1 緒論

 

1.1 研究背景與意義

1.1.1 研究背景

由信息不對稱、道德風(fēng)險以及傳統(tǒng)銀行惜貸和信貸配給等引起的中小企業(yè)等群體融資困難，是世界范圍內(nèi)普遍存在的問題。面對實際存在的融資需求和困難，全球資本市場一直在尋求各種可能的解決方法。隨著互聯(lián)網(wǎng)安全、第三方支付技術(shù)的日漸成熟、人們在日常生活中對網(wǎng)上交易信任的增加及網(wǎng)購經(jīng)驗的積累，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迅速發(fā)展。在中國金融深入改革的大背景下，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸于 2006 年開始登陸中國。至今 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸已經(jīng)飛速發(fā)展 10 年，然而行業(yè)在快速發(fā)展的同時暴露的風(fēng)險及其運營過程中產(chǎn)生的各種問題也越來越為各方關(guān)注。P2P 網(wǎng)貸市場中交易雙方互不相識僅通過網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生聯(lián)系，因此借款人在關(guān)鍵信息方面通常更有優(yōu)勢，大量潛在真實信息常常由借款人掌握，投資人則處于信息劣勢，借貸雙方存在著明顯的信息不對稱。如何規(guī)范 P2P 網(wǎng)貸發(fā)展，提高網(wǎng)貸交易成功率，改善借貸雙方信息不對稱狀況，打造公開透明安全可信的網(wǎng)貸市場，使其真正成為普惠金融的有益補充，使得傳統(tǒng)民間借貸向著規(guī)范化和市場化方向發(fā)展成為各方關(guān)注的熱點。

 

1.1.2 研究意義

從理論意義來看，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸為有融資需求的小微主體開辟了新的便捷的融資渠道。網(wǎng)絡(luò)借貸在 2007 年才正式進(jìn)入國內(nèi)，與國外相比，起步較晚，發(fā)展時間較短，平臺規(guī)范化水平也處于初級階段，國內(nèi)對網(wǎng)絡(luò)借貸的研究尚且處在初步階段，多集中于網(wǎng)貸平臺類型、授信評估機(jī)制方面的討論，而關(guān)于平臺如何提高信息識別能力進(jìn)而提高交易成功率的研究較少。借貸雙方在進(jìn)行資金交易時通過借貸平臺形成雙邊市場，本文經(jīng)過對目前國內(nèi)外運營成熟的借貸網(wǎng)站進(jìn)行梳理，通過對網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域相關(guān)文獻(xiàn)的閱讀，試圖探究 P2P 網(wǎng)貸市場中出借人通過借款人信息進(jìn)行決策的原理，探討如何提高借款人融資效率以及投資人投資決策質(zhì)量。豐富了信息不對稱理論和雙邊市場理論的研究。從現(xiàn)實意義來看，網(wǎng)絡(luò)借貸的興起有其必然性，正是由于主流金融體系仍將服務(wù)范圍集中于大企業(yè)、大客戶，難以覆蓋到廣大小微主體的融資需求，才使得分散投資、自由選擇的小額借貸與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的 P2P 網(wǎng)貸模式引起廣泛關(guān)注。網(wǎng)絡(luò)借貸雖然發(fā)展速度較快，但是該領(lǐng)域的效率問題一直備受各方關(guān)注。很多有資金需求的個人和團(tuán)體會嘗試去各個平臺進(jìn)行借款，但由于不懂得平臺運作規(guī)律，不了解投資者投資偏好而導(dǎo)致借款失敗，融資需求得不到滿足，在發(fā)布借款信息時，他們往往十分關(guān)注怎樣的借標(biāo)信息更容易得到投資者的青睞，從而快速融資，解決資金困境。而對于擁有資金的投資人來說在面對種類多樣的借款人和借款標(biāo)的時，也不知如何區(qū)分優(yōu)質(zhì)和劣質(zhì)借款標(biāo)的，不知道如何從僅有的信息中識別借款人行為偏好。投資人更關(guān)注選擇怎樣的借標(biāo)列表更容易成功放貸，實現(xiàn)投資訴求，避免逆向選擇，減少道德風(fēng)險的出現(xiàn)進(jìn)而有效投資。因此進(jìn)行P2P 網(wǎng)絡(luò)平臺借貸滿標(biāo)問題的研究將會敦促網(wǎng)貸平臺更多關(guān)注借貸交易的成交數(shù)量和質(zhì)量，排除劣質(zhì)借款標(biāo)的，為借貸雙方提供更加安全可信的投融資環(huán)境，進(jìn)而推進(jìn) P2P 網(wǎng)貸市場真正發(fā)揮其在普惠金融領(lǐng)域的重要作用。而通過采集拍拍貸平臺的數(shù)據(jù)研究我國網(wǎng)貸平臺的運作模式和運行規(guī)律，研究結(jié)論會更適合于我國網(wǎng)貸平臺的特點。

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1.2 文獻(xiàn)綜述

網(wǎng)絡(luò)借貸給被排除在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域之外的弱勢群體提供了更為自由的資金渠道選擇機(jī)會，為實現(xiàn)金融脫媒和踐行普惠金融做出了有益貢獻(xiàn)，成為了現(xiàn)代金融服務(wù)體系的有益補充。但其無明確行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)狀所引發(fā)的各種問題，以及由借貸雙方信息不對稱導(dǎo)致的借款失敗也引起了金融行業(yè)和監(jiān)管部門的關(guān)注。國內(nèi)外學(xué)者對網(wǎng)貸的相關(guān)研究涉及多個學(xué)科和領(lǐng)域。總的來看，國外學(xué)者對 P2P 網(wǎng)貸的研究較國內(nèi)學(xué)者的研究更為全面和深刻。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展和P2P網(wǎng)貸市場的擴(kuò)張，學(xué)術(shù)界越來越多的學(xué)者開始關(guān)注和研究這一領(lǐng)域的相關(guān)命題。國外學(xué)者對對網(wǎng)絡(luò)借貸進(jìn)行了多角度全方位的廣泛研究，也得到了許多有益的深刻的結(jié)論。本文對國外研究的綜述分為三個方面：對P2P平臺的認(rèn)識、借貸雙方在平臺上的表現(xiàn)以及借款人個人信息對交易成交率的影響。

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2 網(wǎng)絡(luò)借貸理論基礎(chǔ)

 

2.1 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸基本內(nèi)涵

在 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸中，投資人的資金以信用貸款的形式貸給有借款需求的人，而撮合交易的平臺主要起鑒證人的作用。在更為平坦的市場中，借貸雙方更為自由地獲取金融服務(wù)。這種借貸方法的基本原理是在技術(shù)與信息業(yè)快速發(fā)展的背景下，借入者和借出者雙方不通過商業(yè)銀行、擔(dān)保公司等金融中介機(jī)構(gòu)而是通過網(wǎng)貸平臺實現(xiàn)資金交易的一種新型借貸模式?；ヂ?lián)網(wǎng)廣泛聯(lián)結(jié)、任意聯(lián)結(jié)的特點以及參與者的廣泛性、交易方式的靈活性和高效性等使得網(wǎng)貸平臺可在短時間內(nèi)把閑散的小額資金匯集，再通過方便快捷的方式將資金貸給有需求的人，這使得網(wǎng)絡(luò)借貸成為了現(xiàn)代金融服務(wù)體系的有力補充。

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2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融理論

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展順應(yīng)和滿足了金融領(lǐng)域長尾市場各主體的金融服務(wù)需求。網(wǎng)絡(luò)極大地降低了商品的展示與銷售成本。在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行將注意力集中于資產(chǎn)充裕、實力雄厚的客戶，即二八法則中 80%的部分。長期以來傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對長尾市場的漠視，使得中小企業(yè)貸款難、小微主體直接融資難、民營企業(yè)受歧視、低收入群體無法獲得合適的金融服務(wù)、資金產(chǎn)出效率低。而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，使得金融領(lǐng)域長尾市場此前無法得到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的弱勢群體有了方便快捷的融資渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融給被排除在傳統(tǒng)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)以外的個人和中小企業(yè)開辟融資渠道，是看中了普惠金融這片藍(lán)海市場。藍(lán)海市場，未開墾的市場空間，是處于競爭激烈的紅海市場之外的新的市場邊界和企業(yè)盈利空間?；ヂ?lián)網(wǎng)金融滿足了普惠金融領(lǐng)域小微融資主體的融資需求以及普通投資者日趨廣泛的小額投資需要，避開了與傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)在大額借貸之間的正面競爭，通過獲取流量客戶、輕資產(chǎn)、重渠道的方式贏得盈利空間?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展也是產(chǎn)業(yè)融合的結(jié)果，產(chǎn)業(yè)融合現(xiàn)象在互聯(lián)網(wǎng)金融中有兩方面表現(xiàn)：一方面，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)和前沿思想對金融領(lǐng)域的滲透，是兩個不同產(chǎn)業(yè)間的相互融合和發(fā)展；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)部自身的技術(shù)革新也使得金融業(yè)內(nèi)各種業(yè)務(wù)邊界變得模糊化。以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動通信技術(shù)為代表的現(xiàn)代信息技術(shù)為金融業(yè)內(nèi)各種業(yè)務(wù)提供了相似的技術(shù)基礎(chǔ)和共同的技術(shù)平臺，使其邊界模糊化，促進(jìn)了金融業(yè)內(nèi)各種業(yè)務(wù)的融合?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新興籌融資模式在中國得到迅猛擴(kuò)張，伴隨而來的是學(xué)者們對其風(fēng)險管理的討論。具有金融本質(zhì)屬性的互聯(lián)網(wǎng)金融既有傳統(tǒng)金融領(lǐng)域一直存在的的市場風(fēng)險，也有其自身的獨特風(fēng)險，同時，市場風(fēng)險在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)大發(fā)展下也具有新的表現(xiàn)。網(wǎng)絡(luò)交易的虛擬環(huán)境暴露出了許多問題，交易對象不明確、交易過程透明度低等問題放大了信用風(fēng)險。尤其需要注意的是，信息技術(shù)本身的復(fù)雜性和易傳播性可能會加大系統(tǒng)性風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。但是互聯(lián)網(wǎng)時代，網(wǎng)貸平臺通過自身管理將交易雙方的資金流動置于有效的監(jiān)控之下，對于風(fēng)險控制也有一定的積極意義，因其降低了消息處理和加工成本，在一定程度上提高了風(fēng)險管理水平。相比于傳統(tǒng)金融，網(wǎng)絡(luò)借貸通過更加分散化的投資實現(xiàn)風(fēng)險的分散化，在一定程度上降低了風(fēng)險。P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌模式都是匯集眾多人的小額資金為某一項目融資，這樣個體投資者的風(fēng)險更加分散化，風(fēng)險更小。

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3 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展介紹 ............. 15

3.1 國外 P2P 網(wǎng)貸平臺發(fā)展介紹 ............. 15

3.2 國內(nèi) P2P 網(wǎng)貸平臺發(fā)展概述 ............. 15

3.3 網(wǎng)貸平臺業(yè)務(wù)流程.......... 17

3.4 拍拍貸經(jīng)營現(xiàn)狀及運營模式.... 18

4 網(wǎng)絡(luò)借貸滿標(biāo)概率預(yù)測實證研究...... 19

4.1 數(shù)據(jù)采集與研究說明...... 19

4.2 借款人行為聚類分析...... 19

4.2.1 數(shù)據(jù)統(tǒng)計...... 20

4.2.2 聚類變量選取與聚類分析結(jié)果.......... 21

4.3 借款滿標(biāo)概率預(yù)測模型構(gòu)建.... 23

4.3.1 數(shù)據(jù)準(zhǔn)備與描述.... 23

4.3.2 多重共線性診斷.... 25

4.3.3 主成分模型構(gòu)建.... 26

4.3.4 Logistic 回歸分析模型的構(gòu)建與檢驗........... 28

5 結(jié)論與展望............ 33

5.1 研究結(jié)論...... 33

5.2 未來展望...... 34

5.3 研究不足及未來研究方向........ 35

 

4 網(wǎng)絡(luò)借貸滿標(biāo)概率預(yù)測實證研究

 

4.1 數(shù)據(jù)采集與研究說明

本文使用八爪魚數(shù)據(jù)采集軟件通過制定抓爬規(guī)則抓取了拍拍貸網(wǎng)站的歷史交易數(shù)據(jù)。拍拍貸的用戶自愿將其個人信息披露于網(wǎng)站，包括個人信息、借款信息等，網(wǎng)站根據(jù)借款人的歷史交易記錄會在借款人發(fā)布新的借款標(biāo)的時公布借款人的歷史表現(xiàn)。本文采集的借款列表內(nèi)容涵蓋了從 2015 年 11 月至 2016 年 6 月的平臺公開的記錄，包括借款相關(guān)信息以及借款人個人的有關(guān)信息，包括但不限于身份特征、以往借貸表現(xiàn)、網(wǎng)貸平臺授予的信用等級等。由于本文需要研究的是借款滿標(biāo)的影響因素，因而對樣本要求必須是已經(jīng)籌標(biāo)結(jié)束的訂單，刪除正在進(jìn)行的訂單，選取樣本中有 3484 條借款列表符合要求，包括 2173 條成功借款；765 條流標(biāo)借款；103 條已還完借款；180 條被撤回借款。另外,還包括了 263條批準(zhǔn)失敗的借款。通過咨詢拍拍貸客服，批準(zhǔn)失敗分兩種情況，一種是在投標(biāo)前因預(yù)審未通過批準(zhǔn)失敗，另一種是在借款滿標(biāo)后復(fù)審時批準(zhǔn)失敗，因此從實證結(jié)果的準(zhǔn)確性考慮，本文刪除了批準(zhǔn)失敗的、借款人撤回的借款列表，將剩余的 3041 條借款列表作為有效數(shù)據(jù)。一般而言，人們在評估互聯(lián)網(wǎng)貸款的風(fēng)險時，首先會著重關(guān)注借款人的信息是否真實可靠，其次會考慮平臺是否正規(guī)以及平臺是否有一套科學(xué)可信的信用評估機(jī)制。拍拍貸平臺上的眾多借款人，有著多樣化的行為方式，然而目前平臺對借款人的分類除了網(wǎng)商和非網(wǎng)商，就是用信用等級來區(qū)分不同的借款人。拍拍貸平臺根據(jù)獨立研發(fā)的、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險評價系統(tǒng)，針對借款人每一筆新的借款，風(fēng)險評估模型從借款人提交的認(rèn)證項目和往期的歷史記錄出發(fā)給借款人一個風(fēng)險評分，以反映對其逾期率的預(yù)測。每一個評分區(qū)間會以一個字母評級的形式顯示平臺對借款人的逾期率的預(yù)測并在平臺上展示給借入者和借出者。從 AAA 到 F，風(fēng)險依次上升。然而這種劃分方式有一些固有的缺陷，它不能動態(tài)的反應(yīng)平臺使用者的行為模式，經(jīng)過對平臺的借款列表的數(shù)據(jù)監(jiān)測可以看到，即使是相同信用等級的借款人在行為選擇方面也有著較大差異。

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結(jié)論

 

P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的出現(xiàn)，為急需資金的個人和中小企業(yè)提供了融資渠道，其依靠第三方網(wǎng)絡(luò)平臺，為個人與個人之間提供了公開透明的小額信用交易的可能。本文通過搜集拍拍貸平臺的用戶數(shù)據(jù)建立了借款滿標(biāo)概率預(yù)測模型，以期促進(jìn)借貸雙方交易更好的對接以及提高網(wǎng)貸平臺投融資效率。通過對全部用戶數(shù)據(jù)的聚類分析，得出信用等級相同的人會有不同的行為表現(xiàn)，而并不是信用等級越高的借款人滿標(biāo)可能性越高，也即傳統(tǒng)意義上的信用等級并不能完全預(yù)測借款滿標(biāo)可能性，有必要選取其他維度的信息或者尋找其他方法對借款滿標(biāo)情況進(jìn)行預(yù)測和分析。文章發(fā)現(xiàn)使用聚類分析的方法可以探索出平臺上不同借款人的行為模式差異，這為以后的研究打下了基礎(chǔ)，即使用聚類方法可以較優(yōu)的識別和總結(jié)用戶的行為規(guī)律。接著文章構(gòu)建二元邏輯回歸模型，對借款滿標(biāo)概率進(jìn)行預(yù)測，模型對借款滿標(biāo)概率有90.6%的預(yù)測準(zhǔn)確率。說明經(jīng)過數(shù)據(jù)處理、模型構(gòu)建等過程，本文建立的預(yù)測模型能夠較準(zhǔn)確的對拍拍貸平臺的借款滿標(biāo)情況進(jìn)行預(yù)測。在進(jìn)行借款結(jié)果分析時，選取樣本數(shù)據(jù)帶入滿標(biāo)預(yù)測方程，可得到某一借款人某次借款的滿標(biāo)概率，對投資者有效預(yù)測借款結(jié)果有一定實用價值。同時借款人可提前知道自己能否得到足夠的出借人關(guān)注進(jìn)而融資成功，如果預(yù)期滿標(biāo)概率較低可提前改變借款策略，以加大借款成功的可能性。通過對借款滿標(biāo)的影響因素分析發(fā)現(xiàn)，借款人多個方面的信息均會對借款結(jié)果有影響。研究發(fā)現(xiàn)，年齡大的人比年齡小的人更容易借款成功，說明人們對年長借款人的財富積累有較好的預(yù)期，認(rèn)為這類借款人有更好的還款保障。同時，男性與女性相比，更容易借款成功，說明投資人對男性的社會影響力和資金運用能力有更多的信任，這也可能與男性有更高的風(fēng)險偏好進(jìn)而提供給投資人更高的收益回報有關(guān)。研究也發(fā)現(xiàn)，對借款滿標(biāo)與否有較大影響的因素是借款人的歷史還款表現(xiàn)，全額全額還清次數(shù)與逾期且還清次數(shù)均與借款滿標(biāo)概率成正比。說明借款人良好的歷史還款記錄會較大增強(qiáng)出借人對借款人的信任。歷史交易記錄僅代表借款人在平臺上的交易活躍度，其對借款滿標(biāo)的影響沒有歷史還款表現(xiàn)大，說明出借人在出借時最關(guān)注的是將來能否按時收回本息。同時基于拍拍貸特殊的審貸機(jī)制，歷史還款表現(xiàn)良好的借款人再次借款時更容易通過審核且在借款額度上也能有一定的提升。因此對于借款人而言，在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)借貸時，按時履約還本付息會為其積累優(yōu)良的借貸記錄，在同等條件下與其他借款人相比更容易借款成功，且能有更高的借款額度。這提示借款人在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)借貸時應(yīng)充分關(guān)注個人的歷史還款表現(xiàn)，也提示出借人在進(jìn)行投資時，歷史還款表現(xiàn)好的借款人滿標(biāo)概率更高，出借人可選擇這部分人群進(jìn)行投資，實現(xiàn)投資訴求。

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參考文獻(xiàn)（略）