本文的研究結(jié)論對(duì)于國(guó)家政策層面以及企業(yè)自身均有一定的借鑒意義。隨著人民幣市場(chǎng)化程度的深化，人民幣國(guó)家職能到國(guó)際貨幣職能的轉(zhuǎn)化加快，人民幣的匯率波動(dòng)性不可避免進(jìn)一步加強(qiáng)，這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)如何穩(wěn)定出口關(guān)系提出了更高的要求。

1 緒論

1.1 研究背景和意義
1.1.1 研究背景
自從中國(guó)加入 WTO 以來，中國(guó)的出口貿(mào)易呈現(xiàn)出“超常規(guī)”的繁榮態(tài)勢(shì)。如圖 1-1 所示，中國(guó)的出口總額從 2000 年的 2490 億美元增長(zhǎng)至 2018 年的 24870億美元，總體增長(zhǎng)了近 10 倍，年平均增長(zhǎng)約為 50%。在此期間，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力的“三駕馬車”之一的凈出口，極大的推動(dòng)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但與此同時(shí)，貿(mào)易的高速增長(zhǎng)也加重了中國(guó)的對(duì)外依存度，國(guó)際形勢(shì)的頻繁變化極大的影響著中國(guó)貿(mào)易出口增長(zhǎng)邊際。自 2008 年金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及反全球化浪潮導(dǎo)致的外部宏觀基本面持續(xù)惡化給中國(guó)企業(yè)出口帶來了很大的阻礙與不確定性，中國(guó)出口總額和出口增速急速下滑，2009 年中國(guó)的出口總額僅為 1202 億美元，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，出口增速急劇下滑至-16.01%。隨后，國(guó)際社會(huì)逐漸從金融危機(jī)的陰霾中恢復(fù)過來，2009 年至 2014 年間，中國(guó)的貿(mào)易出口額一直處于緩慢增長(zhǎng)階段，但出口增速卻在逐漸下滑。由于國(guó)際外需低迷，國(guó)際經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇乏力，2015 年和 2016 年中國(guó)的貿(mào)易增速分別為-2.94%和-7.73%，全球貿(mào)易進(jìn)入深度調(diào)整期，進(jìn)一步抑制了中國(guó)的出口增長(zhǎng)。
因此，“穩(wěn)外貿(mào)，促出口”已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)發(fā)展下的一個(gè)重要目標(biāo)。目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者分別從出口國(guó)特征（Osnago et al., 2015）、出口產(chǎn)品類型（Hessand Persson, 2011）、企業(yè)特征（G rg et al., 2012）、貿(mào)易政策不確定性（Handley,2014）等視角切入，考察這些因素對(duì)企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響。相比之下，鮮有學(xué)者從匯率波動(dòng)的角度切入，對(duì)企業(yè)出口穩(wěn)定性進(jìn)行研究。事實(shí)上，在國(guó)際貿(mào)易體系中，除了貿(mào)易爭(zhēng)端與貿(mào)易壁壘等常規(guī)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)以外，匯率波動(dòng)也是一個(gè)難以規(guī)避的外生不確定性因素。 .............................

1.2 研究?jī)?nèi)容和框架
1.2.1 研究?jī)?nèi)容
本文的研究?jī)?nèi)容主要研究匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響。首先通過對(duì)現(xiàn)有的研究成果的梳理，主要包括企業(yè)出口穩(wěn)定性和匯率波動(dòng)與企業(yè)出口行為關(guān)系兩個(gè)方面，目前匯率變動(dòng)與企業(yè)出口行為一直是研究熱點(diǎn)，但由于研究方法和研究視角差異，研究結(jié)論并未形成一致，且相關(guān)研究尚未有從匯率波動(dòng)的視角來探討企業(yè)的出口穩(wěn)定性，這也給本文提供了很好的研究視角。因此，本文通過匹配2000-2007 中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)和海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)的季度數(shù)據(jù)，構(gòu)建并測(cè)算了本文的匯率波動(dòng)和企業(yè)出口穩(wěn)定性，并通過文獻(xiàn)的進(jìn)一步梳理計(jì)算了國(guó)家特征、企業(yè)特征以及產(chǎn)品特征層面的控制變量，為進(jìn)一步實(shí)證研究提供了基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，本文實(shí)證檢驗(yàn)了匯率波動(dòng)加劇會(huì)抑制企業(yè)的出口穩(wěn)定性。最后，本文根據(jù)實(shí)證結(jié)論對(duì)國(guó)家政策層面以及企業(yè)自身提出了相關(guān)政策建議。具體來講，本文的研究?jī)?nèi)容分為以下幾個(gè)方面：
第一章，緒論。本文主要針對(duì)目前中國(guó)的貿(mào)易現(xiàn)狀以及人民幣匯率波動(dòng)頻率不斷加劇的現(xiàn)實(shí)背景下，如何解決“穩(wěn)外貿(mào)，促出口”問題提出了本文的研究目的和意義。然后進(jìn)一步提出了本文的研究方法，并確定了研究框架，同時(shí)總結(jié)了本文研究的可能的創(chuàng)新點(diǎn)與研究存在的不足。
第二章，文獻(xiàn)綜述。本文通過梳理和總結(jié)學(xué)者的相關(guān)研究成果與不足，進(jìn)而提出本文的研究思路，為本文的寫作方向提供了文獻(xiàn)支撐。
第三章，理論分析與基本假設(shè)。本文從現(xiàn)有的理論層面對(duì)研究問題進(jìn)行了一定的影響機(jī)制分析，并提出了本文需要解決的幾個(gè)基本假設(shè)。
第四章，研究設(shè)計(jì)。本文首先說明了數(shù)據(jù)的來源與處理過程，然后構(gòu)建和測(cè)算本文的核心指標(biāo)如企業(yè)出口穩(wěn)定性和匯率波動(dòng)，并進(jìn)一步設(shè)立了本文的計(jì)量回歸模型。
第五章，實(shí)證結(jié)果分析。本文通過相關(guān)和指標(biāo)和設(shè)立的模型，對(duì)匯率波動(dòng)如何影響企業(yè)出口穩(wěn)定性進(jìn)行了實(shí)證研究，并進(jìn)一步從產(chǎn)品、企業(yè)和地域維度做了異質(zhì)性討論。最后是穩(wěn)健性檢驗(yàn)，分別通過對(duì)被解釋變量和核心解釋變量的重新測(cè)算以及更換模型的設(shè)立兩方面做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，這也進(jìn)一步表明前面的基準(zhǔn)實(shí)證回歸結(jié)果的是穩(wěn)健可靠的。
第六章，結(jié)論及政策建議。本文總結(jié)了實(shí)證研究的相關(guān)結(jié)論，并從國(guó)家政策和企業(yè)自身兩方面提出了有益的政策建議。
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2 文獻(xiàn)綜述

2.1 企業(yè)出口穩(wěn)定性的相關(guān)研究
關(guān)于出口穩(wěn)定性的相關(guān)研究，國(guó)外研究的較早且較為全面。最早起源于Besede  and Prusa（2006a）的研究，他們認(rèn)為傳統(tǒng)貿(mào)易理論解決了貿(mào)易條件和貿(mào)易對(duì)象的問題，而對(duì)于貿(mào)易關(guān)系持續(xù)的解釋往往不盡人意。因此開創(chuàng)性的定義了貿(mào)易持續(xù)時(shí)間（Duration of trade）的概念來研究貿(mào)易穩(wěn)定性，拓展了對(duì)于企業(yè)出口的動(dòng)態(tài)選擇的研究——“企業(yè)出口能保持多久？”。在定義中，Besede  and Prusa（2006a）指出貿(mào)易持續(xù)時(shí)間（Duration of trade）是貿(mào)易關(guān)系另一種視角的衡量，指的是一國(guó)從開始到停止向另一國(guó)出口或出口某一產(chǎn)品的時(shí)間長(zhǎng)度，從進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)開始直至退出或中斷即為其貿(mào)易持續(xù)時(shí)間（Duration of trade）。同年，Besede and Prusa（2006b）利用搜索成本模型（Search cost model），研究了美國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易的持續(xù)情況，他發(fā)現(xiàn)美國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易產(chǎn)品異質(zhì)性問題突出，且穩(wěn)定性普遍較差，存續(xù)時(shí)間較短，中位數(shù)僅為 2 至 4 年（Besede  and Prusa, 2003）。Hess andPersson（2011）研究了 1962 年至 2006 年期間歐盟 15 國(guó)對(duì) 140 個(gè)國(guó)家進(jìn)口的詳細(xì)數(shù)據(jù)，結(jié)果表明歐盟從其他地區(qū)的進(jìn)口持續(xù)時(shí)間非常短暫，中位數(shù)僅為 1 年。此外，來自德國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)同樣表明，大部分貿(mào)易關(guān)系僅存在少數(shù)幾年，通常只有 1 至 3 年（Nitsch, 2009）。Paul et al.（2009）則關(guān)注了發(fā)展中國(guó)家的情況，運(yùn)用了 1985-2005 年發(fā)展中國(guó)家的出口貿(mào)易細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，利用生存分析方法研究了大量發(fā)展中國(guó)家的出口持續(xù)時(shí)間的分布規(guī)律，研究表明大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的出口持續(xù)時(shí)間較短，其中位值僅為 1 至 2 年，僅有不到 33%的發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)出口貿(mào)易持續(xù)時(shí)間可以超過 5 年。此外，Besede and Blyde（2010）重點(diǎn)分析了拉丁美洲的 SITC- 4 位數(shù)出口數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)拉丁美洲地區(qū)企業(yè)出口持續(xù)期也非常短，分別比歐盟、東亞和美國(guó)低 5%、6%和 11%。從大多數(shù)文獻(xiàn)的研究結(jié)果來看，出口企業(yè)在集約邊際和擴(kuò)張邊際上面臨著較差的穩(wěn)定性（Gábor Békés andBalázs Murak zy, 2012；Hess and Persson, 2011；Nitsch, 2009）。
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2.2 企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響因素研究
那么究竟哪些因素影響著企業(yè)出口的穩(wěn)定性？國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此已經(jīng)做了較為詳細(xì)的研究。國(guó)外關(guān)于企業(yè)出口穩(wěn)定性的研究主要有以下研究成果，Besede and Prusa（2003）的研究表明不同的國(guó)家政策會(huì)對(duì)貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生重要影響，寬松的國(guó)家政策能有力的提高雙邊的貿(mào)易持續(xù)期。并且，處于技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)型地位的國(guó)家企業(yè)的出口持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。Nitsch（2009）經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)了從 1995 年到 2005 年德國(guó)在 HS8 位產(chǎn)品級(jí)別上的貿(mào)易持續(xù)時(shí)間，結(jié)果表明貿(mào)易的標(biāo)準(zhǔn)“重力”決定因素不僅會(huì)影響貿(mào)易價(jià)值，還會(huì)影響貿(mào)易持續(xù)時(shí)間。企業(yè)的出口持續(xù)時(shí)間與雙方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模密切相關(guān)，且經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大的國(guó)家出口能持續(xù)更長(zhǎng)久的時(shí)間。同時(shí)，對(duì)于貿(mào)易目的地而言，難以預(yù)知的政策不確定性、文化差異、地理距離等帶來的信息不對(duì)稱都是影響雙邊貿(mào)易穩(wěn)定的重要壁壘（Osnago et al., 2015）。此外，Besede  and Prusa（2011）進(jìn)一步闡述了另一個(gè)影響貿(mào)易穩(wěn)定性的重要因素，即國(guó)別的進(jìn)入成本；如果一個(gè)國(guó)家能在出口貿(mào)易中最初的幾年生存下來，那么在將來的長(zhǎng)久一段時(shí)間內(nèi)能保持穩(wěn)定的貿(mào)易流向。進(jìn)入成本越低的一方，傾向于保持更高的貿(mào)易穩(wěn)定性。另外，隨著 Melitz（2003）等對(duì)企業(yè)貿(mào)易異質(zhì)性的開創(chuàng)性研究，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注微觀層面的企業(yè)貿(mào)易特征。Besede  and Reichert（2009）采用了 Cox 比例風(fēng)險(xiǎn)模型研究了印度的公司級(jí)數(shù)據(jù)集，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)年限與出口穩(wěn)定性負(fù)相關(guān)；Fu and Wu（2014）對(duì)中國(guó)制造業(yè)貿(mào)易數(shù)據(jù)研究表明，出口企業(yè)的規(guī)模越大，生產(chǎn)率越高，越可能保持著更長(zhǎng)的出口時(shí)間；進(jìn)一步擴(kuò)展的研究顯示，出口企業(yè)的外國(guó)所有權(quán)比例與出口的持續(xù)時(shí)間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，具體表現(xiàn)為外國(guó)所有權(quán)較高的企業(yè)保持著較高的出口持續(xù)時(shí)間（Besede  andReichert, 2009；Fu and Wu, 2014）。Hess and Persson（2011）、Chen and Wei-Chih（2011）、Besede  and Prusa（2006b）、Fert  and Soós（2009）等研究均表明，產(chǎn)品多樣化與出口穩(wěn)定性具有顯著的正相關(guān)；與同質(zhì)性產(chǎn)品相比，多樣化產(chǎn)品能持續(xù)長(zhǎng)久的出口時(shí)間。
..............................

3 理論分析與基本假設(shè)...................................13
3.1 新新貿(mào)易理論的解釋...................................13
3.2 匯率傳遞理論.........................14
4 研究設(shè)計(jì)...............................19
4.1 數(shù)據(jù)來源和處理.................................19
4.2 核心指標(biāo)的構(gòu)建和測(cè)算.........................19
5 實(shí)證結(jié)果分析...................................29
5.1 基礎(chǔ)回歸結(jié)果及分析.........................29
5.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)............................32

5 實(shí)證結(jié)果分析

5.1 基礎(chǔ)回歸結(jié)果及分析
表 5-1 給出了模型估計(jì)的初步回歸結(jié)果，均對(duì)年份進(jìn)行了固定，并在企業(yè)-產(chǎn)品-目的地三維層面進(jìn)行了穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的聚類回歸。其中第（1）列的基礎(chǔ)回歸中顯示了匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響，第（2）、（3）、（4）列分別顯示了依次加入了國(guó)家特征、企業(yè)特征以及產(chǎn)品特征變量后的回歸結(jié)果。從(1)、（2）、（3）、（4）列的回歸結(jié)果可以看出，匯率波動(dòng)（cv）對(duì)企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響始終顯著為負(fù)，這表明匯率波動(dòng)性的加強(qiáng)會(huì)顯著削弱企業(yè)的出口穩(wěn)定性；主要原因在于當(dāng)匯率性波動(dòng)增強(qiáng)時(shí)，企業(yè)面臨的匯率不確定性加強(qiáng)，這種匯率不確定性讓企業(yè)在匯率波動(dòng)中有可能獲利亦有可能遭受較大的損失，實(shí)質(zhì)上是一種實(shí)物期權(quán)價(jià)值（Bloom et al., 2007）。當(dāng)匯率不確定性加劇時(shí)，提高了實(shí)際期權(quán)的價(jià)值，企業(yè)通常會(huì)采取較為保守的出口策略即延遲出口或暫停出口行為，等待匯率波動(dòng)性減弱再重新啟動(dòng)出口行為來避免遭受匯率波動(dòng)性加劇帶來的不必要的損失。 .........................

6 結(jié)論及政策建議

6.1 結(jié)論
本文通過匹配 2000-2007 年中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)，構(gòu)建匯率波動(dòng)性與企業(yè)出口穩(wěn)定性衡量指標(biāo)，探究了匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響，并從產(chǎn)品特征、企業(yè)特征和地域特征異質(zhì)性拓展了相關(guān)研究。本文的結(jié)論如下：
特征事實(shí)研究表明，中國(guó)企業(yè)出口持續(xù)時(shí)間的中位數(shù)和均值分別僅為 1 個(gè)季度和 2.88 個(gè)季度，企業(yè)出口片段中 56.3%的比例中只持續(xù)了一個(gè)季度，且連續(xù)超過 3 個(gè)季度的出口片段比例僅為 7.58%，這表明中國(guó)企業(yè)出口穩(wěn)定性較差。
實(shí)證研究顯示，匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)的出口穩(wěn)定性影響顯著為負(fù)，即匯率波動(dòng)越大雙邊貿(mào)易關(guān)系越不穩(wěn)定，企業(yè)的出口穩(wěn)定性越差。
考慮異質(zhì)性分析，分產(chǎn)品類別和企業(yè)特征檢驗(yàn)了異質(zhì)性結(jié)果。在面臨匯率波動(dòng)沖擊時(shí)，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)分化，發(fā)生產(chǎn)品間的蠶食效應(yīng)，即核心產(chǎn)品能保持較好的出口穩(wěn)定性，而邊緣產(chǎn)品的出口穩(wěn)定性較差，在匯率波動(dòng)加劇時(shí)企業(yè)更趨向于生產(chǎn)并出口其核心產(chǎn)品，而逐漸中斷邊緣產(chǎn)品的出口，直至退出。同時(shí)在不同經(jīng)濟(jì)類別的產(chǎn)品中，匯率波動(dòng)對(duì)資本品和消費(fèi)品的出口穩(wěn)定性影響較大，對(duì)中間品的影響較小。企業(yè)特征差異在面臨同樣的匯率波動(dòng)時(shí)也會(huì)進(jìn)行分化，要素生產(chǎn)率越高、規(guī)模越大以及利潤(rùn)水平越高的企業(yè)所遭受的沖擊水平會(huì)降低，其出口穩(wěn)定性遭受匯率波動(dòng)的沖擊會(huì)減緩，而保持著更高的出口穩(wěn)定性；而出口產(chǎn)品種類數(shù)越多以及企業(yè)年齡越老的企業(yè)在面臨同樣水平的匯率波動(dòng)的沖擊所遭受的沖擊會(huì)增加，而降低其出口穩(wěn)定性。同時(shí)，企業(yè)的出口穩(wěn)定性呈現(xiàn)顯著的地區(qū)性差異，東部地區(qū)企業(yè)表現(xiàn)顯著，易受匯率波動(dòng)性的影響，而中西部表現(xiàn)不顯著。
參考文獻(xiàn)（略）