1.1 研究背景及問題提出

 

1.1.1 研究背景

隨著中國資本市場的不斷深入發(fā)展，會計信息質(zhì)量作為資本市場的核心要素，越來越受到人們的關(guān)注和重視。近年來，會計財務(wù)舞弊案件層出不窮，會計信息質(zhì)量令人堪憂，從較早期的紅光實業(yè)案、銀廣夏案，到近期的東芝、桑德國際、皖江物流等財務(wù)報表造假事件可以看出，這些案件的責(zé)任人，為滿足個人目標(biāo)，采用虛增收入、利潤，偽造交易事項等手段虛假披露會計信息，這些信息誤導(dǎo)投資者對該公司的價值判斷，致使投資者做出錯誤的決策。這說明我國上市企業(yè)的會計信息質(zhì)量還存在較為嚴(yán)重的問題，相關(guān)監(jiān)管方面也還存在很大的漏洞。這些惡性財務(wù)造假案件被曝光后，不僅給快速發(fā)展的中國資本市場造成了沉重的打擊，而且也極大地挫傷了市場投資者的投資信心，阻礙了資本市場資源配置的效率，最終影響到國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。為了提升資本市場會計信息質(zhì)量，提升資本市場公司經(jīng)營效率，增加企業(yè)運營合法合規(guī)性，中國 2007 年 1 月 1 日實施新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》。企業(yè)的會計信息質(zhì)量與股東和高級管理人員的利益息息相關(guān)。企業(yè)的會計信息是投資者了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，做出最終投資決策的直接依據(jù)，是高級管理人員進(jìn)行企業(yè)管理的參考內(nèi)容，其質(zhì)量的高低直接決定著決策的成敗。學(xué)術(shù)界對于影響企業(yè)會計信息質(zhì)量的因素以及如何提升會計信息質(zhì)量展開了廣泛的研究。然而令人遺憾的是，在大量關(guān)于會計信息質(zhì)量影響因素的研究文獻(xiàn)中，卻鮮少引入管理者過度自信因素以及進(jìn)一步討論公司治理與管理者過度自信對會計信息質(zhì)量的綜合影響。因此，本文試圖將公司治理、管理者過度自信與企業(yè)會計信息質(zhì)量納入統(tǒng)一的框架體系，實證檢驗公司治理、管理者過度自信在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)公司中，對企業(yè)會計信息質(zhì)量的獨立作用以及共同影響，以期為維護(hù)投資者等財務(wù)表使用者的利益和為國家提升資本市場會計信息質(zhì)量，維護(hù)資本市場穩(wěn)定等政策和措施提供參考。其中主要研究的問題包括：（1）在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異下，我國上市企業(yè)的公司治理水平對其會計信息質(zhì)量的影響有無差異？（2）在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異下，我國上市企業(yè)的管理者過度自信對其會計信息質(zhì)量的影響如何？（3）在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異下，我國上市企業(yè)治理水平對管理者過度自信與會計信息質(zhì)量之間的影響又有怎樣不同的調(diào)節(jié)作用？（4）結(jié)合研究結(jié)論，對提升我國上市企業(yè)的公司治理水平，完善公司治理結(jié)構(gòu)以及調(diào)整管理者過度自信程度提出相關(guān)建議。

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1.2 研究目的和研究意義

本文的主要研究目的就是從理論上分析公司治理、管理者過度自信對會計信息質(zhì)量具有怎樣的作用機制；不同產(chǎn)權(quán)差異下，公司治理與管理者過度自信對會計信息質(zhì)量的綜合影響又有著怎樣的差異。在大量研究公司治理與企業(yè)會計信息質(zhì)量的文獻(xiàn)中，幾乎沒有文獻(xiàn)將管理者過度自信納入這一框架體系中。因此，在已有研究基礎(chǔ)之上，本文試圖將管理者非理性心理，尤其是管理者過度自信心理這一行為因素加入到公司治理與會計信息質(zhì)量的研究之中，就公司治理、管理者過度自信對會計信息質(zhì)量的綜合影響展開討論。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型特殊的背景下，上市企業(yè)有很大一部分是由國有控股企業(yè)轉(zhuǎn)制而成，國有與非國有控股企業(yè)委托代理關(guān)系的差異使得各自管理者的實際控制權(quán)以及經(jīng)營目標(biāo)和盈余管理手段不同，最終導(dǎo)致兩類公司的管理者過度自信程度和會計信息質(zhì)量存在顯著差異。因此，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異為本文對比研究兩類公司的會計信息質(zhì)量提供了新的視角。基于此，本文從不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)視角出發(fā)，將公司治理、管理者過度自信與企業(yè)會計信息質(zhì)量納入統(tǒng)一的框架體系，實證檢驗公司治理、管理者過度自信在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)公司中，對企業(yè)會計信息質(zhì)量的獨立作用以及共同影響，以期為維護(hù)投資者等財務(wù)表使用者的利益和為國家提升資本市場會計信息質(zhì)量，維護(hù)資本市場穩(wěn)定等做出的政策和措施提供參考。

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第 2 章 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

 

2.1 國外文獻(xiàn)綜述

2.1.1 公司治理與會計信息質(zhì)量的文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)術(shù)界關(guān)于公司治理與會計信息質(zhì)量關(guān)系的研究主要分為兩類：一類是理論分析不同公司治理模式對會計信息質(zhì)量的影響；二是通過實證研究，利用數(shù)學(xué)模式分析公司治理對會計信息質(zhì)量的影響。近幾年來，大多國外學(xué)者對公司治理與會計信息質(zhì)量之間關(guān)系的研究，都采用實證分析方法。其中，公司治理的股權(quán)結(jié)構(gòu)與董事會特征成為了研究的焦點。① 關(guān)于董事會特征對會計信息質(zhì)量影響的研究，國外的研究主要從董事會規(guī)模、獨立董事的獨立性，獨立董事持股比例以及兩職分離等方面來研究，相關(guān)研究整理如下：Fama 和 Jensen (1983)[2]從獨立董事的性質(zhì)等角度做了研究，指出由于獨立董事具有較高的獨立性并考慮自身的聲譽，能夠客觀公正地評價經(jīng)理層的行為，及監(jiān)控執(zhí)行董事和經(jīng)管人員。Forker(1992)[3]從獨立董事的比例以及董事長與總經(jīng)理兩職分離角度進(jìn)行了研究，結(jié)果表明，企業(yè)的獨立董事比例越高，會計信息披露程度越高；如果董事長和總經(jīng)理兩職分離，那么該企業(yè)的會計信息質(zhì)量也越高。Beasley Marks (1996)[4]從獨立董事比例以及董事會規(guī)模角度進(jìn)行了研究，結(jié)果表明，如果企業(yè)具有越低的獨立董事比例，那么進(jìn)行財務(wù)報告舞弊的可能性就越??；而董事會規(guī)模越大，公司越容易進(jìn)行財務(wù)報告舞弊。Dechow，Sloan 和 Sweeney(1996)[5]研究發(fā)現(xiàn)，如果公司的經(jīng)理層控制董事會人員的可能性越大，進(jìn)行盈余操縱的概率就越高。Yermack(1996)[6]也從董事會規(guī)模角度展開了研究，發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模越大，財務(wù)舞弊發(fā)生的可能性越大，支持了 Beasley Marks (1996)[4]的觀點。Hermalin (1998)[7]以及 Peasnell 等(1998)[8]單獨從獨立董事角度進(jìn)行研究，結(jié)果表明，獨立董事能夠比較客觀公正的發(fā)表意見，有助于提高企業(yè)的會計信息質(zhì)量，進(jìn)一步驗證了 Forker(1992)[3]的結(jié)論。另外 Courteau(2001)[9]及 Simon 和 Kar(2001)[10]，Xia 等(2002)[11]也發(fā)現(xiàn)，外部董事比例越高，盈余操縱行為越少；而董事會規(guī)模越大，盈余操縱行為越少，支持了 Beasley Marks (1996)[4]的研究結(jié)論。Anderson 等(2004)[12]從召開的董事會議次數(shù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)召開的董事會議次數(shù)越多，公司的財務(wù)報告舞弊行為發(fā)生的概率或盈余管理程度就越低。Park 和Shin(2004)[13]使用資本市場發(fā)達(dá)的國家——加拿大作為樣本進(jìn)行研究，研究顯示，獨立董事的人員增加不一定能從整體上減少公司的盈余管理行為。Peasnell 等(2005)[14]使用美國的樣本進(jìn)行研究，得出同 Park 和 Shin(2004)[13]相同的結(jié)論。

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2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

目前關(guān)于我國上市企業(yè)的公司治理與會計信息質(zhì)量的研究不多，現(xiàn)有文獻(xiàn)多數(shù)是規(guī)范性研究，近年來，我國學(xué)者也逐漸開始實證分析公司治理對會計信息質(zhì)量的影響，主要針對董事會、監(jiān)事會特征以及股權(quán)結(jié)構(gòu)三方面展開討論。① 關(guān)于董事會和監(jiān)事會特征對會計信息質(zhì)量影響研究方面，國內(nèi)學(xué)者主要從董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模和獨立董事比例三個方面展開，相關(guān)研究整理如下：蔡寧等(2003)[32]從獨立董事比例和董事會規(guī)模角度，研究其對會計信息質(zhì)量的影響，發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)是否發(fā)生財務(wù)欺詐與獨立董事比例沒有顯著關(guān)系；但董事會規(guī)模與財務(wù)欺詐正相關(guān)。李爽、吳溪(2003)[33]從監(jiān)事會角度入手，研究其對會計信息質(zhì)量的影響，研究發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的監(jiān)事會不能有效地發(fā)揮治理作用，對上市企業(yè)的盈余管理行為沒有影響。劉國立和杜瑩(2003)[34]從監(jiān)事會規(guī)模和內(nèi)部董事比例角度研究，發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會規(guī)模越大，董事會中內(nèi)部董事比例越高，公司發(fā)生財務(wù)舞弊的可能越大。薛祖云、黃彤(2004)[35]也從監(jiān)事會和董事會規(guī)模角度研究其對會計信息質(zhì)量的影響，得出的結(jié)論與李爽、吳溪(2003)[33]不同，研究發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)監(jiān)事會規(guī)模越小，會計信息質(zhì)量越低；而董事會規(guī)模與會計信息質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)，該結(jié)論支持蔡寧等(2003)[32]觀點。肖斐(2007)[36]就獨立董事對企業(yè)會計信息質(zhì)量的影響進(jìn)行研究，得出的結(jié)論與蔡寧等(2003)[32]不同，研究發(fā)現(xiàn)獨立董事對提高企業(yè)會計信息質(zhì)量意義重大。向銳等(2011)[37]就董事會會議頻率展開研究，發(fā)現(xiàn)董事會會議頻率與會計信息質(zhì)量風(fēng)險顯著正相關(guān)；而董事長與總經(jīng)理兩職合一對會計信息質(zhì)量沒有顯著影響。韓小芳(2012)[38]另辟蹊徑，發(fā)現(xiàn)繼任董事長會采取有效措施提高會計信息質(zhì)量。韓小芳(2012)[38]研究也發(fā)現(xiàn)，公司獨立董事的變更與盈余管理行為顯著負(fù)相關(guān)。② 關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計信息質(zhì)量影響的研究方面，主要從股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度三方面來研究，相關(guān)研究整理如下：孫永祥、黃祖輝(1999)[39]就股權(quán)集中度對會計信息質(zhì)量影響展開研究，其結(jié)果表明，股權(quán)集中度相對較高，公司出現(xiàn)財務(wù)舞弊的可能性較低，會計信息質(zhì)量較好。郭春麗(2002)[40]仍然就股權(quán)集中度角度研究，結(jié)論與孫永祥、黃祖輝(1999)[39]一致，即相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于提高會計信息質(zhì)量。但是蔡寧等(2003)[32]的研究結(jié)論與孫永祥、黃祖輝(1999)[39]完全相反，研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度越高，財務(wù)欺詐可能性越高，會計信息質(zhì)量越差。

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第 3 章 相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ) ......13

3.1 相關(guān)概念界定 ........ 13

3.1.1 公司治理的含義 ........... 13

3.1.2 管理者過度自信的定義 ........ 13

3.1.3 會計信息質(zhì)量的含義 ............ 14

3.2 研究理論基礎(chǔ) ........ 15

第 4 章 理論分析與研究假設(shè)......17

4.1 理論分析........17

4.1.1 產(chǎn)權(quán)視角下公司治理與會計信息質(zhì)量............17

4.1.2 產(chǎn)權(quán)視角下管理者過度自信與會計信息質(zhì)量.........19

4.1.3 產(chǎn)權(quán)視角下公司治理、管理者過度自信與會計信息質(zhì)量.......20

4.2 研究假設(shè)........22

第 5 章 公司治理、管理者過度自信與會計信息質(zhì)量實證分析....23

5.1 主要變量衡量方法與選擇.......23

5.2 變量定義與模型構(gòu)建......27

5.3 數(shù)據(jù)來源與處理說明......33

5.4 描述性分析與相關(guān)性分析.......34

5.5 模型估計與檢驗.....36

 

第 5 章 公司治理、管理者過度自信與會計信息質(zhì)量實證分析

 

5.1 主要變量衡量方法與選擇

5.1.1 公司治理衡量方法與選擇

隨著公司治理理論的發(fā)展和完善，國內(nèi)外學(xué)者和外部投資者越來越關(guān)注公司治理的質(zhì)量問題。如何評價一個公司的治理水平？該公司的公司治理水平是好還是不好？這些問題引人深思。大量研究表明，影響公司治理水平的因素很多，而且一些變量彼此相互關(guān)聯(lián)。若簡單用個別變量來分析，不僅工作量大，且會忽視相關(guān)變量關(guān)系。近年來，越來越多的學(xué)者對公司治理綜合評價展開了研究。閱讀相關(guān)文獻(xiàn)，本文把具體評價體系整理如表 5-1 所示：從表 5-1 可知，目前國內(nèi)外公司治理評價體系的主要差別在于選取的評價指標(biāo)有差異。主要原因是各國間不同的制度背景或研究需求差異。因此，對我國上市企業(yè)治理水平進(jìn)行評價而選取指標(biāo)時，應(yīng)該結(jié)合我國現(xiàn)實情況。結(jié)合我國經(jīng)濟背景及南開大學(xué)公司治理評價指標(biāo)體系，并考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取以下四個維度共十二個變量。由于過度自信是管理者的一種重要心理特征，Malmendier(2005)[27]指出對于過度自信的研究，最難的是沒有可以準(zhǔn)確度量的方法。對此，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了有益的探索和努力，并取得了一定成果。本文在查閱了大量文獻(xiàn)后，對衡量管理者過度自信的主要代理變量進(jìn)行梳理，并簡要評價。

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結(jié)論

 

本文在閱讀大量文獻(xiàn)后，以 2009-2015 年滬、深 A 股上市企業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，將公司治理、管理者過度自信與企業(yè)會計信息質(zhì)量納入統(tǒng)一的框架體系，實證檢驗公司治理、管理者過度自信在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)中，對企業(yè)會計信息質(zhì)量的獨立作用以及共同影響。在前人研究的基礎(chǔ)上，本文運用主成分分析法計算出公司治理綜合指數(shù)來反映各企業(yè)的公司治理水平；分別利用盈利預(yù)測偏差（運用于回歸分析）、管理者的相對薪酬水平（運用于穩(wěn)健性檢驗）反映管理者的過度自信心理；以盈余質(zhì)量作為替代指標(biāo)，運用 DD 模型的殘差衡量會計信息質(zhì)量，全面綜合考慮了公司治理、管理者過度自信與會計信息質(zhì)量的關(guān)系，得出如下結(jié)論：

（1）公司治理有助于提高企業(yè)會計信息質(zhì)量。公司治理水平越高，企業(yè)會計信息質(zhì)量越好；同時，進(jìn)一步研究表明，非國有控股企業(yè)的公司治理水平對企業(yè)會計信息質(zhì)量的提升作用更顯著。

（2）存在過度自信心理的管理者，確實可能進(jìn)行盈余操縱，從而降低企業(yè)的會計信息質(zhì)量。實證結(jié)果表明國有控股企業(yè)的管理者過度自信心理對企業(yè)會計信息質(zhì)量的影響更顯著。

（3）公司治理有助于抑制管理者過度自信對企業(yè)會計信息質(zhì)量的負(fù)向影響。同時在非國有控股企業(yè)中，公司治理產(chǎn)生的抑制作用更顯著。

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參考文獻(xiàn)（略）