國際貿(mào)易視角下跨國并購對我國企業(yè)創(chuàng)新績效的影響--基于我
時間：2020-04-08 來源：51mbalunwen作者：vicky
本文是一篇國際貿(mào)易論文，本文以 2011-2016 年我國醫(yī)療保健行業(yè)上市公司的 31 起跨國并購交易為研究樣本，從跨國并購本身交易特征的視角探討了跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并創(chuàng)新性發(fā)現(xiàn)了企業(yè)吸收能力對跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，進一步對相關(guān)理論成果進行了補充和完善。本文的主要結(jié)論有：第一，并購交易規(guī)模對創(chuàng)新績效有顯著的消極影響，并購股權(quán)數(shù)對創(chuàng)新績效有顯著的積極影響。本文研究表明跨國并購交易規(guī)模與并購股權(quán)數(shù)等交易特征對企業(yè)創(chuàng)新績效具有重要影響，實施跨國并購戰(zhàn)略前企業(yè)應(yīng)把這些因素對創(chuàng)新績效的可能產(chǎn)生的影響考慮在內(nèi)，并提前制定應(yīng)對措施。對于以迅速提升創(chuàng)新能力的為首要目的企業(yè)而言，應(yīng)重點考慮擁有優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新和研發(fā)資源的目標企業(yè)。
第三章 我國醫(yī)療保健行業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀.........................................19
第一節(jié) 我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀分析...............................19
一、政策現(xiàn)狀............................................19
二、發(fā)展歷程.................................20
第四章 跨國并購對我國創(chuàng)新績效影響的實證分析............................ 27
第一節(jié) 理論分析與假設(shè)提出..................................27
一、并購交易規(guī)模與創(chuàng)新績效...........................27
二、并購股權(quán)數(shù)與創(chuàng)新績效.....................................27
第五章 結(jié)論與展望................................... 40
第一節(jié) 研究結(jié)論......................................40
第二節(jié) 提高我國企業(yè)創(chuàng)新績效的建議.........................40
第四章 跨國并購對我國創(chuàng)新績效影響的實證分析
第一節(jié) 理論分析與假設(shè)提出
一、并購交易規(guī)模與創(chuàng)新績效
跨國并購交易規(guī)模是并購方企業(yè)對目標企業(yè)進行跨國并購的支出，是考察跨國并購交易特征的重要維度。并購交易規(guī)模對企業(yè)資源和管理層風險意識產(chǎn)生重大影響，從而對企業(yè)創(chuàng)新活動和創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。
在企業(yè)資源方面，并購交易規(guī)模越大，并購事項所需要消耗的資源越多，企業(yè)資源是有限的，不得不占用原本可以投入到創(chuàng)新活動的資源，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動越難以展開；同時，我國企業(yè)跨國并購?fù)ǔ２捎矛F(xiàn)金支付的方式，并購交易規(guī)模越大，對現(xiàn)金的使用相對越多，大大降低了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，導(dǎo)致企業(yè)對創(chuàng)新活動的態(tài)度變得更加保守。在管理層風險意識方面，由于國別間的差異以及信息不對稱，跨國并購面臨著政治風險、文化差異等不確定性因素，對缺乏國際化經(jīng)驗的新興市場企業(yè)而言，跨國并購交易規(guī)模越大，不確定性因素導(dǎo)致投資失敗的可能性越大，管理層會進一步加強風險意識，對企業(yè)創(chuàng)新持保守的態(tài)度，繼而對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。
據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：
假設(shè) 1：并購交易規(guī)模對創(chuàng)新績效產(chǎn)生消極影響。
............................
第一章 導(dǎo)論
一、研究背景
隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，各國經(jīng)濟往來日益密切，跨國并購逐步成為國際投資的主要形式和世界經(jīng)濟一體化發(fā)展的主要推動力量。據(jù)《2019 年全球并購展望》顯示，2018 年全球范圍內(nèi)的跨國并購交易額高達 4.1 萬億美元，相比于 2017 年上漲了 19%；并購交易數(shù)量達 4.7 萬次。而中國作為新興經(jīng)濟體中的代表，引起了世界范圍內(nèi)的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計，近十年來，中國企業(yè)頻繁活躍于國際并購市場，已完成的跨國并購事件從 66 起增至 400 起，并購金額從 129 億美元增至 1080 億美元；其中，2016 年跨國并購交易金額超過了 1800 億美元，創(chuàng)下了歷史新高。隨著我國企業(yè)自身實力不斷增強，我國在國際政治舞臺上扮演的角色愈發(fā)重要，越來越多的中國企業(yè)加入到跨國并購的行列中，成為國際并購市場上的中堅力量。
創(chuàng)新在企業(yè)績效中占據(jù)著重要的部分。隨著市場競爭越來越激烈，能否擁有創(chuàng)新能力成為企業(yè)脫穎而出的關(guān)鍵所在。對于我國大多數(shù)企業(yè)而言，由于自身缺乏相應(yīng)的知識和人才資源，普遍存在難以克服的技術(shù)瓶頸，導(dǎo)致在國際市場上競爭力低下，所獲利潤微薄。因此，獲取國外已有的先進技術(shù)、研發(fā)資源是提高我國企業(yè)創(chuàng)新能力的重要途經(jīng)。而跨國并購不僅可以幫助企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)規(guī)模的擴張，更重要的是能迅速為企業(yè)獲取國外的優(yōu)質(zhì)資源和前沿技術(shù)，從而全面提升企業(yè)的創(chuàng)新績效和市場競爭力。近年來，成功的跨國并購案例不絕如縷，例如，吉利以 18 億美元收購了沃爾沃，通過對品牌、技術(shù)等資源的不斷整合，創(chuàng)新能力得到顯著提升；長虹集團以 19 億人民幣收購美國的 Sterope 后，在上游關(guān)鍵部件領(lǐng)域得以巨大突破，大大提高了企業(yè)的自主創(chuàng)新能力?？傊鐕①徸鳛橐环N重要的對外投資方式，在全球化進程中將發(fā)揮越來越重要的作用。
..........................
二、研究意義
在經(jīng)濟全球化和創(chuàng)新驅(qū)動型發(fā)展模式的背景下，市場競爭日益激烈，技術(shù)更新速度進一步加快。因此，在當前形勢下提高企業(yè)的創(chuàng)新績效是十分必要的。企業(yè)自身資源有限，而且大部分資源分布在不同的企業(yè)之間，因此僅僅依靠企業(yè)自己內(nèi)部的資源是不夠的，還需要考慮從外部獲取其他企業(yè)優(yōu)質(zhì)的知識和技術(shù)等資源來提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。而跨國并購便是企業(yè)獲取外部資源和技術(shù)的重要途徑之一。本文試圖以中國企業(yè)為研究對象，進一步推進新興經(jīng)濟體的跨國并購對創(chuàng)新績效影響的研究。
（一）理論意義
研究跨國并購與企業(yè)創(chuàng)新績效間的關(guān)系，可以完善并豐富跨國并購以及跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的相關(guān)理論。目前學術(shù)界關(guān)于跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的研究中，大部分學者的研究對象主要是發(fā)達國家企業(yè)的跨國并購，對新興市場國家企業(yè)的研究相對缺乏。此外，在眾多的研究中，學者們大多數(shù)采用定量或者定性的研究，對跨國并購與創(chuàng)新績效的關(guān)系并未形成統(tǒng)一的定論。而國內(nèi)關(guān)于跨國并購創(chuàng)新績效的研究起步較晚，其中大多是評述和介紹國外現(xiàn)有的研究成果，少部分研究也主要集中在行業(yè)層面，對企業(yè)層面的研究相對欠缺。因此，目前非常有必要對我國跨國并購對創(chuàng)新績效影響的研究進行補充與完善，不僅對于中國企業(yè)提升國際競爭力起著至關(guān)重要的作用，也供廣大新興市場國家企業(yè)參考。
（二）現(xiàn)實意義
跨國并購已經(jīng)成為我國企業(yè)獲取國外優(yōu)質(zhì)資源和先進技術(shù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略之一。然而并非所有企業(yè)進行跨國并購都能實現(xiàn)提升創(chuàng)新績效的戰(zhàn)略目標，因此，如何通過跨國并購成功提升我國企業(yè)的創(chuàng)新績效，是企業(yè)關(guān)注的焦點。研究跨國并購對我國企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，對企業(yè)實施跨國并購戰(zhàn)略有著重要的現(xiàn)實意義。
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一、研究背景
隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，各國經(jīng)濟往來日益密切，跨國并購逐步成為國際投資的主要形式和世界經(jīng)濟一體化發(fā)展的主要推動力量。據(jù)《2019 年全球并購展望》顯示，2018 年全球范圍內(nèi)的跨國并購交易額高達 4.1 萬億美元，相比于 2017 年上漲了 19%；并購交易數(shù)量達 4.7 萬次。而中國作為新興經(jīng)濟體中的代表，引起了世界范圍內(nèi)的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計，近十年來，中國企業(yè)頻繁活躍于國際并購市場，已完成的跨國并購事件從 66 起增至 400 起，并購金額從 129 億美元增至 1080 億美元；其中，2016 年跨國并購交易金額超過了 1800 億美元，創(chuàng)下了歷史新高。隨著我國企業(yè)自身實力不斷增強，我國在國際政治舞臺上扮演的角色愈發(fā)重要，越來越多的中國企業(yè)加入到跨國并購的行列中，成為國際并購市場上的中堅力量。
創(chuàng)新在企業(yè)績效中占據(jù)著重要的部分。隨著市場競爭越來越激烈，能否擁有創(chuàng)新能力成為企業(yè)脫穎而出的關(guān)鍵所在。對于我國大多數(shù)企業(yè)而言，由于自身缺乏相應(yīng)的知識和人才資源，普遍存在難以克服的技術(shù)瓶頸，導(dǎo)致在國際市場上競爭力低下，所獲利潤微薄。因此，獲取國外已有的先進技術(shù)、研發(fā)資源是提高我國企業(yè)創(chuàng)新能力的重要途經(jīng)。而跨國并購不僅可以幫助企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)規(guī)模的擴張，更重要的是能迅速為企業(yè)獲取國外的優(yōu)質(zhì)資源和前沿技術(shù)，從而全面提升企業(yè)的創(chuàng)新績效和市場競爭力。近年來，成功的跨國并購案例不絕如縷，例如，吉利以 18 億美元收購了沃爾沃，通過對品牌、技術(shù)等資源的不斷整合，創(chuàng)新能力得到顯著提升；長虹集團以 19 億人民幣收購美國的 Sterope 后，在上游關(guān)鍵部件領(lǐng)域得以巨大突破，大大提高了企業(yè)的自主創(chuàng)新能力?？傊鐕①徸鳛橐环N重要的對外投資方式，在全球化進程中將發(fā)揮越來越重要的作用。
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二、研究意義
在經(jīng)濟全球化和創(chuàng)新驅(qū)動型發(fā)展模式的背景下，市場競爭日益激烈，技術(shù)更新速度進一步加快。因此，在當前形勢下提高企業(yè)的創(chuàng)新績效是十分必要的。企業(yè)自身資源有限，而且大部分資源分布在不同的企業(yè)之間，因此僅僅依靠企業(yè)自己內(nèi)部的資源是不夠的，還需要考慮從外部獲取其他企業(yè)優(yōu)質(zhì)的知識和技術(shù)等資源來提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。而跨國并購便是企業(yè)獲取外部資源和技術(shù)的重要途徑之一。本文試圖以中國企業(yè)為研究對象，進一步推進新興經(jīng)濟體的跨國并購對創(chuàng)新績效影響的研究。
（一）理論意義
研究跨國并購與企業(yè)創(chuàng)新績效間的關(guān)系，可以完善并豐富跨國并購以及跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的相關(guān)理論。目前學術(shù)界關(guān)于跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的研究中，大部分學者的研究對象主要是發(fā)達國家企業(yè)的跨國并購，對新興市場國家企業(yè)的研究相對缺乏。此外，在眾多的研究中，學者們大多數(shù)采用定量或者定性的研究，對跨國并購與創(chuàng)新績效的關(guān)系并未形成統(tǒng)一的定論。而國內(nèi)關(guān)于跨國并購創(chuàng)新績效的研究起步較晚，其中大多是評述和介紹國外現(xiàn)有的研究成果，少部分研究也主要集中在行業(yè)層面，對企業(yè)層面的研究相對欠缺。因此，目前非常有必要對我國跨國并購對創(chuàng)新績效影響的研究進行補充與完善，不僅對于中國企業(yè)提升國際競爭力起著至關(guān)重要的作用，也供廣大新興市場國家企業(yè)參考。
（二）現(xiàn)實意義
跨國并購已經(jīng)成為我國企業(yè)獲取國外優(yōu)質(zhì)資源和先進技術(shù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略之一。然而并非所有企業(yè)進行跨國并購都能實現(xiàn)提升創(chuàng)新績效的戰(zhàn)略目標，因此，如何通過跨國并購成功提升我國企業(yè)的創(chuàng)新績效，是企業(yè)關(guān)注的焦點。研究跨國并購對我國企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，對企業(yè)實施跨國并購戰(zhàn)略有著重要的現(xiàn)實意義。
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第二章 跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新績效影響的文獻綜述
第一節(jié) 基本概念的解析
一、并購、
企業(yè)并購的含義非常廣泛。企業(yè)并購重組包括擴張、售出、公司控制和所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更四種類型（J.Fred Weston，1988）。而我們?nèi)粘Ｋf的并購，一般指兼并和收購。兼并，即企業(yè)通過買入目標企業(yè)的股份、股票或?qū)δ繕斯镜墓蓶|發(fā)行新股的方式以換取所持有目標企業(yè)的股權(quán)，使目標企業(yè)失去獨立法人資格或者改變法人實體的經(jīng)濟行為（劉李勝，1977）。收購指企業(yè)通過股票、現(xiàn)金或債券的方式獲得對目標企業(yè)部分或全部資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，這是一種實際控制權(quán)（唐紹祥，2006）。因此，是否取得對企業(yè)的控制權(quán)是區(qū)分兼并與收購的關(guān)鍵所在。兼并意味著兩家或多家企業(yè)合并為一家企業(yè)，被兼并的企業(yè)將改變法人實體或失去法人資格。收購?fù)ǔＲ怨蓹?quán)或資產(chǎn)收購的形式獲得目標企業(yè)全部或部分資產(chǎn)。通過股權(quán)收購企業(yè)會成為目標企業(yè)的股東，并承擔其全部資產(chǎn)和債務(wù)；而資產(chǎn)收購則不需要承擔目標企業(yè)的債務(wù)，僅承擔目標資產(chǎn)。總之，并購是企業(yè)為了獲得對目標企業(yè)的控制權(quán)，進行的產(chǎn)權(quán)交易活動（里光年，2010）。
第一節(jié) 基本概念的解析
一、并購、
企業(yè)并購的含義非常廣泛。企業(yè)并購重組包括擴張、售出、公司控制和所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更四種類型（J.Fred Weston，1988）。而我們?nèi)粘Ｋf的并購，一般指兼并和收購。兼并，即企業(yè)通過買入目標企業(yè)的股份、股票或?qū)δ繕斯镜墓蓶|發(fā)行新股的方式以換取所持有目標企業(yè)的股權(quán)，使目標企業(yè)失去獨立法人資格或者改變法人實體的經(jīng)濟行為（劉李勝，1977）。收購指企業(yè)通過股票、現(xiàn)金或債券的方式獲得對目標企業(yè)部分或全部資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，這是一種實際控制權(quán)（唐紹祥，2006）。因此，是否取得對企業(yè)的控制權(quán)是區(qū)分兼并與收購的關(guān)鍵所在。兼并意味著兩家或多家企業(yè)合并為一家企業(yè)，被兼并的企業(yè)將改變法人實體或失去法人資格。收購?fù)ǔＲ怨蓹?quán)或資產(chǎn)收購的形式獲得目標企業(yè)全部或部分資產(chǎn)。通過股權(quán)收購企業(yè)會成為目標企業(yè)的股東，并承擔其全部資產(chǎn)和債務(wù)；而資產(chǎn)收購則不需要承擔目標企業(yè)的債務(wù)，僅承擔目標資產(chǎn)。總之，并購是企業(yè)為了獲得對目標企業(yè)的控制權(quán)，進行的產(chǎn)權(quán)交易活動（里光年，2010）。
二、跨國并購
企業(yè)進入國外市場主要有兩種形式：一種是在其他國家建立新的公司，即綠地投資；另一種是通過購買國外企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)來獲取國外的資源、技術(shù)、知識、品牌等，即跨國并購(Cross-border Mergers&Acqusitions)?？鐕①彽亩x與并購類似，只不過把目標對象擴展到了國外，即企業(yè)通過購買國外企業(yè)的資產(chǎn)或者股份，從而實現(xiàn)商業(yè)目標的實踐活動。由于不同國家間存在生產(chǎn)成本的差異，企業(yè)為了進入國際市場獲取特定的資源，便把跨國并購視為對外直接投資的重要方式（Helpman，2006）。雖然這兩種是實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略的主要方式，但跨國并購仍是世界主流的國際化發(fā)展方式，占據(jù)著越來越重要的地位。一方面，綠地投資要求企業(yè)的資金實力雄厚，因此企業(yè)需要一段較長的時間籌備相關(guān)硬件設(shè)施，進入市場的速度較慢，從而阻礙了企業(yè)的迅速發(fā)展；另一方面，綠地投資要求跨國公司獨立拓展市場，承擔所有風險，同時得符合當?shù)氐姆?、政策要求，存在諸多不確定性因素。而跨國并購有效避免了以上兩點不足，可以在短時間內(nèi)進入國際市場，獲得現(xiàn)成的技術(shù)、人才、渠道等資源，也可以更快地融入目標市場，風險系數(shù)大大降低（Stahl&Voigt，2008）。因此，目前跨國并購在國際化戰(zhàn)略中的地位顯得愈發(fā)重要。
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第二節(jié) 跨國并購相關(guān)理論的研究綜述
對于跨國并購理論的研究，主要來源于西方學者從各種角度對跨國并購活動進行的多層面的分析和探討，重點集中于跨國并購發(fā)生的原因和帶來的效應(yīng)。因此，本文把跨國并購理論分為三個方面來進行研究：跨國并購的動機、效應(yīng)以及影響企業(yè)跨國并購績效的主要因素。
一、跨國并購的動機
企業(yè)進入國外市場主要有兩種形式：一種是在其他國家建立新的公司，即綠地投資；另一種是通過購買國外企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)來獲取國外的資源、技術(shù)、知識、品牌等，即跨國并購(Cross-border Mergers&Acqusitions)?？鐕①彽亩x與并購類似，只不過把目標對象擴展到了國外，即企業(yè)通過購買國外企業(yè)的資產(chǎn)或者股份，從而實現(xiàn)商業(yè)目標的實踐活動。由于不同國家間存在生產(chǎn)成本的差異，企業(yè)為了進入國際市場獲取特定的資源，便把跨國并購視為對外直接投資的重要方式（Helpman，2006）。雖然這兩種是實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略的主要方式，但跨國并購仍是世界主流的國際化發(fā)展方式，占據(jù)著越來越重要的地位。一方面，綠地投資要求企業(yè)的資金實力雄厚，因此企業(yè)需要一段較長的時間籌備相關(guān)硬件設(shè)施，進入市場的速度較慢，從而阻礙了企業(yè)的迅速發(fā)展；另一方面，綠地投資要求跨國公司獨立拓展市場，承擔所有風險，同時得符合當?shù)氐姆?、政策要求，存在諸多不確定性因素。而跨國并購有效避免了以上兩點不足，可以在短時間內(nèi)進入國際市場，獲得現(xiàn)成的技術(shù)、人才、渠道等資源，也可以更快地融入目標市場，風險系數(shù)大大降低（Stahl&Voigt，2008）。因此，目前跨國并購在國際化戰(zhàn)略中的地位顯得愈發(fā)重要。
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第二節(jié) 跨國并購相關(guān)理論的研究綜述
對于跨國并購理論的研究，主要來源于西方學者從各種角度對跨國并購活動進行的多層面的分析和探討，重點集中于跨國并購發(fā)生的原因和帶來的效應(yīng)。因此，本文把跨國并購理論分為三個方面來進行研究：跨國并購的動機、效應(yīng)以及影響企業(yè)跨國并購績效的主要因素。
一、跨國并購的動機
對于跨國并購的理論分析，國外學者大多以企業(yè)的跨國并購動機為出發(fā)點展開研究。因此，有必要對現(xiàn)有的跨國并購動機理論加以梳理。（一）目標企業(yè)價值低估理論
Hannah.L 和 Kay.J（1977）最早提出該理論，認為企業(yè)的真實價值或潛在價值沒有得以反應(yīng)。后來 Gonzalez 和 Vasconcellos（1998）在《跨國并購：價值低估假說》一文中表明，如果目標公司的市場價值由于某種原因低于真實價值時將會出現(xiàn)并購活動，被低估的原因可能是東道國股票市場低迷或者匯率下跌，例如，在 20 世紀 90 年代的日本，由經(jīng)濟衰退引起的日元貶值吸引了大量外國投資，使日本成為跨國并購最活躍的國家之一。1998 年，韓國、馬來西亞等國貨幣大幅貶值，眾多外國投資者以低價收購這些國家的目標企業(yè)，實現(xiàn)低成本的擴張。然而結(jié)合近十年的現(xiàn)實情況來看，西方國家經(jīng)濟飛速增長，股指大幅上漲，但他們的跨國并購市場依舊非?；钴S。因此，這個理論同樣存在著局限性和偶然性。
（二）產(chǎn)業(yè)組織理論
Hannah.L 和 Kay.J（1977）最早提出該理論，認為企業(yè)的真實價值或潛在價值沒有得以反應(yīng)。后來 Gonzalez 和 Vasconcellos（1998）在《跨國并購：價值低估假說》一文中表明，如果目標公司的市場價值由于某種原因低于真實價值時將會出現(xiàn)并購活動，被低估的原因可能是東道國股票市場低迷或者匯率下跌，例如，在 20 世紀 90 年代的日本，由經(jīng)濟衰退引起的日元貶值吸引了大量外國投資，使日本成為跨國并購最活躍的國家之一。1998 年，韓國、馬來西亞等國貨幣大幅貶值，眾多外國投資者以低價收購這些國家的目標企業(yè)，實現(xiàn)低成本的擴張。然而結(jié)合近十年的現(xiàn)實情況來看，西方國家經(jīng)濟飛速增長，股指大幅上漲，但他們的跨國并購市場依舊非?；钴S。因此，這個理論同樣存在著局限性和偶然性。
（二）產(chǎn)業(yè)組織理論
企業(yè)可以通過并購?fù)袠I(yè)的企業(yè)來提高自身的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平，從而可以降低或規(guī)避行業(yè)壁壘和政策限制，獲得市場準入。在國際市場上，產(chǎn)業(yè)壁壘對跨國并購的影響更為深遠，一方面由于跨國公司不熟悉東道國的市場環(huán)境，另一方面東道國的產(chǎn)業(yè)政策對外有更多的限制，因此構(gòu)成了更高的產(chǎn)業(yè)壁壘（Yip，1982）。過去的研究只停留在企業(yè)和市場環(huán)境特征對跨國并購的影響，而產(chǎn)業(yè)組織理論擴展到產(chǎn)業(yè)層面，提出產(chǎn)業(yè)壁壘也可以對跨國并購產(chǎn)生影響。
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第三章 我國醫(yī)療保健行業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀.........................................19
第一節(jié) 我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀分析...............................19
一、政策現(xiàn)狀............................................19
二、發(fā)展歷程.................................20
第四章 跨國并購對我國創(chuàng)新績效影響的實證分析............................ 27
第一節(jié) 理論分析與假設(shè)提出..................................27
一、并購交易規(guī)模與創(chuàng)新績效...........................27
二、并購股權(quán)數(shù)與創(chuàng)新績效.....................................27
第五章 結(jié)論與展望................................... 40
第一節(jié) 研究結(jié)論......................................40
第二節(jié) 提高我國企業(yè)創(chuàng)新績效的建議.........................40
第四章 跨國并購對我國創(chuàng)新績效影響的實證分析
第一節(jié) 理論分析與假設(shè)提出
一、并購交易規(guī)模與創(chuàng)新績效
跨國并購交易規(guī)模是并購方企業(yè)對目標企業(yè)進行跨國并購的支出，是考察跨國并購交易特征的重要維度。并購交易規(guī)模對企業(yè)資源和管理層風險意識產(chǎn)生重大影響，從而對企業(yè)創(chuàng)新活動和創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。
在企業(yè)資源方面，并購交易規(guī)模越大，并購事項所需要消耗的資源越多，企業(yè)資源是有限的，不得不占用原本可以投入到創(chuàng)新活動的資源，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動越難以展開；同時，我國企業(yè)跨國并購?fù)ǔ２捎矛F(xiàn)金支付的方式，并購交易規(guī)模越大，對現(xiàn)金的使用相對越多，大大降低了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，導(dǎo)致企業(yè)對創(chuàng)新活動的態(tài)度變得更加保守。在管理層風險意識方面，由于國別間的差異以及信息不對稱，跨國并購面臨著政治風險、文化差異等不確定性因素，對缺乏國際化經(jīng)驗的新興市場企業(yè)而言，跨國并購交易規(guī)模越大，不確定性因素導(dǎo)致投資失敗的可能性越大，管理層會進一步加強風險意識，對企業(yè)創(chuàng)新持保守的態(tài)度，繼而對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。
據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：
假設(shè) 1：并購交易規(guī)模對創(chuàng)新績效產(chǎn)生消極影響。
............................
第五章 結(jié)論與展望
第一節(jié) 研究結(jié)論
本文以 2011-2016 年我國醫(yī)療保健行業(yè)上市公司的 31 起跨國并購交易為研究樣本，從跨國并購本身交易特征的視角探討了跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并創(chuàng)新性發(fā)現(xiàn)了企業(yè)吸收能力對跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，進一步對相關(guān)理論成果進行了補充和完善。本文的主要結(jié)論有：
第一，并購交易規(guī)模對創(chuàng)新績效有顯著的消極影響，并購股權(quán)數(shù)對創(chuàng)新績效有顯著的積極影響。本文研究表明跨國并購交易規(guī)模與并購股權(quán)數(shù)等交易特征對企業(yè)創(chuàng)新績效具有重要影響，實施跨國并購戰(zhàn)略前企業(yè)應(yīng)把這些因素對創(chuàng)新績效的可能產(chǎn)生的影響考慮在內(nèi)，并提前制定應(yīng)對措施。對于以迅速提升創(chuàng)新能力的為首要目的企業(yè)而言，應(yīng)重點考慮擁有優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新和研發(fā)資源的目標企業(yè)。
第一節(jié) 研究結(jié)論
本文以 2011-2016 年我國醫(yī)療保健行業(yè)上市公司的 31 起跨國并購交易為研究樣本，從跨國并購本身交易特征的視角探討了跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并創(chuàng)新性發(fā)現(xiàn)了企業(yè)吸收能力對跨國并購與創(chuàng)新績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，進一步對相關(guān)理論成果進行了補充和完善。本文的主要結(jié)論有：
第一，并購交易規(guī)模對創(chuàng)新績效有顯著的消極影響，并購股權(quán)數(shù)對創(chuàng)新績效有顯著的積極影響。本文研究表明跨國并購交易規(guī)模與并購股權(quán)數(shù)等交易特征對企業(yè)創(chuàng)新績效具有重要影響，實施跨國并購戰(zhàn)略前企業(yè)應(yīng)把這些因素對創(chuàng)新績效的可能產(chǎn)生的影響考慮在內(nèi)，并提前制定應(yīng)對措施。對于以迅速提升創(chuàng)新能力的為首要目的企業(yè)而言，應(yīng)重點考慮擁有優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新和研發(fā)資源的目標企業(yè)。
第二，吸收能力在并購交易規(guī)模與創(chuàng)新績效之間、并購股權(quán)數(shù)與創(chuàng)新績效之間起重要的調(diào)節(jié)作用。由于吸收能力可以提高資源利用率，維持企業(yè)研發(fā)的信心，削弱并購交易規(guī)模對創(chuàng)新績效的消極影響，并強化股權(quán)對創(chuàng)新績效的積極影響。因此，企業(yè)應(yīng)重視培養(yǎng)自身的吸收能力，才能迅速識別、獲取和應(yīng)用外部創(chuàng)新資源，充分利用跨國并購帶來的創(chuàng)新效應(yīng)，最終實現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。
參考文獻（略）
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