本文認為隨著改革的逐步發(fā)展，國有企業(yè)在經(jīng)營與治理環(huán)節(jié)上，已經(jīng)逐步同市場融合在一起。公司治理問題作為財務(wù)管理的中心環(huán)節(jié)，也是國有企業(yè)在混合所有制改革的推進過程中遇到的頑固阻力。對中國聯(lián)通混合所有制改革之后的財務(wù)績效進行了分析研究，在已知改革進行的過程中，并沒有發(fā)生其他重要事項的情況下，經(jīng)過本文的分析，認為中國聯(lián)通的財務(wù)績效確實有了明顯的提高，對于未來的發(fā)展，中國聯(lián)通仍應(yīng)當(dāng)堅持推進混合所有制改革，爭取取得更大的效應(yīng)。

1 緒論

1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
隨著社會的多元化發(fā)展，在當(dāng)前全球經(jīng)濟的下行趨勢下，我國的國內(nèi)市場面臨著大環(huán)境越來越開放，經(jīng)濟增長速度逐漸放緩的局勢，在這樣的局勢下，國有企業(yè)尤其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起帶動經(jīng)濟發(fā)展的重要責(zé)任。而我國國有企業(yè)的改革一直都是社會各界關(guān)注的焦點，推動我國的國有企業(yè)改革，是社會進一步發(fā)展的要求，也是我國邁入經(jīng)濟新常態(tài)的要求。國有企業(yè)改革在我國已經(jīng)經(jīng)歷了許多的階段。從二十世紀八十年代實行的企業(yè)承包責(zé)任制，到在二十世紀九十年代經(jīng)歷的現(xiàn)代企業(yè)制度改革，在 2003 年前后又推行了股份制改革，直到 2013 年 11 月，在共產(chǎn)黨的十八屆三中全會上，提出了“積極發(fā)展混合所有制”，鼓勵國有企業(yè)實施混合所有制改革以此來提升企業(yè)活力。2013 年至今，政府多次鼓勵發(fā)展混合所有制改革，主要原因還是在于我國目前的市場經(jīng)濟體制還不夠完善，國有企業(yè)的發(fā)展過程中還存在著公司制度不健全，法人治理結(jié)構(gòu)不完善以及國有資產(chǎn)流失等問題。這些問題都導(dǎo)致了我國國有企業(yè)整體的盈利能力下降，雖然，國有企業(yè)往往受到國家的天然保護，但是當(dāng)出現(xiàn)無法阻擋的市場情況，國有企業(yè)的收益遠低于非國有企業(yè)。在這樣的現(xiàn)實狀況下，面對國內(nèi)市場與國際市場上的巨大挑戰(zhàn)，我國政府積極推動混合所有制改革以期能夠通過引入高效率的戰(zhàn)略投資者，通過多種資本的融合發(fā)展，激發(fā)國有企業(yè)的生命力。
從目前混合所有制改革的實踐看，混合所有制改革已經(jīng)取得了一定的成果。首先是數(shù)量上，已經(jīng)有一大批的企業(yè)實行了混合所有制改革，從國資委日前發(fā)布的數(shù)據(jù)中可以看出，盡管，截止到 2016 年，中央集團以及下屬企業(yè)中，有超過 70%的公司是由多種經(jīng)濟成分構(gòu)成的，屬于混合所有制企業(yè)。目前，我國的國企改革步伐仍然十分的緩慢，效果也不夠理想，主要原因在于實行混改的大多數(shù)還是下屬的子公司，能夠涉及到集團公司的少之又少，因此無法取得顯著的效果，另一方面就是目前國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然是國有股占大，甚至一股獨大，公司內(nèi)部的活力和創(chuàng)新能力不足，當(dāng)然還有更多的國有企業(yè)仍然作壁上觀，不敢輕易的進行改革。
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1.2 研究方法與研究內(nèi)容
1.2.1 研究方法
（1）案例研究法
案例研究法是一種將對問題的研究與具體的案例相結(jié)合，從而使研究結(jié)論可信度更高的一種研究方法，通過對具體案例的分析，讓讀者對問題具有更加深入的認識。本文將采用我國混改的試點企業(yè)——中國聯(lián)通作為案例研究的對象，中國聯(lián)通的改革力度在國內(nèi)可以稱得上是首屈一指的，因此，本文選擇的案例代表性還是比較強的。本文通過對中國聯(lián)通的混改過程進行描述、分析和總結(jié)，希望在理論上對我國國企的混合所有制改革提供一些借鑒意義。
（2）文獻研究法
本文根據(jù)研究目的，通過中國知網(wǎng)、萬方數(shù)據(jù)庫等一系列途徑，搜集了大量的有關(guān)于混合所有制改革、公司治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)效應(yīng)方面的優(yōu)秀文獻，通過對文獻的整理和分析，較為全面的了解和掌握了本文所要研究問題的歷史和現(xiàn)狀，幫助理清本文的研究思路，對于混合所有制改革有了更為深入的思考，并在之前學(xué)者們研究的基礎(chǔ)上提出了自己的觀點。
（3）比較分析法
本文對中國聯(lián)通在混合所有制改革前后的狀況進行了縱向的對比，對于混改前后的公司治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)數(shù)據(jù)等具體問題作出比較分析。此外，還將中國聯(lián)通混合所有制改革之后的財務(wù)績效和同行業(yè)中國移動和中國電信的情況進行了橫向的對比分析。通過比較分析法的運用，使本文的讀者能夠更為清晰地看出混改這一事件帶來的差異。
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2 文獻綜述與理論基礎(chǔ)

2.1 國內(nèi)外文獻綜述
2.1.1 混合所有制經(jīng)濟研究
自從十八屆三中全會以來，混合所有制經(jīng)濟被確立為國企改革的重要形式之后，混合所有制在學(xué)界一直都引發(fā)了激烈的討論，許多的學(xué)者經(jīng)過幾年對混合所有制的深入分析，取得了不錯的成果。張卓元（2014）指出，混合所有制是我國發(fā)展經(jīng)濟的必經(jīng)之路，也是我國在社會主義市場經(jīng)濟在發(fā)展過程中獨有的[54]。在現(xiàn)代企業(yè)制度的支撐下，吸收戰(zhàn)略投資者、員工持股、多樣化的股權(quán)結(jié)構(gòu)等等，這些都可以使國有經(jīng)濟和市場經(jīng)濟進行有機的結(jié)合，促進生產(chǎn)力的發(fā)展。李維安、戴文濤（2013）提出，在不存在所有權(quán)歧視的情況下，現(xiàn)代企業(yè)制度從本質(zhì)上來講其實都屬于混合所有制的范疇[25]。何自力（2014）從微觀的角度對混合所有制下了定義，認為混合所有制是不同的所有制成分將資本作為紐帶進行的所有制形態(tài)的融合[19]。季曉南（2014）認為我們所講的混合所有制經(jīng)濟，是所有制范疇，而股份制公司則是企業(yè)的一種組織形式，是公司的范疇，因此兩者的歸屬是不同的，所以不能在研究時將二者混為一談，只有同時滿足不同所有制的資本融合并且投資主體多元化兩個特性時才能夠被稱為是混合所有制企業(yè)[20]。
為了探索出適合我國的改革道路，還有很多的學(xué)者對西方發(fā)達國家的國有企業(yè)改革進行了研究，希望可以從中發(fā)現(xiàn)值得借鑒的經(jīng)驗。戎殿新、羅紅波（2000）對西班牙的公共企業(yè)改革進行總結(jié)之后發(fā)現(xiàn)，改革中不能夠否定公共企業(yè)的作用，一定要注重公眾的參與并且時刻維護國家利益[38]。袁木（1993）在對北歐三國的國有企業(yè)進行考察之后，提出一定要真正的政企分開，權(quán)責(zé)要分明，國有企業(yè)的管理一定要選擇高素質(zhì)的懂得管理的企業(yè)家進行參與，一定要重視技術(shù)創(chuàng)新，在改革過程中充分的調(diào)動職工的積極性[45]。張凌（2016）提出混合所有制改革的主要標(biāo)志有以下幾種：含有社會經(jīng)濟成分、股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣化、資本組織形式多元化、公有制和市場經(jīng)濟的組合[47]。在對于西方發(fā)達國家國企改革的不斷研究中，我國的學(xué)者取得了豐碩的成果，這對于我國的國企改革具有很強的參考意義和借鑒的價值，當(dāng)然，這些發(fā)達國家的經(jīng)驗我們也不能完全照搬照抄，應(yīng)該根據(jù)我國具體的國情有選擇性的借鑒和利用。
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2.2 理論基礎(chǔ)
2.2.1 股份制理論
（1）股份制概述
從本質(zhì)上講，作為企業(yè)資本組織形式一種的股份制，是生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果。在社會生產(chǎn)力的不斷提高的過程中，出現(xiàn)了一些企業(yè)需要較大的資金規(guī)模，而僅僅依靠私人部門就無法承擔(dān)了，而企業(yè)為了籌集到進一步發(fā)展所需要的資本，股份制就應(yīng)運而生了。馬克思曾說過：“股份公司是隨著海外貿(mào)易和手工工場的出現(xiàn)而產(chǎn)生的，并席卷了它力所能及的一切商業(yè)部門。”
（2）股份制和混合所有制的關(guān)系
混合所有制指的是公民制和非公民制兩種民事行為主體將財產(chǎn)組合在一起，從而構(gòu)成了新的民事行為主體。這個新的民事行為主體的財產(chǎn)既不是完全的公有制（國有或集體）也不是完全的非公有制（民營或民辦）。因此，法人財產(chǎn)的所有權(quán)性質(zhì)是混合所有制強調(diào)的重點。產(chǎn)權(quán)的不同所有制性質(zhì)以及多元化的產(chǎn)權(quán)主體是混合所有制主體的基本特征。由此可以看出，混合所有制和股份制兩者之間還是存在著很大的不同的，公有制經(jīng)濟之間，比如多個國有企業(yè)、多個集體企業(yè)、國有企業(yè)和集體企業(yè)，以及非公有制經(jīng)濟之間，這些都可以建立股份制企業(yè)，但這些新成立的企業(yè)都不是混合所有制，然而混合所有制則不僅可以通過股份制的方式實現(xiàn)，也可以通過合作制等方式來實現(xiàn)?？傊煞葜剖腔旌纤兄频囊环N表現(xiàn)形式，但是混合所有制不完全等于股份制?；旌纤兄剖嵌喾N所有制企業(yè)融合發(fā)展的最終形式，由于混合所有制經(jīng)濟主體的不斷發(fā)展，人們將會更加傾向于關(guān)注國有資本的壯大以及保值和增值的問題，國有企業(yè)這一概念則會逐漸的淡化。因此，如何正確的理解股份制和混合所有制之間的關(guān)系，是非常有利于發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟和壯大國有經(jīng)濟的。大力的推動民營企業(yè)以及外貿(mào)經(jīng)濟參與到國有經(jīng)濟中，大力的推進國有資本參股民營經(jīng)濟和外貿(mào)經(jīng)濟，實現(xiàn)兩者之間的優(yōu)勢互補，在整體上壯大經(jīng)濟實力，實現(xiàn)最優(yōu)的資源配置，有利于增強我國的混合所有制主體的市場競爭力，提升整體經(jīng)濟實力。

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3 中外混合所有制發(fā)展進程回顧................................17
3.1 西方混合所有制改革回顧............................17
3.1.1 美國模式.......................17
3.1.2 法國模式............................17
4 案例介紹...........................27
4.1 中國聯(lián)通企業(yè)簡介...........................27
4.2 中國聯(lián)通財務(wù)狀況..............................27
5 中國聯(lián)通混合所有制改革效果的對比分析........................35
5.1 中國聯(lián)通混合所有制改革后公司治理分析...........................35
5.1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)層面.........................35
5.1.2 董事會層面.........................38

5 中國聯(lián)通混合所有制改革效果的對比分析

5.1 中國聯(lián)通混合所有制改革后公司治理分析
5.1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)層面
中國聯(lián)通通過混合所有制改革，引入的戰(zhàn)略投資者，導(dǎo)致聯(lián)通集團持股比例下降了26%，其中戰(zhàn)略投資者的占股比例為 35.19%，這就實現(xiàn)了國有股權(quán)和非國有股權(quán)的混合，與此同時，大股東雖然不像之前一樣在公司中處于絕對位置，但是，聯(lián)通集團、中國人壽、國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金三者的股份總和，仍然絕對領(lǐng)先。

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6 結(jié)論與啟示

6.1 研究結(jié)論
隨著我國經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展，國有企業(yè)混合所有制改革可以提高國有經(jīng)濟活力，盤活國有資產(chǎn)，是我國國有企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的重頭戲。隨著改革的逐步發(fā)展，國有企業(yè)在經(jīng)營與治理環(huán)節(jié)上，已經(jīng)逐步同市場融合在一起。公司治理問題作為財務(wù)管理的中心環(huán)節(jié)，也是國有企業(yè)在混合所有制改革的推進過程中遇到的頑固阻力。對中國聯(lián)通混合所有制改革之后的財務(wù)績效進行了分析研究，在已知改革進行的過程中，并沒有發(fā)生其他重要事項的情況下，經(jīng)過本文的分析，認為中國聯(lián)通的財務(wù)績效確實有了明顯的提高，對于未來的發(fā)展，中國聯(lián)通仍應(yīng)當(dāng)堅持推進混合所有制改革，爭取取得更大的效應(yīng)。
綜上，本文得到的結(jié)論如下：
第一，混合所有制改革可以激發(fā)企業(yè)的活力。雖然，從財務(wù)數(shù)據(jù)的角度來看，中國聯(lián)通同中國移動之間還存在著巨大的差距，但是通過對比發(fā)現(xiàn)中國聯(lián)通不僅僅是在資金上跟同行業(yè)公司存在著差距，還在各方面都遠遠落后，這樣的差距不是短短的一年時間的改革可以彌補的，因此，這一年來中國聯(lián)通和同行業(yè)相比的微小的上揚勢頭已經(jīng)是振奮人心的了，相信在混合所有制改革逐步深化的過程中，在同戰(zhàn)略投資者的合作進步下，未來一定會更有活力。
第二，混合所有制改革有助于公司提升經(jīng)營業(yè)績。中國聯(lián)通通過混合所有制改革的實施，在經(jīng)營業(yè)績上取得了顯著的上升，經(jīng)營業(yè)績成功的得到了改善，2017 年主營業(yè)務(wù)收入同比增長 4.6%，凈利潤同比增長 176.4%。中國聯(lián)通在提升績效的同時，還積極的加強與戰(zhàn)略投資者的合作，不斷地進行精準投資，提升回報，相信未來中國聯(lián)通的盈利能力將持續(xù)提升，提高企業(yè)效益和股東回報。
參考文獻（略）