視源股份公司財務戰(zhàn)略優(yōu)化研究
時間：2021-08-11 來源：51mbalunwen作者：vicky
筆者結(jié)合財務戰(zhàn)略矩陣分析結(jié)果可知，視源股份公司在資金短缺時并未及時增加外部籌資、減少收益分配，2016—2018 年資金剩余也未對剩余資金進行有效利用，因此視源股份公司的財務戰(zhàn)略存在一些問題：第一，籌資戰(zhàn)略偏保守，不匹配企業(yè)總體發(fā)展需求。公司的資金來源基本都是是內(nèi)源性的，而且在 2016 年—2018 年公司資金短缺時公司并沒有加大融資力度為公司發(fā)展提供支撐，這與公司擴張型發(fā)展的總體戰(zhàn)略不匹配。
第一章 緒論
第一節(jié) 研究背景和意義
一、研究背景
現(xiàn)今世界人們正處于一個最迅速、最深刻的變革歷史階段。隨著信息技術等高新技術的快速發(fā)展，各個國家之間以信息技術和信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平為比較對象的綜合國力競爭日趨激烈。信息技術的發(fā)展運用對經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的深刻影響，引起了各個國家的廣泛關注。
在數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展過程中，由于變化的消費者需求和層出不窮的競爭對手增長，產(chǎn)品和服務的更新周期越來越快。企業(yè)需要對市場的變化做出最迅速的響應，盡快制定和實施新戰(zhàn)略，以最快的速度整合企業(yè)戰(zhàn)略。
隨著數(shù)字化技術的發(fā)展，企業(yè)如今收集和分析不同客戶的數(shù)據(jù)和需求僅需要付出極低的成本，并通過靈活的生產(chǎn)系統(tǒng)分別進行定制。定制使每個客戶都能享受到真正切合自身需求的產(chǎn)品和服務，但這需要企業(yè)具有較敏捷的響應能力。
在家電、個人電腦和移動終端引領的多輪創(chuàng)新之后，全球電子產(chǎn)業(yè)即將迎來智能硬件的新時代。中國的產(chǎn)業(yè)鏈和技術創(chuàng)新環(huán)境正在逐步完善，中國正在成為新時代的創(chuàng)新中心。近年來，中國電子科技企業(yè)發(fā)展迅速，最初只是依靠廉價勞動力獲得成本優(yōu)勢，經(jīng)過不斷發(fā)展，在人才技術、發(fā)展資金、產(chǎn)品供應鏈等方面都得到了積累，成為了全球領先企業(yè)，已形成全產(chǎn)業(yè)鏈的全面優(yōu)勢。在智能手機等智能終端產(chǎn)品方面，中國的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)已經(jīng)十分完善。
但是如今的中國電子科技行業(yè)仍面臨著一系列挑戰(zhàn)。國內(nèi)的電子制造企業(yè)仍受制于核心技術、原器件、原材料、裝備等薄弱環(huán)節(jié)的影響，導致商品附加值較低，行業(yè)利潤得不到提高。新興領域呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的趨勢，傳統(tǒng)個人電腦的業(yè)務范圍進一步萎縮，智能終端市場的發(fā)展速度逐漸放緩。云計算、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)成為新熱點，開始爆發(fā)增長。面對新產(chǎn)業(yè)的全面爆發(fā)式增長，傳統(tǒng)電子產(chǎn)業(yè)的競爭壓力在不斷增加。此外，隨著我國電子行業(yè)企業(yè)的不斷發(fā)展，國內(nèi)外的同行業(yè)企業(yè)都在加大研發(fā)投入，讓競爭壓力進一步增加，許多企業(yè)在面臨巨大的競爭壓力下面臨被淘汰的危機。
..........................
第二節(jié) 文獻綜述
一、國外文獻
James E.Walter（1990）認為應該以股東利益為中心制定目標財務戰(zhàn)略，圍繞企業(yè)的經(jīng)營活動、財務管理、股利分配等內(nèi)容而展開的綜合性策略。G PJakhotiya（1990）認為為了讓企業(yè)能夠長期的獲得成功，企業(yè)應該從經(jīng)營管理等方面制定長期的策略規(guī)劃。
Jeffrey S.Harrison&Caron H.St.John（1998）在之前的基礎上對財務戰(zhàn)略有了更深刻的認識，他們認為財務戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，應該為整體戰(zhàn)略服務，進行融資、投資、分配計劃并制定財務相關制度。Tayonr（1999）認為財務戰(zhàn)略應當包括以下幾種內(nèi)容：償債能力、風險管理、投資管理、長期規(guī)劃及財務規(guī)劃等。Pedro Martins（2017）著重關注了財務戰(zhàn)略中的籌資戰(zhàn)略，他認為籌資產(chǎn)略一方面有助于推進企業(yè)投資項目的進行，另一方面也能增加企業(yè)的現(xiàn)金流，但是要注意籌資的適量性。
斯特恩•斯圖爾特咨詢公司（1993）使用經(jīng)濟增加值來對企業(yè)的經(jīng)營成果進行分析評價。這項指標表示的是除去資本成本后的稅后凈營業(yè)利潤，是真正的經(jīng)濟利潤。Vishwanath（2010）戈德瑞公司的價值管理中運用了經(jīng)濟附加值這一指標，取得了良好的效果，能夠更好的衡量企業(yè)的業(yè)績。 Shamansuri&Shahraji（2013）分析了財務戰(zhàn)略矩陣的相關理論，對戰(zhàn)略矩陣模型圖中每個象限所代表的企業(yè)狀態(tài)進行分析并提出了相應的應對措施。
Qin Liu（2018）針對城市生活垃圾處理企業(yè)的財務戰(zhàn)略指導不足的問題，采取博弈模型分析，為企業(yè)的財務戰(zhàn)略提出了可行的優(yōu)化建議。Carlo Lanzolla（2019）將一種基于金融的智能算法運用于預測中小型企業(yè)的財務狀況，以便于中小型企業(yè)能夠即時制定財務戰(zhàn)略。Xuanyu Liu（2019）在財務管理戰(zhàn)略中融入了精細化管理的思想，用以提高財務管理質(zhì)量，提高企業(yè)對改革的適應性。
圖 1.1 技術路線圖
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第二章 概念界定、相關理論和分析方法
第一節(jié) 概念界定和相關理論
一、財務戰(zhàn)略基本概念
財務戰(zhàn)略是企業(yè)為了自身的長期發(fā)展，根據(jù)自身總體發(fā)展戰(zhàn)略的需求，再結(jié)合內(nèi)部和外部的環(huán)境變化趨勢，對企業(yè)未來財務活動做出具有長遠性和全局性的規(guī)劃。
二、財務戰(zhàn)略和總體戰(zhàn)略的關系
財務戰(zhàn)略時公司總體戰(zhàn)略的組成成分之一，主要關注的是從長期和全局性的視角來看，企業(yè)資金使用管理以及財務方面的問題。企業(yè)選擇何種財務戰(zhàn)略，直接影響其資源配置方式，對企業(yè)的財務活動產(chǎn)生影響。一方面來看，財務戰(zhàn)略是對總體戰(zhàn)略實施的有力支持，另一方面看，只有制定了正確的總體戰(zhàn)略，才能有可行的財務戰(zhàn)略。
一、公司戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略是整體和部分的關系
財務戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略中的一項職能戰(zhàn)略。企業(yè)總體戰(zhàn)略是站在企業(yè)整體角度上制定的使命、愿景和目標，是公司的總體發(fā)展計劃。財務戰(zhàn)略則是投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略，是企業(yè)的一種職能戰(zhàn)略，屬于公司戰(zhàn)略的一部分。
二、財務戰(zhàn)略和公司戰(zhàn)略是相輔相成的關系
（一）公司戰(zhàn)略對財務戰(zhàn)略的指導作用
企業(yè)的總體戰(zhàn)略的實施需要各類資金支持，都是財務戰(zhàn)略應該關注和配合的內(nèi)容。財務戰(zhàn)略應該從財務視角應對內(nèi)外部環(huán)境變化，及時調(diào)整優(yōu)化資源的籌措和配置，對企業(yè)資金做出總體長遠的規(guī)劃，服務于企業(yè)整體戰(zhàn)略。
（二）財務戰(zhàn)略對公司戰(zhàn)略的支持作用
資本是企業(yè)生存發(fā)展最重要的因素之一，是企業(yè)維系生存的命脈，而財務戰(zhàn)略就是關于資本籌措、投資、資本營運和收益分配的戰(zhàn)略，所以財務戰(zhàn)略在企業(yè)的總體戰(zhàn)略中地位舉足輕重，是企業(yè)實現(xiàn)總體戰(zhàn)略的有力支持。
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第二節(jié) 分析方法
一、SWOT 分析
SWOT 分析是將外部環(huán)境的機會和威脅以及內(nèi)部環(huán)境的優(yōu)勢和劣勢分別列舉出來，然后把各種因素相互匹配得出結(jié)論的分析方法。
這種分析方法可以被應用于對研究對象的內(nèi)外部環(huán)境進行分析研究，用以制定相匹配的發(fā)展戰(zhàn)略或?qū)Σ哂媱澋鹊取?
圖 2.1 SWOT 分析矩陣
本文運用 SWOT 分析矩陣來分析視源股份公司的內(nèi)外部環(huán)境，然后結(jié)合企業(yè)的行為來確定公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略，因此來判斷企業(yè)財務戰(zhàn)略是否和總體戰(zhàn)略相匹配。
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第三章 視源股份公司簡介及財務戰(zhàn)略環(huán)境分析................................14
第一節(jié) 視源股份公司簡介................................ 14
一、財務現(xiàn)狀.....................................................14
二、公司治理..............................................16
第四章 視源股份公司財務戰(zhàn)略實施現(xiàn)狀............................. 26
第一節(jié) 籌資戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析................. 26
一、籌資方式和籌資規(guī)模....................26
二、籌資風險.....................................29
第五章 視源股份公司財務戰(zhàn)略實施效果評價....................................38
第一節(jié) 基于財務戰(zhàn)略矩陣的財務戰(zhàn)略實施效果分析...................... 38
一、企業(yè)價值增長分析......................................38
二、企業(yè)現(xiàn)金余缺分析..............................41
第六章 視源股份公司財務戰(zhàn)略優(yōu)化方案設計
第一節(jié) 籌資戰(zhàn)略優(yōu)化
一、增加債務融資規(guī)模應對企業(yè)資金短缺
視源股份公司的籌資方式主要是商業(yè)信用融資、內(nèi)部融資和股權融資。這種穩(wěn)健的籌資方式和成長階段企業(yè)資金短缺的情況不相匹配，因此可以考慮增加債務融資規(guī)模。以下四點是增加債務融資的可行性原因：
第一，視源股份公司 2019 年的流動比率達 1.9，現(xiàn)金比率 0.67，短期償債能力足夠，2019 年發(fā)行 7.7 億元可轉(zhuǎn)債之后資產(chǎn)負債率仍能達到 50%，截至2020 年 8 月 28 日收市，視源股份可轉(zhuǎn)換債券僅有 10152 張未轉(zhuǎn)股，根據(jù)公司《募集說明書》中有條件贖回條款的約定，視源股份公司贖回全部未轉(zhuǎn)股的“視源轉(zhuǎn)債”，企業(yè)債務水平將有所降低。綜上所述，不論短期負債還是長期負債視源股份公司都能夠承擔。
第二，視源股份公司的財務杠桿系數(shù)很低，最高 2017 年也僅為 1.0037，這說明視源股份的財務風險低，適當加大企業(yè)的財務杠桿，一方面可以用于投資增加收益，另一方面通過借債可以增加稅盾效應，減少稅收。
第三，負債有利于保持視源股份的股權不被稀釋，避免控制權被稀釋讓現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制力減弱，這并不利于視源股份的穩(wěn)定運營。
第四，國家正在逐步推進要素資源的高效配置，降低實體經(jīng)濟融資成本。“信易貸”的融資模式將被加大力推廣，公司可以通過信用融資取得經(jīng)營所需融資，同時貸款抵押物的范圍也逐步放大，通過抵押貸款也會變得更容易。
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第七章 結(jié)論與展望
第一節(jié) 研究結(jié)論和經(jīng)驗總結(jié)
一、研究結(jié)論
本文以視源股份公司為研究對象，通過財務戰(zhàn)略實施現(xiàn)狀分析可以得知視源股份公司注重技術開發(fā)和創(chuàng)新，在橫向一體化的同時尋求多元化發(fā)展，因此公司的總體戰(zhàn)略為擴張型發(fā)展戰(zhàn)略。
但是從對其財務戰(zhàn)略實施現(xiàn)狀分析的結(jié)果來看，視源股份公司籌資基本沒有外部籌資，2019 年發(fā)債也是可轉(zhuǎn)債，預計大部分都會轉(zhuǎn)為公司股票；公司的投資除對產(chǎn)業(yè)研發(fā)基地的投資規(guī)模較大以外，對研發(fā)投入也很大，但是轉(zhuǎn)化為無形資產(chǎn)增長的并不多；視源股份的股利分配率穩(wěn)定在兩成左右，基本沒有太大變化。因此視源股份公司財務戰(zhàn)略為穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略，和總體發(fā)展戰(zhàn)略并不完全匹配。
結(jié)合財務戰(zhàn)略矩陣分析結(jié)果可知，視源股份公司在資金短缺時并未及時增加外部籌資、減少收益分配，2016—2018 年資金剩余也未對剩余資金進行有效利用，因此視源股份公司的財務戰(zhàn)略存在一些問題：
第一，籌資戰(zhàn)略偏保守，不匹配企業(yè)總體發(fā)展需求。公司的資金來源基本都是是內(nèi)源性的，而且在 2016 年—2018 年公司資金短缺時公司并沒有加大融資力度為公司發(fā)展提供支撐，這與公司擴張型發(fā)展的總體戰(zhàn)略不匹配。
第二，商業(yè)信用融資比重高，隱藏風險大。視源股份公司有大量的商業(yè)信用融資，這種融資周期短且非常分散，不能夠長期的集中的投入到某項投資中去，而且視源股份公司的供貨商和客戶并不集中，管理商業(yè)信用融資的難度也較大，存在風險較大。
第三，對外投資力度不足，投資戰(zhàn)略偏保守。視源股份為實現(xiàn)多元化發(fā)展，收購了上海仙視和西安青松，但是投資相對規(guī)模較小，未能對企業(yè)的多元化發(fā)展做出明顯貢獻。
參考文獻（略）
第一章 緒論
第一節(jié) 研究背景和意義
一、研究背景
現(xiàn)今世界人們正處于一個最迅速、最深刻的變革歷史階段。隨著信息技術等高新技術的快速發(fā)展，各個國家之間以信息技術和信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平為比較對象的綜合國力競爭日趨激烈。信息技術的發(fā)展運用對經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的深刻影響，引起了各個國家的廣泛關注。
在數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展過程中，由于變化的消費者需求和層出不窮的競爭對手增長，產(chǎn)品和服務的更新周期越來越快。企業(yè)需要對市場的變化做出最迅速的響應，盡快制定和實施新戰(zhàn)略，以最快的速度整合企業(yè)戰(zhàn)略。
隨著數(shù)字化技術的發(fā)展，企業(yè)如今收集和分析不同客戶的數(shù)據(jù)和需求僅需要付出極低的成本，并通過靈活的生產(chǎn)系統(tǒng)分別進行定制。定制使每個客戶都能享受到真正切合自身需求的產(chǎn)品和服務，但這需要企業(yè)具有較敏捷的響應能力。
在家電、個人電腦和移動終端引領的多輪創(chuàng)新之后，全球電子產(chǎn)業(yè)即將迎來智能硬件的新時代。中國的產(chǎn)業(yè)鏈和技術創(chuàng)新環(huán)境正在逐步完善，中國正在成為新時代的創(chuàng)新中心。近年來，中國電子科技企業(yè)發(fā)展迅速，最初只是依靠廉價勞動力獲得成本優(yōu)勢，經(jīng)過不斷發(fā)展，在人才技術、發(fā)展資金、產(chǎn)品供應鏈等方面都得到了積累，成為了全球領先企業(yè)，已形成全產(chǎn)業(yè)鏈的全面優(yōu)勢。在智能手機等智能終端產(chǎn)品方面，中國的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)已經(jīng)十分完善。
但是如今的中國電子科技行業(yè)仍面臨著一系列挑戰(zhàn)。國內(nèi)的電子制造企業(yè)仍受制于核心技術、原器件、原材料、裝備等薄弱環(huán)節(jié)的影響，導致商品附加值較低，行業(yè)利潤得不到提高。新興領域呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的趨勢，傳統(tǒng)個人電腦的業(yè)務范圍進一步萎縮，智能終端市場的發(fā)展速度逐漸放緩。云計算、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)成為新熱點，開始爆發(fā)增長。面對新產(chǎn)業(yè)的全面爆發(fā)式增長，傳統(tǒng)電子產(chǎn)業(yè)的競爭壓力在不斷增加。此外，隨著我國電子行業(yè)企業(yè)的不斷發(fā)展，國內(nèi)外的同行業(yè)企業(yè)都在加大研發(fā)投入，讓競爭壓力進一步增加，許多企業(yè)在面臨巨大的競爭壓力下面臨被淘汰的危機。
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第二節(jié) 文獻綜述
一、國外文獻
James E.Walter（1990）認為應該以股東利益為中心制定目標財務戰(zhàn)略，圍繞企業(yè)的經(jīng)營活動、財務管理、股利分配等內(nèi)容而展開的綜合性策略。G PJakhotiya（1990）認為為了讓企業(yè)能夠長期的獲得成功，企業(yè)應該從經(jīng)營管理等方面制定長期的策略規(guī)劃。
Jeffrey S.Harrison&Caron H.St.John（1998）在之前的基礎上對財務戰(zhàn)略有了更深刻的認識，他們認為財務戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，應該為整體戰(zhàn)略服務，進行融資、投資、分配計劃并制定財務相關制度。Tayonr（1999）認為財務戰(zhàn)略應當包括以下幾種內(nèi)容：償債能力、風險管理、投資管理、長期規(guī)劃及財務規(guī)劃等。Pedro Martins（2017）著重關注了財務戰(zhàn)略中的籌資戰(zhàn)略，他認為籌資產(chǎn)略一方面有助于推進企業(yè)投資項目的進行，另一方面也能增加企業(yè)的現(xiàn)金流，但是要注意籌資的適量性。
斯特恩•斯圖爾特咨詢公司（1993）使用經(jīng)濟增加值來對企業(yè)的經(jīng)營成果進行分析評價。這項指標表示的是除去資本成本后的稅后凈營業(yè)利潤，是真正的經(jīng)濟利潤。Vishwanath（2010）戈德瑞公司的價值管理中運用了經(jīng)濟附加值這一指標，取得了良好的效果，能夠更好的衡量企業(yè)的業(yè)績。 Shamansuri&Shahraji（2013）分析了財務戰(zhàn)略矩陣的相關理論，對戰(zhàn)略矩陣模型圖中每個象限所代表的企業(yè)狀態(tài)進行分析并提出了相應的應對措施。
Qin Liu（2018）針對城市生活垃圾處理企業(yè)的財務戰(zhàn)略指導不足的問題，采取博弈模型分析，為企業(yè)的財務戰(zhàn)略提出了可行的優(yōu)化建議。Carlo Lanzolla（2019）將一種基于金融的智能算法運用于預測中小型企業(yè)的財務狀況，以便于中小型企業(yè)能夠即時制定財務戰(zhàn)略。Xuanyu Liu（2019）在財務管理戰(zhàn)略中融入了精細化管理的思想，用以提高財務管理質(zhì)量，提高企業(yè)對改革的適應性。
圖 1.1 技術路線圖
第二章 概念界定、相關理論和分析方法
第一節(jié) 概念界定和相關理論
一、財務戰(zhàn)略基本概念
財務戰(zhàn)略是企業(yè)為了自身的長期發(fā)展，根據(jù)自身總體發(fā)展戰(zhàn)略的需求，再結(jié)合內(nèi)部和外部的環(huán)境變化趨勢，對企業(yè)未來財務活動做出具有長遠性和全局性的規(guī)劃。
二、財務戰(zhàn)略和總體戰(zhàn)略的關系
財務戰(zhàn)略時公司總體戰(zhàn)略的組成成分之一，主要關注的是從長期和全局性的視角來看，企業(yè)資金使用管理以及財務方面的問題。企業(yè)選擇何種財務戰(zhàn)略，直接影響其資源配置方式，對企業(yè)的財務活動產(chǎn)生影響。一方面來看，財務戰(zhàn)略是對總體戰(zhàn)略實施的有力支持，另一方面看，只有制定了正確的總體戰(zhàn)略，才能有可行的財務戰(zhàn)略。
一、公司戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略是整體和部分的關系
財務戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略中的一項職能戰(zhàn)略。企業(yè)總體戰(zhàn)略是站在企業(yè)整體角度上制定的使命、愿景和目標，是公司的總體發(fā)展計劃。財務戰(zhàn)略則是投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略，是企業(yè)的一種職能戰(zhàn)略，屬于公司戰(zhàn)略的一部分。
二、財務戰(zhàn)略和公司戰(zhàn)略是相輔相成的關系
（一）公司戰(zhàn)略對財務戰(zhàn)略的指導作用
企業(yè)的總體戰(zhàn)略的實施需要各類資金支持，都是財務戰(zhàn)略應該關注和配合的內(nèi)容。財務戰(zhàn)略應該從財務視角應對內(nèi)外部環(huán)境變化，及時調(diào)整優(yōu)化資源的籌措和配置，對企業(yè)資金做出總體長遠的規(guī)劃，服務于企業(yè)整體戰(zhàn)略。
（二）財務戰(zhàn)略對公司戰(zhàn)略的支持作用
資本是企業(yè)生存發(fā)展最重要的因素之一，是企業(yè)維系生存的命脈，而財務戰(zhàn)略就是關于資本籌措、投資、資本營運和收益分配的戰(zhàn)略，所以財務戰(zhàn)略在企業(yè)的總體戰(zhàn)略中地位舉足輕重，是企業(yè)實現(xiàn)總體戰(zhàn)略的有力支持。
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第二節(jié) 分析方法
一、SWOT 分析
SWOT 分析是將外部環(huán)境的機會和威脅以及內(nèi)部環(huán)境的優(yōu)勢和劣勢分別列舉出來，然后把各種因素相互匹配得出結(jié)論的分析方法。
這種分析方法可以被應用于對研究對象的內(nèi)外部環(huán)境進行分析研究，用以制定相匹配的發(fā)展戰(zhàn)略或?qū)Σ哂媱澋鹊取?
圖 2.1 SWOT 分析矩陣
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第三章 視源股份公司簡介及財務戰(zhàn)略環(huán)境分析................................14
第一節(jié) 視源股份公司簡介................................ 14
一、財務現(xiàn)狀.....................................................14
二、公司治理..............................................16
第四章 視源股份公司財務戰(zhàn)略實施現(xiàn)狀............................. 26
第一節(jié) 籌資戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析................. 26
一、籌資方式和籌資規(guī)模....................26
二、籌資風險.....................................29
第五章 視源股份公司財務戰(zhàn)略實施效果評價....................................38
第一節(jié) 基于財務戰(zhàn)略矩陣的財務戰(zhàn)略實施效果分析...................... 38
一、企業(yè)價值增長分析......................................38
二、企業(yè)現(xiàn)金余缺分析..............................41
第六章 視源股份公司財務戰(zhàn)略優(yōu)化方案設計
第一節(jié) 籌資戰(zhàn)略優(yōu)化
一、增加債務融資規(guī)模應對企業(yè)資金短缺
視源股份公司的籌資方式主要是商業(yè)信用融資、內(nèi)部融資和股權融資。這種穩(wěn)健的籌資方式和成長階段企業(yè)資金短缺的情況不相匹配，因此可以考慮增加債務融資規(guī)模。以下四點是增加債務融資的可行性原因：
第一，視源股份公司 2019 年的流動比率達 1.9，現(xiàn)金比率 0.67，短期償債能力足夠，2019 年發(fā)行 7.7 億元可轉(zhuǎn)債之后資產(chǎn)負債率仍能達到 50%，截至2020 年 8 月 28 日收市，視源股份可轉(zhuǎn)換債券僅有 10152 張未轉(zhuǎn)股，根據(jù)公司《募集說明書》中有條件贖回條款的約定，視源股份公司贖回全部未轉(zhuǎn)股的“視源轉(zhuǎn)債”，企業(yè)債務水平將有所降低。綜上所述，不論短期負債還是長期負債視源股份公司都能夠承擔。
第二，視源股份公司的財務杠桿系數(shù)很低，最高 2017 年也僅為 1.0037，這說明視源股份的財務風險低，適當加大企業(yè)的財務杠桿，一方面可以用于投資增加收益，另一方面通過借債可以增加稅盾效應，減少稅收。
第三，負債有利于保持視源股份的股權不被稀釋，避免控制權被稀釋讓現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制力減弱，這并不利于視源股份的穩(wěn)定運營。
第四，國家正在逐步推進要素資源的高效配置，降低實體經(jīng)濟融資成本。“信易貸”的融資模式將被加大力推廣，公司可以通過信用融資取得經(jīng)營所需融資，同時貸款抵押物的范圍也逐步放大，通過抵押貸款也會變得更容易。
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第七章 結(jié)論與展望
第一節(jié) 研究結(jié)論和經(jīng)驗總結(jié)
一、研究結(jié)論
本文以視源股份公司為研究對象，通過財務戰(zhàn)略實施現(xiàn)狀分析可以得知視源股份公司注重技術開發(fā)和創(chuàng)新，在橫向一體化的同時尋求多元化發(fā)展，因此公司的總體戰(zhàn)略為擴張型發(fā)展戰(zhàn)略。
但是從對其財務戰(zhàn)略實施現(xiàn)狀分析的結(jié)果來看，視源股份公司籌資基本沒有外部籌資，2019 年發(fā)債也是可轉(zhuǎn)債，預計大部分都會轉(zhuǎn)為公司股票；公司的投資除對產(chǎn)業(yè)研發(fā)基地的投資規(guī)模較大以外，對研發(fā)投入也很大，但是轉(zhuǎn)化為無形資產(chǎn)增長的并不多；視源股份的股利分配率穩(wěn)定在兩成左右，基本沒有太大變化。因此視源股份公司財務戰(zhàn)略為穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略，和總體發(fā)展戰(zhàn)略并不完全匹配。
結(jié)合財務戰(zhàn)略矩陣分析結(jié)果可知，視源股份公司在資金短缺時并未及時增加外部籌資、減少收益分配，2016—2018 年資金剩余也未對剩余資金進行有效利用，因此視源股份公司的財務戰(zhàn)略存在一些問題：
第一，籌資戰(zhàn)略偏保守，不匹配企業(yè)總體發(fā)展需求。公司的資金來源基本都是是內(nèi)源性的，而且在 2016 年—2018 年公司資金短缺時公司并沒有加大融資力度為公司發(fā)展提供支撐，這與公司擴張型發(fā)展的總體戰(zhàn)略不匹配。
第二，商業(yè)信用融資比重高，隱藏風險大。視源股份公司有大量的商業(yè)信用融資，這種融資周期短且非常分散，不能夠長期的集中的投入到某項投資中去，而且視源股份公司的供貨商和客戶并不集中，管理商業(yè)信用融資的難度也較大，存在風險較大。
第三，對外投資力度不足，投資戰(zhàn)略偏保守。視源股份為實現(xiàn)多元化發(fā)展，收購了上海仙視和西安青松，但是投資相對規(guī)模較小，未能對企業(yè)的多元化發(fā)展做出明顯貢獻。
參考文獻（略）
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暫無數(shù)據(jù)
