本文是一篇投資分析論文，本文立足于裝配式住宅項目的投資開發(fā)，結(jié)合裝配式建筑目前發(fā)展背景及發(fā)展困境，展開對裝配式住宅項目投資風(fēng)險的深入研究。結(jié)合文獻(xiàn)研究法、專家訪談法，識別篩選出影響裝配式住宅項目投資的風(fēng)險要素，再通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）進(jìn)行研究分析，最終獲取影響裝配式住宅項目投資的關(guān)鍵性風(fēng)險要素，并從多角度提出了針對性的處理應(yīng)對策略，為裝配式行業(yè)內(nèi)各參建主體開發(fā)建設(shè)裝配式項目提供參考。

1  緒論

1.1  選題背景
1.1.1  裝配式建筑發(fā)展前景
中國城鎮(zhèn)化速度自改革開放以來不斷加快，隨著大量人口不斷涌入城市，住房問題成為巨大難題。人口對住房的持續(xù)需求推動了住宅開發(fā)量快速增長；我國住宅建設(shè)消耗了大量資源和能源，給資源的供給和生態(tài)環(huán)境的恢復(fù)造成了巨大挑戰(zhàn)和壓力；傳統(tǒng)的建造方式在經(jīng)濟(jì)、質(zhì)量、安全等方面已經(jīng)難以滿足現(xiàn)代建設(shè)發(fā)展的需求，效率低下的傳統(tǒng)建造方式需要進(jìn)行革新，新型高效建造方式的運用迫在眉睫。另外，隨著人口紅利逐漸消失，人工勞動成本越來越高，給建筑行業(yè)的建設(shè)成本帶來不小壓力[1]。
為了滿足人口對住房的需求，緩解資源有限性和建筑能耗需求無限性之間的尖銳矛盾，我國自 20 世紀(jì) 50 年代起進(jìn)行建筑工業(yè)化的初步探索。此后我國逐漸引入裝配式建造的生產(chǎn)方式，提倡通過產(chǎn)業(yè)化的模式生產(chǎn)建筑產(chǎn)品。裝配式建造方式相比傳統(tǒng)建造方式在縮短項目工期、減少人力用工和能源消耗、降低環(huán)境污染、提高勞動生產(chǎn)效率、提高項目質(zhì)量和安全水平等方面具有較大優(yōu)勢，有利于實現(xiàn)項目經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會效益最大化，促進(jìn)建筑業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
近年來，政府通過持續(xù)推行政策來大力發(fā)展裝配式建筑。2016 年 9 月，國務(wù)院出臺的《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見》[2]指出要重點完成健全標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范體系、創(chuàng)新裝配式建筑設(shè)計、優(yōu)化部品部件生產(chǎn)、提高裝配施工水平等任務(wù)。2017 年 3 月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部出臺的《“十三五”裝配式建筑行動方案》[3]明確要求到 2020 年全國裝配式建筑占新建建筑的比例達(dá)到 15%以上。各省市地方政府也陸續(xù)響應(yīng)相關(guān)政策，發(fā)布相應(yīng)實施細(xì)則推進(jìn)地方裝配式建筑的發(fā)展[4]。據(jù)中建協(xié)[5]統(tǒng)計，2015 年全國裝配式建筑的建設(shè)量約為 3500 萬 m²，2016 年約 1.14 億 m²，2017 年約 1.60 億 m²，2018 年約 2.89 億 m²，2019 年約 4.18 億 m²，2020 年為 6.30 億 m²；裝配式建筑在部分地區(qū)已呈現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展態(tài)勢。政府正積極采取措施進(jìn)一步擴(kuò)大國家裝配式建筑示范城市和國家裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地的數(shù)量，鼓勵建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)積極參與，不斷優(yōu)化完善裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈。開發(fā)商作為裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈重要的角色，具有資金和土地資源優(yōu)勢，是建筑工業(yè)化項目市場主導(dǎo)者，主導(dǎo)生產(chǎn)過程中設(shè)計、生產(chǎn)、施工等環(huán)節(jié)。開發(fā)商對于裝配式建筑項目積極推進(jìn)有利于完善裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈，有利于建筑行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

1.2  國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1.2.1  裝配式建筑發(fā)展研究現(xiàn)狀
對裝配式建筑的發(fā)展問題，國際上已經(jīng)開始予以關(guān)注并且取得一定成果。Wen et al.（2015）指出裝配式住宅項目的技術(shù)和現(xiàn)場管理還處于不成熟的階段，在施工過程中存在著許多安全隱患，對施工人員存在一定的威脅[9]。Ganiron（2016）從市場研究的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)需求是影響一個產(chǎn)品推廣成功的關(guān)鍵，而成本和效益是客戶所追求的，所以裝配式建筑面臨著市場方面的風(fēng)險[10]。Rahardjo et al.（2012）通過對印度尼西亞巴淡市樓盤班圖爾和萬隆調(diào)研發(fā)現(xiàn)，預(yù)制系統(tǒng)可以節(jié)省使用木材，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，降低建設(shè)成本，是一種綠色建筑形式，但是市場成品價格卻不低[11]。Yabuki & Tongthong  （2017）認(rèn)為現(xiàn)階段人們對預(yù)制裝配式的有效性期望值過高，現(xiàn)實產(chǎn)品卻達(dá)不到預(yù)期的要求，重要原因之一是人員的技能和經(jīng)驗不足[12]。Li et al.（2016）基于 SWOT  分析法和物聯(lián)網(wǎng)平臺研究了香港的裝配式建筑發(fā)展情況，他還用系統(tǒng)動力學(xué)的分析方法對裝配式建筑的生產(chǎn)進(jìn)度風(fēng)險進(jìn)行了建模[13]。Li et al.（2016）采用社會網(wǎng)絡(luò)分析方法識別和分析了香港裝配式建筑施工進(jìn)度風(fēng)險情況[14]。Honget al.（2018）基于成本效益分析的角度進(jìn)一步研究了阻礙香港的裝配式建筑發(fā)展的風(fēng)險因素[15]。Jorge Navarro-Rubio  （2019）進(jìn)行裝配式結(jié)構(gòu)生態(tài)效率及優(yōu)化潛力的研究，重復(fù)使用的裝配式構(gòu)件可節(jié)約 20%的成本[16]。Samarasinghe T  （2019）進(jìn)行了裝配式建筑模塊的研究，發(fā)現(xiàn)按照單項、分部工程劃分模塊可實現(xiàn)成本的優(yōu)化[17]。Muhammad Wasim（2020）針對墨爾本本土住宅建筑制造成本展開研究，發(fā)現(xiàn)裝配式設(shè)計（DFMA 理論）成本效益顯著[18]。Zhikun  Ding（2020）采用 BIM 技術(shù)和碳排放測量模型，測量了裝配式住宅建造碳排放量，發(fā)現(xiàn)較于現(xiàn)澆工藝裝配式建造工藝可降低 20.11%的碳排放量[19]。

2  裝配式住宅項目投資風(fēng)險相關(guān)理論研究

2.1  裝配式住宅項目
2.1.1  裝配式住宅項目開發(fā)背景
住建部統(tǒng)計的年報數(shù)據(jù)顯示全國新增的裝配式建筑面積得到了急速增長，自 2015年以來年均復(fù)合增長率高達(dá) 49.99%，而我國整體建筑業(yè)新投入開工面積年均復(fù)合增長率僅 2.71%。在我國建筑行業(yè)新增開工建設(shè)面積中，新增裝配式建筑面積比重由 2.70%（2015 年）增至 20.50%（2020 年）。上述的數(shù)據(jù)分析由此可得，我國的新型裝配式澆筑建材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展正處于一個剛剛開始起步的關(guān)鍵時期，建筑行業(yè)向現(xiàn)代工業(yè)化的發(fā)展趨勢已經(jīng)完全不可能被阻擋。
我國裝配式住宅項目的迅速增長受三重因素的綜合影響。
第一，區(qū)別于現(xiàn)場澆筑工藝相比，裝配式建筑工藝更節(jié)能環(huán)保。PC 裝配式建筑與現(xiàn)場澆筑建筑相比較，以 30 層的 35%預(yù)制率裝配式混凝土建筑項目為例，采取裝配式建筑工藝可節(jié)約 35%~40%的水資源消耗，降低 20%~25%的能源消耗，減少 65%~70%的建筑廢物處置量，降低 20%~30%的粉塵水平（PM10）。相比較下，裝配式建筑工藝可大大降低材料消耗浪費，降低資源能源消耗以及減輕對環(huán)境的污染。

2.2  風(fēng)險特點及風(fēng)險管理理論
2.2.1  風(fēng)險特點
（1）風(fēng)險種類
任何項目都存在風(fēng)險，風(fēng)險具備普遍性、廣泛性，結(jié)合不同研究問題時風(fēng)險的具體內(nèi)涵都有所不同。所以，為探究研究問題的具體風(fēng)險涵義，需要先前確認(rèn)研究問題所屬的對應(yīng)研究領(lǐng)域，進(jìn)而結(jié)合對應(yīng)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險的定義解釋，最終得出風(fēng)險的具體實際內(nèi)涵。
在總結(jié)上述各類風(fēng)險相關(guān)定義之后，關(guān)于風(fēng)險內(nèi)涵的解釋分為多種，究其緣由，是因為各專家學(xué)者研究風(fēng)險的問題角度相互之間有區(qū)別。然而從各位專家學(xué)者提煉出的內(nèi)涵定義可辨別出，風(fēng)險從各個角度都具備以下的共性特點：1）各個項目目標(biāo)的實現(xiàn)都受較多的風(fēng)險要素影響；2）各個獨立風(fēng)險事件對應(yīng)的發(fā)生概率或可能性不同；3）各個獨立風(fēng)險事件所造成的結(jié)果影響程度不同。
在風(fēng)險因素的作用機(jī)制中，需要對各環(huán)節(jié)及其相互作用進(jìn)行說明。
風(fēng)險影響因素是指會造成風(fēng)險影響因素對應(yīng)的風(fēng)險事故的出現(xiàn)或可能性增加。針對社會科學(xué)的各方面管理問題對其進(jìn)行深入研究,常常把對建設(shè)工程項目中管理風(fēng)險較高影響大的因素分別將其劃分為政治風(fēng)險、環(huán)境管理風(fēng)險、規(guī)劃性管理風(fēng)險、市場性管理風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)性管理風(fēng)險、融資性管理風(fēng)險、自然性管理風(fēng)險、組織與經(jīng)營管理性決策風(fēng)險、人為性管理風(fēng)險、技術(shù)性管理風(fēng)險、安全性管理風(fēng)險。
風(fēng)險對應(yīng)事件即指的是風(fēng)向影響因素相關(guān)聯(lián)的事件，常表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)虧損、進(jìn)度計劃滯后、質(zhì)量偏差等現(xiàn)象。風(fēng)險對應(yīng)事件是損失或目標(biāo)偏差的具體表現(xiàn)。
損失或與目標(biāo)發(fā)生偏差是指因風(fēng)險對應(yīng)事件對項目的質(zhì)量、成本、進(jìn)度等方面造成損失或者脫離目標(biāo)的預(yù)定值，從而引發(fā)項目投資失敗。
風(fēng)險因素的作用關(guān)系中受到廣泛認(rèn)可的理論有 H. W. Heinrich 多米諾骨牌理論及 W. Haddon 能量釋放理論。兩種理論均建立在風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上，由不同風(fēng)險事故造成的損失程度各有不同。該理論將風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、損失作為相互關(guān)聯(lián)的多米諾骨牌，人為因素占主導(dǎo)；W. Haddon 能量釋放理論對事件設(shè)定有可承受的能量限制，當(dāng)風(fēng)險風(fēng)險出現(xiàn)或增加會超出能量限制，引發(fā)損失。

3  裝配式住宅項目投資風(fēng)險要素識別 ................................ 23
3.1  裝配式住宅項目投資風(fēng)險的識別 .......................................... 23
3.1.1  裝配式住宅項目投資風(fēng)險特點 ................................... 23
3.1.2  風(fēng)險管理常用風(fēng)險識別方法 .................................... 23
4  裝配式住宅項目投資風(fēng)險要素模型構(gòu)建 ................................... 38
4.1  結(jié)構(gòu)方程模型方法（SEM） .......................................... 38
4.1.1  結(jié)構(gòu)方程模型方法內(nèi)容 ................................. 38
4.1.2  結(jié)構(gòu)方程模型方法組成部分 ....................................... 38
5  裝配式住宅項目投資風(fēng)險關(guān)鍵要素應(yīng)對策略 .................................. 66
5.1  風(fēng)險應(yīng)對方法 .................................... 66
5.2  技術(shù)類關(guān)鍵風(fēng)險應(yīng)對策略 ...................................... 68

5  裝配式住宅項目投資風(fēng)險關(guān)鍵要素應(yīng)對策略

5.1  風(fēng)險應(yīng)對方法
裝配式住宅項目投資關(guān)鍵風(fēng)險要素與建筑工程項目風(fēng)險要素本質(zhì)相符，工程項目風(fēng)險要素是指影響項目目標(biāo)實現(xiàn)的不確定因素，而裝配式住宅項目投資的關(guān)鍵性風(fēng)險要素是指影響裝配式住宅項目投資目標(biāo)實現(xiàn)的不確定因素，故裝配式住宅項目投資的關(guān)鍵風(fēng)險要素的應(yīng)對適用于工程項目風(fēng)險控制方法。
6  結(jié)論與展望

6.1  研究結(jié)論
本文立足于裝配式住宅項目的投資開發(fā)，結(jié)合裝配式建筑目前發(fā)展背景及發(fā)展困境，展開對裝配式住宅項目投資風(fēng)險的深入研究。結(jié)合文獻(xiàn)研究法、專家訪談法，識別篩選出影響裝配式住宅項目投資的風(fēng)險要素，再通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）進(jìn)行研究分析，最終獲取影響裝配式住宅項目投資的關(guān)鍵性風(fēng)險要素，并從多角度提出了針對性的處理應(yīng)對策略，為裝配式行業(yè)內(nèi)各參建主體開發(fā)建設(shè)裝配式項目提供參考。 經(jīng)本文研究，得出以下結(jié)論：
（1）綜合歷史文獻(xiàn)資料，探究了我國建筑業(yè)轉(zhuǎn)向升級發(fā)展裝配式建筑的背景原因，結(jié)合我國裝配式住宅項目發(fā)展困境，確定了裝配式住宅項目的投資風(fēng)險是影響裝配式建筑行業(yè)進(jìn)一步向前發(fā)展的絆腳石，從而體現(xiàn)出對裝配式住宅項目投資風(fēng)險研究的意義。
（2）為深入研究分析裝配式住宅項目的投資風(fēng)險，結(jié)合風(fēng)險管理理論及風(fēng)險分析方法，確認(rèn)了將文獻(xiàn)研究法及專家訪談法作為本文的風(fēng)險要素識別方法，將結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）作為本文裝配式住宅項目投資風(fēng)險要素的分析方法。
（3）針對風(fēng)險要素的識別，首先基于文獻(xiàn)研究法共識別出了 35 項投資風(fēng)險要素，其次結(jié)合專家訪談法對其進(jìn)行修正，綜合歷史文獻(xiàn)資料及專家訪談意見，共識別篩選出5 大類 28 項投資風(fēng)險要素，并匯總成裝配式住宅項目投資風(fēng)險要素清單。
（4）針對風(fēng)險要素的建模分析，基于結(jié)構(gòu)方程模型（SEM），設(shè)定政策類風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險、市場類風(fēng)險、技術(shù)類風(fēng)險、管理類風(fēng)險為潛在變量，設(shè)定 28 項具體風(fēng)險要素為測量變量，完成了本文的結(jié)構(gòu)方程理論模型及其對應(yīng)研究假設(shè)。
（5）問卷調(diào)研以房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、設(shè)計單位、施工單位、預(yù)制構(gòu)件供應(yīng)商、高等院校、政府機(jī)構(gòu)及咨詢公司等單位內(nèi)從事裝配式建筑工作研究的人員為調(diào)研對象，匯總共 324 份有效問卷?；趩柧碚{(diào)研得出的調(diào)研數(shù)據(jù)，在通過了 SPSS 軟件的信度、效度檢驗后，使用 AMOS26.0 軟件進(jìn)行結(jié)構(gòu)方程模型的數(shù)據(jù)擬合、評價、修正，最終獲得擬合最優(yōu)的分析模型，且研究假設(shè)均成立。
參考文獻(xiàn)（略）