1.1 研究的背景及意義

應收賬款是企業(yè)資產的重要組成部分，它最終是否能順利變現關乎企業(yè)的現金流和再投資再生產對于資金的需求的多少。隨著經濟全球化高度發(fā)展，企業(yè)間的競爭也大大加劇。為了加強自身產品的市場占有率與市場競爭力，盡量擴大銷量，減少庫存，企業(yè)只能采取賒銷的方法來渡過難關。但是，隨著企業(yè)應收賬款的大幅度增加，與日俱增的信用風險使企業(yè)持續(xù)面臨資金緊張的困境，嚴重時甚至會使得企業(yè)發(fā)生大量的虧損并影響企業(yè)的正常生產經營活動。所以，如何在激烈的市場競爭之中謀取企業(yè)的生存之道是每個管理者都應該重視的問題，因此，應收賬款管理也成為現代企業(yè)管理中的重中之重。企業(yè)對應收賬款進行管理，可以保證企業(yè)得以實現目標利潤、合理優(yōu)化企業(yè)資產、滿足企業(yè)資本需求從而減少企業(yè)損失，以此降低企業(yè)的財務風險，達到為企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎的最終目的。但是與此相對應的，據相關機構的研究顯示，我國企業(yè)信用銷售帶來的應收賬款中壞賬比例高達 50%以上，應收賬款在流動資產中所占比例也達到 50%以上，而發(fā)達國家這一比例只有 10%左右。由此可以得出，我國信用政策有待改進，我國企業(yè)對于信用風險的相關認識還有所欠缺。因此，如何構建風險度量模型，優(yōu)化信用政策，成為企業(yè)管理的重中之重。目前，我國對于企業(yè)應收賬款風險度量模型及信用政策的優(yōu)化的研究還比較少，缺乏全面性、系統(tǒng)性的分析。理論研究和實際指導的缺乏可能是導致企業(yè)應收賬款管理失效的關鍵因素。在此背景下，本文提出對 T 企業(yè)應收賬款風險度量模型的構建及信用政策優(yōu)化的研究，試圖通過風險度量模型來衡量 T 企業(yè)客戶的信用風險，選擇針對 T 企業(yè)的信用政策為例，來系統(tǒng)闡釋這一理論研究。具體到企業(yè)方面，信用評價的意義主要有以下幾方面：首先，能夠獲得可靠準確的企業(yè)相關信息是對企業(yè)進行信用評價的基礎。這一體系也可用于挖掘潛在的市場，是企業(yè)創(chuàng)造高利潤、產生更高經濟效益的有效途徑。在這一基礎上，企業(yè)對客戶進行信用評級也可以加深企業(yè)之間的相關性，充分了解客戶的所需所求，做到為客戶量體裁衣，提供最適合的服務。其次，隨著客戶企業(yè)的信用評價的推廣，很大程度使得企業(yè)在作出商業(yè)決策時更具準確性和高效率，降低了相關成本。目前國內外對企業(yè)的信用評價大多采用評分制，評分具有相對客觀性和普遍性，對信用進行了有效量化，有利于企業(yè)和客戶進行選擇。若企業(yè)沒有能力構建自身的信用評價體系，市場現有的信用評分也可以用來衡量企業(yè)決策的正確與否。在企業(yè)能夠完全收集客戶的信息并且有能力建立起自身的客戶關系管理體系的情況下，信用評價的信用評價體系指標也可以對它具有參考作用。

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1.2 研究目的

信用制度作為市場經濟政策發(fā)展的基礎，在當代任何國家的經濟生活中已不可或缺。世界信用制度在市場經濟發(fā)達的西方國家中已有長達百余年的發(fā)展歷史，信用對于商業(yè)的重要性已經滲透入人民的心中及生活中。與已經成體系的國外信用評價體系相比，中國的信用制度發(fā)展比較落后，由于信息不對稱和交流不流暢的影響，中國的信用評價指標沒有確定，且不存在標準數據庫，信用評價機構規(guī)模小，權威性差，自身信用都難以保證，信用系統(tǒng)沒有標準值但已存在。據相關數據顯示，我國國內生產總值受信用缺失的影響，1 至 2 成的成本都屬于無效成本。據相關部門統(tǒng)計，我國市面上大部分知名優(yōu)秀企業(yè)的產品都存在假冒偽造現象，我國每年新簽訂的合約數高達 40 億份，而合同履約率不足總數的一半。信用制度的缺失帶來的惡劣影響嚴重制約了我國經濟發(fā)展及社會進步，因此建立起針對我國企業(yè)的信用評價體系的任務已日漸緊迫。本文針對我國信用問題最為突出的部分——中小企業(yè)的信用問題展開的。由于中小企業(yè)的財務報表不夠完善的特殊性，大量基于財務數據的信用評價體系都不能夠完全適用于它，因此在進行中小企業(yè)的信用評價時，必須考慮到除財務因素之外的其他因素。由于大多數中小企業(yè)財務報表不夠規(guī)范甚至存在虛假的情況下，只通過了解財務狀況并不能確定中小企業(yè)的信用狀況，中小企業(yè)的績效、合規(guī)和現金流狀況在其信用評估中都同樣重要。由于我國中小型企業(yè)高度私人化的現狀，研究企業(yè)信用問題同樣也離不開對于企業(yè)管理者的評價，企業(yè)管理者的素質高低直接關系著企業(yè)管理水平的高低，企業(yè)管理者信用問題也關系到企業(yè)的信用風險的大小。因此，中小企業(yè)的信用評價指標還應該加入相關評價指標，以此來全方面反映企業(yè)的信用風險水平。

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第二章 商業(yè)信用及風險管理理論基礎

 

2.1 商業(yè)信用理論

所謂商業(yè)信用主要是只工商業(yè)企業(yè)根據各個企業(yè)之間的商業(yè)信用所提供的與企業(yè)商品貿易有關的信用形式。主要涵蓋各個企業(yè)之間的賒銷、分期付款、付款等之間的相關信貸模式，以及基于商品交易的現金預付、延期支付等的商業(yè)信用形式，可以直接通過商品提供，也可以利用貨幣化提供，但是商業(yè)信貸的主體必須存在真實的交易，包括商品交易和服務交易，這也是現代商業(yè)信譽理論的基礎。商業(yè)信用的主要表現形式主要包括商品賒購、貨款預收和商業(yè)匯票三種。商業(yè)信用最為現代社會信用體系中的一個重要組成部分，具有明顯的外在行特點，因此也在很大程度上影響著其他商業(yè)信用理論的產生和發(fā)展。從歷史角度來看，中國傳統(tǒng)意義上的信用，其本質指的是一種個人道德觀念，主要由兩個部分構成，一個部分是利用自給自足的身份為基礎的社會私人信用，而另一部分為相互依賴與制約并存的社會契約的社會商業(yè)信用。私人信用通過儒家思想而建立的一套較為完整的制度化法律以及相適應的實踐系統(tǒng)，通過人們的不斷傳播逐步深入到人們的生活習俗之中，通過人們之間的權利、思想和社會制度之間的協(xié)調統(tǒng)一使得人們逐步接受了這一信用觀念。商業(yè)信用由于缺少相關的現實社會基礎，缺少可以證明其合理性的理論基礎，也沒有證明其合法性的制度基礎，處于一種失范狀態(tài)，這種由契約社會所培育出來的以企業(yè)間平等互利、誠實守信為基礎和原則的商業(yè)規(guī)范在現如今的身份社會缺乏其存在的社會基礎。就其本質而言，商業(yè)信用是基于工商業(yè)企業(yè)基于主觀上的誠實守信以及客觀上對當初所提出的承諾的履行所產生的各企業(yè)間的商業(yè)信賴。主觀上的誠實守信是指工商業(yè)企業(yè)在其商業(yè)經營活動中，交易活動的雙方的主觀意愿都是善意的，雙方除了履行公平交易之外不存在其他的非法意圖?？陀^上的承諾履行主要是指交易雙方在交易活動中對自己的各種行為進行負責，保證其實施效果。綜上所述，商業(yè)信用就是只交易雙方在主觀和客觀上的相互統(tǒng)一，也體現了其在商業(yè)活動中交易雙方主觀意志與客觀行為的一致性。

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2.2 風險管理理論

風險管理理論主要是由風險識別、風險評估和風險應對三個方面構成。一套科學有效的風險管理流程應該是按照一系列次序進行風險管理的過程，優(yōu)先處理風險較大，可能導致使較大損失的時間，而對于風險相對較小，可能導致的損失相對較小的事件適當拖后進行處理。然而在現實的管理活動中，對于風險的優(yōu)化和控制工作通常很難進行，因為事件風險的大小和風險引發(fā)時間發(fā)生的通常情況下不一致，這就要求企業(yè)管理者要權衡兩者的關系，在平衡兩者關系的前提下做出決策。風險管理過程中不可避免地要面臨對企業(yè)圣餐資源合理高效運用的問題。這個問題也牽涉到經濟學中常常提到的機會成本、沉沒成本等因素。企業(yè)管理層將企業(yè)資源資源投入到風險管理活動中，可能會導致企業(yè)資源回報率降低的情況，而人們認為最理想的風險管理模式就是投入最少的資源進行風險管理，換取最有效的問題解決方式，實現投資回報的最大化。風險管理主要指的是在權衡風險管理投入成本與降低企業(yè)風險后所獲得收入，企業(yè)管理層進行決策采取某種風險管理策略的過程。企業(yè)風險管理主要是制定實行風險管理所帶來的成本和收益評估以及管理層制定的風險管理活動。風險管理活動首先就是要進行風險識別工作，確定在企業(yè)生產經營過程中會面臨哪些風險，評估各類風險對企業(yè)影響的程度以及會造成什么樣的損失。然后，針對不同類型的風險制定相應的風險控制措施。通過風險控制手段盡量降低其發(fā)生的幾率，最大限度的減小風險所引發(fā)的損失。風險控制措施在制定過程中應充分考慮各類風險的具體特點，具有針對性的制定控制措施，在風險發(fā)生時要按照既定的控制措施進行風險控制。最后，在進行風險管理和控制時要靈活運用風險規(guī)避策略，在企業(yè)生產經營總體目標不便的前提下，通過對生產方案及流程的優(yōu)化改造，最大限度的減小甚至消除風險。企業(yè)風險管理是一項具有明確目標的管理經營活動，只有制定明確的風險管理目標，有針對性的進行風險管理，才能最大限度的控制企業(yè)面臨的各項風險。沒有針對性的整體風險管理是無法達到風險控制的目的，只能是風險管理過程流于形式，也會造成企業(yè)資源的浪費。

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第三章 T 化工企業(yè)應收賬款基本情況分析.............19

3.1 T 化工企業(yè)概述..............19

3.2 T 化工企業(yè)應收賬款現狀分析................20

3.3 石油化工行業(yè)應收賬款現狀分析...........22

3.4 T 化工企業(yè)在應收賬款管理上存在的問題.........25

3.5 應收賬款給 T 化工企業(yè)生產經營活動帶來的影響........26

第四章 T 化工企業(yè)客戶信用風險度量模型的構建..............29

4.1 信用風險度量....29

4.2 信用風險度量模型的確認..........31

4.3 構建符合 T 化工企業(yè)應收賬款風險度量需求的 CREDIT METRICS 模型......31

第五章 T 化工企業(yè)基于定量（CREDIT METRICS 模型）和定性分析的信用政策..........40

5.1 上市客戶企業(yè)的信用風險度量...............40

5.2 非上市客戶企業(yè)的信用風險度量...........49

5.3 T 企業(yè)信用政策的選擇與分析................52

5.4 對 T 化工企業(yè)內部控制的建議..............53

 

第五章 T 化工企業(yè)基于定量（Credit Metrics 模型）和定性分析的信用政策

 

確定了度量客戶企業(yè)風險模型之后，基于應收賬款風險分析的基礎上，將 T 化工企業(yè)的客戶按上市公司與非上市公司分別適用定量分析和定性分析兩種方法進行信用風險的度量。

 

5.1 上市客戶企業(yè)的信用風險度量

T 化工企業(yè)的客戶中，已上市的公司為：客戶 A（000*22）、榮盛石化股份有限公司（002493）、上海氯堿化工股份有限公司（600618）、湖北雙環(huán)科技股份有限公司（000707）、山東東明石化集團（002667）。T 化工企業(yè)可以獲取上述五家企業(yè)的財務報表和歷史應收賬款償還數據，且由于多年合作關系，可以通過多種渠道了解到上述企業(yè)的企業(yè)管理、企業(yè)文化等非財務信息。評價標準參考 2016 年度國家發(fā)布的《企業(yè)績效標準值》對各個企業(yè)進行評分。企業(yè)績效標準值如下表 5-1 所示：根據湖北宜化集團有限公司 2015 年年度財務報表可知，2015 年負債比率 C1為79.82%，流動比率 C2為 59%，速動比率為 41%；2015 年營業(yè)利潤 C3為 93，077，270.73元，銷售收入為 18，337，360，261.22 元，銷售利潤率 C4為 0.51%；凈利潤為 54，308，267.43 元，總資產平均值為 38，676，966，393.89 元，總資產報酬率 C5為 0.14%；凈利潤為 54，308，267.43 元，平均凈資產為 7，793，318，392.72 元，凈利率 C6為0.70%；主營業(yè)務收入為 18，337，360，261.22 元，應收賬款平均值為 636，913，807.27，應收賬款周轉率 C7為 28.79；營業(yè)成本為 15，524，389，336.54 元，存貨平均成本為4，313，026，973.88 元，存貨周轉率 C8為 3.60；銷售收入為 18，377，360，261.22元，總資產平均值 38，676，966，398.89 元，總資產周轉率 C9為 47.5%；凈資產增長率 C10為（7，518，265，213.86-8，068，371，571.57）/8，068，371，571.57=-6.81%；凈利潤增長率 C11為（54，308，267.43-78，996，015.99）/78，996，015.99=-31.25%；主營業(yè)務增長率 C12為（18，337，360，261.22-18，181，913，089.43）/18，181，913，089.43=0.855%?，F金流方面，2015 年期末現金及現金等價余額為 3，052，052，682.38元，大于上期期末余額 2，742，859，085.28 元，現金能力較強，周轉能力與支付能力較強。非財務因素方面，湖北宜化集團有限公司與 T 化工企業(yè)保持良好的業(yè)務關系，湖北宜化集團的信用記錄較好；聚氯乙烯行業(yè)目前處于產能過剩階段，在 2015 年度，聚氯乙烯下游需求受房地產不景氣拖累，投資增速放緩，開工面積明顯減少，在成本方面，受原油價格大幅度下降影響，乙烯法聚氯乙烯成本下降，聚氯乙烯價格走低，壓縮電石法聚氯乙烯廠家利潤變薄，一些落后的聚氯乙烯產能已開始逐步淘汰出局，若未來石油價格、房地產市場形勢等未發(fā)生巨大變化，行業(yè)將維持低利潤、去產能的趨勢；湖北宜化集團有限公司在新疆的 50 萬噸離子膜燒堿 60 萬噸聚氯乙烯項目配備有自備發(fā)電廠，在聚氯乙烯行業(yè)內具有很強的成本優(yōu)勢；湖北宜化集團有限公司堅持以科技發(fā)展優(yōu)先、加強公司核心競爭力為主要目標，擁有多項專利技術，同時在新疆、內蒙由于資源和地域優(yōu)勢，在本行業(yè)中成本優(yōu)勢明顯，具有很強的競爭力。

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結論

 

本文以 T 化工企業(yè)為研究對象，運用了應收賬款風險度量的相關理論，針對 T 化工企業(yè)應收賬款進行了對比分析研究，簡單介紹了其應收賬款管理現狀和存在的相關問題，基于企業(yè)信用風險評價的相關理論和 Credit Metrics 風險度量模型，對 T 化工企業(yè)的 10 個主要客戶進行了風險度量和風險評級，按照客戶風險等級的不同制定了相應的應收賬款信用政策，提出降低企業(yè)財務風險的內部控制政策。在這一系列的研究過程中，得出以下結論：

（1）從外部和內部兩方面分析了 T 化工企業(yè)存在應收賬款問題的成因，并比較了 T 化工企業(yè)財務狀況和其所處行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)和同等規(guī)模企業(yè)的財務狀況，對于 T化工企業(yè)的應收賬款問題有了更深的認識，為構建應收賬款風險度量模型提供了前提。

（2）選取了 18 個信用評價指標，并根據層次分析法對這 18 個指標的權重進行賦值，為構建 Credit Metrics 模型打下基礎。參考國內外信用等級評價表，和 2015 年企業(yè)績效評價標準對客戶企業(yè)信用評價指標進賦值并得出最終評分評級。

（3）依據客戶企業(yè)評級結果，對 T 化工企業(yè)信用政策提出相關建議，結合企業(yè)應收賬款所存在的問題，建立具有針對不同客戶企業(yè)的信用政策。并提出相關內部控制建議，從應收賬款問題源頭和過程兩方面進行管理與控制，盡可能的降低 T 化工企業(yè)財務風險，為 T 化工企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展提供保障，

（4）通過對 T 化工企業(yè)應收賬款問題的研究，給出相關風險度量模型、信用政策和內部控制建議，對其他化工行業(yè)中小企業(yè)的應收賬款管理具有借鑒作用。

（5）本文在研究過程中發(fā)現，風險度量模型指標的選取具有一定的局限性，本文研究中采用了財務指標、非財務指標和現金流情況三部分構成的指標體系對 T 化工企業(yè)客戶信用風險進行評價，雖能在一定程度上體現 T 化工企業(yè)客戶信用狀況，但并不一定適用本行業(yè)所有企業(yè)的信用評價標準。

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參考文獻（略）