1 緒論

 

1.1 研究背景和研究意義

目前，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量超過 5000 萬(wàn)家。它們是我國(guó)數(shù)量最大、最具創(chuàng)新活力的企業(yè)群體，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要的地位。然而在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，中小企業(yè)生存狀況并不樂觀，特別是中小企業(yè)面對(duì)的融資難融資貴的問題。這些問題的產(chǎn)生，一方面是因?yàn)橹行∑髽I(yè)資金需求頻率較高、資金量較小、周期性較短，而通過銀行進(jìn)行貸款融資流程繁雜、耗時(shí)長(zhǎng)，并不能完全匹配中小企業(yè)的實(shí)際融資需求特點(diǎn)；另一方面是因?yàn)殂y行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的貸款準(zhǔn)入門檻一般都較高，且注重抵押物、擔(dān)保物和第三方擔(dān)保。從而忽略了對(duì)借款人本身的現(xiàn)金流量這個(gè)第一償還能力的審視，再加上銀行對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不夠了解，容易出現(xiàn)優(yōu)秀中小企業(yè)被誤傷的情況。因此，我國(guó)急需一種新型的融資模式來解決中小企業(yè)融資難的問題，供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)在一定程度上補(bǔ)償了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資服務(wù)上的結(jié)構(gòu)性缺失，因?yàn)楣?yīng)鏈金融是以核心企業(yè)為依托，彌補(bǔ)了中小企業(yè)的信用缺失，并引入了供應(yīng)鏈內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，從而提升了中小企業(yè)的信用水平和信貸能力。隨著供應(yīng)鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)化，企業(yè)能通過電商平臺(tái)方便快捷地獲取整合供應(yīng)鏈內(nèi)部交易和資金流等信息，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式能有效地利用該核心優(yōu)勢(shì)來更好地為產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)提供金融服務(wù)。2008 年，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行頒布了《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》的重要文件，為小額貸款公司的試點(diǎn)提供了政策依據(jù)和指導(dǎo)。2016 年 2月，央行、工信部、發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，其中專門提到了應(yīng)收賬款融資的發(fā)展、鼓勵(lì)更多的供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺(tái)等內(nèi)容。另外，據(jù)前瞻網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院在 2015 年對(duì)我國(guó)供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)規(guī)模做的預(yù)測(cè)——2020 年它的市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到約 14.98 萬(wàn)億元。而在 2015 年，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模據(jù)統(tǒng)計(jì)剛突破 8 萬(wàn)億元，這說明我國(guó)供應(yīng)鏈金融未來的市場(chǎng)空間很大。國(guó)家政策的開放支持、巨量市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)化使得我國(guó)供應(yīng)鏈金融得到了快速的發(fā)展，銀行不再是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)的絕對(duì)主體，更多的如核心企業(yè)、物流公司、電商等企業(yè)，利用自身的信息優(yōu)勢(shì)、交易資源優(yōu)勢(shì)以及客戶資源優(yōu)勢(shì)，通常以下設(shè)小額貸款公司的形式紛紛轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)的提供主體，并將這一規(guī)模不斷做大?；ヂ?lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融急速上升的市場(chǎng)需求，給更多的企業(yè)帶來了新的商機(jī)。然而，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有它自身的特點(diǎn)，企業(yè)在開展這種新興的金融模式時(shí)，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。如何正確識(shí)別該模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，是企業(yè)目前需要解決的問題。

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1.2 研究方法和研究?jī)?nèi)容

 

1.2.1 研究方法

本文綜述了前人的相關(guān)研究，形成了本文的理論基礎(chǔ)和研究借鑒，選取開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的案例公司，通過案例公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其管理現(xiàn)狀結(jié)合進(jìn)行了分析，具體采用了以下三種方法。第一，文獻(xiàn)研究法，查閱了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行研究的大量書籍、期刊和相關(guān)資料，并進(jìn)行認(rèn)真的梳理和歸納總結(jié)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有一定的理解，形成了本文的理論基礎(chǔ)和研究借鑒。第二，案例研究法，選取了目前我國(guó)開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式較早的一家公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究。采取個(gè)體解剖的方式，并提出相應(yīng)地改進(jìn)建議，試圖為豐富和完善此類金融模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考和經(jīng)驗(yàn)借鑒。第三，定性和定量結(jié)合分析法，在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析中，既結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的模式特點(diǎn)，對(duì)其所處環(huán)境、自身內(nèi)在素質(zhì)等方面進(jìn)行總體把握，又結(jié)合具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析。

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2 文獻(xiàn)綜述和理論基礎(chǔ)

 

2.1 文獻(xiàn)綜述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因也是多種多樣的，能正確的識(shí)別出企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能對(duì)其進(jìn)行有效的管控，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了深入的研究。Ross 等學(xué)者(2001)指出不合理的財(cái)務(wù)政策會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，如債務(wù)融資引起的企業(yè)和股東所面臨的額外風(fēng)險(xiǎn)。Van Horne（2001)指出財(cái)務(wù)杠桿會(huì)使每股收益改變，會(huì)讓公司因?yàn)楦鞣N原因而喪失償債能力，引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。羅欣(2011)指出融資方式不合理、資本結(jié)構(gòu)不合理等是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，并且選取了相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別和度量。吳翔（2012）從內(nèi)外部因素方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行了分析，認(rèn)為內(nèi)部因素主要有企業(yè)管理層缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、資本結(jié)構(gòu)不合理和內(nèi)部控制失效。李銘澤(2013)分內(nèi)部原因和外部原因?qū)χ行∑髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，指出導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因有融資渠道有限、財(cái)務(wù)管理體制不健全和不合理的投資行為等；外部原因有國(guó)家政策調(diào)整以及市場(chǎng)環(huán)境的影響。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，主要研究的有選取相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式和建立預(yù)警模型的方式。在財(cái)務(wù)指標(biāo)選取的研究上，陳靜（1999）選取 54 家公司樣本進(jìn)行了分析，在單變量分析中，選取了凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)負(fù)債比率與流動(dòng)比率的評(píng)估準(zhǔn)確性最高。在多元判別中選取凈資產(chǎn)收益率、負(fù)債比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建的模型，這些指標(biāo)構(gòu)建的模型能較好地預(yù)測(cè)在公司 ST發(fā)生前三年的財(cái)務(wù)危機(jī)。蔡維燦(2010)選取了流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，評(píng)估了企業(yè)的償債能力和盈利能力。

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2.2 理論基礎(chǔ)

 

2.2.1 信息不對(duì)稱理論

信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。在開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式時(shí)，有融資需求的中小企業(yè)對(duì)自身的信用狀況、財(cái)務(wù)能力和經(jīng)營(yíng)狀況等了解多，在信息擁有方面處于優(yōu)勢(shì)地位；而對(duì)其提供金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)則對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際情況了解較少，在信息擁有方面處于劣勢(shì)地位，雙方存在較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱會(huì)對(duì)開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然而，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式以真實(shí)的貿(mào)易交易為背景，而且提供該模式的企業(yè)可以利用自身的資源優(yōu)勢(shì)對(duì)有融資需求的中小企業(yè)的歷史交易信息等情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。因此，如何利用互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的優(yōu)勢(shì)來降低信息不對(duì)稱，從而降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是很重要的。

 

2.2.2 資產(chǎn)管理理論

資產(chǎn)管理理論起源較早，是最早的商業(yè)銀行管理理論。該理論認(rèn)為：吸收公眾存款用來進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是銀行生存的基礎(chǔ)條件，客戶的存款決定了銀行的負(fù)債程度，這就導(dǎo)致銀行無(wú)法對(duì)自身的負(fù)債資金進(jìn)行控制。對(duì)開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式而成立的小額貸款公司來說，其主要業(yè)務(wù)是信貸業(yè)務(wù)，因此對(duì)信貸資產(chǎn)的管理是非常重要的。開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司在既定負(fù)債所決定的資產(chǎn)規(guī)模下，如何優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，對(duì)開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司具有重要的意義。在信貸資產(chǎn)管理方面，該模式可通過加大放款前的信貸客戶調(diào)查、嚴(yán)格控制信貸流程的審批、加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)貸后的跟蹤和管理等方式來降低資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

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3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理.... 11

3.1 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式............ 11

3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的定義........... 11

3.1.2 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的特征........... 11

3.2 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類.... 12

3.3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的界定....... 14

4 融易行案例分析.... 15

4.1 案例整體情況介紹.......... 15

4.2 融易行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析...... 19

4.3 融易行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀評(píng)價(jià)...... 27

5 對(duì)策和建議............ 31

5.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方面.......... 31

5.2 投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面.......... 32

5.3 資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理方面............ 32

 

5 對(duì)策和建議

 

5.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方面

5.1.1 積極尋求多樣化的籌資方式

開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司資金需求大，必須有較為完善和多樣化的籌資渠道才能有效緩解籌資壓力。首先，要加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，企業(yè)要利用開戶行等資源，主動(dòng)與金融企業(yè)進(jìn)行合作，爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的指導(dǎo)，同時(shí)邀請(qǐng)其參與企業(yè)資金流動(dòng)監(jiān)督，以此構(gòu)建合作關(guān)系，降低籌資成本。其次，要有效地控制籌資活動(dòng)中的各種公關(guān)費(fèi)用，這就需要加強(qiáng)與中介機(jī)構(gòu)的合作，如資產(chǎn)評(píng)估公司、承銷機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等，要與這些機(jī)構(gòu)形成長(zhǎng)久的戰(zhàn)略合作關(guān)系，從而控制籌資過程中的服務(wù)成本。因此，積極尋求多樣化的籌資方式，有效建立適合互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的籌資渠道，以便更好的選取籌資成本較低的籌資渠道。我國(guó)以成立小額貸款公司的形式來開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融是比較常見的做法，但是由于小貸公司受限制的條件較多，小貸公司并不能很好的滿足金融業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大的資金需求供給，從而出現(xiàn)小貸公司自身的融資問題。信貸資產(chǎn)證券化是把目前欠缺流動(dòng)性但具有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)通過重新組合的方式形成資產(chǎn)池，以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。信貸資產(chǎn)證券化在國(guó)外發(fā)展的已經(jīng)很成熟，在我國(guó)銀行也比較常用，小貸公司也可以適當(dāng)?shù)膮⒖冀梃b，尋求自身融資問題的解決方法。開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的小貸公司的貸款大多是期限在一年之內(nèi)的短期貸款，這和證券產(chǎn)品大都是投資期限較長(zhǎng)存在期限匹配問題，因此，需要設(shè)計(jì)適合小貸公司信貸資產(chǎn)特點(diǎn)的計(jì)劃交易方式，比如采用循環(huán)購(gòu)買的方式，即當(dāng)資產(chǎn)池里的小貸資產(chǎn)到期償還后，小貸公司向相應(yīng)的證券管理公司申請(qǐng)?jiān)偻顿Y受讓的信貸資產(chǎn)清單和金額，等證券管理公司審核通過確認(rèn)后，證券管理公司用這筆資金重新購(gòu)買新的小貸公司信貸資產(chǎn)做基礎(chǔ)資產(chǎn)，小貸公司由此獲得的資金可以再用來貸款給自己的客戶，獲得新的信貸資產(chǎn)。通過這種方式，小貸公司可以不斷的獲得資金，這不僅滿足了公司的籌資需求，也將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移。因此，以成立小額貸款公司來開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的企業(yè)在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展到一定程度后，可與證券公司采取合作的方式，設(shè)計(jì)出適合的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品，從而在一定程度上優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)。

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結(jié)論

 

目前，利用自有資金成立小額貸款公司來對(duì)供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)提供融資服務(wù)是業(yè)內(nèi)比較常見的做法。本文分別從籌資、投資和資金回收三個(gè)方面對(duì)采取此做法的案例公司融易行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，現(xiàn)總結(jié)如下：在籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方面，本文發(fā)現(xiàn)以成立小額貸款公司的形式來開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的劣勢(shì)在于對(duì)公司自身的資金要求較高，有限的自有資金限制了參與主體的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展的體量，未來隨著融資業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)必須要從外部渠道獲取資金來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。融易行目前也正面臨著籌資渠道有限且籌資成本較高的問題，建議該公司加強(qiáng)自身資信以便能從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得更多成本較低的融資支持，通過建立長(zhǎng)久的戰(zhàn)略合作來降低籌資成本，同時(shí)積極尋求多元化的籌資方式，有效建立適合互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的籌資渠道，以便更好的選取籌資成本較低的籌資渠道。在公司發(fā)展到一定規(guī)模后，也可以考慮通過信貸資產(chǎn)證券化的方式來優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)。在投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面，融易行是為母公司商旅產(chǎn)業(yè)鏈和支付平臺(tái)的客戶提供融資服務(wù)，其優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在貸款客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng)，劣勢(shì)表現(xiàn)在貸款客戶地區(qū)和行業(yè)集中度過高，投資風(fēng)險(xiǎn)受宏觀環(huán)境的影響很大。公司可以通過對(duì)貸款客戶的行業(yè)和地區(qū)進(jìn)行區(qū)分，有目的地發(fā)展不同行業(yè)和地區(qū)的優(yōu)質(zhì)客戶來合理分散集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過不斷完善其投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系，對(duì)可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的防控。在資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理方面，對(duì)影響資金回收的兩個(gè)主要因素即催收策略和信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了現(xiàn)狀分析，發(fā)現(xiàn)融易行在信用風(fēng)險(xiǎn)的管理上采取內(nèi)部征信和外部征信相結(jié)合的方式，能較好的控制信用風(fēng)險(xiǎn)。在催收策略上采取的方式比較傳統(tǒng)，存在催收效率低且成本較高的問題，建議公司合法有效地利用大數(shù)據(jù)技術(shù)來提升逾期貸款的催收效率，并加強(qiáng)逾期失聯(lián)客戶的管理。

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參考文獻(xiàn)（略）