本文以我國自愿披露預(yù)算數(shù)據(jù)的上市公司作為研究樣本，運(yùn)用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，深入探討預(yù)算松弛生成機(jī)理以及產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。本章從研究背景與研究意義、相關(guān)概念界定、研究思路與框架以及研究方法與創(chuàng)新四個(gè)方面對(duì)全文進(jìn)行了概括性介紹。

 

1.1 研究背景與研究意義

預(yù)算管理作為一種重要的管理方式，在國內(nèi)外企業(yè)中的應(yīng)用越來越廣泛。但在預(yù)算管理實(shí)踐中，這種模式并非完美，受到了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的質(zhì)疑。其主要缺陷在于預(yù)算管理系統(tǒng)雖然表面上看似嚴(yán)密，但實(shí)際上該系統(tǒng)內(nèi)部存在一些潛在問題，預(yù)算松弛就是企業(yè)預(yù)算管理中一直尚未解決的難題之一。近年來，我國對(duì)預(yù)算管理給予了高度關(guān)注和高期許。從 2002 年財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)實(shí)行財(cái)務(wù)預(yù)算管理的指導(dǎo)意見》，到國資委在 2007 年頒布了《中央企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理暫行辦法》和 2010 年發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，以及2014 年財(cái)政部頒布了《關(guān)于全面推進(jìn)管理會(huì)計(jì)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》來看，都要求企業(yè)建立預(yù)算管理制度，積極推進(jìn)實(shí)施全面預(yù)算，激發(fā)管理活力，增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造力。目前在我國企業(yè)預(yù)算管理實(shí)踐中，預(yù)算松弛問題也非常突出。針對(duì)這一問題國內(nèi)許多學(xué)者基于委托代理理論、權(quán)變理論、行為學(xué)理論以及心理學(xué)理論等理論基礎(chǔ)，對(duì)預(yù)算松弛影響因素作了大量研究[1-3]。但是與國外相比，無論從數(shù)量上還是質(zhì)量上，我國對(duì)預(yù)算松弛的研究都還存在一定差距。這些差距主要表現(xiàn)在以下幾方面：首先在研究內(nèi)容方面，目前我國對(duì)預(yù)算松弛的研究主要集中在中層經(jīng)理預(yù)算松弛和基層經(jīng)理預(yù)算松弛，而對(duì)管理層預(yù)算松弛的研究相對(duì)較少[4]。其次，在研究方法方面，國內(nèi)大部分對(duì)其研究采用規(guī)范性研究范式，實(shí)證研究范式相對(duì)很少。最后，在研究結(jié)果方面，當(dāng)前大多數(shù)文獻(xiàn)表明預(yù)算松弛給公司帶來的總是負(fù)面效應(yīng)，從而否定預(yù)算松弛也有積極意義的一面。

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1.2 相關(guān)概念界定

 

1.2.1 高管（Chief Executive Office）

本文是從委托代理視角對(duì)預(yù)算松弛問題進(jìn)行研究，預(yù)算松弛問題的產(chǎn)生離不開委托代理關(guān)系，而經(jīng)理人作為代理人，也是預(yù)算的執(zhí)行人，正是本文研究的切人點(diǎn)。由于我國對(duì)經(jīng)理人的稱呼不盡相同，有一些公司中同樣的職位可能稱為總裁或首席執(zhí)行官（CEO）[8]，本文一并將之視為高管，因此本文的高管僅限于公司的總經(jīng)理、總裁或首席執(zhí)行官。

 

1.2.2 塹壕效應(yīng)（Entrenchment Effect）

就塹壕效應(yīng)實(shí)施主體而言，塹壕效應(yīng)可以分為控股股東的塹壕效應(yīng)和管理者的塹壕效應(yīng)。前者是指大股東憑借對(duì)公司的控制權(quán)以獲取隱性收益，并降低公司價(jià)值，從而造成對(duì)小股東利益的侵害行為[9-12]；而后者是指高管在公司內(nèi)外部控制機(jī)制下，選擇有利于維護(hù)自身職位并追求自身效用最大化的管理防御行為[13-14]。借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果，并結(jié)合本文研究主旨，本文的塹壕效應(yīng)更傾向于后者內(nèi)涵。所謂管理者的塹壕效應(yīng)，是指管理者為應(yīng)對(duì)公司將降低職位的威脅而做出相應(yīng)的保護(hù)行為。一些認(rèn)為，它是指管理者在公司內(nèi)、外控制機(jī)制下其職業(yè)生涯中會(huì)面臨被解雇、公司破產(chǎn)、被接管等所帶來的威脅與壓力，管理者在這些壓力下所采取的維護(hù)自身職位并追求自身效用最大化的行為[15]。而另一些學(xué)者卻補(bǔ)充，在契約不完善和信息不對(duì)稱的條件下，由代理人與委托人之間的利益沖突所引發(fā)的代理人固守職位而發(fā)生的行為，即管理者盡力消除內(nèi)部控制機(jī)制，以確保自我保護(hù)的行為，其本質(zhì)來看，大多管理者不當(dāng)行為都可以籠統(tǒng)地歸入塹壕行為之中，如盈余管理、財(cái)務(wù)舞弊、關(guān)聯(lián)交易、在職消費(fèi)等[16-17]。

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2 文獻(xiàn)綜述與評(píng)述

 

本章分為三個(gè)部分：一是關(guān)于預(yù)算松弛的影響因素研究，主要從預(yù)算特征因素、環(huán)境因素以及個(gè)體因素三個(gè)維度進(jìn)行相關(guān)研究綜述；二是關(guān)于預(yù)算松弛的經(jīng)濟(jì)后果研究，主要從國內(nèi)外三種不同的觀點(diǎn)進(jìn)行文獻(xiàn)梳理；三是文獻(xiàn)評(píng)述，主要評(píng)述目前國內(nèi)外相關(guān)研究存在的問題以及不足。

 

2.1 預(yù)算松弛的影響因素研究

目前對(duì)預(yù)算松弛的影響因素研究大致分為三個(gè)維度，一是預(yù)算特征因素，它包括預(yù)算參與、預(yù)算強(qiáng)調(diào)、預(yù)算目標(biāo)以及預(yù)算公平等；二是環(huán)境因素，主要包括信息的不對(duì)稱性和外部環(huán)境的不確定性；三是個(gè)體因素，如個(gè)人的行為、性格、能力等方面因素。在分層管理情況下，允許下級(jí)經(jīng)理、員工參與到預(yù)算的編制、執(zhí)行、監(jiān)督和反饋等各個(gè)環(huán)節(jié)，在這些環(huán)節(jié)中，他們有機(jī)會(huì)提供虛假的預(yù)算計(jì)劃，從而獲得對(duì)自身利益更有利的預(yù)算[23]。關(guān)于預(yù)算參與對(duì)預(yù)算松弛的影響，不同學(xué)者的看法莫衷一是。一些人認(rèn)為，預(yù)算參與會(huì)導(dǎo)致預(yù)算松弛，尤其是激勵(lì)與預(yù)算目標(biāo)掛鉤時(shí)，管理者為了獲得超額獎(jiǎng)勵(lì)，會(huì)有意利用參與機(jī)會(huì)壓低預(yù)算目標(biāo)，進(jìn)而產(chǎn)生預(yù)算松弛，這不僅降低公司的資源利用率，還會(huì)對(duì)提高公司生產(chǎn)能力有消極作用[24-26]。而另一些則認(rèn)為，管理者通過預(yù)算參與，會(huì)減少預(yù)算松弛[27-28]。管理者通過預(yù)算參與方式，建立了層級(jí)間信息交流的平臺(tái)，減少了公司內(nèi)部信息的不對(duì)稱性，同時(shí)也增加制定預(yù)算松弛的風(fēng)險(xiǎn)，因此，理性的管理者沒有必要冒著這種風(fēng)險(xiǎn)制定松弛的預(yù)算。

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2.2 預(yù)算松弛的經(jīng)濟(jì)后果研究

對(duì)于預(yù)算松弛給公司帶來的影響，已有文獻(xiàn)主要從有害論、有益論和中立論三種觀點(diǎn)進(jìn)行分析。

 

2.2.1 有害論

該觀點(diǎn)延續(xù)了委托代理理論的觀點(diǎn)，認(rèn)為管理層為了使自身利益得到最大效度的滿足，會(huì)更加傾向于選擇違背契約的機(jī)會(huì)主義行為，這無疑刺激了公司經(jīng)理人在經(jīng)營決策中采取更加利己行為，從而制定了難度水平不高的預(yù)算目標(biāo)來實(shí)現(xiàn)公司的績效[62]。大多數(shù)研究表明，預(yù)算松弛會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資源浪費(fèi)和管理效率低下[63-64]。預(yù)算松弛是公司內(nèi)部人員人故意干擾預(yù)算目標(biāo)的制定，使其低于公司實(shí)際水平的一種現(xiàn)象，這種情況會(huì)對(duì)公司預(yù)算目標(biāo)達(dá)標(biāo)與否產(chǎn)生消極作用[65]。因?yàn)橹贫ǖ陀诠緦?shí)際水平的預(yù)算目標(biāo)意味著員工盡管沒有充分使用企業(yè)擁有的資源，仍然可以達(dá)到先前規(guī)劃的公司目標(biāo)，獲取相對(duì)理想的結(jié)果。于組織而言，這種現(xiàn)象是不值得提倡的[48]。一些學(xué)者對(duì)此深入研究發(fā)現(xiàn)，公司存在的預(yù)算松弛程度過大，不僅不能激發(fā)預(yù)算執(zhí)行者的發(fā)展?jié)摿?，而且還為其隱瞞錯(cuò)誤留有余地，導(dǎo)致公司的經(jīng)營管理效率不高[60]。預(yù)算松弛嚴(yán)重影響了公司執(zhí)行層在使用資源的過程中發(fā)揮自身潛力，因而造成了大量資源沒有得到充分地利用，并且影響了公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的客觀性，由此產(chǎn)生更為嚴(yán)重的后果是使員工形成一種不誠實(shí)的行為習(xí)慣。傳統(tǒng)的預(yù)算管理方法將公司員工的薪酬或獎(jiǎng)勵(lì)方案與預(yù)算目標(biāo)的達(dá)標(biāo)程度進(jìn)行了捆綁，即預(yù)算參與者制定的預(yù)算目標(biāo)越松弛，越容易實(shí)現(xiàn)，因此能獲取更好的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果和豐厚的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)[53]；而預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度越高，員工雖然付出更多，諸如精力、時(shí)間等方面的努力，但最終的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果并不好[53]。Jensen(2001)將公司中存在的此種現(xiàn)象比作“為撒慌者買單”。他認(rèn)為，如果員工養(yǎng)成了撒謊的習(xí)慣，就會(huì)成為公司誠信基礎(chǔ)的“蛀蟲”，不利于企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。

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3 理論基礎(chǔ)與分析......13

3.1 預(yù)算松弛的理論基礎(chǔ)與分析..........13

3.1.1 委托代理理論......13

3.1.2 權(quán)變理論.............14

3.1.3 塹壕效應(yīng)假說......15

3.2 塹壕效應(yīng)對(duì)預(yù)算松弛影響的理論分析........... 16

3.3 小結(jié)..........17

4 基于塹壕效應(yīng)的預(yù)算松弛生成機(jī)理研究.......19

4.1 引言..........19

4.2 研究假設(shè)............19

4.2.1 高管權(quán)力與預(yù)算松弛......20

4.2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)與預(yù)算松弛......20

4.3 研究設(shè)計(jì)............21

4.4 實(shí)證結(jié)果與分析..........24

4.5 小結(jié)..........34

5 預(yù)算松弛經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究........35

5.1 引言..........35

5.2 理論分析與研究假設(shè)............35

5.3 變量選擇與模型設(shè)定............37

5.4 樣本選取及初步分析............39

5.5 實(shí)證分析結(jié)果....40

5.6 小結(jié)..........44

 

5 預(yù)算松弛經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究

 

本章基于前一章預(yù)算松弛生成機(jī)理的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考察預(yù)算松弛對(duì)公司帶來怎樣的經(jīng)濟(jì)后果。本章在對(duì)預(yù)算松弛與公司業(yè)績關(guān)系的研究中，不僅運(yùn)用門檻模型研究了在不同區(qū)間上預(yù)算松弛與公司業(yè)績的關(guān)系，還從高管的職位塹壕效應(yīng)的出發(fā)，分析了預(yù)算松弛帶來的經(jīng)濟(jì)后果。

 

5.1 引言

預(yù)算松弛是預(yù)算管理中最為熱點(diǎn)的研究領(lǐng)域之一，目前對(duì)于這一問題進(jìn)行了頗有成效的研究，其研究視角大致可以分為兩個(gè)：一是基于預(yù)算松弛的定義及成因；二是基于產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。其中，對(duì)于后一個(gè)研究視角而言，國內(nèi)的研究成果還相對(duì)較少，尤其是實(shí)證研究[107]，這一現(xiàn)狀歸咎于兩個(gè)原因：一是我國對(duì)預(yù)算松弛問題的研究相對(duì)滯后，二是預(yù)算松弛數(shù)據(jù)來源的問題。由于國內(nèi)外對(duì)于預(yù)算松弛的研究大多數(shù)是采用實(shí)驗(yàn)研究法或者問卷調(diào)查法，但這些方法收集的樣本較少，并且研究對(duì)象的主觀性較強(qiáng)。為了克服前述問題，本文擬利用上市公司對(duì)外自愿披露的數(shù)據(jù)來對(duì)預(yù)算松弛進(jìn)行研究，著眼于預(yù)算松弛與公司業(yè)績的關(guān)系，從不同的松弛區(qū)間上考察預(yù)算松弛帶來的經(jīng)濟(jì)后果，并且還基于塹壕效應(yīng)下，以期探尋高管權(quán)力對(duì)預(yù)算松弛與公司業(yè)績關(guān)系的影響。從代理理論角度來看，預(yù)算松弛是管理者故意降低預(yù)算目標(biāo)的結(jié)果。已有研究表明了預(yù)算目標(biāo)的難度與公司業(yè)績呈正相關(guān)。在某種程度上，提高預(yù)算目標(biāo)有利于提高管理者的努力水平，從而能夠提高公司的業(yè)績[48]。在預(yù)算制定過程中，預(yù)算執(zhí)行人出于自身利益的考慮，利用信息不對(duì)稱和參與編制預(yù)算的機(jī)會(huì)，盡力降低預(yù)算目標(biāo)[108]。正如目前大部分企業(yè)將預(yù)算目標(biāo)的完成情況與個(gè)人工資薪金掛鉤，編制松弛的預(yù)算，更容易實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)得到獎(jiǎng)賞，而緊縮的預(yù)算，付出越多，反而業(yè)績難以體現(xiàn),這種扭曲的信息和決策腐蝕了公司的價(jià)值[71]。例如，管理者通過抬高銷售價(jià)格，雖然達(dá)到獲得績效獎(jiǎng)金的水平，但卻削減了公司的銷售額和市場(chǎng)份額，從而損害公司的長期利益[109]，同時(shí)也透露出了管理者將自己的利益凌駕于公司的價(jià)值之上的野心。另外，在現(xiàn)代公司制度下，股權(quán)結(jié)構(gòu)越分散，所有權(quán)與控制權(quán)分離程度越大，外部股東與管理者的代理問題越嚴(yán)重，此時(shí)管理者利用信息優(yōu)勢(shì)，編制寬松的預(yù)算目標(biāo)。這種行為會(huì)降低其完成預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)，卻損害公司價(jià)值，降低公司的業(yè)績水平。因此，預(yù)算松弛不但會(huì)增加公司的成本費(fèi)用、浪費(fèi)公司的資源以及降低公司的經(jīng)營效率[110]，在很大程度上還會(huì)引發(fā)“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”問題。

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結(jié)論

 

本文以2011-2015年我國A股上市公司為研究對(duì)象，采用潘飛和程明、鄭石橋和王建軍等人對(duì)預(yù)算松弛度量的方法，基于委托代理理論與權(quán)變理論，通過搜集上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)預(yù)算松弛生成機(jī)理及其經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了系統(tǒng)地研究，并從高管塹壕效應(yīng)的角度，解釋了預(yù)算松弛形成的機(jī)理。同時(shí)，還利用門檻回歸模型，系統(tǒng)地研究了預(yù)算松弛的經(jīng)濟(jì)后果。因此，得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

（1）高管擁有的權(quán)力越大，公司出現(xiàn)預(yù)算松弛的概率越小。雖然預(yù)算的完成情況直接影響高管的業(yè)績考核以及職務(wù)的任免，但隨著高管擁有的控制權(quán)越大，股東會(huì)加強(qiáng)內(nèi)外部治理機(jī)制對(duì)高管行為的監(jiān)督，在某種程度上限制了高管構(gòu)筑塹壕效應(yīng)，此時(shí)制定松弛的預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)高，從而減少了出現(xiàn)預(yù)算松弛的可能性。也就是高管為了掩蓋控制權(quán)的隱形收入，制定合理的預(yù)算目標(biāo)，以隱藏對(duì)其股東財(cái)富的損害，這也是塹壕效應(yīng)的表現(xiàn)。

（2）第一大股東持股比例越大，公司發(fā)生預(yù)算松弛現(xiàn)象的可能性越大并且松弛程度較大。即股權(quán)集中的上市公司中出現(xiàn)預(yù)算松弛的概率越大且松弛程度較大。在大股東與小股東的利益沖突中，大股東在法律上及實(shí)際中擁有對(duì)公司的控制權(quán)，有足夠的內(nèi)在動(dòng)力和能力去侵占其他股東的利益，而預(yù)算松弛就是大股東侵占行為的“偽裝品”。

（3）股權(quán)性質(zhì)對(duì)高管權(quán)力與預(yù)算松弛程度的影響存在著顯著差異性。相對(duì)于非國有企業(yè)，國有企業(yè)出在預(yù)算松弛的可能性更大，這也印證國有企業(yè)內(nèi)部人控制更嚴(yán)重這一現(xiàn)象。在國有企業(yè)中，高管權(quán)力對(duì)預(yù)算松弛程度的影響更顯著為負(fù)，而在非國有企業(yè)中這種影響不顯著。另外還發(fā)現(xiàn)，在非國有企業(yè)中，大股東持股比例越大，越有動(dòng)力和能力去監(jiān)督管理者的行為，此時(shí)預(yù)算松弛程度就越小。但是在國有企業(yè)中，第一大股東持股比例越大，出現(xiàn)內(nèi)部人控制的現(xiàn)象越嚴(yán)重，預(yù)算操縱的可能性就越大。

（4）預(yù)算松弛與公司業(yè)績呈現(xiàn)出先弱后強(qiáng)再減弱的非線性關(guān)系。預(yù)算松弛太小會(huì)對(duì)公司的后勁發(fā)展帶來負(fù)面影響，并且也會(huì)挫傷經(jīng)理人的積極性；預(yù)算松弛太大也不利于公司改善經(jīng)營管理，提高資源使用率，因此，只有適當(dāng)?shù)念A(yù)算松弛才能更好緩解經(jīng)理人與股東之間的代理問題。這與宋巖、李志斌（2006）的結(jié)論類似，即預(yù)算松弛雖然會(huì)給公司帶來一些負(fù)面影響，但適度的預(yù)算松弛也能提高員工的信心，減輕員工的壓力，進(jìn)而有利于預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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參考文獻(xiàn)（略）