業(yè)績期望差距對上市企業(yè)創(chuàng)新的影響研究
時間：2020-06-21 來源：51mbalunwen作者：vicky
本文是一篇企業(yè)管理論文，本文的研究結(jié)論如下：第一，業(yè)績期望落差與企業(yè)創(chuàng)新之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新會隨著業(yè)績期望落差程度的增加而增加。實證結(jié)果顯示，業(yè)績期望落差促進企業(yè)創(chuàng)新的系數(shù)為0.022，在5%的顯著性水平上相關(guān)。當(dāng)企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績接近業(yè)績期望水平時，企業(yè)通常會傾向于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理等低成本低風(fēng)險行為來實現(xiàn)業(yè)績期望水平，此時企業(yè)的創(chuàng)新動機不強。而當(dāng)隨著企業(yè)業(yè)績期望落差的程度越來越大時，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理等措施已經(jīng)不能實現(xiàn)業(yè)績期望目標(biāo)，因此，企業(yè)的進行創(chuàng)新等冒險行為的動機越來越大。第二，業(yè)績期望順差與企業(yè)創(chuàng)新之間并非是簡單的線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)出“U”型關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新隨著業(yè)績期望順差程度的不斷增大而呈現(xiàn)出先減少后增加的趨勢。當(dāng)企業(yè)的業(yè)績期望順差較小，沒有超越“成功點”時，管理者認為前期戰(zhàn)略運行有效，出于風(fēng)險規(guī)避的考慮，企業(yè)進行創(chuàng)新等高風(fēng)險行為的動力降低；當(dāng)隨著企業(yè)的業(yè)績期望順差程度不斷增大到超越“成功點”時，企業(yè)由于前期的績優(yōu)經(jīng)營，積累的冗余資源越來越多，高管對于自身的投資能力也越來越自信，再加上行業(yè)的期許和企業(yè)向上追趕的競爭壓力，想要爭奪行業(yè)的領(lǐng)頭地位，因此企業(yè)進行的創(chuàng)新動機越來越強。
第 1 章 緒論
1.1 選題背景及研究意義
1.1.1 選題背景
李克強總理在2019年政府工作報告中強調(diào)堅持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，進一步深化“大眾創(chuàng)業(yè)”、“萬眾創(chuàng)新”的思潮，將創(chuàng)新打造成為推動中國經(jīng)濟持續(xù)前進的發(fā)動機。利用好創(chuàng)新這把“萬能鑰匙”，優(yōu)化甚至變革現(xiàn)有生產(chǎn)方式，促進資源的有效利用，減少污染物排放，推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，解決國家和企業(yè)發(fā)展過程中遇到的問題，比如資源短缺、貿(mào)易沖突、污染問題、以及產(chǎn)能過剩等突出問題。如何打造“萬能鑰匙”，除了需要政府營造和確保有創(chuàng)新活力的制度環(huán)境外，還需要個人、企業(yè)、政府等多主體的共同參與創(chuàng)新活動，真正實現(xiàn)“全民創(chuàng)新”的氛圍。
3.1 中國 A 股上市公司的經(jīng)營現(xiàn)狀分析.........................................17
3.1.1 中國 A 股上市公司的特征分析...................................... 17
3.1.2 中國 A 股上市公司的經(jīng)營業(yè)績分析.......................20
第 4 章 業(yè)績期望差距影響上市企業(yè)創(chuàng)新的實證分析.............................41
4.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源......................................... 41
4.2 模型構(gòu)建和變量設(shè)定............................... 42
第 5 章 政策建議.....................................59
結(jié)論及研究展望
基于2011-2017年1304家我國A股上市公司7年間共9128個平衡面板數(shù)據(jù)，本文實證探究了業(yè)績期望差距對企業(yè)創(chuàng)新的影響，以及管理層薪酬水平對企業(yè)創(chuàng)新的作用。本文的研究結(jié)論如下：
第一，業(yè)績期望落差與企業(yè)創(chuàng)新之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新會隨著業(yè)績期望落差程度的增加而增加。實證結(jié)果顯示，業(yè)績期望落差促進企業(yè)創(chuàng)新的系數(shù)為0.022，在5%的顯著性水平上相關(guān)。當(dāng)企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績接近業(yè)績期望水平時，企業(yè)通常會傾向于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理等低成本低風(fēng)險行為來實現(xiàn)業(yè)績期望水平，此時企業(yè)的創(chuàng)新動機不強。而當(dāng)隨著企業(yè)業(yè)績期望落差的程度越來越大時，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理等措施已經(jīng)不能實現(xiàn)業(yè)績期望目標(biāo)，因此，企業(yè)的進行創(chuàng)新等冒險行為的動機越來越大。
第二，業(yè)績期望順差與企業(yè)創(chuàng)新之間并非是簡單的線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)出“U”型關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新隨著業(yè)績期望順差程度的不斷增大而呈現(xiàn)出先減少后增加的趨勢。當(dāng)企業(yè)的業(yè)績期望順差較小，沒有超越“成功點”時，管理者認為前期戰(zhàn)略運行有效，出于風(fēng)險規(guī)避的考慮，企業(yè)進行創(chuàng)新等高風(fēng)險行為的動力降低；當(dāng)隨著企業(yè)的業(yè)績期望順差程度不斷增大到超越“成功點”時，企業(yè)由于前期的績優(yōu)經(jīng)營，積累的冗余資源越來越多，高管對于自身的投資能力也越來越自信，再加上行業(yè)的期許和企業(yè)向上追趕的競爭壓力，想要爭奪行業(yè)的領(lǐng)頭地位，因此企業(yè)進行的創(chuàng)新動機越來越強。
第三，業(yè)績期望差距對企業(yè)創(chuàng)新的影響機制，在不同的企業(yè)性質(zhì)間存在差異性。無論是業(yè)績期望落差還是順差狀態(tài)下，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)性質(zhì)可能會削弱上市企業(yè)創(chuàng)新。實證結(jié)果顯示，削弱系數(shù)為-0.3497 和-0.3472，都是在5%的顯著性水平上相關(guān)。因此，國有企業(yè)與政府之間天然的資源優(yōu)勢，會降低國有企業(yè)的創(chuàng)新動機。
參考文獻（略）
第 1 章 緒論
1.1 選題背景及研究意義
1.1.1 選題背景
李克強總理在2019年政府工作報告中強調(diào)堅持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，進一步深化“大眾創(chuàng)業(yè)”、“萬眾創(chuàng)新”的思潮，將創(chuàng)新打造成為推動中國經(jīng)濟持續(xù)前進的發(fā)動機。利用好創(chuàng)新這把“萬能鑰匙”，優(yōu)化甚至變革現(xiàn)有生產(chǎn)方式，促進資源的有效利用，減少污染物排放，推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，解決國家和企業(yè)發(fā)展過程中遇到的問題，比如資源短缺、貿(mào)易沖突、污染問題、以及產(chǎn)能過剩等突出問題。如何打造“萬能鑰匙”，除了需要政府營造和確保有創(chuàng)新活力的制度環(huán)境外，還需要個人、企業(yè)、政府等多主體的共同參與創(chuàng)新活動，真正實現(xiàn)“全民創(chuàng)新”的氛圍。
毫無疑問，創(chuàng)新能保持并增加企業(yè)的競爭優(yōu)勢，且對國家的持續(xù)發(fā)展非常重要，，是國家經(jīng)濟保持持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的助推器(Solow，
1974[4])。目前我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，從傳統(tǒng)的以生產(chǎn)要素驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式，再轉(zhuǎn)向目前的以創(chuàng)新作為驅(qū)動力的發(fā)展模式。如今，我國正處于邁向創(chuàng)新型國家的關(guān)鍵時期，科技創(chuàng)新正逐漸成為國民經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱。因此，培育、激勵和提升創(chuàng)新能力具有至關(guān)重要的時代意義，同時，也是一項艱難的挑戰(zhàn)（Tian & Wang,2014[5]）。
在我國的上市公司的數(shù)據(jù)中，發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)的創(chuàng)新成果高度離散，部分企業(yè)創(chuàng)新很快，而另一部分企業(yè)創(chuàng)新相對較慢。那么為什么上市企業(yè)創(chuàng)新會存在這種異質(zhì)性呢？一是從企業(yè)創(chuàng)新的動機角度分析。根據(jù)企業(yè)行為理論：企業(yè)作為一個以目標(biāo)為決策導(dǎo)向的組織系統(tǒng)，在評價企業(yè)實際績效的過程中會設(shè)定一個令人滿意的參考點即業(yè)績期望水平，而企業(yè)實際績效與期望水平之間的差距將影響企業(yè)對現(xiàn)有策略或慣例的調(diào)整（Cyert and March,1963[6]），參考點即業(yè)績期望水平，不僅產(chǎn)生于企業(yè)內(nèi)部基于過往業(yè)績的自我評估，即歷史業(yè)績期望，還產(chǎn)生于企業(yè)所處行業(yè)的目標(biāo)水平，即行業(yè)業(yè)績期望，當(dāng)實際經(jīng)營業(yè)績水平低于業(yè)績期望水平時，企業(yè)是處于業(yè)績期望落差狀態(tài)；當(dāng)實際的經(jīng)營業(yè)績水平高于業(yè)績期望水平時，企業(yè)是處于業(yè)績期望順差狀態(tài)；根據(jù)薪酬激勵理論，企業(yè)作為創(chuàng)新的市場主體，管理層作為企業(yè)創(chuàng)新的決策者，薪酬激勵機制的有效性與否，是保證企業(yè)能否持續(xù)創(chuàng)新并保持競爭優(yōu)勢地位的關(guān)鍵所在。
在我國的上市公司的數(shù)據(jù)中，發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)的創(chuàng)新成果高度離散，部分企業(yè)創(chuàng)新很快，而另一部分企業(yè)創(chuàng)新相對較慢。那么為什么上市企業(yè)創(chuàng)新會存在這種異質(zhì)性呢？一是從企業(yè)創(chuàng)新的動機角度分析。根據(jù)企業(yè)行為理論：企業(yè)作為一個以目標(biāo)為決策導(dǎo)向的組織系統(tǒng)，在評價企業(yè)實際績效的過程中會設(shè)定一個令人滿意的參考點即業(yè)績期望水平，而企業(yè)實際績效與期望水平之間的差距將影響企業(yè)對現(xiàn)有策略或慣例的調(diào)整（Cyert and March,1963[6]），參考點即業(yè)績期望水平，不僅產(chǎn)生于企業(yè)內(nèi)部基于過往業(yè)績的自我評估，即歷史業(yè)績期望，還產(chǎn)生于企業(yè)所處行業(yè)的目標(biāo)水平，即行業(yè)業(yè)績期望，當(dāng)實際經(jīng)營業(yè)績水平低于業(yè)績期望水平時，企業(yè)是處于業(yè)績期望落差狀態(tài)；當(dāng)實際的經(jīng)營業(yè)績水平高于業(yè)績期望水平時，企業(yè)是處于業(yè)績期望順差狀態(tài)；根據(jù)薪酬激勵理論，企業(yè)作為創(chuàng)新的市場主體，管理層作為企業(yè)創(chuàng)新的決策者，薪酬激勵機制的有效性與否，是保證企業(yè)能否持續(xù)創(chuàng)新并保持競爭優(yōu)勢地位的關(guān)鍵所在。
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3 章 中國 A 股上市公司的現(xiàn)狀分析...............................171.2 國內(nèi)外研究綜述
1.2.1 國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新的研究綜述
創(chuàng)新是企業(yè)提升核心競爭力、獲得超額利潤的重要方式(Porter，1992[1])，也是促進國家或區(qū)域經(jīng)濟增長，保持經(jīng)濟活力的重要因素。因此，企業(yè)創(chuàng)新也成為了國內(nèi)外學(xué)者們研究的“寵兒”，目前兩個主要的研究方向分別是企業(yè)創(chuàng)新的影響因素和衡量方法。
（1）對企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究。在分析企業(yè)創(chuàng)新的影響因素時，主要的切入點有如下兩個：
其一，著眼于市場結(jié)構(gòu)、體制環(huán)境、宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策等企業(yè)外部因素。如政府補貼、知識產(chǎn)權(quán)保護、OFDI、融資約束、政企關(guān)系重構(gòu)等等。楊洋等（2015）[14]在分析政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新影響的作用機制時，從信號傳遞和資源獲取視角出發(fā)，得出政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新的提升作用在不同的要素市場扭曲程度間存在異質(zhì)性；Arundel(2001)[24]和Hall(2004)[25]基于1993年歐洲創(chuàng)新聯(lián)盟企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)和美國1980-1989年的上市公司數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)良好的知識產(chǎn)權(quán)記錄是通過便于企業(yè)獲得融資和吸引研發(fā)合作伙伴兩個渠道來促進企業(yè)創(chuàng)新的；尹志鋒等（2013）[17]認為企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出會受到知識產(chǎn)權(quán)的影響，知識產(chǎn)權(quán)制度會提高企業(yè)的創(chuàng)新投入成本，導(dǎo)致外來資本的進入，從而增加?xùn)|道國企業(yè)的創(chuàng)新成果，并構(gòu)建指標(biāo)、利用世界銀行企業(yè)數(shù)據(jù)來驗證這兩個傳導(dǎo)路徑；毛其淋和許家云（2014）[20]運用傾向得分匹配法，基于6年的企業(yè)數(shù)據(jù)，得出企業(yè)創(chuàng)新和對外直接投資（OFDI）呈正相關(guān)關(guān)系，并且這種促進作用持續(xù)性遞增；周開國等（2017）[21]基于2012年世界銀行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)，驗證了創(chuàng)新能力和融資約束對企業(yè)協(xié)同研發(fā)的抑制作用。曹偉等（2018）[22]認為社會資本可以通過降低合約監(jiān)督成本、增強市場主體間的信任來促進企業(yè)創(chuàng)新行為。于文超（2019）[23]從政企關(guān)系重構(gòu)視角出發(fā)，認為地方官員更替越頻繁，企業(yè)創(chuàng)新的概率和強度越高。
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第 2 章 業(yè)績期望差距影響企業(yè)創(chuàng)新的機制分析
1.2.1 國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新的研究綜述
創(chuàng)新是企業(yè)提升核心競爭力、獲得超額利潤的重要方式(Porter，1992[1])，也是促進國家或區(qū)域經(jīng)濟增長，保持經(jīng)濟活力的重要因素。因此，企業(yè)創(chuàng)新也成為了國內(nèi)外學(xué)者們研究的“寵兒”，目前兩個主要的研究方向分別是企業(yè)創(chuàng)新的影響因素和衡量方法。
（1）對企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究。在分析企業(yè)創(chuàng)新的影響因素時，主要的切入點有如下兩個：
其一，著眼于市場結(jié)構(gòu)、體制環(huán)境、宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策等企業(yè)外部因素。如政府補貼、知識產(chǎn)權(quán)保護、OFDI、融資約束、政企關(guān)系重構(gòu)等等。楊洋等（2015）[14]在分析政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新影響的作用機制時，從信號傳遞和資源獲取視角出發(fā)，得出政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新的提升作用在不同的要素市場扭曲程度間存在異質(zhì)性；Arundel(2001)[24]和Hall(2004)[25]基于1993年歐洲創(chuàng)新聯(lián)盟企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)和美國1980-1989年的上市公司數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)良好的知識產(chǎn)權(quán)記錄是通過便于企業(yè)獲得融資和吸引研發(fā)合作伙伴兩個渠道來促進企業(yè)創(chuàng)新的；尹志鋒等（2013）[17]認為企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出會受到知識產(chǎn)權(quán)的影響，知識產(chǎn)權(quán)制度會提高企業(yè)的創(chuàng)新投入成本，導(dǎo)致外來資本的進入，從而增加?xùn)|道國企業(yè)的創(chuàng)新成果，并構(gòu)建指標(biāo)、利用世界銀行企業(yè)數(shù)據(jù)來驗證這兩個傳導(dǎo)路徑；毛其淋和許家云（2014）[20]運用傾向得分匹配法，基于6年的企業(yè)數(shù)據(jù)，得出企業(yè)創(chuàng)新和對外直接投資（OFDI）呈正相關(guān)關(guān)系，并且這種促進作用持續(xù)性遞增；周開國等（2017）[21]基于2012年世界銀行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)，驗證了創(chuàng)新能力和融資約束對企業(yè)協(xié)同研發(fā)的抑制作用。曹偉等（2018）[22]認為社會資本可以通過降低合約監(jiān)督成本、增強市場主體間的信任來促進企業(yè)創(chuàng)新行為。于文超（2019）[23]從政企關(guān)系重構(gòu)視角出發(fā)，認為地方官員更替越頻繁，企業(yè)創(chuàng)新的概率和強度越高。
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第 2 章 業(yè)績期望差距影響企業(yè)創(chuàng)新的機制分析
2.1 業(yè)績期望落差與企業(yè)創(chuàng)新
企業(yè)處于業(yè)績期望落差狀態(tài)時，意味著企業(yè)經(jīng)營存在困境，內(nèi)外部利益受到損失（Greve,2003a[66]），隨著落差的程度增大，企業(yè)可能面臨嚴(yán)重的財務(wù)虧損甚至是破產(chǎn)(連燕玲，2014[67])。而針對企業(yè)高管是采取冒險還是規(guī)避的行為來應(yīng)對業(yè)績期望落差狀態(tài)，學(xué)術(shù)界主要有兩種不同的理論觀點。第一種，比較經(jīng)典且使用最多的是前景理論（Kahneman & Tversky，1979[51]），認為企業(yè)采取冒險行為僅僅出現(xiàn)在損失狀態(tài)下，采取規(guī)避行為只出現(xiàn)在高于參照點的狀態(tài)下，因此，公司決策者可能選擇冒險的創(chuàng)新決策，增加企業(yè)研發(fā)支出，提高技術(shù)水平來應(yīng)對經(jīng)營困境（Bromiley,2004[68]；連燕玲，2015[69]；朱麗娜，2017[70]）。第二種是Staw等（1983）[71]提出的“威脅-剛性”假說，認為在落差狀態(tài)時，組織體現(xiàn)出剛性，決策者傾向于選擇保守性的措施以規(guī)避更大的損失和風(fēng)險，不是選擇冒險性的創(chuàng)新變革。
企業(yè)處于業(yè)績期望落差狀態(tài)時，意味著企業(yè)經(jīng)營存在困境，內(nèi)外部利益受到損失（Greve,2003a[66]），隨著落差的程度增大，企業(yè)可能面臨嚴(yán)重的財務(wù)虧損甚至是破產(chǎn)(連燕玲，2014[67])。而針對企業(yè)高管是采取冒險還是規(guī)避的行為來應(yīng)對業(yè)績期望落差狀態(tài)，學(xué)術(shù)界主要有兩種不同的理論觀點。第一種，比較經(jīng)典且使用最多的是前景理論（Kahneman & Tversky，1979[51]），認為企業(yè)采取冒險行為僅僅出現(xiàn)在損失狀態(tài)下，采取規(guī)避行為只出現(xiàn)在高于參照點的狀態(tài)下，因此，公司決策者可能選擇冒險的創(chuàng)新決策，增加企業(yè)研發(fā)支出，提高技術(shù)水平來應(yīng)對經(jīng)營困境（Bromiley,2004[68]；連燕玲，2015[69]；朱麗娜，2017[70]）。第二種是Staw等（1983）[71]提出的“威脅-剛性”假說，認為在落差狀態(tài)時，組織體現(xiàn)出剛性，決策者傾向于選擇保守性的措施以規(guī)避更大的損失和風(fēng)險，不是選擇冒險性的創(chuàng)新變革。
上述兩個理論得出對立結(jié)論的原因在于決策參考點發(fā)生了變化，前景理論適用于企業(yè)面對較輕的損失，決策者具有風(fēng)險偏好，而隨著損失加大甚至出現(xiàn)破產(chǎn)等嚴(yán)重情形，威脅到企業(yè)存亡，適用于“威脅-剛性”假說，此時企業(yè)以“生存點”作為決策參考點，決策者傾向于風(fēng)險規(guī)避（賀小剛等，2017[55]）。由于決策參考點是動態(tài)變化的，在業(yè)績期望落差狀態(tài)下，結(jié)合組織風(fēng)險偏好模型，以生存點為界限，將企業(yè)的業(yè)績期望落差具體細分為經(jīng)營困境和破產(chǎn)威脅兩個場景狀態(tài)（具體見圖2.1）。
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2.2 業(yè)績期望順差與企業(yè)創(chuàng)新
當(dāng)企業(yè)超越業(yè)績期望，即業(yè)績期望順差，實際的業(yè)績水平比業(yè)績期望水平高，此時企業(yè)達到了一種滿意狀態(tài)（Cyert & March，1963[6]），意味著企業(yè)前期的經(jīng)營戰(zhàn)略是有效率的。學(xué)者們對于績優(yōu)企業(yè)的戰(zhàn)略變革決策的關(guān)注度和研究不多，從現(xiàn)有研究來看，主要存在兩種學(xué)術(shù)觀點。最普遍的觀點是認為績優(yōu)企業(yè)“富則思安”，管理者傾向于風(fēng)險規(guī)避，沒有動力采取冒險性的創(chuàng)新行為（張遠飛等，2013[52]），當(dāng)實際業(yè)績高于期望水平時，組織行為表現(xiàn)出很強的慣性，很難發(fā)生戰(zhàn)略變革（Boeker& Warren,1997[78]；Greve,2003[66]）。另一種觀點是當(dāng)績優(yōu)企業(yè)的經(jīng)營十分成功時，企業(yè)會受到來自利益相關(guān)者、公眾、行業(yè)協(xié)會、媒體的更多的關(guān)注，企業(yè)往往想要通過不斷創(chuàng)新獲得持續(xù)性的競爭優(yōu)勢，成為行業(yè)的龍頭企業(yè)，引領(lǐng)整個行業(yè)的技術(shù)發(fā)展（宋鐵波等，2017[11]）。
產(chǎn)生上述兩個對立的觀點的原因是決策的參考點發(fā)生變化，當(dāng)績優(yōu)企業(yè)的經(jīng)營績效越來越突出時，企業(yè)的決策就開始以成功點作為參考點。結(jié)合上述兩種觀點，以成功點為界限，本文將業(yè)績期望順差狀態(tài)具體細分為績優(yōu)經(jīng)營和成功經(jīng)營兩個場景狀態(tài)（具體見圖2.1）。
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當(dāng)企業(yè)超越業(yè)績期望，即業(yè)績期望順差，實際的業(yè)績水平比業(yè)績期望水平高，此時企業(yè)達到了一種滿意狀態(tài)（Cyert & March，1963[6]），意味著企業(yè)前期的經(jīng)營戰(zhàn)略是有效率的。學(xué)者們對于績優(yōu)企業(yè)的戰(zhàn)略變革決策的關(guān)注度和研究不多，從現(xiàn)有研究來看，主要存在兩種學(xué)術(shù)觀點。最普遍的觀點是認為績優(yōu)企業(yè)“富則思安”，管理者傾向于風(fēng)險規(guī)避，沒有動力采取冒險性的創(chuàng)新行為（張遠飛等，2013[52]），當(dāng)實際業(yè)績高于期望水平時，組織行為表現(xiàn)出很強的慣性，很難發(fā)生戰(zhàn)略變革（Boeker& Warren,1997[78]；Greve,2003[66]）。另一種觀點是當(dāng)績優(yōu)企業(yè)的經(jīng)營十分成功時，企業(yè)會受到來自利益相關(guān)者、公眾、行業(yè)協(xié)會、媒體的更多的關(guān)注，企業(yè)往往想要通過不斷創(chuàng)新獲得持續(xù)性的競爭優(yōu)勢，成為行業(yè)的龍頭企業(yè)，引領(lǐng)整個行業(yè)的技術(shù)發(fā)展（宋鐵波等，2017[11]）。
產(chǎn)生上述兩個對立的觀點的原因是決策的參考點發(fā)生變化，當(dāng)績優(yōu)企業(yè)的經(jīng)營績效越來越突出時，企業(yè)的決策就開始以成功點作為參考點。結(jié)合上述兩種觀點，以成功點為界限，本文將業(yè)績期望順差狀態(tài)具體細分為績優(yōu)經(jīng)營和成功經(jīng)營兩個場景狀態(tài)（具體見圖2.1）。
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3.1 中國 A 股上市公司的經(jīng)營現(xiàn)狀分析.........................................17
3.1.1 中國 A 股上市公司的特征分析...................................... 17
3.1.2 中國 A 股上市公司的經(jīng)營業(yè)績分析.......................20
第 4 章 業(yè)績期望差距影響上市企業(yè)創(chuàng)新的實證分析.............................41
4.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源......................................... 41
4.2 模型構(gòu)建和變量設(shè)定............................... 42
第 5 章 政策建議.....................................59
第 5 章 政策建議
企業(yè)創(chuàng)新理論的相關(guān)研究，最終目的是為了指導(dǎo)企業(yè)的創(chuàng)新，踐行我國的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。本文基于企業(yè)行為理論、績效反饋理論和組織風(fēng)險偏好模型，首先，以業(yè)績期望水平為參考點，將業(yè)績期望差距細分業(yè)績期望落差和業(yè)績期望順差；其次，借鑒組織風(fēng)險偏好模型，以“生存點”和“成功點”兩個更加細化的參考點為依據(jù)，將業(yè)績期望落差細分為經(jīng)營困境和破產(chǎn)威脅兩個場景，將業(yè)績期望順差細分為績優(yōu)經(jīng)營和成功經(jīng)營兩個場景。分別闡述業(yè)績期望落差和業(yè)績期望順差在不同參考點的四個場景下，企業(yè)業(yè)績期望差距和企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系進行了研究，并進一步從實證上進行論證，豐富了企業(yè)創(chuàng)新方面的相關(guān)學(xué)術(shù)研究，也為我國上市公司在做出創(chuàng)新時提供了如下的實踐啟示。
企業(yè)創(chuàng)新理論的相關(guān)研究，最終目的是為了指導(dǎo)企業(yè)的創(chuàng)新，踐行我國的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。本文基于企業(yè)行為理論、績效反饋理論和組織風(fēng)險偏好模型，首先，以業(yè)績期望水平為參考點，將業(yè)績期望差距細分業(yè)績期望落差和業(yè)績期望順差；其次，借鑒組織風(fēng)險偏好模型，以“生存點”和“成功點”兩個更加細化的參考點為依據(jù)，將業(yè)績期望落差細分為經(jīng)營困境和破產(chǎn)威脅兩個場景，將業(yè)績期望順差細分為績優(yōu)經(jīng)營和成功經(jīng)營兩個場景。分別闡述業(yè)績期望落差和業(yè)績期望順差在不同參考點的四個場景下，企業(yè)業(yè)績期望差距和企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系進行了研究，并進一步從實證上進行論證，豐富了企業(yè)創(chuàng)新方面的相關(guān)學(xué)術(shù)研究，也為我國上市公司在做出創(chuàng)新時提供了如下的實踐啟示。
第一，企業(yè)管理層在做出創(chuàng)新前要充分了解企業(yè)當(dāng)前所處的業(yè)績經(jīng)營狀況。正確認識企業(yè)所處的地位是管理層實現(xiàn)科學(xué)決策的關(guān)鍵。本文的研究指出，管理層在判斷企業(yè)的業(yè)績經(jīng)營狀況時要綜合來考慮業(yè)績期望差距，既要縱向考慮企業(yè)實際業(yè)績與過往業(yè)績之間的歷史期望差距水平，又要橫向考慮企業(yè)實際業(yè)績與所處行業(yè)的業(yè)績期望水平之間的行業(yè)期望差距。因此，上市企業(yè)管理層正確認識企業(yè)的業(yè)績經(jīng)營狀況、科學(xué)制定合理的業(yè)績目標(biāo)，以及正確處理業(yè)績期望差距與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，對于處于業(yè)績期望落差狀態(tài)的上市企業(yè)走出經(jīng)營困境和破產(chǎn)威脅狀況、對于處于業(yè)績期望順差狀態(tài)的上市企業(yè)走向成功經(jīng)營和維持持續(xù)的競爭優(yōu)勢地位至關(guān)重要。
第二，管理層應(yīng)以辯證和發(fā)展的眼光正確看待企業(yè)的業(yè)績期望落差和業(yè)績期望順差兩種場景，提高企業(yè)在不同狀態(tài)下的應(yīng)變能力。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績期望落差或者是經(jīng)營困境時，首先，企業(yè)要提高問題搜尋能力，找出生產(chǎn)經(jīng)營中的存在的問題，優(yōu)化資源配置和內(nèi)部控制（賀小剛等，2016[32]）；其次，當(dāng)落差較為嚴(yán)重時，企業(yè)可以考慮提高風(fēng)險承擔(dān)水平，進行企業(yè)創(chuàng)新變革來走出經(jīng)營困境（劉建國，2017[33]）。當(dāng)企業(yè)是業(yè)績期望順差時，企業(yè)要進一步明確企業(yè)是處于績優(yōu)經(jīng)營還是成功經(jīng)營狀況。當(dāng)處于績優(yōu)經(jīng)營狀況時，管理層出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，可以維持現(xiàn)有戰(zhàn)略，收縮創(chuàng)新等冒險行為，將盈余資本做短期低風(fēng)險的投資行為；當(dāng)企業(yè)成功經(jīng)營時，面對競爭對手的追趕、行業(yè)的期許，為長期保持保持競爭優(yōu)勢地位，管理層可以將盈余資本做長期的投資性行為，增加企業(yè)創(chuàng)新（賀小剛等，2017[55]）。
第二，管理層應(yīng)以辯證和發(fā)展的眼光正確看待企業(yè)的業(yè)績期望落差和業(yè)績期望順差兩種場景，提高企業(yè)在不同狀態(tài)下的應(yīng)變能力。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績期望落差或者是經(jīng)營困境時，首先，企業(yè)要提高問題搜尋能力，找出生產(chǎn)經(jīng)營中的存在的問題，優(yōu)化資源配置和內(nèi)部控制（賀小剛等，2016[32]）；其次，當(dāng)落差較為嚴(yán)重時，企業(yè)可以考慮提高風(fēng)險承擔(dān)水平，進行企業(yè)創(chuàng)新變革來走出經(jīng)營困境（劉建國，2017[33]）。當(dāng)企業(yè)是業(yè)績期望順差時，企業(yè)要進一步明確企業(yè)是處于績優(yōu)經(jīng)營還是成功經(jīng)營狀況。當(dāng)處于績優(yōu)經(jīng)營狀況時，管理層出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，可以維持現(xiàn)有戰(zhàn)略，收縮創(chuàng)新等冒險行為，將盈余資本做短期低風(fēng)險的投資行為；當(dāng)企業(yè)成功經(jīng)營時，面對競爭對手的追趕、行業(yè)的期許，為長期保持保持競爭優(yōu)勢地位，管理層可以將盈余資本做長期的投資性行為，增加企業(yè)創(chuàng)新（賀小剛等，2017[55]）。
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基于2011-2017年1304家我國A股上市公司7年間共9128個平衡面板數(shù)據(jù)，本文實證探究了業(yè)績期望差距對企業(yè)創(chuàng)新的影響，以及管理層薪酬水平對企業(yè)創(chuàng)新的作用。本文的研究結(jié)論如下：
第一，業(yè)績期望落差與企業(yè)創(chuàng)新之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新會隨著業(yè)績期望落差程度的增加而增加。實證結(jié)果顯示，業(yè)績期望落差促進企業(yè)創(chuàng)新的系數(shù)為0.022，在5%的顯著性水平上相關(guān)。當(dāng)企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績接近業(yè)績期望水平時，企業(yè)通常會傾向于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理等低成本低風(fēng)險行為來實現(xiàn)業(yè)績期望水平，此時企業(yè)的創(chuàng)新動機不強。而當(dāng)隨著企業(yè)業(yè)績期望落差的程度越來越大時，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理等措施已經(jīng)不能實現(xiàn)業(yè)績期望目標(biāo)，因此，企業(yè)的進行創(chuàng)新等冒險行為的動機越來越大。
第二，業(yè)績期望順差與企業(yè)創(chuàng)新之間并非是簡單的線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)出“U”型關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新隨著業(yè)績期望順差程度的不斷增大而呈現(xiàn)出先減少后增加的趨勢。當(dāng)企業(yè)的業(yè)績期望順差較小，沒有超越“成功點”時，管理者認為前期戰(zhàn)略運行有效，出于風(fēng)險規(guī)避的考慮，企業(yè)進行創(chuàng)新等高風(fēng)險行為的動力降低；當(dāng)隨著企業(yè)的業(yè)績期望順差程度不斷增大到超越“成功點”時，企業(yè)由于前期的績優(yōu)經(jīng)營，積累的冗余資源越來越多，高管對于自身的投資能力也越來越自信，再加上行業(yè)的期許和企業(yè)向上追趕的競爭壓力，想要爭奪行業(yè)的領(lǐng)頭地位，因此企業(yè)進行的創(chuàng)新動機越來越強。
第三，業(yè)績期望差距對企業(yè)創(chuàng)新的影響機制，在不同的企業(yè)性質(zhì)間存在差異性。無論是業(yè)績期望落差還是順差狀態(tài)下，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)性質(zhì)可能會削弱上市企業(yè)創(chuàng)新。實證結(jié)果顯示，削弱系數(shù)為-0.3497 和-0.3472，都是在5%的顯著性水平上相關(guān)。因此，國有企業(yè)與政府之間天然的資源優(yōu)勢，會降低國有企業(yè)的創(chuàng)新動機。
參考文獻（略）
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暫無數(shù)據(jù)
