第一節(jié)  問題的提出 

2016 年 9 月在杭州召開的 G20 首腦高峰會的關(guān)鍵詞為“創(chuàng)新、活力、聯(lián)動、包容”，解讀習(xí)近平總書記在期間的講話，關(guān)鍵詞為“創(chuàng)新發(fā)展方式、包容性增長等”；2015 年 10 月召開的中共十八屆五中全會強調(diào) 2020 年要實現(xiàn)全面建成小康社會，加強精神文明建設(shè)，推動包容性城鎮(zhèn)化的健康快速發(fā)展?？梢?，包容性增長仍是我國目前發(fā)展的重要舉措、“包容性”的重要性不言而喻。然而城鎮(zhèn)化的發(fā)展離不開企業(yè)、民眾和政府的共同參與。改革開放三十多年以來，中國的城鎮(zhèn)化腳步在逐步地向前邁進，從農(nóng)村經(jīng)營體制改革后，部分農(nóng)民移步離開家鄉(xiāng)，邁進城鎮(zhèn)，就歷史性地開啟了城鎮(zhèn)化的大門，從此城鎮(zhèn)化建設(shè)就在中國土地上生根發(fā)芽；1992 年的經(jīng)濟體制改革，更是進一步推動了城鎮(zhèn)化的發(fā)展（經(jīng)濟參考報，2013）；再到 2012 年中央經(jīng)濟工作會議上首次正式提出“把生態(tài)文明理念和原則全面融入城鎮(zhèn)化全過程，走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮(zhèn)化道路”，提出“新型城鎮(zhèn)化”，隨之城鎮(zhèn)化便受到了各行業(yè)和學(xué)界人士的廣泛關(guān)注。 與此同時，制度變遷理論在不斷地演化，在制度變遷理論之上衍生出了制度資本經(jīng)營理論和制度創(chuàng)業(yè)理論和制度企業(yè)家理論，三者有重疊交叉之處，也有很大的不同，交叉重疊之處即是三個理論的最終目的都是要通過制度的一些列運作，進而提升企業(yè)的生產(chǎn)、管理效率和促進社會進步。新制度經(jīng)濟學(xué)認為，制度之所以變遷，是因為在制度的市場上出現(xiàn)了不均衡的狀態(tài)，現(xiàn)行的制度不再適應(yīng)當(dāng)前社會生產(chǎn)力的發(fā)展，甚至是阻礙了發(fā)展，也即“由于種種原因，現(xiàn)行制度安排不再是制度安排集合中最有效的一個了”（科斯，1991）。目前，關(guān)于制度變遷理論，國內(nèi)外的學(xué)者都做了大量的研究。制度變遷就是從制度的創(chuàng)立、更新、不斷被否定而又更改的過程（諾斯，2009）。新的制度產(chǎn)生可能是由于舊的正式制度所產(chǎn)生的問題導(dǎo)致的，隨著經(jīng)濟增長，舊的制度體系可能會被廢棄，而即將產(chǎn)生適應(yīng)社會發(fā)展的新的制度安排，來捕捉新的獲利機會，所以，制度變遷在社會經(jīng)濟發(fā)展中是不可避免的（林毅夫，1994）。

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第二節(jié)  研究意義 

縱觀本文所研究內(nèi)容，結(jié)合當(dāng)下我國的實際情況和城鎮(zhèn)化等各項發(fā)展政策的執(zhí)行情況，分兩方面來敘述本文的研究意義，分別為理論意義和現(xiàn)實意義。 從理論意義出發(fā)，本文的內(nèi)容可分為兩個部分，第一部分在著重梳理制度資本理論的脈絡(luò)，從制度資本理論的經(jīng)營主體、經(jīng)營情境、經(jīng)營對象、經(jīng)營的效果、經(jīng)營動因到最終制度紅利的分配，總結(jié)前人研究、理清理論脈絡(luò)，為進一步的深入研究打下良好基礎(chǔ)。第二部分注重于實證研究，探討參與城鎮(zhèn)化的企業(yè)在制度資本經(jīng)營中對其財務(wù)績效的影響，以及這種影響是否與企業(yè)的國有民營性質(zhì)、房地產(chǎn)性質(zhì)以及第二產(chǎn)業(yè)性質(zhì)有關(guān)。此部分是建立在前人研究的基礎(chǔ)之上展開的，在已有的文獻中得出制度資本經(jīng)營能夠?qū)ζ髽I(yè)績效產(chǎn)生影響，本文是將其細化，研究對企業(yè)績效中財務(wù)績效的影響，以便進一步驗證和探討，研究產(chǎn)生什么影響和對這種影產(chǎn)生影響的因素，是制度資本理論研究的進一步延伸。從現(xiàn)實意義出發(fā)，本研究則顯得更加迫切和應(yīng)時。近年來，由我國的基本國情和基礎(chǔ)矛盾決定，必須以發(fā)展和解放生產(chǎn)力為根本任務(wù)。為了解放和進一步發(fā)展生產(chǎn)力，近年來我國出臺了一些列支持促進型政策，如為了加快城鄉(xiāng)一體化的城鎮(zhèn)化建設(shè)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和促進農(nóng)村農(nóng)業(yè)農(nóng)民轉(zhuǎn)型發(fā)展的農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、去產(chǎn)能和加大開放力度的一帶一路建設(shè)、亞投行建設(shè)、和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略等等，這些政策的實施和要求無疑都離不開制度安排。制度不僅作為直接的生產(chǎn)投入要素，對產(chǎn)出和各項活動直接起作用，制度也是各項活動安排的基礎(chǔ)性后盾，是生產(chǎn)關(guān)系的具體體現(xiàn)，是服務(wù)與生產(chǎn)力并且對生產(chǎn)力也具有反作用。綜上，制度創(chuàng)新是改革和發(fā)展生產(chǎn)力的重要舉措，而本文所研究的正式制度創(chuàng)新的一種，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中探討企業(yè)、政府和居民之間的供應(yīng)模式，一種新的制度安排、新的商業(yè)模式。  

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第二章  理論回顧 

 

第一節(jié)  制度資本經(jīng)營理論 

制度是在任何社會中的第一個積累的集體資源，很多制度表現(xiàn)出了資本的特征，在任何一個發(fā)展中國家，制度資本對經(jīng)濟增長的可持續(xù)發(fā)展都尤為重要。Benedique  Paul（2009）將制度資本定義為制度經(jīng)濟學(xué)的延伸，由書面的或不成文的規(guī)則等組成的、能夠直接或間接參與企業(yè)生產(chǎn)、影響經(jīng)濟活動的一種資本形式。Bresser, R. K. F. ,Millonig, K（2003）第一次給出制度資本一般意義上的概念，其認為制度資本是一種在具體情況下能夠讓企業(yè)形成競爭優(yōu)勢的組織內(nèi)部或外部的制度環(huán)境。制度資本的體系內(nèi)部具有認知、規(guī)范和調(diào)控三個相互作用的組成部分。Michel Garrabe(2007)在實施一項顳部的醫(yī)學(xué)培訓(xùn)中，給出了制度資本更多的描述性定義，他認為制度資本是在社會生產(chǎn)中闡述組織或個人之間的關(guān)系的一種組織內(nèi)部抽象的資本形式。 制度資本的概念是由奧利弗首先提出，基于制度理論視角來整合資源，為競爭優(yōu)勢的理論來源提供了新的理論解釋。從 20 世紀 50 年代起，經(jīng)濟增長理論就將重點放在知識供給效用，人力資本、治理資本、制度資本和社會資本上，Som D L（2015）從企業(yè)層面分析了人力資本、制度資本和社會資本三者之間的關(guān)系和這三種無形資本對企業(yè)經(jīng)營增長作用的微觀機制。Joost   Platje（2008）界定了制度資本具有減少不確定性和創(chuàng)新治理結(jié)構(gòu)的能力，有效促進企業(yè)的適應(yīng)性（即一個系統(tǒng)來適應(yīng)不斷變化的環(huán)境的能力）、效率、刺激分配體系和可持續(xù)的生產(chǎn)。 Diane  Smith（2008）在研究如何建立都市企業(yè)的制度資本時，提出企業(yè)內(nèi)部的治理文化和制度資本是該組織經(jīng)濟成功的先決條件，有效的治理是調(diào)配其他資源的先決條件，良好的制度環(huán)境是企業(yè)在市場競爭中保持競爭優(yōu)勢的主要驅(qū)動力。通過對 yarnteen 公司制度資本的調(diào)研，他們積極管理內(nèi)部和外部制度環(huán)境，逐步建立起調(diào)控、規(guī)范和認知資本的深層儲備，使其保持對評估、承擔(dān)和管理的積極主動性。 

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第二節(jié)  包容性城鎮(zhèn)化與企業(yè)績效 

從本質(zhì)上看，城鎮(zhèn)化分為兩個部分，分別為人口的城鎮(zhèn)化和土地的城鎮(zhèn)化，重要的是，兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展才能使社會經(jīng)濟穩(wěn)步的向前發(fā)展（鄧維青，2015）。張龍，關(guān)雪梅（2017）在找出了新型城鎮(zhèn)化目前存在的問題，進而提供解決這些問題的思路，為下一步新型城鎮(zhèn)化更好地進行打下基礎(chǔ)，其提出經(jīng)濟規(guī)模要適應(yīng)城鎮(zhèn)體系的發(fā)展，以找到適合城鎮(zhèn)化穩(wěn)定發(fā)展的最佳路徑。新型城鎮(zhèn)化的關(guān)鍵問題在于錢的來處、人的去處和地的用處。其中最關(guān)鍵的是資金保障機制，所以，胡懷邦（2015）提出創(chuàng)新新型城鎮(zhèn)化的投資機制，以便能更好地防范地方資金風(fēng)險，保障城鎮(zhèn)化潛力充分發(fā)揮。曾小春，李娟（2013）認為在城鎮(zhèn)化建設(shè)中，政府應(yīng)當(dāng)積極調(diào)動企業(yè)的活力，這會給城鎮(zhèn)化當(dāng)?shù)氐氖Ｓ鄤趧恿μ峁└嗟木蜆I(yè)，但實際數(shù)據(jù)表明，企業(yè)和政府的關(guān)系并不是那么協(xié)調(diào)，表現(xiàn)突出的是國有企業(yè)，其建議政府和企業(yè)之間可以建立多種協(xié)調(diào)激勵制度，以促進城鎮(zhèn)化又快又好的發(fā)展。 李宏偉、張也（2015）對當(dāng)前就業(yè)形勢進行了分析，然后結(jié)合新型城鎮(zhèn)化背景，再次分析中小企業(yè)就業(yè)形勢的走向，提出了新型城鎮(zhèn)化下，市場和政府應(yīng)當(dāng)對中小企業(yè)的效率和發(fā)展空間進行正確引導(dǎo)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先發(fā)展中小企業(yè)，從而保證就業(yè)增長的穩(wěn)定。針對我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型問題，農(nóng)村的中小企業(yè)問題最為突出，其產(chǎn)品鏈更新緩慢，整體的經(jīng)濟大環(huán)境不夠活躍，而新型城鎮(zhèn)化為農(nóng)村中小企業(yè)提供了新的出路，打破各個方面對經(jīng)濟的制約（余有錟，2016）。 新型城鎮(zhèn)化為經(jīng)濟帶來了前所未有的活力，經(jīng)濟發(fā)展目前缺乏的是創(chuàng)新機制和動力，所以市場應(yīng)積極引導(dǎo)創(chuàng)新機制的健全，從而提升經(jīng)濟的活力，同時也會促進新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展（呂江林，2015）。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的進行導(dǎo)致了地方的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對整個地方經(jīng)濟環(huán)境中的企業(yè)提供了發(fā)展的機會，宋海寧（2015）就物流企業(yè)在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中所能遇到的機遇和挑戰(zhàn)進行了分析，并給出了相關(guān)建議。

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第三章 研究假設(shè) ...... 16 

第一節(jié) 制度資本經(jīng)營與財務(wù)績效的關(guān)系假設(shè) .......... 16 

第二節(jié) 企業(yè)的國有或私有性質(zhì)與制度資本經(jīng)營的關(guān)系假設(shè) ..... 18 

第三節(jié) 企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分類與制度資本經(jīng)營的關(guān)系假設(shè) .... 19 

第四節(jié) 本章小結(jié) ...... 20 

第四章 研究設(shè)計 ...... 21 

第一節(jié) 變量測量 ...... 21 

第二節(jié) 制度資本的量化 ....... 22 

第三節(jié) 回歸模型與方法 ....... 23

一 基準回歸模型 .......... 23 

二 交乘項回歸模型 ........ 24 

第四節(jié) 數(shù)據(jù)來源 ...... 25 

第五節(jié) 本章小結(jié) ...... 25 

第五章 實證結(jié)果 ...... 26 

第一節(jié) 描述性統(tǒng)計分析 ....... 26 

第二節(jié) 基準回歸模型 ......... 28 

一 企業(yè)制度資本經(jīng)營與財務(wù)績效的線性關(guān)系 ........ 28 

二 企業(yè)制度資本經(jīng)營與財務(wù)績效的曲線關(guān)系 ........ 30 

第三節(jié) 交乘項回歸模型 ....... 31

第四節(jié) 本章小結(jié) ...... 35 

 

第五章  實證結(jié)果 

 

第一節(jié)  描述性統(tǒng)計分析

本部分將 376 份上市公司原始數(shù)據(jù)的一部分進行了描述性統(tǒng)計分析，并將表示制度資本的指標(biāo)、控制變量中部門指標(biāo)和財務(wù)數(shù)據(jù)分開來描述，分別為下表 5.1 至表 5.4。由上表可得，“企業(yè)所在地”的極小值和極大值分別為 2.20 和 20.76（萬元），描述了 376 份上市公司數(shù)據(jù)中企業(yè)所在地的人均 GDP 的最低和最高水平，分別反映了相應(yīng)企業(yè)的群落資本的大小；“從業(yè)年限、商會職務(wù)、協(xié)會職務(wù)、參政議政程度和企業(yè)家榮譽”針對的主體都是是企業(yè)家，可以看到，最小從業(yè)年限和最大年限之間相距 63 年，企業(yè)家在相關(guān)行業(yè)從業(yè)年限的不同，會導(dǎo)致其決策、管理企業(yè)等過程的差異，極大值為從業(yè) 63 年，極小值為 2016 年剛剛調(diào)任，這會對社會資本的衡量產(chǎn)生影響；商會、協(xié)會職務(wù)的極大值均為 9，極小值均為 0，這表明此樣本數(shù)據(jù)中商會、協(xié)會職務(wù)級別最高的為國家級商會、協(xié)會會長，最低為沒有參與商會、協(xié)會，這會直接影響企業(yè)家及企業(yè)在當(dāng)?shù)厣踔寥珖鴥?nèi)的知名度、合作可能等。 “參政議政的等級”是根據(jù)企業(yè)家所擔(dān)任的政府職務(wù)（如人大代表、政協(xié)委員等）的高低來衡量的，極大值 5 代表為國家級的參政議政，0 則表示沒有參政議政；“參與城鎮(zhèn)化程度”衡量企業(yè)在城鎮(zhèn)化建設(shè)中的作用以及參與力度，用 1 到 5 來劃分等級；“企業(yè)榮譽”和“企業(yè)家榮譽”同樣根據(jù)其獲得獎項或榮譽稱號的級別從國家級 5 到?jīng)]有為 0；“企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)地”指的是企業(yè)家曾擔(dān)任過政治職務(wù)或長期工作生活的地方，用當(dāng)?shù)氐?GDP 總量來反映其發(fā)展水平，最高位 7.28（萬億元），最低為 0.019（萬億元）。 

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結(jié)論

 

企業(yè)在參與城鎮(zhèn)化建設(shè)中的制度資本經(jīng)營對其財務(wù)績效（每股指標(biāo)、盈利能力、運營能力和分紅能力）具有正向的促進作用。從上圖可以看出，每項財務(wù)指標(biāo)分別被不同的制度資本解釋，具有正向促進關(guān)系有線性關(guān)系。如上文已述，假設(shè) 1.1、1.2、1.3、1.4 和假設(shè) 1 被驗證。企業(yè)參與城鎮(zhèn)化建設(shè)，并在城鎮(zhèn)化建設(shè)中積極地與當(dāng)?shù)鼐用?、政府?jīng)營關(guān)系，即企業(yè)進行制度經(jīng)營的過程，能夠為企業(yè)績效帶來各個方面的有利影響，這里主要研究對財務(wù)績效的影響。 從兩方面進行解釋，第一個方面，政府的便利性。企業(yè)參與當(dāng)?shù)氐某擎?zhèn)化建設(shè)，為當(dāng)?shù)靥峁┐罅抗ぷ鲘徫唬约盀榫用窠ㄔO(shè)文化廣場或者直接參與投資城鎮(zhèn)化等，當(dāng)?shù)卣紩o形中從其他方面給于企業(yè)方便，如企業(yè)可以從城鎮(zhèn)化建設(shè)中獲取當(dāng)?shù)卣鷾?、特許，占用大量廉價土地進行工業(yè)生產(chǎn)；由于企業(yè)的稅收在當(dāng)?shù)刎斦杖胫幸话阏加休^大比重，企業(yè)的地位就會舉足輕重，企業(yè)家就有一定分量的話語權(quán)，進而可能在當(dāng)?shù)卣谢蚬ど滔到y(tǒng)擔(dān)任政治職位等，從而參與制定一系列制度的制定和修改，企業(yè)家肯定是根據(jù)自身最有利的方向提出建議，從而減少企業(yè)在市場中的各種交易成本，政府也會適當(dāng)?shù)臏p少企業(yè)的稅收以激勵、留住企業(yè)；并且，在上述企業(yè)和政府的相互依賴關(guān)系中，企業(yè)在政府機關(guān)的辦事效率會進一步提升，降低了管理成本。所以，企業(yè)在參與城鎮(zhèn)化過程中進行制度資本經(jīng)營，會直接或間接地降低企業(yè)成本，從而促進企業(yè)財務(wù)績效的提升。 

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參考文獻（略）