本文是一篇投資分析論文，筆者認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)投資所涉金額巨大，又承擔(dān)著增進(jìn)民生福祉的使命，建立相對完善的監(jiān)管體系是保障基金運(yùn)營安全的重要前提。吉林省應(yīng)強(qiáng)化立法工作，通過法律法規(guī)明確養(yǎng)老基金投資行為中各方應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，出臺規(guī)范對各種投資方式的相關(guān)管理辦法，對非法違規(guī)操作起到震懾作用，凈化投資氛圍。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需恪守法制性、安全性、公正性、科學(xué)性的監(jiān)管理念，確保監(jiān)管活動得以順利開展，行之有效。
第 1 章   緒論
1.1   研究背景與研究意義
1.1.1    研究背景
養(yǎng)老一直是民生領(lǐng)域重要議題，事關(guān)每一位在職和退休人員的切身利益。企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)是養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中基金體量占比最大的險(xiǎn)種，遠(yuǎn)超城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)和機(jī)關(guān)事業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，重要性不言而喻。根據(jù)國統(tǒng)數(shù)據(jù)，2019 年末，全國企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（以下簡稱養(yǎng)老基金）累計(jì)結(jié)余為 5.46 萬億，看似充裕，事實(shí)上，近幾年當(dāng)期結(jié)余不斷收窄，支出持續(xù)走高，未來三年內(nèi)支出超過收入已成定局。社?；鹄硎聲?jīng)對全國現(xiàn)有基金支撐能力進(jìn)行測算，結(jié)果表明，伴隨著人口老齡化、少子化和經(jīng)濟(jì)增速放緩等多方面原因，在不采取任何措施的前提下，2035 年養(yǎng)老基金將完全消耗。
相比于全國，吉林省情況更為嚴(yán)峻，截至 2019 年，吉林省養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余達(dá)到五百億[1]，幾百億的結(jié)余已無法支撐全省一年的養(yǎng)老金發(fā)放。相對于全國其他發(fā)達(dá)和一般地區(qū)而言，依賴于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)的吉林省短期在經(jīng)濟(jì)層面很難有巨大的突破，人口外流的趨勢依然明顯，人口老齡化不斷加劇，是養(yǎng)老難題中最具代表的省份之一。2018 年吉林省人口總量為 2700 萬，其中老年人數(shù)量正逼近 500 萬，占比接近 19%[2]，在下一個(gè)十年，老年人比重會繼續(xù)攀升。由于產(chǎn)業(yè)分布以及就業(yè)傾向的原因，吉林省內(nèi)適齡勞動人群數(shù)量保持相對平穩(wěn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)擴(kuò)面空間已經(jīng)有所收窄，新參保人員數(shù)量增速放緩。與之相對，更多的中老年人面臨退休，這意味著社會保險(xiǎn)基金的累計(jì)結(jié)余會被不斷增多的退休人員逐漸消化并最終歸零。2020 年，全國出現(xiàn)新冠肺炎疫情，國家除了從醫(yī)療衛(wèi)生層面開展工作外，對于保障就業(yè)也做出了巨大努力。為了紓解企業(yè)難題，降低企業(yè)運(yùn)營成本，促進(jìn)就業(yè)穩(wěn)定，降低失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，全面助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國務(wù)院人社部以及各地方接連頒布政策，根據(jù)企業(yè)規(guī)模類型，對企業(yè)進(jìn)行不同程度的社會保險(xiǎn)費(fèi)用減免，力度空前。減免政策的落實(shí)是參保企業(yè)的福音，但也影響了養(yǎng)老基金的整體收繳。
1.2   國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
1.2.1  國外文獻(xiàn)綜述
（1）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)研究
Feldstein（2000）認(rèn)為中國在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)問題已逐漸顯現(xiàn)，主要和養(yǎng)老制度設(shè)計(jì)和繳費(fèi)規(guī)定相關(guān)，轉(zhuǎn)制帶來的支出需要國家提供資金來源，合理利用轉(zhuǎn)化資產(chǎn)用于處理臨時(shí)性的財(cái)務(wù)問題，提升養(yǎng)老金的收支平衡度。Fenge(2004)、Galasso(2004)指出在全球人口老齡化的背景下，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度需根據(jù)社會發(fā)展的變化進(jìn)行調(diào)整，人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢難以阻擋，養(yǎng)老成本必然持續(xù)走高，養(yǎng)老資源消耗加快，所以鼓勵(lì)生育，保持勞動力的充足供應(yīng)是促進(jìn)養(yǎng)老基金積累的有效手段。Breyer（2010）、Cabo（2014）認(rèn)為延遲退休政策的實(shí)施可以成為降低養(yǎng)老金收支缺口的潛在辦法，Cabo 強(qiáng)調(diào)人口老齡化的加劇將嚴(yán)重沖擊各國的養(yǎng)老體系建設(shè)，國家需要討論延遲退休制度的實(shí)施方案，建議通過立法推行，配合激勵(lì)政策，提升人民對延遲退休的接受程度，緩解基金缺口。Tetsuo Ono（2015）通過建立模型分析養(yǎng)老保險(xiǎn)框架內(nèi)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)失業(yè)的關(guān)聯(lián)，得出了增加就業(yè)數(shù)量可促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金積累，有利于養(yǎng)老基金的可持續(xù)運(yùn)行。A.K.Solovev（2020）基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和人口因素的精算分析，研究了俄羅斯養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展態(tài)勢、發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老參數(shù)調(diào)整頻率和效果與經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不同步，影響?zhàn)B老待遇水平，無法匹配養(yǎng)老基金可持續(xù)運(yùn)行的目標(biāo)。
（2）養(yǎng)老基金投資運(yùn)營研究
Booth 和 Yakoubov（2000）通過對英國養(yǎng)老基金入市以后的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出結(jié)論，推崇養(yǎng)老基金投資多元化，盡可能抵抗由于通貨膨脹帶來的基金貶值風(fēng)險(xiǎn)，比如進(jìn)行多種類型的證券方式。E Philip Davis（2002）研究了各國的養(yǎng)老金投資情況，指出雖然養(yǎng)老金國際化投資收益率很高，但由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，許多國家還是從法律層面限制養(yǎng)老金國際化投資的程度，投資的國內(nèi)傾向比較明顯。Jason（2007）認(rèn)為國家養(yǎng)老基金投資具有多元化的特性，股票投資的比例在所有風(fēng)險(xiǎn)投資工具中有上升趨勢，交易所交易基金在發(fā)達(dá)國家中，美國通過指數(shù)化投資,不僅得到穩(wěn)定可觀的收益，而且加快了指數(shù)化投資的發(fā)展。Ibotson 和 Kaplan（2016）就養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和資本市場兩者間是否存在良性互動進(jìn)行模型分析，通過分析得到了肯定結(jié)論。
第 2 章  企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金概述
2.1   基本概念
2.1.1 企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)
企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)是社會保險(xiǎn)的基本險(xiǎn)種之一。《社會保險(xiǎn)法》中規(guī)定，各類企業(yè)職工、自由職業(yè)人員和城鎮(zhèn)個(gè)體工商戶應(yīng)參加企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，單位和個(gè)人需足額繳納保險(xiǎn)費(fèi)用，在達(dá)到法定退休年齡的條件下，退休人員按月享受養(yǎng)老金相關(guān)待遇。企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度遵循權(quán)利和義務(wù)對等原則，具有普遍性和強(qiáng)制性的特點(diǎn)。按照現(xiàn)行要求，參保人員達(dá)到法定退休年齡，并且累計(jì)繳費(fèi)年限滿 15 年及以上，在完成退休審批后，由社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)核定養(yǎng)老金額，退休人員方可按月領(lǐng)取待遇。對于退休年齡規(guī)定，目前政策下，男性法定退休年齡為 60 周歲（特殊工種除外），女性工人法定退休年齡是 50 周歲（特殊工種視情況而定），女干部法定退休年齡是 55 周歲。
2.1.2 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金
企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由用人單位和個(gè)人依照一定比例進(jìn)行費(fèi)用繳納的方式籌集而成，是用于保障退休人員生活基本來源的重要基金?；鹗杖氚▍⒈Ｖ黧w繳費(fèi)、財(cái)政補(bǔ)貼、利息、滯納金等部分。1995 年后，全國實(shí)行個(gè)人賬戶和社會統(tǒng)籌賬戶結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。社會統(tǒng)籌基金是指按規(guī)定的繳費(fèi)基數(shù)、繳費(fèi)比例統(tǒng)一征繳、管理使用的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，禁止隨意支取和使用，突出了共濟(jì)的功能屬性。隨著社會保險(xiǎn)制度改革的推進(jìn)，我國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)制度趨于統(tǒng)一。截至 2020 年末，針對用工單位和在職員工，包括吉林省在內(nèi)的大多省份均按照個(gè)人 8%和單位 16%的繳費(fèi)比例進(jìn)行保費(fèi)征收，單位繳費(fèi)部分計(jì)入社會統(tǒng)籌賬戶，個(gè)人繳費(fèi)計(jì)入個(gè)人賬戶。針對靈活就業(yè)人員，按照 20%的繳費(fèi)比例進(jìn)行征收，其中 40%計(jì)入個(gè)人賬戶，60%計(jì)入社會統(tǒng)籌賬戶。繳費(fèi)基數(shù)方面，將上年度年全省全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資的 300%、60%作為核定區(qū)間。在崗職工參保單位以上一年度職工工資總額為繳費(fèi)基數(shù)，靈活就業(yè)人員可在上年度年全省全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資的 300%-60%的范圍內(nèi)自主選擇相應(yīng)檔次作為繳費(fèi)基數(shù)。
2.2  基礎(chǔ)理論
2.2.1 可持續(xù)發(fā)展理論
養(yǎng)老保險(xiǎn)是一項(xiàng)關(guān)乎民生的長期事業(yè)，是增進(jìn)民生福祉和維護(hù)社會穩(wěn)定的重要手段。養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)的推進(jìn)既要著眼于當(dāng)代現(xiàn)狀，同時(shí)也要充分考慮以后可能面臨的各種局面，不能為了解決當(dāng)下問題而犧牲未來。黨的十八大和十九大連續(xù)提出進(jìn)一步完善社會保障體系的要求，養(yǎng)老的可持續(xù)發(fā)展是其中的關(guān)鍵議題之一，要充分遵循社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，不能脫離現(xiàn)實(shí)建造空中樓閣，需以事實(shí)為依據(jù)，全盤統(tǒng)籌規(guī)劃，構(gòu)建科學(xué)合理的運(yùn)行體系。國內(nèi)人口老齡化和低生育率所產(chǎn)生的持續(xù)影響已經(jīng)愈發(fā)明顯，對于養(yǎng)老的可持續(xù)發(fā)展造成了不小的沖擊。2019 年，當(dāng)年養(yǎng)老基金收不抵支的省份已經(jīng)達(dá)到 10 個(gè)[1]，并且有繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢。
2018 年，國家正式實(shí)行企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行中央調(diào)劑制度，在不提高繳費(fèi)比例的前提下，通過中央調(diào)劑基金籌集和撥付，合理均衡區(qū)域負(fù)擔(dān)，對落后或發(fā)展緩慢地區(qū)予以傾斜，使得廣大人民群眾共享養(yǎng)老保險(xiǎn)制度果實(shí)。為了充實(shí)養(yǎng)老基金，中央及部分地方政府已開始嘗試將部分國有資本劃轉(zhuǎn)至養(yǎng)老保險(xiǎn)基金賬戶，用來發(fā)放養(yǎng)老待遇。
人口老齡化雖然是個(gè)不小的挑戰(zhàn)，但也提供了機(jī)遇。老年人口數(shù)量的不斷增多為老年人服務(wù)產(chǎn)業(yè)的拓展創(chuàng)造了更多空間。國家也陸續(xù)出臺了相關(guān)政策扶持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)注入更多活力，進(jìn)而促進(jìn)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展。 第 3 章    吉林省企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口及其影響因素分析 ...... 14
3.1    吉林省企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行情況 ....................... 14
3.1.1    參保情況 .............................. 14
3.1.2    基金收支情況 .................... 16
第 4 章    吉林省企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營成效分析 .............. 26
4.1    吉林省基金投資可用方式 ............................... 26
4.2    吉林省養(yǎng)老基金投資運(yùn)營現(xiàn)狀 .............................. 28
第 5 章    優(yōu)化吉林省企業(yè)職工養(yǎng)老基金運(yùn)行的對策建議 .................. 43
5.1    完善基金收支管理 ..................................... 43
5.1.1    盡快出臺延遲退休政策 .................. 43
5.1.2    深化參保擴(kuò)面工作 ............................. 43 
第 4 章  吉林省企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營成效分析
4.1  吉林省基金投資可用方式
（1）銀行存款。將養(yǎng)老基金存入銀行賬戶獲取利息收益是吉林省乃至全國目前最常見的投資方式，其較為出色安全性、穩(wěn)定性、流動性備受政府青睞。吉林省將超過 95%的養(yǎng)老基金存入銀行，雖然銀行存款回報(bào)率不高，有時(shí)還會出現(xiàn)無法抵消 CPI 漲幅的客觀情況，但是穩(wěn)定的存款利息收益符合養(yǎng)老金運(yùn)營的基本要求。目前，相對于其他投資方式，銀行儲蓄依然是最受財(cái)政和社保部門歡迎的基金運(yùn)營方法。
（2）債券。政府債券、企業(yè)債券和金融債券是現(xiàn)行養(yǎng)老基金投資方式中較為常見的三種債券。全國社保基金理事會利用了部分基金購買了三種債券，但吉林省受限于多方面因素，債權(quán)投資比重極低。常規(guī)情況下，政府債券可理解為國債，是由中央政府發(fā)行的債券，由于國家政府作為債券的發(fā)行者，擁有遠(yuǎn)超其他金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大信譽(yù)度，所以國債也被業(yè)界稱為金邊債券，安全指數(shù)很高，基本不存在風(fēng)險(xiǎn)。雖然從屬性上看，國債本可以是吉林省養(yǎng)老投資的理想選擇，但國債期限以三年以上的中長期為主，吉林省的養(yǎng)老基金并不充裕，一旦投入過多，基金流動性變差，會對每月養(yǎng)老金的按時(shí)發(fā)放產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)，所以政府對債券投資采取了保守做法。 第 5 章  優(yōu)化吉林省企業(yè)職工養(yǎng)老基金運(yùn)行的對策建議
5.1 完善基金收支管理
5.1.1 盡快出臺延遲退休政策
隨著人口結(jié)構(gòu)老化和居民壽命的延長，2025 年吉林省退休人員數(shù)量將很可能突破 450 萬，在現(xiàn)行退休不改變的情況下，第三章內(nèi)容已經(jīng)預(yù)測了當(dāng)年真實(shí)基金缺口逼近 600 億。所以為了遏制基金缺口繼續(xù)擴(kuò)大，延遲退休的改革勢在必行。
2021 年 3 月，中央“十四五”規(guī)劃中已明確提出，按照“小步調(diào)整、彈性實(shí)施、分類推進(jìn)、統(tǒng)籌兼顧”等原則，逐步延遲法定退休年齡。”事實(shí)上，從2008 年開始，人社部就已經(jīng)開始對延遲退休政策進(jìn)行早期調(diào)研和籌劃，后來提出了“彈性延遲領(lǐng)取養(yǎng)老金”的概念，但由于就業(yè)壓力的增大，該議題又面臨擱置。中央“十九大”召開后，延遲退休和社會保障建設(shè)再次走入人們視野，并進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的調(diào)研階段。
雖然延遲退休政策存在明顯的利弊，特別是對于還未退休的人并不算友好，因?yàn)橐馕吨诵菽挲g延長的同時(shí)，社保繳費(fèi)的年限將變得更多，而享受年限在減少，所以一定比例的勞動群體對此持反對態(tài)度。但放眼全世界，以美國、法國、德國等為首的發(fā)達(dá)國家的平均退休年齡已經(jīng)超過 65 歲，而且還有繼續(xù)延遲的傾向。中國的人口老齡化相比于西方國家出現(xiàn)的稍晚，但根本無法避免，延遲退休政策的落地已是必然，也是目前緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口的最好辦法。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，如果退休時(shí)間整體延后五年，2030 年以后全國養(yǎng)老基金的缺口將會減少萬億[1]。所以延遲退休政策的建立和完善進(jìn)程需要提速，事關(guān)國家保障體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，特別是養(yǎng)老發(fā)放壓力較大的吉林省。
參考文獻(xiàn)（略）