本文以中國(guó)制造業(yè)企業(yè)為樣本，在 1998-2009 年的樣本區(qū)間內(nèi)，觀(guān)察企業(yè)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，得出結(jié)論為：企業(yè)的創(chuàng)新對(duì)企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用，企業(yè)當(dāng)期申請(qǐng)專(zhuān)利總數(shù)越多，當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)越好；企業(yè)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用逐年減弱，在創(chuàng)新后第 3 年消失。

第一章 緒論

第一節(jié) 研究背景和研究意義
一、研究背景
黨的十九大提出，要加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，這一目標(biāo)離不開(kāi)各行各業(yè)對(duì)于創(chuàng)新的不斷投入。2015 年 5 月 19 日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《中國(guó)制造 2025》明確提出，創(chuàng)新是中國(guó)制造業(yè)發(fā)展的首要驅(qū)動(dòng)力，要始終堅(jiān)持創(chuàng)新在行業(yè)發(fā)展中的核心位置。隨著中國(guó)對(duì)創(chuàng)新及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)注度越來(lái)越高，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新氛圍也越來(lái)越濃厚。
經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表明，創(chuàng)新推動(dòng)了技術(shù)進(jìn)步，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。大部分國(guó)家的技術(shù)改革來(lái)源于其他國(guó)家，尤其是在國(guó)際貿(mào)易中獲取的技術(shù)外溢。新貿(mào)易理論提出，國(guó)際貿(mào)易是技術(shù)進(jìn)步的重要因素。
近年來(lái)，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效成為學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。在高度動(dòng)蕩的環(huán)境中，創(chuàng)新是獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。它是民族國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?chuàng)新能力直接影響到個(gè)人、公司、區(qū)域和國(guó)家各級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)能力。創(chuàng)新所創(chuàng)造的價(jià)值往往體現(xiàn)在新的處理過(guò)程或有助于創(chuàng)造財(cái)富的新產(chǎn)品和流程上。當(dāng)我們把一個(gè)公司看作是一個(gè)資源、技能和能力的集合體時(shí)，創(chuàng)新的作用就是轉(zhuǎn)變公司的內(nèi)在能力，使其具有更好的適應(yīng)性、更好的學(xué)習(xí)能力和開(kāi)發(fā)新思想的能力。在市場(chǎng)環(huán)境不斷變化的情況下，增強(qiáng)靈活性至關(guān)重要。因此，創(chuàng)新提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。學(xué)者們已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性。XuM 等（2004）提出，研發(fā)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生新產(chǎn)品或提高生產(chǎn)效率，這將使成功開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)的公司能夠開(kāi)拓新市場(chǎng)或降低生產(chǎn)成本，從而獲得更大的市場(chǎng)份額并獲得更多利潤(rùn)。Foster 和 Kaplan（2001）指出當(dāng)前的全球化和快速變化的環(huán)境迫使企業(yè)不斷更新他們的資源和知識(shí)基礎(chǔ)，以發(fā)展創(chuàng)新和保持競(jìng)爭(zhēng)力。Pilar（2019）認(rèn)為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的方法之一是堅(jiān)持研發(fā)，因?yàn)樗蛊髽I(yè)積累了大量的信息和資源，增強(qiáng)了它們的知識(shí)庫(kù)，從而提高了開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的可能性。
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第二節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的國(guó)內(nèi)外研究綜述
一、創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)綜述
學(xué)術(shù)界關(guān)于創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的討論，主要從兩個(gè)角度展開(kāi)。一個(gè)是以研發(fā)支出（R&D）為代表的創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的探索，另一個(gè)是以專(zhuān)利為代表的創(chuàng)新產(chǎn)出與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的研究。
（一）創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)效
早期，國(guó)外學(xué)者利用較短期間內(nèi)的少量樣本，初步證明了企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系（Griliches，1981；Pakes，1985；Cockburn 和 Zvi，1988；Griliches，1987）。Geroski 等（1997）認(rèn)為創(chuàng)新是企業(yè)績(jī)效的主要決定因素之一。亦有學(xué)者證明了創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的滯后影響，XuM 等（2004）利用 1985-2000 年的日本企業(yè)樣本，證明了 R&D 支出與滯后一期的平均股票收益正相關(guān)。部分實(shí)證研究有截然相反的結(jié)論，認(rèn)為創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)效之間沒(méi)有相關(guān)性，比如 Capon，F(xiàn)arley 和 Hoenig（2000）。Bianchini 等（2018）發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系并不顯著，創(chuàng)新并不能幫助高績(jī)效的公司繼續(xù)保持高績(jī)效（Bianchini 等，2017）。
國(guó)內(nèi)也有不少學(xué)者對(duì)創(chuàng)新和企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系做出了理論與實(shí)證分析，大部分以上市公司為樣本。盧闖（2005）通過(guò)實(shí)證證明了上市公司創(chuàng)新與未來(lái)績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系。梁萊歆（2006）以深市上市公司為樣本展開(kāi)研究，得出結(jié)論為企業(yè)研發(fā)投入與技術(shù)資產(chǎn)、盈利能力以及企業(yè)增長(zhǎng)顯著正相關(guān)。程宏偉（2006）利用 96 家上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證得出結(jié)論，創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，且相關(guān)性逐年減弱。王慧（2009）以中部地區(qū)六個(gè)省份的上—市公司為樣本，證明企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。陸國(guó)慶（2011）基于中小板上市公司，選取企業(yè)績(jī)效的多種指標(biāo)，證明創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)—效顯著正相關(guān)。關(guān)于創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)—效的滯后影響，何瑋（2003）利用我國(guó) 1990-2000年大型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，分別對(duì)滯后期 1-4 年的影響進(jìn)行分析，認(rèn)為企業(yè)的創(chuàng)新投入在三年內(nèi)逐步發(fā)揮作用，到第三年時(shí)對(duì)企業(yè)績(jī)—效的影響達(dá)到最大。
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第二章 相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)

第一節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)概念
一、企業(yè)創(chuàng)新
創(chuàng)新在不同的語(yǔ)境中有不同的含義。本質(zhì)上創(chuàng)新的主要特點(diǎn)是變革。學(xué)術(shù)界普遍采用的是經(jīng)合組織對(duì)創(chuàng)新的定義：創(chuàng)新包括為了成功地開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售新的或改良的制成品、將新的或改良的工序或設(shè)備用于商業(yè)用途或?yàn)樯鐣?huì)服務(wù)引進(jìn)新的方法而必須采取的所有科學(xué)、技術(shù)、商業(yè)和金融步驟。
從定義上可以明顯看出，產(chǎn)品創(chuàng)新和流程創(chuàng)新是企業(yè)創(chuàng)新的兩個(gè)產(chǎn)出。產(chǎn)品創(chuàng)新是指以前未出現(xiàn)的或以前更先進(jìn)的產(chǎn)品、設(shè)備，或在市場(chǎng)上成功的服務(wù)。流程創(chuàng)新包括采用新的或改進(jìn)生產(chǎn)或分配過(guò)程，或一種新的社會(huì)服務(wù)方法。這并不意味著這兩種創(chuàng)新是相互排斥的。例如，流程創(chuàng)新可能引發(fā)產(chǎn)品創(chuàng)新。同樣，產(chǎn)品創(chuàng)新也可能引發(fā)流程創(chuàng)新。除了產(chǎn)品創(chuàng)新和流程創(chuàng)新之外，還有組織創(chuàng)新。組織創(chuàng)新可以促進(jìn)企業(yè)更有效地利用人力資源，而人力資源對(duì)于成功地利用創(chuàng)新至關(guān)重要。因此，創(chuàng)新可以發(fā)生在三個(gè)廣泛的維度中——產(chǎn)品、流程和組織。歐盟關(guān)于創(chuàng)新的綠皮書(shū)中做出了總結(jié)：簡(jiǎn)言之，創(chuàng)新是：
（一）更新和擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)范圍及相關(guān)市場(chǎng)；
（二）建立新的生產(chǎn)、供應(yīng)和分銷(xiāo)方式；
（三）引入管理、工作組織、工作條件和勞動(dòng)力技能方面的變革。
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第二節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的理論基礎(chǔ)
一、企業(yè)創(chuàng)新理論
熊彼特在《資本主義的非穩(wěn)定性》中首先提出了創(chuàng)新概念，接著在《商業(yè)周期》中全面闡述了創(chuàng)新理論，奠定了創(chuàng)新理論的研究基礎(chǔ)。熊彼特在早期的研究中認(rèn)為創(chuàng)新過(guò)程是特定的歷史時(shí)期內(nèi)，企業(yè)在某一領(lǐng)域打破社會(huì)慣性的行為（熊彼特Ⅰ型）。隨著社會(huì)的發(fā)展及企業(yè)組織形式的演變，創(chuàng)新行為更多發(fā)生在大型組織內(nèi)部，因此，在之后的研究中，熊彼特提出把關(guān)注點(diǎn)放在大型企業(yè)的“合作型”創(chuàng)新行為上（熊彼特Ⅱ型）。熊彼特之后，創(chuàng)新理論逐漸分化為兩個(gè)學(xué)派——“技術(shù)創(chuàng)新”學(xué)派和“制度創(chuàng)新”學(xué)派。熊彼特提出的創(chuàng)新理論以及由它分化而來(lái)的技術(shù)創(chuàng)新學(xué)派與制度創(chuàng)新學(xué)派共同形成了企業(yè)創(chuàng)新理論的基礎(chǔ)（向剛等，2005）。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)將新的技術(shù)、新的要素、新的生產(chǎn)條件引入進(jìn)來(lái)，形成“創(chuàng)造性的新組合”，通過(guò)市場(chǎng)銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的過(guò)程；制度創(chuàng)新是企業(yè)在管理改進(jìn)、制度調(diào)整上做出的努力。兩個(gè)學(xué)派雖在研究對(duì)象上存在分化，但均繼承了熊彼特關(guān)于“創(chuàng)新是為了獲取潛在利潤(rùn)”的基本思想。
本文中涉及到的創(chuàng)新指的是技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)創(chuàng)新理論提出創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到重要的推動(dòng)作用。由市場(chǎng)需求所推動(dòng)，企業(yè)為迎合市場(chǎng)消費(fèi)者的口味推出新的產(chǎn)品和服務(wù)，引發(fā)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為商品或服務(wù)在推向市場(chǎng)后，所獲得的回報(bào)基本上都可以貨幣化形式來(lái)衡量，這些回報(bào)最終體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效中。一方面，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出迎合了市場(chǎng)，通過(guò)差異化占領(lǐng)市場(chǎng)份額，取得經(jīng)濟(jì)效益；另一方面，企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)一定程度上阻礙了潛在競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入，穩(wěn)固了企業(yè)的市場(chǎng)地位，也使企業(yè)生產(chǎn)率得到提升。因此，在市場(chǎng)過(guò)程中，企業(yè)將技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)績(jī)效。

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第三章 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的理論分析與研究假設(shè)..........................15
第一節(jié) 創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的理論分析與研究假設(shè)............................15
第二節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的理論分析與研究假設(shè)....................17
第四章 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的數(shù)據(jù)來(lái)源與變量設(shè)計(jì)........................20
第一節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的數(shù)據(jù)來(lái)源.......................20
第二節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的變量設(shè)計(jì)...........................21
第五章 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證分析..........................29
第一節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析............................29
第二節(jié) 創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證分析........................33

第五章 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證分析

第一節(jié) 持續(xù)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析
對(duì)本文選取的所有連續(xù)變量——企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效變量、創(chuàng)新變量、持續(xù)創(chuàng)新強(qiáng)度變量、以及企業(yè)規(guī)模、成立年限、資產(chǎn)負(fù)債率變量的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如下表：

從分析結(jié)果中可以看到，本組數(shù)據(jù)共有 114610 個(gè)有效觀(guān)測(cè)樣本。被解釋變量總資產(chǎn)收益率（ROA）最小值為-15.5，最大值為 36.，平均值為 4.52，體現(xiàn)出不同的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平；解釋變量當(dāng)年專(zhuān)利申請(qǐng)量（patent）最小值為 0，最大值為 2261，標(biāo)準(zhǔn)差為 18.25，中位數(shù)為 0；發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量（patent_i）、外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)量（patent_d）、實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)量（patent_u）最大值分別為 2254、748、807，標(biāo)準(zhǔn)差分別為 11.86、5.037、7.769，三種類(lèi)型專(zhuān)利權(quán)中，發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量最大，且樣本最為分散；專(zhuān)利累計(jì)申請(qǐng)量（OIP）最小值為 0，最大值為 5824，標(biāo)準(zhǔn)差為 47.3，中位數(shù)為 0，說(shuō)明部分企業(yè)在觀(guān)察期內(nèi)從未申請(qǐng)過(guò)專(zhuān)利，累計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量最大的企業(yè)在 3 年中申請(qǐng)了 5824 個(gè)專(zhuān)利，平均累計(jì)專(zhuān)利量為 2.565 個(gè)，說(shuō)明樣本內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)新水平差異較大，總體持續(xù)創(chuàng)新水平不高；發(fā)明專(zhuān)利累計(jì)申請(qǐng)量（OIP_i）、外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利累計(jì)申請(qǐng)量（OIP_d）、實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)量（OIP_u）的最大值分別為 5604、1383、2066，標(biāo)準(zhǔn)差分別為 32、11.86、19.58，可以看出企業(yè)在累計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量中逐漸拉開(kāi)差距，樣本更為分散，企業(yè)創(chuàng)新水平的差異更加明顯；企業(yè)規(guī)模（SIZE）的最小值為 6.016，最大值為 18.99，標(biāo)準(zhǔn)差為 1.399，整體規(guī)模差距不大，這與前期數(shù)據(jù)處理中剔除了部分不滿(mǎn)足規(guī)模條件的樣本有關(guān)；成立年限（AGE）最小值為 3，最大值為 60，標(biāo)準(zhǔn)差為 12.78，平均值為 18.43，說(shuō)明樣本中的企業(yè)成立年份跨度較大，平均成立時(shí)間較長(zhǎng)，可能是因?yàn)橹袊?guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)在統(tǒng)計(jì)時(shí)對(duì)企業(yè)規(guī)模做出了一定的限制；資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）最小值為 0.00004，最大值為 1.580，中位數(shù)為 0.56，說(shuō)明不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差異較大。
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第六章 研究結(jié)論與展望

第一節(jié) 研究結(jié)論
本文通過(guò)梳理企業(yè)創(chuàng)新相關(guān)文獻(xiàn)，整理企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的相關(guān)理論，發(fā)現(xiàn)專(zhuān)利權(quán)作為創(chuàng)新產(chǎn)出的主要形式，在國(guó)內(nèi)的關(guān)注度相對(duì)較小，以不同的樣本及周期為基準(zhǔn)的研究結(jié)論不統(tǒng)一，由此確定本文的實(shí)證研究方向。本文以中國(guó)制造業(yè)企業(yè)為樣本，在 1998-2009 年的樣本區(qū)間內(nèi)，觀(guān)察企業(yè)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，得出結(jié)論為：企業(yè)的創(chuàng)新對(duì)企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用，企業(yè)當(dāng)期申請(qǐng)專(zhuān)利總數(shù)越多，當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)越好；企業(yè)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用逐年減弱，在創(chuàng)新后第 3 年消失。
在創(chuàng)新與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，本文引入持續(xù)創(chuàng)新的概念，探究持續(xù)創(chuàng)新期間內(nèi)的創(chuàng)新水平與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。本文采用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸模型研究企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新是否提升了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，以及持續(xù)創(chuàng)新期間內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新強(qiáng)度與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，得出結(jié)論為：持續(xù)創(chuàng)新企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)更好；企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新強(qiáng)度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用。
另外，本文在研究中發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的專(zhuān)利申請(qǐng)并不能更好的提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，這與目前中國(guó)專(zhuān)利機(jī)制的不完善有關(guān)；通過(guò)對(duì)樣本的劃分及比較，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)企業(yè)以及非國(guó)有企業(yè)中，創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用更為顯著。
參考文獻(xiàn)（略）