1.1 選題背景

中國(guó)的能源特點(diǎn)是“富煤、貧油、少氣”，這就決定了煤炭是我國(guó)的基礎(chǔ)能源，我國(guó)煤炭的生產(chǎn)量不但是最大的，而且消費(fèi)量也是最大的。煤炭屬于非潔凈能源，會(huì)對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重污染，再加上近年天然氣等新能源的使用量不斷增多，在很大程度上都制約了煤炭行業(yè)的發(fā)展，給我國(guó)煤炭行業(yè)帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段發(fā)展不景氣，增長(zhǎng)速度放緩，相應(yīng)的煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展也不容樂(lè)觀(guān)，在此背景下，煤炭產(chǎn)業(yè)必須從自身情況與國(guó)家政策相結(jié)合為切入點(diǎn)，為了自身的發(fā)展做長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算。現(xiàn)階段國(guó)家出臺(tái)了一系列的關(guān)于能源發(fā)展的計(jì)劃，國(guó)務(wù)院計(jì)劃在 2014 年到 2020 年，將能源工作的重點(diǎn)放在開(kāi)源、節(jié)流和減排上，保證在能源供應(yīng)方面一定要有安全保障[1]。這意味著能源行業(yè)的發(fā)展方式不能只是簡(jiǎn)單的粗放型增長(zhǎng)了，能源的發(fā)展方式要轉(zhuǎn)變，在實(shí)現(xiàn)能源方式轉(zhuǎn)變上,國(guó)家指出科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，要善于運(yùn)用科學(xué)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)綠色健康發(fā)展。同時(shí)還要增加能源產(chǎn)業(yè)方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)中國(guó)能源的升級(jí)革新,努力構(gòu)建出屬于中國(guó)特有的能源體系，即以清潔、安全為前提和基礎(chǔ)，兩者都實(shí)現(xiàn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)能源效率的提高，最終實(shí)現(xiàn)能源方面的可持續(xù)發(fā)展。綜上國(guó)家對(duì)目前我國(guó)能源現(xiàn)狀及該如何發(fā)展指明的道路，我國(guó)的煤炭行業(yè)作為我國(guó)的基礎(chǔ)性能源行業(yè)，要大力發(fā)展清潔煤實(shí)現(xiàn)資源節(jié)約型增長(zhǎng)，但與此同時(shí)也要實(shí)現(xiàn)環(huán)境友好型增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)我國(guó)能源以及經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

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1.2 研究目的及意義

目前,中國(guó)煤炭行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展十分不景氣，煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀是產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)的需求量，造成煤炭的大量積壓，占用了大量成本的同時(shí)，企業(yè)的效益也不斷下滑。提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，其影響因素是多方面的，但總的來(lái)說(shuō)可以概括為兩個(gè)大的方面，即公司外部與公司內(nèi)部?jī)煞矫妗１疚膹墓就獠亢蛢?nèi)部將影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素進(jìn)行了詳細(xì)的分類(lèi)，通過(guò)實(shí)證研究，針對(duì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著影響的因素和其他相關(guān)影響因素，進(jìn)行原因分析和總結(jié)，之后提出提高煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的若干建議，以期實(shí)現(xiàn)我國(guó)煤炭上市公司在現(xiàn)有國(guó)情下可持續(xù)發(fā)展的目的。由于煤炭行業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)地位和其行業(yè)特點(diǎn)，決定了其自身的發(fā)展不僅關(guān)系到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的電力和化工，還關(guān)系到生產(chǎn)安全和環(huán)境等一系列的問(wèn)題。豐富的煤炭是中國(guó)獨(dú)有的資源稟賦，不能因?yàn)樗腥秉c(diǎn)而將它全盤(pán)否定掉，我們要立足國(guó)情，將中國(guó)的重要能源煤炭行業(yè)發(fā)展好,生產(chǎn)高質(zhì)量的煤才是硬道理。由于煤炭上市公司大多是該行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有很強(qiáng)的行業(yè)代表性，研究所得結(jié)論和政策建議對(duì)于整個(gè)煤炭行業(yè)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效一定會(huì)有重要指導(dǎo)意義。因此本文研究具有有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

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第二章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

 

2.1 理論基礎(chǔ)

績(jī)效（Performance）[2]由其字面可知包括業(yè)績(jī)和效率兩部分。業(yè)績(jī)指企業(yè)外部效率，常指企業(yè)獲得的利潤(rùn)，高業(yè)績(jī)水平說(shuō)明可以獲得高額利潤(rùn)，提供市場(chǎng)需求的產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)企業(yè)價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)[3]。效率指企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，即企業(yè)將人、財(cái)、物轉(zhuǎn)換成相關(guān)產(chǎn)品的度量，也指企業(yè)對(duì)所獲利潤(rùn)付出的消耗。對(duì)于績(jī)效的分類(lèi)始終是包括兩個(gè)方面，即財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效兩方面，財(cái)務(wù)績(jī)效是績(jī)效研究的重點(diǎn)，企業(yè)通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。國(guó)外對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究起步較早，國(guó)內(nèi)對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效也有研究，但是相比國(guó)外來(lái)說(shuō)，我國(guó)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究沒(méi)有形成完整的體系，對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的定義也沒(méi)有形成一致的結(jié)論。所以對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的理解先借鑒國(guó)外學(xué)者的觀(guān)點(diǎn)。國(guó)外學(xué)者將經(jīng)營(yíng)績(jī)效分為經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)兩部分。通過(guò)企業(yè)的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營(yíng)運(yùn)能力可以反應(yīng)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)主要表現(xiàn)在管理過(guò)程中對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展取得成果所作出的貢獻(xiàn)。本文在接下來(lái)的研究中從上文所述的財(cái)務(wù)績(jī)效的四個(gè)方面選取指標(biāo)來(lái)代表經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為了保證所選指標(biāo)更能全面的代表經(jīng)營(yíng)績(jī)效，本文也從非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面選取了代表經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)。效率是指人、財(cái)、物的最優(yōu)分配方法。站在管理學(xué)的角度，效率是指投入與產(chǎn)出的比例關(guān)系，即當(dāng)投入一定時(shí)產(chǎn)出是否最大。效率一詞也是管理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重點(diǎn)。每個(gè)企業(yè)都愿意以最小的投入換來(lái)最大的產(chǎn)出，這也是每個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但是這種理想的狀態(tài)每個(gè)企業(yè)又是很難完全實(shí)現(xiàn)的，而效率一詞的出現(xiàn)為每個(gè)企業(yè)這個(gè)理想狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)程度做了很好的描述。效率高即企業(yè)以較少的投入得到了較大的產(chǎn)出，相反效率低則表示企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)較大的產(chǎn)出。所以本文主要從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營(yíng)運(yùn)能力四方面進(jìn)行指標(biāo)選定，以經(jīng)營(yíng)效率的變化來(lái)代表經(jīng)營(yíng)績(jī)效的水平，分析我國(guó)煤炭上市公司的運(yùn)營(yíng)情況，努力從整體上提高煤炭上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，夯實(shí)煤炭上市公司的基礎(chǔ)作用，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

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2.2 影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效因素的文獻(xiàn)綜述

史曉莉（2007）[10]研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；王漢文（2008）[11]、梁濤（2009）[12]指出中國(guó)上市公司的債務(wù)融資與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)；莊利陽(yáng)（2012）[13]指出經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)；廟久芝（2012）[14]指出資產(chǎn)負(fù)債率與其盈利性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與成長(zhǎng)性呈正相關(guān)關(guān)系。李文靜（2012）[15]指出我國(guó)旅游上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是負(fù)相關(guān)關(guān)系;王秀麗（2009）[16]、郭艷（2009）[17]、韓瑞（2011）[18]、王成虎（2013）[19]、蘇敏超（2014）[20]、劉柏廷（2014）[21]對(duì)煤炭上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)論指出資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系；楊松（2013）[22]對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系做了研究，結(jié)果顯示我國(guó)上市房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

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第三章 研究設(shè)計(jì)............11

3.1 煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素分析.....11

3.1.1 公司外部影響因素分析........11

3.1.2 公司內(nèi)部影響因素分析........13

3.2 研究假設(shè)............14

3.3 變量設(shè)定............18

3.3.1 被解釋變量..........18

3.3.2 解釋變量.....19

3.3.3 控制變量.....20

3.4 模型構(gòu)建............20

3.5 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源..........20

第四章 實(shí)證分析............22

4.1 因子分析............22

4.2 描述性統(tǒng)計(jì)分析.........25

4.3 相關(guān)性分析........27

4.4 回歸分析............29

4.5 實(shí)證結(jié)論............33

第五章 建議、局限性與展望..........36

5.1 提高煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的建議....36

5.2 研究局限性及展望.....38

 

第五章 建議、局限性與展望

 

5.1 提高煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的建議

通過(guò)本文的實(shí)證分析可知，定義經(jīng)濟(jì)周期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、定義替代品的天然氣用量、定義償債能力的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、定義債務(wù)融資能力的資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)支出率和環(huán)保因素指標(biāo)對(duì)煤炭上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著的影響。前文對(duì)每一種結(jié)果都做了詳細(xì)的原因分析，再根據(jù)本文的研究結(jié)果、結(jié)論以及現(xiàn)狀，從公司外部因素、公司內(nèi)部治理對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著影響的因素入手，提出了四個(gè)方面建議。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)煤炭上市公司有顯著的正影響，說(shuō)明國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，因此要重視煤炭行業(yè)的發(fā)展。雖然煤炭近來(lái)的發(fā)展會(huì)有各方面的阻力，但我國(guó)煤炭的現(xiàn)狀和重要地位，要求我們?cè)诎l(fā)展新能源或者可再生能源的同時(shí)仍然要重視煤炭行業(yè)的發(fā)展。結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)煤炭生產(chǎn)和消費(fèi)量數(shù)據(jù)調(diào)整情況及國(guó)內(nèi)多家研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)結(jié)果，全國(guó)煤炭消費(fèi)量 2030 年將達(dá)到 45-48 億噸左右，因此可見(jiàn)煤炭消費(fèi)量仍有一定的上升空間。國(guó)家出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，將推動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，將一定程度上拉動(dòng)煤炭的消費(fèi)需求增長(zhǎng)。近期，國(guó)務(wù)院連續(xù)出臺(tái)了加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推動(dòng)一批重大項(xiàng)目開(kāi)工，總投資規(guī)模超過(guò) 2.8 萬(wàn)億元，必將帶動(dòng)電力、鋼鐵和建材需求增長(zhǎng)；同時(shí)國(guó)家通過(guò)實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅、營(yíng)改增等政策措施，將大大減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提升市場(chǎng)活力。下半年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)好轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)。因此煤炭行業(yè)一定要牢牢抓住機(jī)遇，積極貫徹國(guó)家政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，帶動(dòng)煤炭業(yè)的發(fā)展。

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結(jié)論

 

本文從公司外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)層面對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素做了實(shí)證研究，找到了煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的顯著影響因素，也對(duì)現(xiàn)在煤炭上市公司所存在的不足，提出了意見(jiàn)和建議。但是由于時(shí)間與能力有限，本文的研究存在以下不足：第一：樣本較少。所研究的煤炭上市公司采用的是證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)下的煤炭采選業(yè)為樣本，經(jīng)過(guò)剔除只剩下 26 家 A 股煤炭上市公司，而所選擇的年限是連續(xù)六年的數(shù)據(jù)，雖然研究較近的樣本更有意義，但是全面來(lái)看，總共上市公司的數(shù)量少，六年的樣本時(shí)間段依然較短，不能反應(yīng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的長(zhǎng)期變化趨勢(shì)，這也是上文中環(huán)保因素對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的主要原因。第二：本文研究是基于煤炭上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，具有一定的實(shí)踐基礎(chǔ)，但是由于本人缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致考慮的影響因素不夠全面和深入，而且最終結(jié)果顯示，顯著性水平高的影響因素不是很多，這與研究的不夠深入是有關(guān)系的。鑒于以上本文所存在的問(wèn)題，在今后的進(jìn)一步研究中要做到：第一：由于本文的實(shí)證研究?jī)H限于 2009-2014 年的 26 家 A 股煤炭采選業(yè)的上市公司，所以在今后的研究中要擴(kuò)大樣本規(guī)模，從時(shí)間段上進(jìn)行拉長(zhǎng)，擴(kuò)大研究范圍，使得最終的結(jié)論更有說(shuō)服力。第二：通過(guò)實(shí)踐，要更加深入和全面的分析影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素，比如增加考慮股權(quán)性質(zhì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，這將是本文今后研究的主要工作。

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參考文獻(xiàn)（略）