1 緒論

 

1.1 研究背景及意義

1.1.1 研究背景

在經(jīng)濟全球化進程不斷加快的大背景下，創(chuàng)新是國之利器，是引領(lǐng)一個國家經(jīng)濟發(fā)展的不竭動力。近年來，我國政府對于企業(yè)科技創(chuàng)新十分重視，給企業(yè)提供了一個科技創(chuàng)新的良好平臺，大力支持科技研發(fā)項目。由表 1-1 可以看出，我國的研發(fā)投入資金呈逐年上漲趨勢。由 2011 年的 8687 億增加到了 2016 年的 15676.7 億，增加了 6989.7 億元，年均增長率達到 12.53%；而研發(fā)人員投入由 2011 年的 288.3 萬增加到了 387.8，年均增長率為 6.11%。這些數(shù)據(jù)都表明我國越來越重視研發(fā)創(chuàng)新活動。企業(yè)是進行研發(fā)創(chuàng)新活動的主力軍，高新技術(shù)企業(yè)更是進行研發(fā)創(chuàng)新活動的中堅力量。我國建立創(chuàng)業(yè)板市場是為了給那些具有高成長性的中小企業(yè)提供更方便的融資通道，幫助這些中小企業(yè)快速發(fā)展。目前,創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)主要是高新技術(shù)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的高新技術(shù)企業(yè)高達 95%以上，可以說我國創(chuàng)業(yè)板市場是培養(yǎng)高新技術(shù)企業(yè)的一個重要平臺。因此，本文將創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司作為研究對象，來研究其研發(fā)投入活動對財務(wù)績效產(chǎn)生的影響。

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1.2 研究思路

本文通過對有關(guān)于研發(fā)投入、財務(wù)績效的現(xiàn)有文獻進行梳理，在梳理文獻的基礎(chǔ)之上，分析了我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入以及財務(wù)績效的實際狀況，從而得出相關(guān)結(jié)論。研究過程主要分為以下四步：首先，對國內(nèi)外有關(guān)于研發(fā)投入和財務(wù)績效的關(guān)系的相關(guān)文獻進行梳理總結(jié)，并對相關(guān)的創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司的現(xiàn)狀進行調(diào)查和研究。其次，整理和分析相關(guān)的理論數(shù)據(jù)，旨在分析理論的基礎(chǔ)上選取相應(yīng)的評價指標和提出本文的假設(shè)。再次，通過數(shù)據(jù)庫收集數(shù)據(jù)，建立多元回歸模型對數(shù)據(jù)進行分析。本文以 2013-2016年創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司為樣本，收集并整理相關(guān)數(shù)據(jù)，然后進行實證分析。最后，通過實證分析，得出本文研究結(jié)論，并結(jié)合本文結(jié)論，提出相關(guān)的建議。

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2 理論基礎(chǔ)與文獻綜述

 

本文在第一章主要介紹了研究的背景、意義及內(nèi)容。本章主要介紹了有關(guān)研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效影響的理論基礎(chǔ)以及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，從而為本文的研究提供一定的參考和借鑒。

 

2.1 基本概念界定

研發(fā)即研究和開發(fā)（Research and Development,R&D）的統(tǒng)稱，《國際會計準則》中對研發(fā)的定義是：“研發(fā)投入指的就是研究與開發(fā)成本的支出，是整個研發(fā)過程中所投入的費用。其中研究指的是以獲取新的科學(xué)技術(shù)、新的知識，解決人類實際問題為目標所開展的活動，其中創(chuàng)新性是研究的主要特征；開發(fā)指的是在進行產(chǎn)品生產(chǎn)或使用的初期，將研究所獲取的新的科學(xué)技術(shù)、知識等研究成果應(yīng)用于某項特定的計劃，而在研究成果的應(yīng)用過程中就會產(chǎn)生一系列新的生產(chǎn)流程（包括材料的挑選、產(chǎn)品的生產(chǎn)、工藝的采用、服務(wù)的形式）和新的材料、產(chǎn)品、裝置等。”聯(lián)合國教科文組織對研究與開發(fā)的的定義是:“為了增進已有的科技知識積累，并創(chuàng)造性的應(yīng)用和應(yīng)用新的科技知識，而進行的有計劃的實驗活動，然后將實驗所得到的研究成果轉(zhuǎn)化為新的產(chǎn)品、工藝、材料和裝置的系統(tǒng)性活動。”根據(jù)這一含義，研發(fā)創(chuàng)新活動可以分為以下幾個階段：（1）基礎(chǔ)研究階段。基礎(chǔ)研究指的是通過對事物的本質(zhì)以及特點進行分析，從而得出事物運行規(guī)律以及事物之間的聯(lián)系，從而達到認識客觀世界的目的。這一階段的研究往往是通過進行概念性研究或者是實踐性研究工作來完成的。強化該階段的研究是提高研發(fā)能力和積累人力資本的必要條件。（2）應(yīng)用研究階段。應(yīng)用研究指的是為帶有特殊實際目的的科學(xué)和技術(shù)知識的增長所進行的任何系統(tǒng)性的創(chuàng)造活動。該階段是在進行基礎(chǔ)階段的研究后，進行實用性研究以獲得新的知識，在進行該研究時，需要以特定的目標為基礎(chǔ)，從而達到解決實際問題的目的。其研究成果一般是以創(chuàng)造性發(fā)明、專利等形式呈現(xiàn)。（3）發(fā)展研究階段。發(fā)展研究就是對基礎(chǔ)階段有關(guān)于事物之間的聯(lián)系、事物之間的運行規(guī)律的成果和實際階段所獲取的新的科學(xué)和技術(shù)知識、創(chuàng)造性發(fā)明以及專利等成果進行進一步研究。該研究階段是以事物的應(yīng)用為主體，旨在對某幾項進行變革為目標（包括研究樣本以及實驗場在內(nèi)）所進行的任何創(chuàng)造性的系統(tǒng)工作。發(fā)展階段的研究并不像實際研究那樣，它與實際研究不同的是，該階段并不是為了增加新的科學(xué)技術(shù)，而是在已有的科學(xué)技術(shù)的基礎(chǔ)上，間接性創(chuàng)造新的事物。

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2.2 相關(guān)文獻綜述

歐美發(fā)達國家和地區(qū)對于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新水平很重視，在研發(fā)費用的披露方面也就更為系統(tǒng)和全面，企業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)可獲得性也就越強，因此國外研究學(xué)者對于研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系的相關(guān)研究在時間上較早，大部分學(xué)者通過對二者關(guān)系進行實證檢驗得出了研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間具有顯著的促進作用，即二者顯著正相關(guān)，也有以小部分學(xué)者通過實證研究得出了二者不相關(guān)或者負相關(guān)的結(jié)論。同時一部分學(xué)者通過研究得出企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效存在滯后性的結(jié)論。Los Bart（2000）以美國制造型企業(yè)作為研究對象，選取科技投入和銷售收入為指標來研究企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系，通過研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入能夠提高企業(yè)的財務(wù)績效【3】。Shail Pandit（2011）等以美國上市企業(yè)作為研究樣本，選取了其 1972-2000 年專利數(shù)量和銷售收入等財務(wù)指標，來研究企業(yè)通過研發(fā)投入所獲得的專利數(shù)量與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投入能夠有效提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績【4】。Baptista（2011）通過對關(guān)于研究技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性的研究文獻進行整理并且指出，許多中小企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要來源于其對研發(fā)創(chuàng)新活動的重視，企業(yè)研發(fā)投入能夠有效提升企業(yè)的業(yè)績，從而促進了企業(yè)自身競爭力的提高【5】。Ballot(2012)將法國的上市公司作為研究對象，來分析企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系，通過研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入能夠提高企業(yè)的業(yè)績，二者顯著正相關(guān)【6】。Peng et al（2013）以中國科技型企業(yè)作為研究對象來研究企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)技術(shù)效率之間的關(guān)系，研究結(jié)論顯示，研發(fā)投入對我國科技型企業(yè)的技術(shù)效率具有顯著正向關(guān)系【7】。

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3 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入與財務(wù)績效現(xiàn)狀..........17

3.1 創(chuàng)業(yè)板市場特點及發(fā)展現(xiàn)狀........17

3.2 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入現(xiàn)狀....21

3.2.1 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)資金投入現(xiàn)狀..........21

3.2.2 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)人員投入現(xiàn)狀..........22

3.3 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司財務(wù)績效現(xiàn)狀....23

4 研究設(shè)計..........25

4.1 研究假設(shè)........254

4.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源....26

4.3 變量選取........26

4.4 模型設(shè)計........29

5 實證分析..........31

5.1 描述性統(tǒng)計分析....31

5.2 Person 相關(guān)性分析.........34

5.3 回歸分析........35

5.4 本章小結(jié)........45

 

5 實證分析

 

本章將根據(jù)論文前面所提出的假設(shè)以及根據(jù)假設(shè)構(gòu)建的模型，對創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入與財務(wù)績效的關(guān)系進行實證檢驗。首先，先對各個指標進行樣本的描述性分析；其次，對各指標之間的關(guān)系進行相關(guān)性分析，為下面進一步的回歸分析打好基礎(chǔ)；最后，進行回歸分析，對本文所提出的假設(shè)進行驗證。

 

5.1 描述性統(tǒng)計分析

描述性統(tǒng)計分析用以概括、表述各指標變量以及各指標變量之間關(guān)聯(lián)和隸屬關(guān)系的統(tǒng)計方法，是統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)。其內(nèi)容包括各指標變量的平均值、極大值、極小值、標準差等內(nèi)容。從表 5-1 中，我們可以看出，創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)資金投入強度（RDA）的均值為 0.0732，研發(fā)人員投入強度（RDL）為 0.2166。而據(jù)國內(nèi)外相關(guān)研究統(tǒng)計，研發(fā)投入強度超過 5%時，企業(yè)在市場上才具有競爭優(yōu)勢，而從表中可以看出，我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)資金投入強度和研發(fā)人員投入強度都大于 5%，這表明我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司在國際市場上已經(jīng)具備一定的競爭實力。但是從表中我們也可以看到，RDA、RDL 的最大值分別為 0.7275、0.9311，最小值分別為 0.0008、0.0063，標準差分別為 0.0678,、0.1562，這表明樣本企業(yè)中不同個體之間在研發(fā)資金以及研發(fā)人員投入上存在不小的差異，部分企業(yè)在研發(fā)資金和研發(fā)人員投入的重視程度方面還有待于進一步加強。從表中可以看出，作為樣本的 329 家企業(yè)中，企業(yè)短期財務(wù)績效（Z-score）存在較大差異。其中短期財務(wù)績效最小值為 0.3269，最大值為 235.0910，標準差為 20.4973，這表明我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司的短期財務(wù)績效參差不齊。企業(yè)長期財務(wù)績效（PB）最小值為 1.1314，最大值為 32.3041，也存在較大差距。

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結(jié)論

 

本文結(jié)合現(xiàn)實要求，將我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司作為研究對象，并經(jīng)過仔細篩選，最終選取了 329 家創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司作為研究樣本進行研究，并選取了這些公司 2013-2016 年連續(xù)四年的相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析。在梳理了大量有關(guān)本文的研究資料后，本文選取研發(fā)資金投入強度、研發(fā)人員投入強度作為自變量，選取能代表企業(yè)短期財務(wù)績效的 Z-score、代表企業(yè)長期財務(wù)績效的市凈率作為因變量，構(gòu)建回歸模型，來檢驗研發(fā)投入對財務(wù)績效的產(chǎn)出效果。檢驗過程主要分為兩步：第一步是企業(yè)研發(fā)投入與財務(wù)績效是否存在顯著正相關(guān)關(guān)系的實證檢驗；第二步是企業(yè)研發(fā)投入對財務(wù)績效是否存在滯后性的實證檢驗。通過檢驗，試圖為我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司提供一些建設(shè)性意見。經(jīng)過分析，本文得出了如下結(jié)論：第一，我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入對企業(yè)當(dāng)期的財務(wù)績效具有顯著的促進作用。其中，研發(fā)資金投入和研發(fā)人員投入都能夠顯著提升企業(yè)財務(wù)績效。第二，我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入對財務(wù)績效具有滯后性影響。一個成功的研發(fā)創(chuàng)新項目通常都有一個長期的受益過程，并且，研發(fā)投入完全發(fā)揮作用需要較長時間，因此，研發(fā)投入對企業(yè)的促進作用通常是具有明顯的滯后性的。第三，公司規(guī)模、企業(yè)上市年限、財務(wù)杠桿也對創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)績效有一定影響。其中，公司規(guī)模、企業(yè)上市年限、財務(wù)杠桿均與企業(yè)短期財務(wù)績效負相關(guān)；企業(yè)上市年限和財務(wù)杠桿與企業(yè)長期財務(wù)績效正相關(guān)，而公司規(guī)模與企業(yè)長期財務(wù)績效負相關(guān)。

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參考文獻（略）