是探究A股中稀土行業(yè)公司的投資價值，首先通過對企業(yè)價值有影響的宏觀環(huán)境和行業(yè)自身情況的分析，覺得我國稀土行業(yè)會有一個長足的發(fā)展?jié)摿?，之后為了探究稀土行業(yè)內(nèi)的公司中有哪些具備投資價值，本文運用了量化分析的方法，最后得出了有六家值得投資者重點關(guān)注的公司。具體的分析情況如下：
首先從宏觀環(huán)境及稀土行業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行分析。雖然因為疫情的原因，世界各國經(jīng)濟(jì)均遭受重創(chuàng)，但中國開展了積極有效的防疫措施，是經(jīng)濟(jì)首先恢復(fù)增長的主要經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)穩(wěn)步趨好的經(jīng)濟(jì)形勢帶來了投資市場的發(fā)展。其次隨著各國越來越認(rèn)識到稀土的重要性，我國政府出臺了一些列政策支持稀土行業(yè)的健康發(fā)展。而且隨著對于稀土的需求量越來越大，，稀土供求關(guān)系的逐漸優(yōu)化，作為世界上稀土產(chǎn)量最大的國家，我國的稀土行業(yè)會有更好的發(fā)展。分析認(rèn)為以上因素奠定了稀土行業(yè)發(fā)展的宏、中觀基礎(chǔ)。
二是微觀層面分析。本文采用因子分析法對A股中23家稀土行業(yè)公司的影響投資價值的17個指標(biāo)進(jìn)行綜合研究，最后得到了23家公司的得分排名情況，然后根據(jù)市凈率衡量的市場表現(xiàn)作對比，發(fā)現(xiàn)得分排名前十中有七個被低估的，但其中的中科三環(huán)公司的得分排名與市盈率排名差別不大，所以一共有六家企業(yè)是本文重點推薦關(guān)注的企業(yè)。
參考文獻(xiàn)（略）