1.1 選題背景和選題意義

長期以來，通貨膨脹問題始終是學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)。作為各國政府制定宏觀調(diào)控政策的重要參考依據(jù)，通貨膨脹不僅反映了一個(gè)國家的總體經(jīng)濟(jì)狀況、資源配置效率、居民福利和生活水平，同時(shí)還與實(shí)際產(chǎn)出、貨幣發(fā)行量等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)聯(lián)系緊密。通貨膨脹和一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r息息相關(guān)。2007 年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，2008年美聯(lián)儲(chǔ)采取量化寬松政策應(yīng)對金融危機(jī)，這些政策對經(jīng)濟(jì)的刺激效果明顯，全球資源和商品價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢。之后，美國的金融危機(jī)演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，中國經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。為應(yīng)對金融危機(jī)，中國自 2008 年以來啟動(dòng)了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這些政策取得了明顯成效，成功應(yīng)對了金融危機(jī)帶來的挑戰(zhàn)，但由于危機(jī)之前中國就存在流動(dòng)性過剩的情況，因此這些措施的負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)，通貨膨脹潛在壓力增大。2010 年，通貨膨脹逐漸由潛在壓力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）呈持續(xù)上漲趨勢。2011 年，CPI 總體仍呈上漲態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)面臨的通貨膨脹壓力繼續(xù)增加。但到了 2014 年，全年 CPI 同比上漲 2%，遠(yuǎn)低于 3.5%的控制目標(biāo)。2015 年 GDP增速為 6.9%，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，全年 CPI 同比上漲 1.4%，大幅低于 3%的控制目標(biāo)。2015 年，全國生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降 5.2%，截止到該年度 12月，PPI 連續(xù) 46 個(gè)月同比負(fù)增長。2016 年，全年 CPI 同比上漲 2.0%，漲幅雖比2015 年有所擴(kuò)大，但仍低于控制目標(biāo)；全年 PPI 同比下降 1.4%，降幅較 2015年收窄，但總體仍呈下降趨勢1。近幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說明在整體經(jīng)濟(jì)增速下滑，供給側(cè)改革尚未完成的宏觀背景下，中國經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的壓力。一般而言，引發(fā)通貨膨脹或通貨緊縮的原因是復(fù)雜的，通貨膨脹也是多種現(xiàn)實(shí)因素綜合作用的結(jié)果，但在這些因素中往往有一種或多種起主要驅(qū)動(dòng)作用，判斷通貨膨脹主要驅(qū)動(dòng)因素對于治理通貨膨脹而言至關(guān)重要，也是本文研究的重點(diǎn)問題之一。

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1.2 文獻(xiàn)綜述

通貨膨脹問題由來已久，研究通貨膨脹的理論和文獻(xiàn)眾多，這些研究大多是圍繞通貨膨脹成因及其治理展開的，各學(xué)派觀點(diǎn)具有顯著差異，但也存在內(nèi)在聯(lián)系。本文先對以往研究通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素的主要理論進(jìn)行梳理，然后在此基礎(chǔ)上選取影響中國通貨膨脹的重要驅(qū)動(dòng)因素，構(gòu)建新凱恩斯混合菲利普斯曲線模型。通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素總結(jié)起來可以劃分為以下幾類：貨幣驅(qū)動(dòng)因素的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。Friedman(1979)提出“任何通貨膨脹在本質(zhì)上都是一種貨幣現(xiàn)象”。貨幣數(shù)量論強(qiáng)調(diào)了流動(dòng)性過剩對于通貨膨脹的重要性，指出通貨膨脹產(chǎn)生的根源就是其他條件不變情況下貨幣數(shù)量的增加。Hasan(1999)通過構(gòu)建通貨膨脹影響因素模型發(fā)現(xiàn)，貨幣因素對于中國通貨膨脹具有顯著影響。Philippine Cour-Thimann 等(2006)研究了 1960 年到 2003 年歐元區(qū)實(shí)際利率的波動(dòng)情況，結(jié)果表明過剩流動(dòng)性會(huì)對歐元區(qū)通貨膨脹產(chǎn)生壓力。Baumeister 等(2008)運(yùn)用結(jié)構(gòu)矢量自回歸模型（Structural VectorAuto- regression，簡稱 SVAR）探究流動(dòng)性沖擊對于資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹的影響，結(jié)果同樣表明流動(dòng)性是促進(jìn)價(jià)格水平升高的重要因素。中國學(xué)者對通貨膨脹的貨幣驅(qū)動(dòng)因素也做了相關(guān)研究。眾多文獻(xiàn)的研究結(jié)果表明，貨幣發(fā)行過多或貨幣供給增長率大于經(jīng)濟(jì)增長率是引發(fā)中國通貨膨脹的主要原因（吳敬璉，1994；劉金全等，2004；任碧云和李濤，2008）。范志勇（2008）對 2000 年到 2007 年中國通貨膨脹狀況進(jìn)行研究，結(jié)果表明中國尚不存在“工資—通貨膨脹”的循環(huán)機(jī)制，貨幣因素是中國通貨膨脹產(chǎn)生的關(guān)鍵原因。引發(fā)通貨膨脹的貨幣因素具體又可以分為兩種，其一是貨幣發(fā)行量過多導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，其二是人民幣升值導(dǎo)致流動(dòng)性過剩。這兩種情況都導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量超過其實(shí)際需求量?？紤]到匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響，一些學(xué)者認(rèn)為中國通貨膨脹的貨幣影響因素需要放在開放條件下進(jìn)行研究。張成思（2009）表明，中國 2007 年到2008 年由人民幣升值引發(fā)的通貨膨脹效應(yīng)遠(yuǎn)大于其帶來的緊縮效應(yīng)，最終推動(dòng)通貨膨脹率進(jìn)一步上升。吳劍飛和方勇（2010）在新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（NewOpen Economy Macroeconomics，簡稱 NOEM）框架內(nèi)使用貝葉斯矢量自回歸模型，研究了在開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的貨幣因素對通貨膨脹的影響能力，結(jié)果表明貨幣供應(yīng)量無論在短期還是長期都是引發(fā)通貨膨脹的主要原因。

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第 2 章 通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素識(shí)別及省際傳遞的實(shí)證模型

 

2.1 新凱恩斯混合菲利普斯曲線模型

本文使用 HNKPC 模型來綜合反映通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)因素，該模型刻畫了通脹慣性、通脹預(yù)期以及邊際成本在決定通貨膨脹時(shí)的機(jī)制。Taylor(1980)提出了交錯(cuò)合同模型，假設(shè)各個(gè)時(shí)期名義工資都存在粘性，名義工資固定為兩期，每期有一半的工資合同需要重新制定，而另一半合同不能調(diào)整。Calvo(1983)在 Taylor 模型的基礎(chǔ)上假設(shè)每期廠商按照一定概率調(diào)整價(jià)格，當(dāng)廠商選擇調(diào)整價(jià)格時(shí)，它都會(huì)考慮到前一期的總體價(jià)格水平。在 Calvo(1983)的模型中，廠商定價(jià)時(shí)具有前瞻性（forward-looking）的行為特征，價(jià)格依賴于廠商對未來經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期。Calvo 模型是 NKPC 模型的基礎(chǔ)，但也存在一個(gè)重要缺陷，即沒有考慮通脹慣性在通貨膨脹形成過程中的影響。本文數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、中國國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》、《2007 年國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)公報(bào)》、各省統(tǒng)計(jì)年鑒、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫和國際貨幣基金組織國際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。

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2.2 動(dòng)態(tài)面板新凱恩斯混合菲利普斯曲線空間計(jì)量模型

Paelinck(1979)首次提出空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)這一概念，后經(jīng)眾多學(xué)者修正和拓展，目前已形成較為完整的體系。在空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)出現(xiàn)之前，關(guān)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)問題的研究更關(guān)注區(qū)域本身，缺少對區(qū)域之間相關(guān)性的度量?？臻g計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)將空間結(jié)構(gòu)引入到計(jì)量模型中，考慮了空間相關(guān)性對區(qū)域經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，使模型更適用對區(qū)域經(jīng)濟(jì)問題的研究。正如前言所述，在研究中國通貨膨脹問題時(shí)采用面板數(shù)據(jù)比采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)更有效，同時(shí)，由于省份之間的經(jīng)濟(jì)存在千絲萬縷的聯(lián)系，各省份的通貨膨脹可能會(huì)相互影響，因此本文在模型中加入經(jīng)濟(jì)地理空間權(quán)重矩陣來刻畫通貨膨脹的空間相關(guān)性。本文主要研究通貨膨脹省際傳遞問題，SAR 模型更適用于對該問題的分析，因此本文選用 SAR 模型作為空間計(jì)量模型?；趧?dòng)態(tài)面板和 SAR模型，本文將構(gòu)建空間動(dòng)態(tài)面板自回歸模型來研究中國通貨膨脹的省際傳遞。

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第 3 章 通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素及省際傳遞的實(shí)證分析...... 33

3.1 基于動(dòng)態(tài)面板空間計(jì)量模型的估計(jì)結(jié)果............33

3.1.1 面板平穩(wěn)性檢驗(yàn).............33

3.1.2 通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素和省際傳遞分析...........33

3.1.3 通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素及省際傳遞的進(jìn)一步分析.... 44

3.2 通貨膨脹地區(qū)傳遞和貨幣政策有效性問題..........47

3.2.1 貨幣政策區(qū)域效應(yīng)存在的理論基礎(chǔ)和判斷標(biāo)準(zhǔn).......... 47

3.2.2 通貨膨脹地區(qū)差異及傳遞影響貨幣政策的渠道.......... 48

3.2.3 通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素和地區(qū)傳遞對貨幣政策有效性的影響..........49

第 4 章 主要結(jié)論與啟示...........52

 

第 3 章 通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素及省際傳遞的實(shí)證分析

 

本章首先給出了實(shí)證分析的主要結(jié)果，包括模型的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果、對動(dòng)態(tài)面板空間自回歸模型進(jìn)行 TSLS 估計(jì)后得到的結(jié)果和脈沖響應(yīng)函數(shù)圖像，然后將對估計(jì)結(jié)果作出進(jìn)一步的解釋與說明，最后討論了通貨膨脹地區(qū)差異與傳遞和貨幣政策有效性之間的關(guān)系。

 

3.1 基于動(dòng)態(tài)面板空間計(jì)量模型的估計(jì)結(jié)果

本文采用三種面板單位根檢驗(yàn)方法對變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表 4.1 所示，可以看出模型中的各個(gè)變量均為平穩(wěn)序列，因此，可以繼續(xù)使用這些變量進(jìn)行分析。如何在空間動(dòng)態(tài)面板模型中解決內(nèi)生性問題至關(guān)重要。在以往的研究中，大部分文獻(xiàn)將研究重點(diǎn)放在空間誤差模型（SEM）上，Kelejian 和 Prucha(2002)以及 Kapoor 等(2007)都研究過在空間誤差模型中廣義矩估計(jì)（GMM）估計(jì)量的特性。此外，Arellano 和 Bond(1991)以及 Arellano 和 Bover(1995)也認(rèn)為在空間動(dòng)態(tài)面板模型中應(yīng)該使用 GMM 估計(jì)。但是 Badinger 等(2004)認(rèn)為在空間動(dòng)態(tài)面板模型中使用 GMM 估計(jì)會(huì)產(chǎn)生很多復(fù)雜的問題，Brady(2009)認(rèn)為在空間動(dòng)態(tài)面板模型中缺乏直接的 GMM 估計(jì)量，所以應(yīng)該使用兩階段最小二乘法（TSLS）來解決內(nèi)生性問題?；谝陨戏治?，本文將重點(diǎn)放在工具變量法和TSLS 方法上。表 3.2 給出了全國 30 個(gè)省份的動(dòng)態(tài)面板空間自回歸估計(jì)結(jié)果。由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在明顯的區(qū)域差別，因此可以按照東北、東部、中部和西部四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)ξ覈》葸M(jìn)行劃分，進(jìn)一步研究通貨膨脹在不同區(qū)域的省際傳遞效果差異，表 3.3 和表 3.4 分別給出了四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域動(dòng)態(tài)面板空間自回歸估計(jì)結(jié)果。

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結(jié)論

 

本文在傳統(tǒng) HNKPC 模型基礎(chǔ)上加入通貨膨脹主要驅(qū)動(dòng)因素和空間計(jì)量因素，構(gòu)建了動(dòng)態(tài)空間面板自回歸模型。利用局部投影法對空間計(jì)量因素、通貨膨脹滯后項(xiàng)和其他通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素在遇到?jīng)_擊時(shí)通貨膨脹的反應(yīng)情況進(jìn)行分析，給出了全國和四大經(jīng)濟(jì)區(qū)的通貨膨脹脈沖響應(yīng)函數(shù)，并探討了通貨膨脹地區(qū)傳遞和貨幣政策有效性的關(guān)系。本文的主要結(jié)論如下：

第一、我國通貨膨脹受多種因素影響。本文梳理了各種通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素，挑選出每種因素中具有代表性的變量作為模型的控制變量，在對全國和四大經(jīng)濟(jì)區(qū)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，我國通貨膨脹水平不是由某一種因素決定，而是多種因素相互影響、相互作用的結(jié)果。具體而言，需求驅(qū)動(dòng)因素對于我國通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)作用并不明顯；成本驅(qū)動(dòng)因素只對西部地區(qū)的通貨膨脹具有顯著影響；除對西部地區(qū)，貨幣驅(qū)動(dòng)因素對其他地區(qū)通貨膨脹具有明顯驅(qū)動(dòng)作用；而不同輸入性驅(qū)動(dòng)因素對各個(gè)地區(qū)的影響存在較大差異，相比其他因素而言，輸入性驅(qū)動(dòng)因素對通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)作用效果更加復(fù)雜。因此，在制定貨幣政策時(shí)要全面考慮通貨膨脹的各種驅(qū)動(dòng)因素，對癥下藥，才能使貨幣政策在治理通貨膨脹時(shí)發(fā)揮良好的效果。

第二、我國省際間存在通貨膨脹的傳遞效應(yīng)。在全國和四大經(jīng)濟(jì)區(qū)的動(dòng)態(tài)空間面板自回歸模型中，空間因素均在 1%水平上顯著，同時(shí)，從脈沖響應(yīng)函數(shù)可以看出，我國通貨膨脹省際傳遞的持續(xù)期約為一年半到兩年，兩年之后影響逐漸消失。因此，通貨膨脹的地區(qū)差異和傳遞效應(yīng)是存在的，而且最終會(huì)對貨幣政策有效性產(chǎn)生重要影響，如果只考慮全國性的通貨膨脹水平，忽略通貨膨脹地區(qū)差異和傳遞效應(yīng)，貨幣政策作用的發(fā)揮會(huì)大打折扣。

第三、通脹慣性仍然是影響我國通貨膨脹的重要因素。相較于全國平均水平和東部地區(qū)，西部地區(qū)的通貨膨脹一階滯后項(xiàng)最為顯著，因此，西部地區(qū)通貨膨脹受前期通貨膨脹的影響更大。從脈沖響應(yīng)函數(shù)可以看出，通脹慣性對不同地區(qū)通貨膨脹的影響程度和持續(xù)期有所差別，但對我國各地區(qū)通貨膨脹具有普遍影響，因此在治理通貨膨脹時(shí)，貨幣政策必須考慮通脹慣性對當(dāng)期通貨膨脹水平的影響。

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參考文獻(xiàn)（略）