1 緒論

 

1.1 選題背景

近年來，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為一個(gè)熱點(diǎn)話題，受到實(shí)務(wù)界和理論界的廣泛關(guān)注。隨著企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)不斷地分離，股東與管理層逐漸出現(xiàn)信息不對稱和利益不一致等一系列問題。比如，一方面，管理層在管理企業(yè)的過程中掌握信息較多，其行為不能被股東們觀察到；另一方面，由于兩者之間的利益不一致會使管理層產(chǎn)生短視行為，所以如何對企業(yè)的管理層進(jìn)行有效的激勵(lì)與制約尤為重要。股權(quán)激勵(lì)作為一種長期的約束機(jī)制和激勵(lì)措施，它能夠很好的激勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營者，使企業(yè)的股東和經(jīng)營者的利益“捆綁”在一起。股權(quán)激勵(lì)一般指的是公司為激勵(lì)管理人員或核心技術(shù)人員等而設(shè)定某些條件，如果滿足這些條件就可以授予激勵(lì)對象一定比例股份，進(jìn)而激勵(lì)管理層更好開展工作。基于股權(quán)激勵(lì)手段，經(jīng)營者因持有股權(quán)具備了相應(yīng)的股東身份從而可以參與到公司決策過程中，更加考慮股東的利益，提高了對工作的積極性，開發(fā)自身的潛能為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富，并且共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以，股權(quán)激勵(lì)是能夠解決現(xiàn)代企業(yè)委托代理問題的重要方式，它能夠完善公司的治理結(jié)構(gòu)，有效的弱化企業(yè)與管理層之間的矛盾，使兩者的利益目標(biāo)一致，提高公司的業(yè)績和核心競爭能力。20 世紀(jì) 50 年代，因?yàn)楣靖邔庸芾砣藛T被征收過多的個(gè)人所得稅，所以美國 Pfizer 公司為了對稅收進(jìn)行合理規(guī)避，率先提出面對員工的混合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的模式是以股票期權(quán)為主的。隨著股權(quán)激勵(lì)這種方式在美國企業(yè)中的廣泛應(yīng)用與不斷完善，越來越多的國家開始效仿美國引入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并獲得了很好的效果，這引起了世界各國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家及有關(guān)企業(yè)的關(guān)注，股權(quán)激勵(lì)的積極作用開始逐步顯現(xiàn)。經(jīng)過幾十年的探索與演變，在現(xiàn)在的世界五百強(qiáng)的企業(yè)中，有 90%以上的企業(yè)都紛紛實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)目前己經(jīng)發(fā)展為全世界現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的激勵(lì)機(jī)制。

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1.2 研究意義

隨著股權(quán)激勵(lì)在實(shí)踐中應(yīng)用范圍的不斷擴(kuò)大，其效果開始逐漸顯現(xiàn)，并受到國內(nèi)外企業(yè)及相關(guān)研究學(xué)者的廣泛關(guān)注。自 21 世紀(jì)以來，我國許多企業(yè)開始引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，這不僅受許多學(xué)者的關(guān)注，并且許多公司結(jié)合自身發(fā)展需求制定了與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。由于我國開展股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間較短，所以我國的實(shí)務(wù)界和理論界一直在探討如何完善我國的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，打造出符合我國企業(yè)實(shí)際情況的股權(quán)激勵(lì)制度。但目前來說，國內(nèi)外學(xué)者對股權(quán)激勵(lì)的研究，主要局限于理論層面，所以本文對我國與國外的研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)與梳理，并以股權(quán)激勵(lì)理論為基礎(chǔ)分析了股權(quán)激勵(lì)對于企業(yè)發(fā)展所帶來的有利影響，以此為我國企業(yè)大力推行股權(quán)激勵(lì)提供穩(wěn)固的支持；另一方面，本文結(jié)合實(shí)際的案例，也就是對東方園林公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行效果分析，選取該公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，并且對市場占有率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，希望通過對東方園林股權(quán)激勵(lì)案例的分析，總結(jié)東方園林的成功與不足，并相應(yīng)提出改善建議。

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2 股權(quán)激勵(lì)概述

 

2.1 股權(quán)激勵(lì)的概念

股權(quán)激勵(lì)是一種長期激勵(lì)機(jī)制，它讓被激勵(lì)對象（也就是公司的核心員工）獲得了公司的股權(quán)或者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使被激勵(lì)者自身的的權(quán)益與公司的利益相結(jié)合，能夠設(shè)身處地的為公司出謀劃策，站在公司的角度去處理問題、積極工作，股權(quán)激勵(lì)對于公司來說，可以降低代理成本，提高管理效率，引進(jìn)和留住人才等等，這種激勵(lì)措施可以讓公司的管理制度更加完善，提高了公司的競爭力，使公司可以可持續(xù)發(fā)展。

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2.2 股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論

 

2.2.1 委托代理理論

經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Michael Jensen 和 William H Mecking 于 1976 年在其所擬定的文章中正式指出委托代理理論，根據(jù)該理論，其認(rèn)為公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩者應(yīng)該處于分離狀態(tài)，所有者是委托人，經(jīng)理人是代理人，所有者委托經(jīng)理人經(jīng)營和管理的工作，所以兩者之間形成了一種委托代理關(guān)系。然而，這種關(guān)系下，所有者與經(jīng)理人的目標(biāo)是不一樣的，委托人所希望的是公司可達(dá)到股東財(cái)富最大化，創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)公司可以可持續(xù)發(fā)展，與之不同，代理人的目標(biāo)是希望可獲取最大程度的自身利益并且有大量的閑暇時(shí)間。所有者的財(cái)富和經(jīng)理人的財(cái)富都是從公司的利潤中獲取的，二者之間你增我減、此消彼長，一方的財(cái)富增加必定另一方的財(cái)富就會相應(yīng)減少。并且兩者都認(rèn)為自己本身應(yīng)該多分得利潤，所有者認(rèn)為公司屬于他們，經(jīng)理人認(rèn)為因?yàn)樗麄兊慕?jīng)營與管理才使公司利潤提高。作為企業(yè)管理人員的管理層來說，其由于長期從事經(jīng)營活動(dòng)因此在信息上具有相對優(yōu)勢，而且委托人對于他們的行為難以進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管，這時(shí)如果會出現(xiàn)代理人不是按照委托人的利益來經(jīng)營企業(yè)，就會產(chǎn)生多重矛盾，以上種種都容易導(dǎo)致經(jīng)理人在管理過程中產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，比如偷懶行為和機(jī)會主義，最后經(jīng)理人付出了較少的勞動(dòng)但是卻獲得了較大的報(bào)酬，又或者為了追求其自身利益而忽略委托人的利益。所以，站在委托人的角度，要規(guī)避經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，并且要讓經(jīng)理人充分發(fā)揮自己的聰明才智為公司追求最大的利益。為了解決這種委托人和代理人之間的矛盾，必須考慮一種長期有效的激勵(lì)機(jī)制。通過股權(quán)激勵(lì)這種方法，我們可以設(shè)置一些條件，授予經(jīng)理人一部分股東權(quán)益，對經(jīng)理人進(jìn)行必要激勵(lì)，然后把代理人切實(shí)利益與公司整體利益兩者拴在一起，這時(shí)公司代理人為了保障自身利益就會以公司所有者的身份參與到公司的管理決策當(dāng)中，使經(jīng)理人能夠?yàn)榱斯疚磥砜沙掷m(xù)發(fā)展而努力工作。

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3 東方園林股權(quán)激勵(lì)方案.....13

3.1 我國上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀 ...........13

3.2 東方園林公司簡介 .............13

3.3 東方園林股權(quán)激勵(lì)方案 .........15

3.4 東方園林股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程 ...........17

4 東方園林股權(quán)激勵(lì)效果分析...........21

4.1 東方園林股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析 ...........21

4.2 東方園林股權(quán)激勵(lì)存在的主要問題..........34

5 總結(jié)與展望.....36

5.1 結(jié)論 .....36

5.2 研究局限性與展望....36

5.3 建議 .....37

 

4 東方園林股權(quán)激勵(lì)效果分析

 

4.1 東方園林股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

賺取利潤是一個(gè)公司的建立的根本所在，一個(gè)公司要想長期穩(wěn)定獲利就必須具備良好的盈利能力。因此，盈利能力是體現(xiàn)公司利潤的主要指標(biāo)之一。下面我們將從加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及主營業(yè)務(wù)利潤率等幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量公司的盈利能力。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是對一定經(jīng)營期間內(nèi)利用凈資產(chǎn)賺取利潤情況的反映，即經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造的新利潤，由此可以看出它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)。因此它是東方園林公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)衡量公司業(yè)績的重要指標(biāo)之一。根據(jù)圖 4-2 所示，根據(jù)東方園林的自身數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ确治?，我們可以看?2008 年至 2016 年的的凈資產(chǎn)收益率是波動(dòng)幅度較大的，從 2009、2010 年的負(fù)數(shù)到 2011 年的凈利潤爆發(fā)式增長，由此我們可以看出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃起到了它的作用，并且可以看出實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后東方園林的盈利能力在提高，但是在 2014 年，凈資產(chǎn)收益率增長率呈負(fù)數(shù)，這主要是因?yàn)闁|方園林處于二次創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的階段，所以導(dǎo)致了 2014 年至 2015 年凈資產(chǎn)收益率下滑。從橫向?qū)Ρ确治鑫覀兛梢园l(fā)現(xiàn)，園林工程行業(yè)凈資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤較低，其凈資產(chǎn)收益率一直處于負(fù)增長狀態(tài)，在這樣的狀況下，由圖 4-2 我們可以看出，東方園林公司依然保持著凈資產(chǎn)收益率的增長，它在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以前凈資產(chǎn)收益率的增長是低于同行業(yè)的平均水平的，但在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，凈利潤就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了園林工程行業(yè)的平均水平，并處于這一行業(yè)的優(yōu)勢地位，綜上所述，東方園林的股權(quán)激勵(lì)方案對凈資產(chǎn)獲利能力的提高起到了正面的效果。

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結(jié)論

 

為了激勵(lì)企業(yè)的核心員工，消除股東與代理人之間的矛盾，很多企業(yè)都采用了股權(quán)激勵(lì)的方式。股權(quán)激勵(lì)是一種激勵(lì)效果相對較好的方式，在我國逐漸普及起來，但是是否將這種激勵(lì)手段運(yùn)用得當(dāng)，對企業(yè)來說是至關(guān)重要的，本文以東方園林作為研究對象，從公司的盈利能力、發(fā)展能力、償債能力和市場占有率四個(gè)方面進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ确治觯鶕?jù)最后結(jié)果，對東方園林實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行評價(jià)。研究發(fā)現(xiàn):

（1）東方園林在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，它的盈利能力、發(fā)展能力、長期償債能力和市場占有率都有很大的提高，所以股權(quán)激勵(lì)實(shí)施之后，整體的績效有所提高，激勵(lì)效果顯著，對公司員工有長期的激勵(lì)效果。

（2）企業(yè)的業(yè)績考核指標(biāo)比較簡單，僅僅是以凈利潤這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為考核指標(biāo)，這里沒有顯示出這是由于被激勵(lì)者長期工作所帶來的業(yè)績。并且東方園林的信息披露力度不足，所以這會影響股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施效果。從總體情況來看，東方園林公司實(shí)施的權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所取得的效果是比較成功的，它對東方園林的盈利能力、發(fā)展能力、長期償債能力和市場占有率都起到了很好地激勵(lì)作用。在對比園林工程行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的過程中，也能明顯看出股權(quán)激勵(lì)對東方園林的作用。

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參考文獻(xiàn)（略）