1 緒論

 

1.1 研究背景與研究意義

1.1.1 研究背景

黨的十九大再次把科技創(chuàng)新作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展依然是我國重要的發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，科技水平日益提高，行業(yè)關(guān)聯(lián)逐步緊密，企業(yè)發(fā)展進(jìn)入全新的信息時(shí)代，科技創(chuàng)新逐漸成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要?jiǎng)恿推髽I(yè)賴以生存的關(guān)鍵因素?；ヂ?lián)網(wǎng)+、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能，這些時(shí)下最熱門的科技概念都引領(lǐng)著一波又一波的企業(yè)發(fā)展風(fēng)口，讓諸多名不見經(jīng)傳的科技公司迅速成長(zhǎng)為資本市場(chǎng)上的“香餑餑”，同時(shí)也讓許多缺乏創(chuàng)新，沒有研發(fā)能力的企業(yè)日漸消亡，被遺忘在上一個(gè)大淘金時(shí)代。為了確保企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具競(jìng)爭(zhēng)力，更有可持續(xù)發(fā)展性，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)預(yù)留足夠的利潤(rùn)空間，研發(fā)新工藝、更新新設(shè)備、開拓新市場(chǎng)、挖掘新需求，這些都成了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的法寶。共享平臺(tái)下的共享單車，移動(dòng)支付平臺(tái)下的便捷支付在一兩年時(shí)間內(nèi)，讓企業(yè)嘗到了科技創(chuàng)新的甜頭，把持續(xù)性增加企業(yè)研發(fā)投入和提升科技水平作為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要保障，同時(shí)也讓投資者對(duì)國內(nèi)自主創(chuàng)新充滿信心，形成一個(gè)企業(yè)愛研發(fā)，投資者敢追隨的良性循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，商品、信息、技術(shù)以及資本，流動(dòng)性都越來越強(qiáng)，融合度也越來越高，科技水平較低就面臨著被發(fā)達(dá)國家高附加值的技術(shù)壟斷以及資本掠奪，國家與國家的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)演變?yōu)榭萍紕?chuàng)新的比拼。這是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，把握住世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的大勢(shì)，全面實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)新的技術(shù)突破，也就做好了我國經(jīng)濟(jì)崛起的重要保障。在黨的十九大報(bào)告中李克強(qiáng)總理提出創(chuàng)新是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重，只有科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，綜合國力的提升需要通過建設(shè)創(chuàng)新型國家來實(shí)現(xiàn)，同時(shí)制度創(chuàng)新、科技創(chuàng)新也推動(dòng)了國家科技體制的改革和產(chǎn)業(yè)的更新升級(jí)。為了鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)新，優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài)，形成多主體協(xié)同、全方位推進(jìn)的創(chuàng)新氛圍，提出了諸多優(yōu)惠政策。如鼓勵(lì)企業(yè)牽頭實(shí)施重大科技項(xiàng)目，賦予創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)更大的支配權(quán)，推進(jìn)“雙創(chuàng)”示范基地建設(shè)等，提升企業(yè)對(duì)于研究開發(fā)(R&D)的投資力度。

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1.2 研究思路與研究?jī)?nèi)容

 

1.2.1 研究思路

本文以國家倡導(dǎo)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略為研究動(dòng)因，基于國內(nèi)外以往研究中的四個(gè)成熟理論，通過實(shí)證分析研究董事持股和董事會(huì)會(huì)議頻率對(duì)研發(fā)投入帶來的影響。

 

1.2.2 研究?jī)?nèi)容

本文選取創(chuàng)業(yè)板 622 家上市公司為研究對(duì)象，查閱了國內(nèi)外關(guān)于研發(fā)投入的影響因素和董事會(huì)治理中董事會(huì)特征研究等相關(guān)文獻(xiàn)，以董事會(huì)動(dòng)態(tài)特征和董事會(huì)靜態(tài)特征為研究主體，選取 2013-2016 年董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、董事持股比例這兩特征和 R&D 投資的數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，確定董事會(huì)治理如何影響 R&D 投資。本文具體章節(jié)安排如下：第一章 緒論。首先對(duì)本文的研究背景以及研究意義進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述，內(nèi)容主要包括目前國內(nèi)各家公司面臨的國際競(jìng)爭(zhēng)和科技創(chuàng)新壓力，在國家科技創(chuàng)新政策的支持下，提高企業(yè)研發(fā)投入，提升企業(yè)科技水平是其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必要手段。作為公司監(jiān)督?jīng)Q策的職能部門，董事會(huì)治理水平能夠影響研發(fā)投入的強(qiáng)度，具體到董事會(huì)治理中的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)和董事持股比例都能對(duì)企業(yè)研發(fā)投入水平產(chǎn)生影響。本文的研究將為需要頻繁進(jìn)行技術(shù)更新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供更合理的治理建議，為改善董事會(huì)治理效率提供理論支持，建立更貼合企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的治理結(jié)構(gòu)，設(shè)定充足的科研投入標(biāo)準(zhǔn)，為提升我國上市公司科技水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力帶來了實(shí)踐性的指導(dǎo)。第二章 文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)。這一章主要將國內(nèi)外關(guān)于研發(fā)投入的研究文獻(xiàn)做了系統(tǒng)性地梳理與簡(jiǎn)要綜述。通過對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以得到，目前的國內(nèi)外專家學(xué)對(duì)研發(fā)投入的研究總的來說是從以下兩個(gè)方面開展的：其一是針對(duì)影響研發(fā)投入的多種因素進(jìn)行研究；其二是有關(guān)董事會(huì)會(huì)議、持股與 R&D 投資的研究。在對(duì)國內(nèi)外以往關(guān)于R&D 投資和董事會(huì)相關(guān)性研究的結(jié)論進(jìn)行比較和分析后，引入本文的研究主題：創(chuàng)業(yè)板上市公司董事持股、董事會(huì)效率對(duì)研發(fā)投入的影響。除此之外還闡述了本文研究所用到的相關(guān)理論基礎(chǔ)，即委托代理理論、董事會(huì)治理理論、信息不對(duì)稱理論以及技術(shù)創(chuàng)新理論。第三章 理論分析與研究假設(shè)。這一章內(nèi)容主要是具體分析了關(guān)于董事會(huì)舉行會(huì)議次數(shù)以及董事持股比例的理論研究，而關(guān)于聯(lián)系會(huì)議次數(shù)、董事持股比例與 R&D 投入之間的相關(guān)性，在國內(nèi)外研究未達(dá)成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)的情況下，以董事會(huì)會(huì)議次數(shù)時(shí)董事會(huì)效率的典型代表，而董事持股作為董事股權(quán)激勵(lì)的代表，具體去考量他們分別對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響程度，同時(shí)思考兩因素交乘項(xiàng)對(duì)研發(fā)投入的影響程度，提出本文研究的幾點(diǎn)假設(shè)。

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2 文獻(xiàn)綜述與理論依據(jù)

 

2.1 概念界定

2.1.1 R&D 概念

國內(nèi)外不同的組織和單位對(duì)研發(fā)投入的定義各不相同。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織在工作中非常重視研發(fā)問題，他們將研發(fā)定義為通過從事系統(tǒng)性、創(chuàng)造性的工作來增加新的知識(shí)儲(chǔ)備。其中，新增加的知識(shí)內(nèi)容豐富，涉及范圍廣，包括了自然、社會(huì)、文化以及科學(xué)等方面，以知識(shí)為基礎(chǔ)能夠引發(fā)新的應(yīng)用實(shí)踐活動(dòng)。通過研究，人們能夠?qū)]有被廣泛認(rèn)知的事物進(jìn)行對(duì)比、預(yù)判和檢驗(yàn)來了解其運(yùn)行原理和內(nèi)部結(jié)構(gòu)。同時(shí)用發(fā)展的眼光去看待問題對(duì)研究有重要幫助，事物的認(rèn)知并非一成不變的，外部環(huán)境的變換以及內(nèi)部演變帶來的事物發(fā)展存在于整個(gè)過程。聯(lián)合國教科文組織對(duì) R&D 的關(guān)注更多的在現(xiàn)代科技領(lǐng)域，他們認(rèn)為只有在提升知識(shí)水平的同時(shí)，將已有的知識(shí)用于全新的實(shí)踐活動(dòng)中去發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造新的認(rèn)知才能實(shí)現(xiàn)研發(fā)創(chuàng)新。美國科學(xué)基金會(huì)認(rèn)為，對(duì)于 R&D 概念的界定，是基于企業(yè)、政府和其他非盈利機(jī)構(gòu)的應(yīng)用性研究，是指基礎(chǔ)和應(yīng)用型工業(yè)工程的研發(fā)和設(shè)計(jì)，同時(shí)不包括商品合格檢驗(yàn)、質(zhì)量監(jiān)控以及營銷推廣。國家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)研發(fā)特點(diǎn)，將 R&D 和科學(xué)研究、實(shí)驗(yàn)發(fā)展成果應(yīng)用和相關(guān)技術(shù)服務(wù)歸為科技活動(dòng)，這三種活動(dòng)都與研發(fā)有關(guān)，但從研發(fā)內(nèi)容方面各有不同。我國財(cái)政部在 2007 年，通過頒布《關(guān)于企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)費(fèi)用財(cái)務(wù)管理的若干意見(財(cái)企[2007] 194 號(hào))的文件，將原有的技術(shù)開發(fā)費(fèi)用改為研發(fā)費(fèi)用，對(duì)用于研發(fā)的一切支出，如企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)、工藝提升過程中產(chǎn)生的支出，列為研發(fā)費(fèi)用。

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2.2 理論基礎(chǔ)

 

2.2.1 技術(shù)創(chuàng)新理論

技術(shù)創(chuàng)新是科技水平的創(chuàng)新，既有現(xiàn)代現(xiàn)代科學(xué)理論的創(chuàng)新研究，也有生產(chǎn)工藝的更新升級(jí)，在原有的科技水平基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)新的技術(shù)突破?？蒲兴绞羌夹g(shù)創(chuàng)新的源頭，企業(yè)則是產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的踐行者，在科研理論成果有所突破時(shí)，最早能將理論應(yīng)用于生產(chǎn)的企業(yè)才能在行業(yè)內(nèi)有所領(lǐng)先，帶來產(chǎn)品的升級(jí)換代。技術(shù)創(chuàng)新不僅能帶來經(jīng)濟(jì)效益而且能降低生產(chǎn)對(duì)外部環(huán)境的危害，以制造業(yè)為例。新型生產(chǎn)工藝能夠更新了新的生產(chǎn)設(shè)備，原來需要 20 個(gè)人完成的工作，現(xiàn)在只需要 5 個(gè)人團(tuán)隊(duì)的操作班組就可以保質(zhì)保量完成，節(jié)約了時(shí)間提高了勞動(dòng)效率，雖然在當(dāng)時(shí)加大了設(shè)備投入，但卻減少了長(zhǎng)期的人力資源和薪酬支出，總體是降低了企業(yè)生產(chǎn)的成本。同時(shí)，在全球日益重視環(huán)境保護(hù)的形勢(shì)下，在更新生產(chǎn)技術(shù)的條件時(shí)科技創(chuàng)新也更加注重技術(shù)的環(huán)保性和生產(chǎn)工藝的可持續(xù)性，現(xiàn)代工藝水平要求優(yōu)化原有生產(chǎn)流程，降低能耗，減少生態(tài)資源的浪費(fèi)，在保證人類正常生產(chǎn)的條件下達(dá)到不破壞或者最小破壞生態(tài)環(huán)境，給自然環(huán)境一個(gè)自我恢復(fù)的機(jī)會(huì)。技術(shù)創(chuàng)新理論的提出最早是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特提出的，1912 年他在自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)著作中提出創(chuàng)新是在原有的生產(chǎn)體系中，吸收了生產(chǎn)因素和物質(zhì)資料的重新組合，構(gòu)建全新的生產(chǎn)函數(shù)，以求在生產(chǎn)中獲得更多的利潤(rùn)。熊彼特教授認(rèn)為，社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的提高和發(fā)展是自然和趨勢(shì)性的，變動(dòng)過程可能并不是持續(xù)性的，在間斷性的發(fā)展過程中，人們應(yīng)該更多的關(guān)注經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)由平衡到非平衡中的變化，又是什么原因致使其偏離了平衡狀態(tài)。在他的研究中指出，生產(chǎn)函數(shù)的外部因素偶爾會(huì)打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡狀態(tài)，但是能夠改變均衡又重新達(dá)到均衡狀態(tài)的主要因素還是技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，這存在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身中。創(chuàng)新才能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡狀態(tài)不斷升級(jí)，每一次打破經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)都是向另一個(gè)平衡狀態(tài)的提升，循環(huán)往復(fù)的向平衡狀態(tài)靠近又分離讓省會(huì)經(jīng)濟(jì)水平得以發(fā)展，創(chuàng)新就是這個(gè)過程的內(nèi)在動(dòng)力。熊彼特又在 1928 年的研究中指出，創(chuàng)新是完成了新的資源配置方式，新的生產(chǎn)技術(shù)對(duì)應(yīng)著新的資源利用方式，生產(chǎn)資料使用的優(yōu)化以及生產(chǎn)工具的更新讓資源利用更加有效、合理。所以以上的理論研究讓我們明白，創(chuàng)新不僅限于生產(chǎn)技術(shù)方面的創(chuàng)新，還關(guān)系到經(jīng)濟(jì)因素的創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新理論、新環(huán)境和新視角都在科技創(chuàng)新中得以體現(xiàn)。

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3 理論分析與研究假設(shè).........23

3.1 董事會(huì)會(huì)議次數(shù)對(duì)研發(fā)投入的影響.........24

3.2 董事持股對(duì)研發(fā)投入的影響.........25

3.3 董事持股下董事會(huì)會(huì)議次數(shù)對(duì)研發(fā)投入的影響.............27

4 樣本選取及模型設(shè)計(jì).........29

4.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源..........29

4.2 變量定義......30

4.3 實(shí)證模型設(shè)計(jì)..........31

5 假設(shè)檢驗(yàn)與數(shù)據(jù)分析.........33

5.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析.....33

5.2 相關(guān)性分析.............35

5.3 回歸分析.....36

5.4 調(diào)節(jié)作用檢驗(yàn).........37

5.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn).............39

 

5 假設(shè)檢驗(yàn)與數(shù)據(jù)分析

 

5.1 描述性統(tǒng)計(jì)

分析創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于自主研發(fā)科技創(chuàng)新的高新技術(shù)企業(yè)，自板塊啟動(dòng)以來吸引和帶動(dòng)社會(huì)資本廣泛參與到企業(yè)創(chuàng)新的全過程，打造了圍繞配置資源的市場(chǎng)化強(qiáng)勁引擎，有助于國家自主創(chuàng)新研發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，因此創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)比起主板企業(yè)更加注重研發(fā)投入。本文將收集到的創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，利用 EXCEL 和 SPSS 等軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。對(duì) 2013—2016 年度研究變量描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果的最大值、最小值、樣本均值、標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行全樣本統(tǒng)計(jì)分析，并對(duì)每年各變量的均值進(jìn)行趨勢(shì)分析。通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)投入、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、董事持股比例等數(shù)據(jù)按時(shí)間四個(gè)年度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并繪制時(shí)間趨勢(shì)圖，體現(xiàn)出了各個(gè)關(guān)鍵變量的增減情況，同時(shí)顯示出了董事持股和董事會(huì)會(huì)議頻率與研發(fā)投入的負(fù)向變化趨勢(shì)。本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表 5-1 所示，可以看出：（1）對(duì)于研發(fā)投入強(qiáng)度（RDD1）均值為 3.33%，中位數(shù)為 2.59%，均值大于中位數(shù)，說明少數(shù)公司的研發(fā)投入強(qiáng)度特別高，提高了研發(fā)投入強(qiáng)度的均值；（2）研發(fā)投入強(qiáng)度（RDD2）均值為 10.48%，中位數(shù)為 10.49%，均值與中位數(shù)基本一致，最大值為 13.09，最小值為 5.53，說明企業(yè)研發(fā)投入/公司人數(shù)分布較為均勻；（3）董事會(huì)會(huì)議次數(shù)最小為 2 次，最多為 33 次，中位數(shù)為 8 次，平均值為 7.99 次；（4）董事持股比例最小為 0，最多為 68，中位數(shù)為24，平均值為 23.47；（5）從人力資本情況看，創(chuàng)業(yè)板上市公司本科以上學(xué)歷人數(shù)占到總?cè)藬?shù)的均值為 31.58%，中位數(shù)為 27.49%，均值遠(yuǎn)大于中位數(shù)，說明少數(shù)公司本科以上學(xué)歷員工人數(shù)比例較高；（6）資本密度（Capital）代表企業(yè)員工人均固定資產(chǎn)數(shù)，其中人均固定資產(chǎn)最大值為 498.5526 萬元（自然對(duì)數(shù)為 6.2117），人均固定資產(chǎn)最小值為 0.1296 萬元（自然對(duì)數(shù)為-2.0432），企業(yè)間差別較大。

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結(jié)論

 

在我國創(chuàng)業(yè)板開啟到現(xiàn)在的 9 年時(shí)間里，許多中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了自由融資、迅速成長(zhǎng)和價(jià)值提升，這個(gè)板塊的建立是我國豐富市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一大成果，為中小企業(yè)提供了良好的融資環(huán)境，體現(xiàn)了我國從制度層面深化改革完成經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略創(chuàng)新的成果。雖然創(chuàng)業(yè)板的建立為我國中小企業(yè)發(fā)展提供了機(jī)會(huì)，但由于發(fā)展時(shí)間短，制度有待進(jìn)一步完善等缺點(diǎn)，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板上市公司在資本市場(chǎng)中也出現(xiàn)了很多問題，比如上市公司在每一年度的財(cái)務(wù)報(bào)表披露時(shí)出現(xiàn)信息不統(tǒng)一、不規(guī)范，數(shù)據(jù)缺乏科學(xué)性難以獲得投資者的信任。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板部分公司的股票價(jià)格波動(dòng)過大，存在幕后交易等違法行為，給投資者的投資帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。而且創(chuàng)業(yè)板公司大多企業(yè)規(guī)模和資本規(guī)模都較小，難以抵抗企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)。通過學(xué)習(xí)和吸收發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，我們?cè)趧?chuàng)業(yè)板以后的發(fā)展中提供合理化的建議，不斷完善板塊結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市公司由于行業(yè)特點(diǎn)的不同，比起主板上市企業(yè)具有更高的研發(fā)投入水平，所以選擇創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) R&D 投資活動(dòng)作為研究對(duì)象更為準(zhǔn)確有效。本文選取創(chuàng)業(yè)高新技術(shù)類上市公司為研究樣本，首先在國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略下，科技創(chuàng)新良好的外部環(huán)境為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)加大研發(fā)投入提供了可靠保證。然后通過現(xiàn)代企業(yè)管理的委托代理問題引入企業(yè)的核心決策、監(jiān)督、控制機(jī)構(gòu)董事會(huì)治理對(duì)于研發(fā)投入的影響。最后，具體研究董事會(huì)特征的動(dòng)態(tài)行為董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與靜態(tài)結(jié)構(gòu)董事持股比例與研發(fā)投入是否存在關(guān)系，存在怎樣的關(guān)系。在研究過程中探索有利于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、穩(wěn)定增長(zhǎng)、提升價(jià)值的重要因素，提高國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?；趪鴥?nèi)外學(xué)者的研究成果和成熟，本文構(gòu)建了董事持股比例、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、董事持股與董事會(huì)會(huì)議次數(shù)交互項(xiàng)對(duì)研發(fā)投入影響的模型。并且選擇企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力、資本密度、人力資本、年齡、成長(zhǎng)性、行業(yè)、年度作為研究模型的控制變量。得出以下結(jié)論:本文選取的樣本來自創(chuàng)業(yè)板上市的 622 家企業(yè)，選取的樣本研發(fā)投入強(qiáng)度均值的標(biāo)準(zhǔn)差僅為 2.85，表明樣本的研發(fā)投入水平相對(duì)比較均衡。研發(fā)投入強(qiáng)度均值為3.33%，中位數(shù)為 2.59%，均值大于中位數(shù)，說明少數(shù)公司的研發(fā)投入強(qiáng)度特別高，提高了研發(fā)投入強(qiáng)度的均值，上市公司研發(fā)投入額度占到資產(chǎn)總額的 3%左右，相對(duì)數(shù)雖然不高，在動(dòng)輒幾百億的資產(chǎn)規(guī)模下高額的絕對(duì)數(shù)額也顯示出企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的重視程度；中位數(shù)為 8 次，平均值為 7.99 次，董事會(huì)會(huì)議次數(shù)差別巨大，從公司法規(guī)定最少的 2 次董事會(huì)會(huì)議到平均每月近 3 場(chǎng)的頻繁會(huì)議安排，顯現(xiàn)出董事會(huì)的工作效率和質(zhì)量問題，過高的會(huì)議次數(shù)無法讓監(jiān)督、控制、決策權(quán)有效使用；董事持股比例高于主板公司平均水平是創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的一大特點(diǎn)，作為企業(yè)創(chuàng)始人和早期投資人擁有企業(yè)足夠的股份是實(shí)現(xiàn)公司遠(yuǎn)期豐厚分紅的重要保證，公司的業(yè)績(jī)提升，價(jià)值增長(zhǎng)都是其增持的動(dòng)力。

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參考文獻(xiàn)（略）